Η εύρεση της σωστής κατανομής του ενεργητικού για έναν συγκεκριμένο πελάτη είναι ένα από τα βασικά στοιχεία του οικονομικού σχεδιασμού. Ο κίνδυνος, η απόδοση, η απόκλιση, η μεταβλητότητα, τα φορολογικά ζητήματα και ο χρονικός ορίζοντας πρέπει να λαμβάνονται υπόψη προσεκτικά κατά τη δημιουργία ενός χαρτοφυλακίου. Ωστόσο, νέες μελέτες που εξετάζουν την απόδοση και άλλα μείζονα τεχνικά χαρακτηριστικά των μοντέλων με αναδρομική κατανομή περιουσιακών στοιχείων αποκάλυψαν ορισμένες αξιοσημείωτες τάσεις και επίσης υποδηλώνουν ότι ορισμένες από τις παραδοσιακές ακαδημαϊκές θεωρίες σχετικά με τις επενδυτικές επιδόσεις είναι άκυρες. Στην πραγματικότητα, η αναζήτηση βέλτιστων κατανομών περιουσιακών στοιχείων που έχουν υπομείνει σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους έχουν αποδώσει κάποια εκπληκτικά αποτελέσματα.

Οπωσδήποτε, το πιο προφανές μάθημα που πρέπει να αντληθεί από την ιστορική ανάλυση της αγοράς είναι ότι καμία κατηγορία περιουσιακών στοιχείων δεν εκτελεί πάντοτε τις καλύτερες ή ακόμα και ανταποκρίνεται στις προσδοκίες σε πολλές περιπτώσεις. Ως εκ τούτου, οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων προσπάθησαν να συνδυάσουν διάφορες κατηγορίες μετοχών, χρεωστικών τίτλων, μετρητών και μερικές φορές άλλους εναλλακτικούς τομείς, προκειμένου να επιτύχουν υψηλότερες αποδόσεις με μεγαλύτερη συνέπεια. Ένα από τα βασικά κριτήρια που καθορίζει την επιτυχία οποιουδήποτε χαρτοφυλακίου είναι ο χρονικός ορίζοντας του και πολλές μελέτες έχουν δείξει ότι πολλά περισσότερα μοντέλα κατανομής περιουσιακών στοιχείων επιτυγχάνονται σε μεγαλύτερες χρονικές περιόδους, όπως 20 χρόνια ή περισσότερο από ό, τι για βραχύτερες περιόδους. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στο:

Συμβουλές για την αξιολόγηση της ανεκτικότητας σε κίνδυνο πελάτη

.) Ο Jason Zwieg, ο οποίος εργάζεται ως αρθρογράφος για το τμήμα προσωπικής χρηματοδότησης της Wall Street Journal

, δήλωσε το 2010 ότι ενώ υπάρχουν μερικά κονδύλια τακτικής ή βραχυπρόθεσμης κατανομής περιουσιακών στοιχείων με μακροχρόνια ρεκόρ, πολλοί είναι πλέον εξαφανισμένοι λόγω της εγγενής δυσκολίας να ξεπεράσουν τις αγορές σε σύντομες περιόδους. Ανέκρινε ότι πολλοί διαχειριστές χρημάτων με προϋπολογισμό επτά και οκταψήφιων και το ισχυρότερο διαθέσιμο οικονομικό λογισμικό εξακολουθούσαν να μην μπορούν να προβλέψουν τις βραχυπρόθεσμες επιδόσεις της αγοράς με αρκετή ακρίβεια ώστε να παρέχουν ανταγωνιστικές αποδόσεις. Αυτό το συναίσθημα αντανακλά ο Christopher Carosa, πιστοποιημένος σύμβουλος εμπιστοσύνης και οικονομικός σύμβουλος (CTFA), ο οποίος παραθέτει μια μελέτη που έγινε από το Fiduciarynews. com που ανέλυσε την ιστορική απόδοση τριών ξεχωριστών μοντέλων κατανομής περιουσιακών στοιχείων που χωρίστηκαν μεταξύ μετοχών, ομολόγων και μετρητών σε αντίστοιχους δείκτες 60/30/10, 70/20/10 και 75/20/5. Χρησιμοποιήθηκε η ημερομηνία έναρξης του Δεκεμβρίου 1968 και οι τέσσερις επόμενες δεκαετίες έδειξαν ότι εάν ένας επενδυτής επέλεγε μία από τις τρεις κατανομές βάσει μιας ανάλυσης των προηγούμενων 10 ετών απόδοσης χρησιμοποιώντας τις αρχές της σύγχρονης θεωρίας χαρτοφυλακίου, να είναι σωστή μία μόνο στις επόμενες τέσσερις, δεκαετείς περιόδους.

