Αν και το θέμα της Κίνας είναι πιθανό να φτάσει σε ένα σημαντικό συμβολικό ορόσημο, όταν το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) αποφασίσει να συμπεριλάβει το Κινέζικο γιουάν στο ειδικό αποθεματικό (SDR) νομίσματα που αποτελούνται σήμερα από το δολάριο ΗΠΑ, το ευρώ, τη βρετανική λίρα και το γιεν Ιαπωνίας. Παρόλο που έχει κάποια οικονομικά οφέλη, η συμπερίληψη των ΕΤΔ δεν θα έβαζε το γιουάν οπουδήποτε κοντά στο διεθνές κύρος και το αποθεματικό που κατέχουν σήμερα το δολάριο ΗΠΑ. Θεωρητικά, η ένταξη της ΕΤΔ χορηγεί το καθεστώς του διεθνούς αποθεματικού νομίσματος σε γιουάν, αλλά στην πράξη δεν υπάρχει αμφιβολία ότι το δολάριο ΗΠΑ είναι το κυρίαρχο αποθεματικό νόμισμα ανά τον κόσμο. Το εάν η Κίνα αποκτά παρόμοια κατάσταση θα εξαρτηθεί από ορισμένους παράγοντες. (Για σχετική ανάγνωση, δείτε: Κινέζοι γιουάν ένα πιθανό νόμισμα αποθεματικού .)

Αποθεματικά σε ξένα νομίσματα και υπεροχή σε δολάρια ΗΠΑ

Με απλά λόγια ένα αποθεματικό νόμισμα είναι ένα ξένο νόμισμα που κατέχει η κεντρική τράπεζα ή άλλα μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα που παρέχουν σε αυτούς τους κατόχους του ξένου νομίσματος διάφορες παροχές . Τα αποθεματικά του ξένου νομίσματος μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την κάλυψη των διεθνών χρεωστικών υποχρεώσεων ενώ η κεντρική τράπεζα ενός έθνους μπορεί να χρησιμοποιήσει αποθεματικά για να διατηρήσει μια πιο σταθερή συναλλαγματική ισοτιμία. Επίσης, πολλά προϊόντα μπορούν να τιμολογούνται σε ξένο νόμισμα και συνεπώς να κατέχουν αυτό το νόμισμα σε αποθεματικά σημαίνει να είναι σε θέση να πληρώσουν για το εμπόρευμα χωρίς πρώτα να πραγματοποιήσουν ανταλλαγή νομισμάτων με τους συναφείς κινδύνους και κόστος που συνοδεύουν μια τέτοια συναλλαγή.

Καθώς τα περισσότερα προϊόντα, καθώς και τα διεθνή χρεόγραφα, διατιμώνται σε δολάρια, είναι προφανές γιατί το δολάριο του Ηνωμένου Βασιλείου βασίζεται ως διεθνές αποθεματικό νόμισμα. Η τιμή του πετρελαίου που ορίζει ο Οργανισμός Πετρελαιοπαραγωγών Χωρών καθώς και το 50% των διεθνών χρεογράφων εκφράζονται σε δολάρια. Επιπλέον, παρά το γεγονός ότι από το 2011, λιγότερο από το 20% του εμπορίου εμπορευμάτων μεταξύ Κίνας και Κορέας είναι με το Ηνωμένο Βασίλειο, το δολάριο εξακολουθεί να είναι το αποκλειστικό νόμισμα που χρησιμοποιείται στις συναλλαγές ξένου συναλλάγματος μεταξύ των δύο χωρών.

Δεν είναι λοιπόν περίεργο το γεγονός ότι η πλειονότητα των συναλλαγματικών αποθεμάτων που διατηρούνται σε όλο τον κόσμο είναι σε δολάρια ΗΠΑ. Σύμφωνα με το ΔΝΤ, το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους το παγκόσμιο μερίδιο των αποθεμάτων του δολαρίου ΗΠΑ ήταν μόλις πάνω από 64%. Το επόμενο μεγαλύτερο μερίδιο ήταν το ευρώ σε σχεδόν 21%, ακολουθούμενο από το γιεν, τη λίρα, το δολάριο Αυστραλίας, το δολάριο του Καναδά και το Ελβετικό φράγκο. Η Κίνα δεν έφτασε τα πέντε πρώτα και ήταν ομαδοποιημένη με όλα τα άλλα νομίσματα που περιλαμβάνουν μόλις το 3,8% των παγκόσμιων συναλλαγματικών αποθεμάτων.

Το δολάριο έγινε το «νόμισμα του κόσμου»

Αναμφίβολα, το δολάριο διατηρεί την υπεροχή του επειδή η κυριαρχία του είναι καλά εδραιωμένη και οι χώρες συνεχίζουν να διατηρούν υψηλά αποθέματα δολαρίων ΗΠΑ, επειδή είναι η πιο αποδεκτή μορφή πληρωμής, των ημερήσιων συναλλαγών συναλλάγματος από το 2007. Όμως, το δολάριο δεν κατέχει πάντα αυτή τη θέση, έτσι αξίζει να αναλογιστεί κανείς πώς φτάνει εκεί.

Μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, η Αμερική είδε την άνοδο της ανάπτυξης εξαιτίας ορισμένων παραγόντων, όπως η τεχνολογική καινοτομία και η ισχυρή παραγωγική βάση. Επίσης, η ύπαρξη μιας μεγάλης οικονομίας με άφθονους φυσικούς πόρους, το Ηνωμένο Βασίλειο θα μπορούσε να προσφέρει πολλές από τις παγκόσμιες ανάγκες, με αποτέλεσμα η κατοχή αμερικανικών δολαρίων να αγοράσουν αμερικανικά προϊόντα. Η ύπαρξη βαθιών και υγρών κεφαλαιακών αγορών βοήθησε την αμερικανική κυβέρνηση να καταστεί η κυρίαρχη αγορά χρηματοπιστωτικών περιουσιακών στοιχείων Επιπλέον, ο υψηλός βαθμός ρευστότητας και ο χαμηλού κινδύνου χαρακτήρας των ομολόγων του Δημοσίου τους καθιστούσε ελκυστικά στοιχεία ενεργητικού σε δολάρια για τις κεντρικές τράπεζες ανά τον κόσμο. ( Οι λόγοι για τους οποίους η Κίνα αγοράζει κρατικά ομόλογα ΗΠΑ .)

Οι πρόσφατες ακαδημαϊκές εργασίες έχουν δείξει ότι ο σημαντικότερος παράγοντας που επηρεάζει την άνοδο του δολαρίου ΗΠΑ ως κυρίαρχο αποθεματικό νόμισμα οφείλεται την εμβάθυνση των χρηματοπιστωτικών αγορών της Αμερικής. Με αυτό τον τρόπο, με την αγορά ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου αξίας περίπου 220% του ΑΕΠ, η Κίνα παραγκωνίζει σε σύγκριση με μια αγορά ομολόγων αξίας μόνο 51%. Το φαινόμενο του δικτύου που έχει βαθιές χρηματοπιστωτικές αγορές είναι ότι δημιουργεί μια σημαντικά μεγάλη ζήτηση για το νόμισμα στο οποίο εκφράζονται τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία αυτής της αγοράς. Συνεπώς, όπως και το τηλέφωνο, όσο περισσότερο χρησιμοποιείται ένα νόμισμα, τόσο πιο ελκυστικό γίνεται για άλλους να το χρησιμοποιούν.

Κατανόηση της αξίας των νομισμάτων Fiat

Καθώς τα νομίσματα fiat δεν έχουν καμία εγγενή αξία από μόνα τους, γίνονται πολύτιμα επειδή χρησιμοποιούνται ευρέως και γίνονται αποδεκτά. Επειδή ένα νόμισμα έχει γίνει ευρέως αποδεκτό στο παρελθόν, κερδίζει αξιοπιστία και εμπιστοσύνη για την ευρύτερη αποδοχή του στο μέλλον. Ωστόσο, δεν μπορεί κανείς να υποτιμήσει τη σημασία των πολιτικών θεσμών που υποστηρίζουν το νόμισμα αυτό.

Η κρίση στην ευρωζώνη και οι συνέπειες μιας ελληνικής εξόδου από το ευρώ αποτελούν ένα σαφές παράδειγμα της ευπάθειας κάθε νόμισμα fiat. Η υιοθέτηση του ευρώ υποτίθεται ότι ήταν αμετάκλητη και εάν η Ελλάδα αποφάσισε να επιστρέψει στην ελληνική δραχμή, ο φόβος είναι να εμποδίσουμε τους άλλους να επιστρέψουν και σε ένα ανεξάρτητο εθνικό νόμισμα. (Για περισσότερες πληροφορίες: Η προέλευση της κρίσης χρέους της Ελλάδας .)

Γιατί συμβαίνει αυτό; Αναφέρεται στην ευρεία χρήση του νομίσματος που το καθιστούσε ελκυστικό για τους άλλους να το χρησιμοποιούν επίσης. Μια ελληνική έξοδος θα ήταν κατά κάποιο τρόπο ανάλογη με μία από τις 50 πολιτείες του Σ.Α. ή μια μεγάλη εταιρία του Σ.Δ. που αποφάσισε ότι δεν πρόκειται πλέον να δεχτεί δολάρια ΗΠΑ ως πληρωμή. Όχι μόνο αυτό θα προκαλούσε κυμαινόμενο αποτέλεσμα στη συνολική εμπιστοσύνη του δολαρίου ΗΠΑ, θα ενεργούσε επίσης ως άμεση προσβολή στην αρχή του U.S. κυβέρνηση που έχει εκδώσει νόμο ότι το νόμισμά του θα γίνει δεκτό για όλα τα δημόσια και ιδιωτικά χρέη.

Έτσι, ενώ η ευρεία χρήση ενός νομίσματος fiat επιτρέπει στους χρήστες να θεωρήσουν την αξία τους δεδομένη, είναι προφανές ότι η αξία αυτή απορρέει από τη σταθερότητα της εκδοτικής αρχής της καθώς και από την ικανότητά της να επιβάλλει τη χρήση του νομίσματός της. Η κατώτατη γραμμή Εάν η Κίνα επιθυμεί ποτέ το γιουάν να ανταγωνιστεί το αμερικανικό δολάριο ως ένα ευρέως χρησιμοποιούμενο διεθνές εφεδρικό νόμισμα , τότε θα χρειαστεί να εμβαθύνει τόσο τις χρηματοπιστωτικές αγορές όσο και να πείσει τον κόσμο για τη σταθερότητα και τη νομιμότητα των πολιτικών θεσμών του. Ενώ η σημερινή κυβέρνηση Xi προσπαθεί να κάνει τόσο την ανάπτυξη μιας περισσότερο προσανατολισμένης στην αγορά οικονομίας, η πρόσφατη παρέμβαση στο χρηματιστήριο και η εκπληκτική υποτίμηση του γιουάν, πολλοί αναρωτιούνται εάν η Κίνα έχει πραγματικά την πολιτική βούληση να ακολουθήσει αυτούς τους στόχους.