α:

Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων (DDM) για μετοχές που μόλις έχουν εκδοθεί ή που έχουν διαπραγματεύσει στη δευτερογενή αγορά για χρόνια. Υπάρχουν δύο περιπτώσεις στις οποίες το DDM είναι πρακτικά ανεφάρμοστο: το απόθεμα δεν εκδίδει μερίσματα ή το απόθεμα έχει πολύ υψηλό ρυθμό ανάπτυξης.

Το DDM είναι πολύ παρόμοιο με τη μέθοδο αποτίμησης των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF) η διαφορά είναι ότι η DDM επικεντρώνεται στα μερίσματα. Ακριβώς όπως η μέθοδος DCF, η αξία των μελλοντικών μερισμάτων αξίζει λιγότερο λόγω της χρονικής αξίας του χρήματος. Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν το DDM για να υπολογίσουν τα αποθέματα με βάση το άθροισμα των μελλοντικών ροών εισοδήματος με τον απαιτούμενο ρυθμό απόδοσης.

Θεωρία του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων

Κάθε κοινή μετοχή αντιπροσωπεύει μια απαίτηση ιδίων κεφαλαίων για τις μελλοντικές ταμειακές ροές της εταιρείας έκδοσης. Οι επενδυτές μπορούν λογικά να υποθέσουν ότι η παρούσα αξία ενός κοινού αποθέματος είναι η παρούσα αξία των αναμενόμενων μελλοντικών ταμειακών ροών. Αυτή είναι η βασική προϋπόθεση της ανάλυσης DCF.

Το DDM υποθέτει ότι τα μερίσματα είναι οι σχετικές ταμειακές ροές. Τα μερίσματα αντιπροσωπεύουν το εισόδημα που εισπράττεται χωρίς απώλεια του περιουσιακού στοιχείου (που πωλεί το απόθεμα για κεφαλαιουχικά κέρδη) και είναι ανάλογες με τις πληρωμές από το ομολογιακό δάνειο.

Πρακτικοί περιορισμοί του μοντέλου έκπτωσης μερισμάτων

Παρόλο που οι υποστηρικτές του DDM πιστεύουν ότι αργά ή γρήγορα, όλες οι εταιρείες θα πληρώνουν μερίσματα για το κοινό τους απόθεμα, το μοντέλο είναι πολύ πιο δύσκολο να χρησιμοποιηθεί χωρίς ιστορικό μερισμάτων αναφοράς.

Ο τύπος για DDM είναι ο πλέον κατάλληλος όταν η εταιρεία έκδοσης έχει ιστορικό πληρωμών μερισμάτων. Είναι απίστευτα δύσκολο να προβλέψετε πότε και σε ποιο βαθμό μια μη πληρωμή μερισμάτων θα αρχίσει να διανέμει μερίσματα στους μετόχους.

Οι ελεγχόμενοι μέτοχοι έχουν πολύ ισχυρότερη αίσθηση ελέγχου σε άλλες μορφές ταμειακών ροών, επομένως η μέθοδος DCF μπορεί να είναι πιο κατάλληλη για αυτούς.

Ένα απόθεμα που αναπτύσσεται πολύ γρήγορα θα καταλήξει να στρεβλώνει τον βασικό τύπο DDM της Gordon-growth, ίσως ακόμη και να δημιουργήσει έναν αρνητικό παρονομαστή και να αναγκάσει την τιμή του αποθέματος να διαβάσει αρνητικά. Υπάρχουν και άλλες μέθοδοι DDM που συμβάλλουν στην άμβλυνση αυτού του ζητήματος.