Ακόμη και τα μακροπρόθεσμα μοντέλα κατανομής ενδέχεται να μην είναι πάντοτε η επιλογή με τις καλύτερες επιδόσεις σε πολλές περιπτώσεις. Μια μελέτη που διεξήγαγε η Carosa χρησιμοποιώντας τα ιστορικά δεδομένα του Ibbotson Associates αποκάλυψε μια σημαντική απόκλιση από αυτήν την υπόθεση.Σχεδίασε την ιστορική απόδοση των μετοχών και των ομολόγων σε περιόδους 40 ετών που κυμαίνονταν από το 1926 έως το 2013, κατανέμοντας μεταξύ των δύο κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων σε κατηγορίες 10% από 100 σε μηδέν για κάθε μία. Η γενική παραδοχή στην αρχή ήταν ότι κάποιος συνδυασμός των δύο (εκτός από το 100 έως το μηδέν) θα παρήγαγε την καλύτερη απόδοση με την πάροδο του χρόνου. Ωστόσο, οι συνδυασμένες χρονικές περιόδους 49, 40 ετών από το πρώτο έτος του μοντέλου μέχρι το τελευταίο έδειξαν ότι ο σαφής νικητής είναι η κατανομή με όλα τα αποθέματα και χωρίς ομόλογα. Παρείχε τις υψηλότερες υψηλές, μεσαίες και χαμηλές αποδόσεις σε αυτές τις περιόδους - γεγονός που υποδηλώνει έντονα ότι οι νέοι αποταμιευτές που απέχουν δεκαετίες από τη συνταξιοδότησή τους μπορεί να είναι σοφοί για να αποφύγουν τις ομολογίες και να κρατήσουν μετοχές στους ατομικούς λογαριασμούς συνταξιοδότησης (IRA) Ένα άλλο ενδιαφέρον συμπέρασμα αυτής της δοκιμής έδειξε ότι μια ευθεία μερίδα 60/40 των μετοχών σε ομόλογα υπερέβη το χαρτοφυλάκιο που αυτόματα επανεκτιμήθηκε στις ίδιες περιόδους των 40 ετών με ένα σκανδαλισμό διακύμανσης 5%. Κίνδυνος έναντι ανταμοιβής

Παρόλο που η κατανομή του ενεργητικού μπορεί να μην έχει δημοσιεύσει τις καλύτερες αποδόσεις με την πάροδο του χρόνου, οι υποστηρικτές αυτής της στρατηγικής είναι γρήγοροι να αναφέρουμε τα εξής:

Γιατί οι Οικονομικοί Σύμβουλοι Διαφωνούν . συχνά μειωμένη μεταβλητότητα που προέρχεται από την επανεξισορρόπηση και άλλες μεθόδους ελέγχου κινδύνων. Οι επενδυτές ενδέχεται να απολαμβάνουν την υψηλότερη μέση ετήσια απόδοση επενδύοντας καθαρά σε μετοχές, αλλά αυτό θα είναι μικρή παρηγοριά για όσους πλησιάζουν στη συνταξιοδότησή τους και οι οποίοι παρουσιάζουν μείωση κατά 30% στα χαρτοφυλάκια τους σε ένα χρόνο. Πολλές μορφές κατανομής περιουσιακών στοιχείων έχουν καταφέρει να παρέχουν ανταγωνιστικές αποδόσεις με σημαντικά μικρότερο κίνδυνο από ό, τι πιο επιθετικές εναλλακτικές λύσεις. Αυτός είναι ένας από τους κύριους λόγους για τους οποίους το 60/40 μίγμα μετοχών και ομολόγων έχει τόσο πολύ συνιστάται από πολλούς χρηματοοικονομικούς συμβούλους. Μια ανασκόπηση των μοντέλων κατανομής περιουσιακών στοιχείων που πραγματοποίησε ο Craig Israelsen για το περιοδικό

