Έχει γίνει τακτική πρακτική για τις εταιρείες να παρέχουν "καθοδήγηση" μαζί με τα κέρδη της εταιρείας. Η καθοδήγηση είναι ένας σχετικά νέος όρος που περιγράφει μια παλιά πρακτική πρόβλεψης των προσδοκιών των επιχειρήσεων. Εδώ θα ρίξουμε μια ματιά σε αυτή την παλιά παράδοση, θα συζητήσουμε τα καλά και τα κακά σημεία και θα εξετάσουμε γιατί κάποιες εταιρείες λένε "όχι περισσότερο" στην καθοδήγηση των κερδών.

Καθορισμός Καθαρών Καθορισμένων Κερδών
Η καθοδήγηση για τα κέρδη ορίζεται ως η διατύπωση των σχολίων σχετικά με το τι αναμένει η εταιρεία της στο μέλλον. Αυτά τα σχόλια είναι επίσης γνωστά ως "δηλώσεις για μελλοντικές εξελίξεις", επειδή επικεντρώνονται στις προσδοκίες των πωλήσεων ή των κερδών, λαμβάνοντας υπόψη τις βιομηχανικές και μακροοικονομικές τάσεις. Αυτά τα σχόλια δίνονται έτσι ώστε οι επενδυτές να μπορούν να τα χρησιμοποιήσουν για να αξιολογήσουν το δυναμικό κέρδους της εταιρείας.

AD:

Μια παλαιά παράδοση
Η παροχή προβλέψεων είναι ένα από τα παλαιότερα επαγγέλματα. Σε προηγούμενες ενσαρκώσεις, η καθοδήγηση για τα κέρδη ονομάστηκε "αριθμός ψίθυρος". Η μόνη διαφορά είναι ότι οι αριθμοί ψίθυρων δόθηκαν σε επιλεγμένους αναλυτές, ώστε να μπορέσουν να προειδοποιήσουν τους μεγάλους πελάτες τους. Οι νόμοι περί δίκαιης γνωστοποίησης (γνωστοί ως Fair Fair Disclosure ή Reg FD) το κατέστησαν παράνομο και οι εταιρείες πρέπει τώρα να μεταδώσουν τις προσδοκίες τους στον κόσμο, παρέχοντας έτσι σε όλους τους επενδυτές πρόσβαση στις πληροφορίες αυτές ταυτόχρονα. Αυτό ήταν μια καλή εξέλιξη.

AD:

Το καλό: Περισσότερες πληροφορίες είναι πάντα καλύτερο
Η καθοδήγηση των κερδών διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στη διαδικασία λήψης αποφάσεων για επενδύσεις. Σύμφωνα με τους ισχύοντες κανονισμούς, είναι ο μόνος νόμιμος τρόπος που μια εταιρεία μπορεί να ανακοινώσει τις προσδοκίες της στην αγορά. Αυτή η προοπτική είναι σημαντική, διότι η διοίκηση γνωρίζει καλύτερα την επιχείρησή της από οποιονδήποτε άλλο και έχει περισσότερες πληροφορίες για να βασίσει τις προσδοκίες της από οποιονδήποτε αριθμό αναλυτών. Ως εκ τούτου, ο πιο αποτελεσματικός τρόπος για την κοινοποίηση των πληροφοριών της διοίκησης στην αγορά είναι μέσω καθοδήγησης. Σε έναν ιδανικό κόσμο, οι αναλυτές που επιλέγουν να ακούσουν αυτούς τους αριθμούς θα χρησιμοποιήσουν αυτές τις πληροφορίες σε συνδυασμό με τη δική τους έρευνα για να αναπτύξουν τις προβλέψεις κερδών.

Το κακό: η διαχείριση μπορεί να χειραγωγήσει τις προσδοκίες

Η κυνική άποψη είναι ότι, επειδή δεν είναι ένας ιδανικός κόσμος, οι ομάδες διαχείρισης χρησιμοποιούν καθοδήγηση για να επηρεάσουν τους επενδυτές. Στις αγορές ταύρων, ορισμένες εταιρείες έχουν δώσει αισιόδοξες προβλέψεις όταν η αγορά επιθυμεί τα αποθέματα ορμής με τα ταχέως αναπτυσσόμενα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Στις αγορές των χρημάτων, οι εταιρείες προσπάθησαν να μειώσουν τις προσδοκίες τους, ώστε να «κτυπήσουν τον αριθμό» κατά τη διάρκεια της περιόδου των κερδών. Είναι μια από τις θέσεις εργασίας του αναλυτή για να αξιολογήσει τις προσδοκίες διαχείρισης και να καθορίσει εάν αυτές οι προσδοκίες είναι υπερβολικά αισιόδοξες ή πολύ χαμηλές, πράγμα που μπορεί να είναι μια προσπάθεια να τεθεί ένας ευκολότερος στόχος. Δυστυχώς, αυτό είναι κάτι που πολλοί αναλυτές ξέχασαν να κάνουν κατά τη διάρκεια της φούσκας dotcom.
Γιατί μερικές επιχειρήσεις σταμάτησαν να παρέχουν καθοδήγηση

