Οι αγελάδες μετρητών είναι ακριβώς αυτό που υποδηλώνει το όνομα - εταιρείες που μπορούν να αλευρωθούν για περαιτέρω συνεχή κέρδη με λίγα έξοδα. Παράγουν πολλά μετρητά, οι εταιρείες αυτές μπορούν να επανεπενδύσουν σε νέα συστήματα και εγκαταστάσεις, να πληρώσουν για εξαγορές και να στηρίξουν τον εαυτό τους όταν επιβραδύνεται η οικονομία. Έχουν την ικανότητα να αυξάνουν το μέρισμα ή να επανεπενδύουν αυτά τα μετρητά για να ενισχύσουν τις αποδόσεις τους περαιτέρω. Είτε έτσι είτε αλλιώς, οι μέτοχοι θα επωφεληθούν. Για να σας βοηθήσουμε να εντοπίσετε τις αγελάδες μετρητών που αξίζουν την επένδυσή σας, εξετάζουμε τι διαχωρίζει αυτές τις εταιρείες και προσφέρει κάποιες οδηγίες για την εκτίμησή τους.

Η ταμειακή αγελάδα: μια επισκόπηση

Μια αγελάδα μετρητών είναι μια εταιρεία με πολλές ελεύθερες ταμειακές ροές - δηλαδή τα μετρητά που απομένουν αφού η εταιρεία καλύψει τα απαραίτητα ετήσια έξοδα. Οι έξυπνοι επενδυτές αρέσουν πραγματικά σε αυτό το είδος εταιρείας επειδή μπορούν να χρηματοδοτήσουν τη δική τους ανάπτυξη και αξία. Μια αγελάδα μετρητών μπορεί να επανεπενδύσει δωρεάν μετρητά για να αναπτύξει τη δική της επιχείρηση - ενισχύοντας έτσι τις αποδόσεις των μετόχων - χωρίς να θυσιάζει την κερδοφορία ή να στραφεί στους μετόχους για πρόσθετο κεφάλαιο. Εναλλακτικά, μπορεί να επιστρέψει την ελεύθερη ταμειακή ροή στους μετόχους μέσω μεγαλύτερων πληρωμών μερισμάτων ή εξαγορών μετοχών.

Οι αγελάδες μετρητών τείνουν να αναπτύσσονται αργά, ώριμες εταιρείες που κυριαρχούν στις βιομηχανίες τους. Το ισχυρό μερίδιο αγοράς τους και τα ανταγωνιστικά εμπόδια στην είσοδο στην αγορά μεταφράζονται σε επαναλαμβανόμενα έσοδα, υψηλά περιθώρια κέρδους και ισχυρή ταμειακή ροή. Σε σύγκριση με τις νεώτερες επιχειρήσεις - οι οποίες τείνουν να επανεπενδύουν τα κέρδη τους πιο επιθετικά για να τροφοδοτήσουν τη μελλοντική ανάπτυξη - οι πιο ώριμες επιχειρήσεις (με λιγότερα περιθώρια ανάπτυξης) συχνά δημιουργούν πιο ελεύθερα μετρητά, δεδομένου ότι έχουν ήδη πραγματοποιηθεί οι αρχικές κεφαλαιουχικές δαπάνες.

Τέλος, μια αγελάδα μετρητών μπορεί συχνά να είναι ένας δελεαστικός στόχος εξαγοράς. Εάν μια εταιρεία αμοιβών αγελάδων φαίνεται ότι δεν μπορεί πλέον να χρησιμοποιεί τα πλεονάζοντα μετρητά για να αυξήσει την αξία για τους μετόχους, είναι πιθανό να προσελκύσει αγοραστές που μπορούν. (Για περισσότερες πληροφορίες για το τι σημαίνει αυτό, βλέπε

Τα βασικά των συγχωνεύσεων και εξαγορών . Η ζωή της αγελάδας μετρητών: Δωρεάν ταμειακή ροή

