Οι εξωτικές επιλογές διαφέρουν από τις κανονικές επιλογές στην πληρωμή και την τιμολόγησή τους. Ενώ μια τακτική επιλογή έχει μια καθορισμένη ημερομηνία λήξης και μια τιμή άσκησης, μια εξωτική επιλογή μπορεί να ποικίλει όσον αφορά τον τρόπο με τον οποίο καθορίζεται η αποπληρωμή και πότε μπορεί να ασκηθεί το δικαίωμα επιλογής. Επιπλέον, το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο για ένα εξωτικό μπορεί να διαφέρει σε μεγάλο βαθμό από εκείνο μιας κανονικής επιλογής. Για παράδειγμα, μια εξωτική επιλογή μπορεί να έχει καιρικές συνθήκες ή βροχοπτώσεις ως υποκείμενο. Όπως φαίνεται, τέτοιες επιλογές είναι συχνά πολύπλοκες στην τιμή και τη δομή. Ως εκ τούτου, αυτές συνήθως διαπραγματεύονται στις εξωχρηματιστηριακές αγορές παρά σε ανταλλαγή. (Για σχετική ανάγνωση, ανατρέξτε στο Ποια είναι η διαφορά ανάμεσα σε μια κανονική επιλογή και μια εξωτική επιλογή; )

-

Παρά την ενσωματωμένη τους πολυπλοκότητα, οι εξωτικές επιλογές έχουν ορισμένα πλεονεκτήματα έναντι των τακτικών επιλογών, οι οποίες περιλαμβάνουν:

• Περισσότερο προσαρμόσιμες στις ειδικές ανάγκες διαχείρισης κινδύνων ατόμων ή οντοτήτων
• Εμπορία και διαχείριση μοναδικών διαστάσεων κινδύνου
• Μεγαλύτερη σειρά επενδυτικών προϊόντων για την κάλυψη των αναγκών του χαρτοφυλακίου των επενδυτών
• Σε ορισμένες περιπτώσεις, φθηνότερες από τις συνήθεις επιλογές

Σε αυτό το άρθρο, διερευνάμε διαφορετικά είδη εξωτικών επιλογών και εξετάζουμε τα χαρακτηριστικά τους. Ορισμένες εξωτικές επιλογές που αναφέρονται συνήθως είναι:

• Επιλογές επιλογής
• Επιλογές επιλογής
• Επιλογές κάμερας
• Επιλογές κάμερας
• Επιλογές επιλογής
• Επιλογές κάμερας
• > Επεκτάσιμες επιλογές
• Επιλογές διάδοσης
• Επιλογές φωνής
• Επιλογές εύρους
• Για λόγους επεξήγησης θα αναφερθούμε στο παρακάτω διάγραμμα τιμών για ένα φανταστικό απόθεμα ABC, μηνών.
• Οι δυαδικές επιλογές, που αποκαλούνται επίσης Ψηφιακές επιλογές, έχουν μια πληρωμή παρόμοια με την ψηφιακή λογική των 0 και 1. Αυτές οι επιλογές είτε πληρώνουν ένα σταθερό ποσό εάν η επιλογή λήγει στα χρήματα ή πληρώνει τίποτα, αν εξαντληθεί από τα χρήματα.

Ας υποθέσουμε ότι η υποκείμενη μετοχή ABC διαπραγματεύεται στα $ 100 στις αρχές του μήνα. Ένας επενδυτής αγοράζει μια Δευτερεύουσα επιλογή κλήσης για την ABC με τιμή προειδοποίησης $ 100, με διάρκεια 1 μήνα και απόδοση $ 20. Στο τέλος του μήνα, το υποκείμενο αποθετήριο διαπραγματεύεται στα $ 106, και ως εκ τούτου η επιλογή είναι στα χρήματα. Ο επενδυτής λαμβάνει $ 20 (ανεξάρτητα από το πόσο βαθιά στο χρήμα η επιλογή είναι) κατά τη λήξη. (Για επιπλέον ανάγνωση, ανατρέξτε στο