Υποστηρίζοντας ότι η καθοδήγηση προωθεί την εστίαση της αγοράς βραχυπρόθεσμα, ορισμένες εταιρείες σταμάτησαν να παρέχουν οδηγίες για να προσπαθήσουν να καταπολεμήσουν αυτή την εμμονή με το βραχυπρόθεσμο. Ωστόσο, η εξάλειψη της καθοδήγησης δεν θα αλλάξει τη σταθεροποίηση της αγοράς βραχυπρόθεσμα, επειδή οι πολιτικές κινήτρων της αγοράς δεν μπορούν να υπαγορευτούν. Ο καθένας στη Wall Street καταβάλλεται ετησίως και πληρώνεται περισσότερο εάν υπερβεί το συγκεκριμένο έτος. Αυτή η εστίαση δεν θα αλλάξει αν οι εταιρείες δεν μιλούν στην οδό.
Ο άσχημος: Η εξάλειψη της καθοδήγησης θα αυξήσει την αστάθεια

Η εξάλειψη της καθοδήγησης θα μπορούσε να οδηγήσει σε πιο διαφοροποιημένες εκτιμήσεις και χαμένους αριθμούς. Οι αναλυτές χρησιμοποιούν συχνά την καθοδήγηση ως σημείο αναφοράς από το οποίο μπορούν να δημιουργήσουν τις προβλέψεις τους. Χωρίς αυτή την άγκυρα, το εύρος των εκτιμήσεων των αναλυτών θα είναι ευρύτερο, παράγοντας μεγαλύτερες διακυμάνσεις από τα πραγματικά αποτελέσματα. Χάσματα περισσότερων από μία δεκάρα μπορεί να γίνουν συνηθισμένα.
Μια ενδιαφέρουσα ερώτηση είναι τι θα κάνει ο δρόμος εάν χάσεις γίνει όλο και πιο συχνή; Σήμερα, εάν μια εταιρεία χάνει την εκτίμηση της συναίνεσης από μια δεκάρα, το απόθεμά της θα μπορούσε να υποστεί ή να αυξηθεί, ανάλογα με το εάν η τιμή ήταν αρνητική ή θετική. Μεγαλύτερες απώλειες θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε μεγαλύτερες διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών, παράγοντας μια πιο ασταθής αγορά. Από την άλλη πλευρά, εάν η αγορά γνωρίζει ότι οι αδυναμίες οφείλονται στην έλλειψη καθοδήγησης, μπορεί να γίνει πιο επιεική. Εάν υπάρχει κάποιο επιχείρημα για την παύση της καθοδήγησης, είναι ότι ο δρόμος θα ήταν πιο επιεικής των εταιρειών που χάνουν την εκτίμηση της συναίνεσης.

Η κατώτατη γραμμή

Η καθοδήγηση έχει κάποιο ρόλο στην αγορά επειδή παρέχει πληροφορίες που μπορούν να χρησιμοποιηθούν από τους επενδυτές για την ανάλυση της εταιρείας, την αξιολόγηση της ομάδας διαχείρισης και τη δημιουργία προβλέψεων. Οι εταιρείες είναι ανόητες αν νομίζουν ότι μπορούν να αλλάξουν τη βραχυπρόθεσμη εστίαση της αγοράς. Η Οδό θα συνεχίσει να κάνει ό, τι θέλει και θα παραμείνει εστιασμένη στα τριμηνιαία χρονοδιαγράμματα. Εάν, ωστόσο, περισσότερες εταιρείες δεν επιλέξουν καμία καθοδήγηση, ο δρόμος μπορεί να γίνει πιο ορθολογικός και, ως εκ τούτου, να σταματήσει τις τιμές των χρηματιστηριακών μετοχών για μικροσκοπικές διακυμάνσεις που είναι πραγματικά απλά SWAG (Συστηματικά, αλλά εμείς όλοι μαντεύουμε).