Οικονομικό σχεδιασμό

περιλάμβανε τέσσερα χαρτοφυλάκια τα οποία έτρεχαν για 21 χωριστές 25ετείς περιόδους από το 1970 έως το 2014. Τα τέσσερα μοντέλα αποτελούσαν αντιστοίχως 100% μετρητά, 50% έκαστο σε μετρητά και ομόλογα, 60/40 απόθεμα σε ομολόγους και πιο περίπλοκη κατανομή που κάλυπτε επτά διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Οι συγκρίσεις ανάληψης μεταξύ των τεσσάρων κατηγοριών έδειξαν ότι το μείγμα 60/40 άφησε τον επενδυτή με ένα σημαντικά υψηλότερο μέσο όρο μέσου υπολοίπου από τα μοντέλα ομολόγων και μετρητών - αλλά ήταν επίσης ουσιαστικά κατώτερο από το μοντέλο με επτά κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Αλλά το κύριο σημείο αυτής της μελέτης δείχνει ότι η προστασία από σοβαρές απώλειες σε ένα μόνο χρόνο μπορεί να κάνει μια τεράστια διαφορά στους επενδυτές που βρίσκονται κοντά στο τέλος του χρονοδιαγράμματος. Η Vizmetrics δημοσίευσε επίσης μελέτη 29 διαφορετικών χαρτοφυλακίων τακτικών τίτλων που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο (ETF) τα οποία αναπροσαρμόζονται σε μηνιαία βάση από τον Φεβρουάριο του 2008 έως τον Ιανουάριο του 2014 σύμφωνα με ένα συγκεκριμένο σύνολο μετρήσεων για τον κίνδυνο και την απόδοση. Ορισμένα από τα μοντέλα έδειξαν ανταγωνιστικές αποδόσεις στο εύρος 12% με μέτριες μειώσεις κατά περίπου 15% ή λιγότερο. Η χρονική αυτή περίοδος επελέγη επειδή ενσωματώνει τη σημαντική διόρθωση της αγοράς το 2008, η οποία προήλθε από την κατάρρευση των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων.( )

Η κατώτατη γραμμή Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου δημιουργήθηκε από μερικά από τα πιο λαμπρά βραβευμένα βραβεία Νόμπελ στη χρηματοπιστωτική βιομηχανία αρχή της δεκαετίας του 1950. Ωστόσο, οι ιστορικές επιδόσεις στην αγορά έχουν αρχίσει τελικά να αποκαλύπτουν κάποιες αρκετά σοβαρές ρωγμές στην εννοιολογική τους βάση, και εκείνοι που αγνοούσαν τις αρχές της θα μπορούσαν να έχουν αποκομίσει τεράστιες αποδόσεις με την πάροδο του χρόνου σε ορισμένες περιπτώσεις. Παρόλα αυτά, η κατανομή του ενεργητικού εξακολουθεί να εξυπηρετεί μια σημαντική λειτουργία για όσους επιθυμούν να περιορίσουν τον επενδυτικό τους κίνδυνο, αλλά πολλοί διαχειριστές χαρτοφυλακίων χρησιμοποιούν ολοένα και πιο εξελιγμένες μεθόδους για την επανεξισορρόπηση και τη μείωση του κινδύνου, προκειμένου να καταστούν τα μοντέλα αυτά ανταγωνιστικά. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Στρατηγική για τη βέλτιστη αποτίμηση των αποθεμάτων και των ομολόγων

.