Ποια είναι η διαφορά μεταξύ των δυαδικών επιλογών και των ημερήσιων συναλλαγών;

και

Κοινές παρερμηνείες σχετικά με τις δυαδικές επιλογές

). Επιλογές φραγμού Όπως υποδηλώνει το όνομα, αυτές οι επιλογές πληρώνουν μόνο όταν η υποκείμενη τιμή διασχίζει ένα φράγμα. Ωστόσο, η αποζημίωση βασίζεται στην τιμή άσκησης και όχι στην τιμή φραγμού.Υπάρχουν δύο είδη επιλογών φραγμού: Μια επιλογή Κλείδωμα

γίνεται

ενεργή

• μόλις επιτευχθεί το φράγμα. Μια επιλογή Knock-Out Barrier γίνεται ανενεργή
• μόλις επιτευχθεί το φράγμα. Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει μια επιλογή κλήσης Barrier για 1 μήνα στο ABC με κόπο σε $ 110 και τιμή άσκησης $ 100 στις 2 Μαρτίου 2015. Αυτή η επιλογή ενεργοποιείται μόνο από τις 23 Μαρτίου rd όταν το υποκείμενο πηγαίνει στα $ 118, ως εκ τούτου, διασχίζοντας το φράγμα των $ 110. Μετά τη λήξη της, η πληρωμή είναι $ 6. Εν τω μεταξύ, εάν η επιλογή ήταν ένας τύπος knock-out, θα γινόταν άνευ αξίας στις 23 Μαρτίου rd

και θα έχει κέρδος $ 0. ^{Επιλογές Look-Back} Αυτές οι επιλογές δεν έχουν σταθερή τιμή άσκησης στην αρχή. Ο κάτοχος μιας τέτοιας επιλογής μπορεί να επιλέξει εκ των υστέρων την πλέον ευνοϊκή τιμή άσκησης για το χρονικό διάστημα της επιλογής. Αυτές οι επιλογές εξαλείφουν τον κίνδυνο που συνδέεται με το χρονοδιάγραμμα της εισόδου στην αγορά και, συνεπώς, είναι ακριβότερες από τις επιλογές απλής βανίλιας. ^{Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει ένα 1 μήνα προαιρετικό callback στο απόθεμα ABC στις αρχές του μήνα. Η τιμή άσκησης αποφασίζεται στη λήξη λαμβάνοντας τη χαμηλότερη τιμή που επιτεύχθηκε κατά τη διάρκεια της ζωής του δικαιώματος προαίρεσης. Το υποκείμενο είναι στα $ 106 με λήξη και η χαμηλότερη τιμή που έχει φτάσει στα $ 71. Ως εκ τούτου, η αποπληρωμή είναι $ 35 (= $ 106 - $ 71).} Σύνθετες επιλογές

Αυτές οι επιλογές έχουν άλλη επιλογή ως υποκείμενο στοιχείο.

Για παράδειγμα, ένας επενδυτής μπορεί να αγοράσει μια σύνθετη κλήση διάρκειας ενός μηνός, η οποία διαθέτει μια επιλογή αγοράς 3 μηνών στο χρηματιστήριο ABC ως υποκείμενο στοιχείο. Η τιμολόγηση μιας τέτοιας επιλογής μπορεί να επιτευχθεί με διπλή εφαρμογή του μοντέλου τιμολόγησης της επιλογής Black-Scholes.

Ασιατικές επιλογές

Αυτές οι επιλογές έχουν μια αποπληρωμή που βασίζεται στη μέση τιμή του υποκείμενου σε συγκεκριμένες ημερομηνίες.

Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει ένα 1 μήνα ασιατικό call call με τιμή άσκησης $ 100 στο απόθεμα ABC. Σύμφωνα με τη σύμβαση, αυτή η επιλογή πληρώνεται βάσει της μέσης τιμής του υποκείμενου σε τρεις ημέρες - 10 Μαρτίου

, 20 Μαρτίου

και 30 Μαρτίου . Από τον παραπάνω πίνακα, η μέση τιμή που βασίζεται σε αυτές τις τρεις τιμές είναι $ 94. 67. Δεδομένου ότι αυτή η μέση τιμή είναι μικρότερη από την τιμή άσκησης, το δικαίωμα λήγει από τα χρήματα. ^{Επιλογές επιλογής} Ουσιαστικά, οι επιλογές που αφήνουν στον κάτοχο να αποφασίσει αν πρόκειται για κλήση ή για την τοποθέτηση μιας προκαθορισμένης ημερομηνίας είναι σύνθετες επιλογές. ^Μια κλήση σε κλήση / θέση

είναι ένας τύπος επιλογής επιλογής [Δεν είναι αυτοί οι τύποι σύνθετων επιλογών;]

. Ο κάτοχος μιας τέτοιας επιλογής έχει το δικαίωμα να αγοράσει ένα δικαίωμα αγοράς ή πώλησης (ανάλογα με την προτίμησή του κατά τη στιγμή της άσκησης) σε υποκείμενο μετοχικό κεφάλαιο.

Επιλογές Bermuda Αυτές οι επιλογές επιτρέπουν την πρόωρη άσκηση μόνο σε μερικές συγκεκριμένες ημερομηνίες. Μερικές φορές, έχουν μια περίοδο κλειδώματος και επιτρέπουν την πρόωρη άσκηση μετά την περίοδο κλειδώματος. Για παράδειγμα, ένας επενδυτής αγοράζει μια επιλογή κλήσης Bermuda διάρκειας ενός μηνός με τιμή κούρσας $ 100 στο απόθεμα ABC στις αρχές του μήνα, όταν το υποκείμενο εμπορεύεται σε $ 100.Αυτή η επιλογή των Βερμούδων μπορεί να έχει μια περίοδο αποκλεισμού, για παράδειγμα, 10 ημερών και να επιτρέψει την πρόωρη άσκηση (όπως μια αμερικανική επιλογή) από τότε. Επιλογές καλαθιού

Αυτές οι επιλογές είναι παρόμοιες με τις επιλογές απλής βανίλιας εκτός από το ότι αυτές βασίζονται σε περισσότερα από ένα υποκείμενα στοιχεία.

Για παράδειγμα, μια επιλογή που αποδίδει με βάση την κίνηση των τιμών όχι ενός αλλά τριών υποκείμενων στοιχείων ενεργητικού είναι ένας τύπος επιλογής καλαθιού. Τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία μπορούν να έχουν ίσο βάθος στο καλάθι ή διαφορετικά βάρη, με βάση τα χαρακτηριστικά της επιλογής. (Για πρόσθετη ανάγνωση, βλέπε

Πώς μπορώ να χρησιμοποιήσω μια επιλογή "καλάθι";

).

Επεκτάσιμες επιλογές

Αυτές οι επιλογές επιτρέπουν στον επενδυτή να παρατείνει την ημερομηνία λήξης της επιλογής. Αυτά είναι δύο τύπων: Βάρος-επέκταση: Ο αγοραστής της επιλογής (call or put) έχει το δικαίωμα να επεκτείνει την επιλογή κατά ένα προκαθορισμένο χρονικό διάστημα, εάν η επιλογή είναι εκτός χρημάτων την αρχική ημερομηνία λήξης.

Writer-extendible:

Ο συγγραφέας της επιλογής (call or put) έχει το δικαίωμα να επεκτείνει την επιλογή κατά ένα προκαθορισμένο χρονικό διάστημα, αν η επιλογή είναι εκτός χρήματος κατά την αρχική ημερομηνία λήξης.

• Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει μια επιλογή πώλησης διάρκειας ενός μηνός με τιμή άσκησης $ 100 στο απόθεμα ABC με μια ενσωματωμένη επεκτάσιμη επιλογή στις αρχές του μήνα. Κατά την αρχική ημερομηνία λήξης (30 Μαρτίου η
• ), η επιλογή πώλησης είναι εκτός χρημάτων, καθώς η ABC διαπραγματεύεται στα $ 106. Εάν ο κάτοχος αυτής της επιλογής προβλέπει μείωση της τιμής του ABC, μπορεί να παρατείνει την ημερομηνία λήξης καταβάλλοντας πρόσθετη πριμοδότηση (όπως ορίζεται στη σύμβαση) στον συγγραφέα. Επιλογές διάδοσης

Το υποκείμενο στοιχείο για τα δικαιώματα αυτά είναι το περιθώριο ή η διαφορά μεταξύ των τιμών δύο υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. ^{Ας υποθέσουμε ότι μια επιλογή εξάσκησης διάρκειας ενός μηνός έχει τιμή προειδοποίησης $ 3 και τη διαφορά τιμής μεταξύ δύο μετοχών ABC και XYZ ως υποκείμενη. Μετά την λήξη της προθεσμίας, εάν οι μετοχές ABC και XYZ διαπραγματεύονται στα $ 106 και $ 98 αντίστοιχα, η επιλογή θα πληρώσει $ 106 - $ 98 - $ 3 = $ 5.} Επιλογές φωνής

Μια επιλογή φωνής επιτρέπει στο κάτοχο να κλειδώνει ένα ορισμένο ποσό στο κέρδος διατηρώντας παράλληλα μελλοντικά δυναμικά στην θέση.

Ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής αγοράζει μια επιλογή κλήσης φωνής με μια τιμή άσκησης $ 100 στο απόθεμα ABC για μια περίοδο ενός μηνός. Όταν η τιμή των μετοχών φτάσει στα $ 118, ο κάτοχος της επιλογής φωνής μπορεί να κλειδώσει σε αυτή την τιμή και να έχει εγγυημένο κέρδος $ 18. Κατά τη λήξη, εάν το υποκείμενο απόθεμα φτάσει στα $ 125, η επιλογή πληρώνει 25 δολάρια. Εν τω μεταξύ, αν το απόθεμα τελειώσει στα $ 106 κατά τη λήξη του, ο κάτοχος εξακολουθεί να λαμβάνει $ 18 στη θέση.

Επιλογές εύρους

Αυτές οι επιλογές έχουν μια πληρωμή που βασίζεται στη διαφορά μεταξύ της μέγιστης και της ελάχιστης τιμής του υποκείμενου στοιχείου κατά τη διάρκεια ζωής του δικαιώματος. Αυτές οι επιλογές εξαλείφουν τους κινδύνους που συνδέονται με την είσοδο στην αγορά και τον χρόνο εξόδου από την αγορά. Ως εκ τούτου, αυτά είναι πιο ακριβά από απλή βανίλια, καθώς και επιλογές look-back.

Από το παραπάνω γράφημα, μια επιλογή εύρους για 1 μήνα στο απόθεμα ABC θα έχει μια πληρωμή $ 118 - $ 71 = 47 δολάρια.

Η κατώτατη γραμμή

Οι εξωτικές επιλογές παρέχουν στους επενδυτές νέες εναλλακτικές λύσεις για να διαχειριστούν τους κινδύνους χαρτοφυλακίου τους και να κερδοσκοπούν για διάφορες ευκαιρίες στην αγορά.Εδώ, έχουμε αναφερθεί μερικές από τις δημοφιλείς εξωτικές επιλογές. Ωστόσο, αυτός ο κατάλογος δεν είναι καθόλου εξαντλητικός, καθώς μπορεί να υπάρξει ένας άπειρος αριθμός εξωτικών επιλογών που αναπτύσσονται προσθέτοντας τα χαρακτηριστικά διαφορετικών επιλογών απλής βανίλιας ή ακόμα και εξωτικών επιλογών. Η τιμολόγηση των εν λόγω μέσων είναι πολύ περίπλοκη και ως εκ τούτου η πλειοψηφία τους διαπραγματεύεται στις εξωχρηματιστηριακές αγορές. Ο κόσμος της εξωτικής συνεχίζει να εξελίσσεται και παρουσιάζει τη χρηματοπιστωτική κοινότητα με συναρπαστικές ευκαιρίες και νέες προκλήσεις. (Για επιπλέον ανάγνωση, ανατρέξτε στο

Εξωτικές επιλογές: Μια απόδραση από την τακτική συναλλαγή

).