α:

Η χρηματοδότηση κάτω από τον κύκλο εργασιών αντικατοπτρίζεται συχνά σε πολύ αρνητική ορολογία. Σε ορισμένες περιπτώσεις, μπορεί να είναι πολύ κακό για τους υφιστάμενους μετόχους. Μπορεί επίσης να αντικατοπτρίζει μια επιχείρηση ή μια οικονομία σε αναταραχή. Τα πραγματικά αποτελέσματα ενός κάτω γύρου μπορεί να είναι θετικά ή αρνητικά. Ακόμα κι αν ένα κάτω γύρο σημαίνει ότι οι αποτιμήσεις έχουν μειωθεί και ότι τα μερίδια των σημερινών ιδιοκτητών αραιώνονται, η λέξη "round" εξακολουθεί να συνεπάγεται χρήματα που εισέρχονται στην επιχείρηση. Με άλλα λόγια, η κατώτερη χρηματοδότηση σημαίνει ότι μια επιχείρηση μπορεί να πληγώνει, αλλά οι επενδυτές είναι ακόμα πρόθυμοι να ποντάρουν στην ανοδική της πορεία.

Λόγοι πίσω από έναν γύρο κάτω

Οι εταιρείες συχνά υποβάλλονται σε ξεχωριστές φάσεις χρηματοδότησης ή γύρους. Εάν η αποτίμηση μιας επιχείρησης αυξάνεται μεταξύ ενός γύρου και ενός άλλου, οι επενδυτές την αναφέρουν ως χρηματοδότηση. Αν η αποτίμηση παραμείνει η ίδια, η δεύτερη φάση χρηματοδότησης είναι ένα επίπεδο γύρο ή ένα επίπεδο γύρο. Εάν η αποτίμηση πέσει - δηλαδή οι επενδυτές αντιλαμβάνονται ότι η εταιρεία αξίζει λιγότερο από πριν - θεωρείται ότι είναι κάτω.

Η χρηματοδότηση κάτω από τον κύκλο εργασιών προκύπτει μόνο όταν μια εταιρεία εξακολουθεί να επιθυμεί να αυξήσει το μετοχικό κεφάλαιο ταυτόχρονα με χαμηλότερη αποτίμηση. Υπάρχουν πολλοί λόγοι για τους οποίους μια εταιρεία μπορεί να θέλει να αυξήσει την επιπλέον μετοχή - και πολλούς άλλους λόγους για τους οποίους η αποτίμηση της εταιρείας μειώθηκε. Οι συνηθέστερες καταστάσεις είναι οι νεαρές εταιρείες που υποστηρίζονται από κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου με μη ρεαλιστικές αρχικές αποτιμήσεις, οι οποίες λαμβάνουν μια δόση πραγματικότητας κατά τη διάρκεια ενός δεύτερου σταδίου χρηματοδότησης.

Συνέπειες για τους επενδυτές

Ο προφανής αντίκτυπος της χρηματοδότησης κάτω από το επίπεδο των υφιστάμενων επενδυτών σε μετοχές είναι η υποτίμηση και η αραίωση. οι μετοχές τους είναι χαμηλότερες και αντιπροσωπεύουν μικρότερο ποσοστό του συνολικού συμμετοχικού κεφαλαίου. Αυτός ο τύπος αραίωσης ήταν τόσο ισχυρός κατά τη διάρκεια της φούσκας dot-com 1999-2000 που πολλοί επενδυτές χρειάζονται σήμερα κάποιο είδος αντιδιατμητικής πρόβλεψης στις συμβάσεις τους.

Αυτό θέτει τους υφιστάμενους μετόχους σε μια δύσκολη κατάσταση: Μπορούν είτε να πουλήσουν τις μετοχές τους και να πραγματοποιήσουν μια απώλεια κεφαλαίου, να δεχτούν μια σχετικά χειρότερη θέση ή να προσπαθήσουν να συμμετάσχουν στον κάτω γύρο και να πληρώσουν ακόμη περισσότερα χρήματα μόνο για να επιστρέψουν στην πλατεία .

Συνέπειες για venture capitalists

Έχετε περισσότερες πιθανότητες να ακούσετε σχετικά με τη χρηματοδότηση κάτω από το επίπεδο που σχετίζεται με τους νεοεισερχόμενους με την υποστήριξη κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου. Για παράδειγμα, μια επιχείρηση επιχειρηματικού κεφαλαίου μπορεί να αγοράσει στη διαφημιστική εκστρατεία για ένα νέο χρηματιστήριο στο διαδίκτυο, μόνο για να διαπιστώσει ότι ο γύρος μετά τον σπόρο συνοδεύεται από χαμηλότερη αποτίμηση.

Όταν συμβαίνει αυτό, οι πρώτοι επενδυτές παρακολουθούν τα συμφέροντα ιδιοκτησίας τους αραιώνονται. Η πραγματική απώλεια ισχύος για τους πρώιμους επενδυτές αντισταθμίζεται κάπως από το σχετικό κέρδος των νέων επενδυτών, οι οποίοι μπορούν να εισέλθουν στον κάτω γύρο και να λάβουν το ίδιο μερίδιο συμμετοχής με χαμηλότερο κόστος.

Αυτό μπορεί να διαταράξει τους επιχειρηματίες κεφαλαίων που αγόρασαν τον προηγούμενο γύρο. οι νέοι επενδυτές αναλαμβάνουν μικρότερο κίνδυνο και λαμβάνουν χαμηλότερη τιμή. Εάν τα σταφύλια καθίστανται προβληματικά, ολόκληρη η επιχείρηση θα μπορούσε να διακινδυνεύσει.

Οι σημερινοί κεφαλαιοκράτες μέτοχοι θα πρέπει να συνειδητοποιήσουν ότι οι εταιρείες δεν κλείνουν ποτέ τις πόρτες τους, είναι ένα σύμπτωμα, όχι μια αιτία. Ωστόσο, οι εταιρείες μπορούν να πεθάνουν από την εξάντληση των ταμειακών διαθεσίμων ή των ιδίων κεφαλαίων - και η χρηματοδότηση κάτω από το κεφάλαιο εξακολουθεί να χρηματοδοτείται