Για να δούμε αν μια εταιρεία αξίζει αμοιβή μετρητών κατάσταση, πρέπει βεβαίως να υπολογίσετε την ελεύθερη ταμειακή ροή της. Για να γίνει αυτό, παίρνετε μετρητά από τις λειτουργίες και αφαιρείτε τις κεφαλαιουχικές δαπάνες για την ίδια περίοδο:
Δωρεάν Ταμειακή Ροή = Ταμειακή Ροή από Λειτουργίες - Κεφαλαιουχικές Δαπάνες

(Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τον υπολογισμό της ελεύθερης ταμειακής ροής, βλέπε

Ροή: Δωρεάν, αλλά όχι πάντα εύκολη . Τα πιο ελεύθερα μετρητά που παράγει η εταιρεία το καλύτερο. Ένας καλός κανόνας είναι να αναζητήσετε εταιρείες με ελεύθερη ταμειακή ροή που υπερβαίνει το 10% των εσόδων από τις πωλήσεις.

Ο γίγαντας των καταναλωτικών προϊόντων Procter & Gamble (PG), για παράδειγμα, ταιριάζει με το καλούπι αγελάδων. Η δύναμη επωνυμίας της Procter & Gamble και το κυρίαρχο μερίδιο της αγοράς της έχουν δώσει τη δύναμή της που παράγει ταμειακές ροές. Ρίξτε μια ματιά στην Ετήσια Έκθεση Ετήσιας Έκθεσης της Εταιρείας 10-K 2004 (κατατεθείσα στις 9 Σεπτεμβρίου 2004) Ενοποιημένη Κατάσταση Ταμειακών Ροών (μετακινηθείτε στο δευτερόλεπτο.39, σ. 166). Θα δείτε ότι η εταιρεία παρήγαγε σταθερά υψηλές ταμειακές ροές - αυτές ξεπέρασαν ακόμη και το καθαρό εισόδημά της: στο τέλος του 2004, η ελεύθερη ταμειακή ροή της Procter & Gamble ήταν $ 7. 34 δισ. Ευρώ (λειτουργικές ταμειακές ροές - κεφαλαιουχικές δαπάνες = $ 9. 36Β - $ 2. 02B), ή περισσότερο από 14% των $ 51. 4 δισ. Έσοδα από πωλήσεις (καθαρές πωλήσεις στις Ενοποιημένες Καταστάσεις Κερδών). Το 2004, η PG παρήγαγε πραγματικά μετρητά για τους μετόχους της - πολλά από αυτά.

Οι αγελάδες που ξεχωρίζουν εκτός από το κοπάδι: Τιμή και απόδοση

Πολλαπλές χαμηλές ταμειακές ροές
Μόλις εντοπίσετε ένα απόθεμα μετρητών αγελάδων, αξίζει να το αγοράσετε; Για αρχάριους, αναζητήστε εταιρείες με χαμηλή ταμειακή ροή πολλαπλών χρήσεων: απλά, διαιρέστε την τιμή της μετοχής της εταιρείας (ακριβέστερα την κεφαλαιοποίησή της στην αγορά) από την υποκείμενη ελεύθερη ταμειακή ροή της. Με αυτόν τον υπολογισμό, μπορείτε να συγκρίνετε πόση ισχύς μετρητών αγοράζει η τιμή της μετοχής - ή αντίθετα, βλέπετε πόσο επενδυτές πληρώνουν ένα δολάριο δωρεάν ταμειακής ροής.
Για να βρούμε πολλαπλές ταμειακές ροές της PG, θα εξετάσουμε την τιμή της μετοχής της την ημέρα που υποβλήθηκε το έντυπο 10-K του 2004, το οποίο ήταν στις 9 Σεπτεμβρίου 2004. Την ημέρα εκείνη, το απόθεμα έκλεισε στα $ 56. 09 (βλ. Το απόσπασμα διαπραγμάτευσης της PG εκείνη την ημέρα στον πόρο έρευνας της Stock Investopedia). Με περίπου 2. 5 δισεκατομμύρια μετοχές, η αξία της Procter & Gamble ήταν περίπου 140 δολάρια. 2 δισ. Ευρώ.

Έτσι, κατά το οικονομικό έτος 2004, η PG διαπραγματεύεται σε περίπου 19 φορές την τρέχουσα ελεύθερη ταμειακή ροή της ($ 140, 2 δισεκατομμύρια αγοραία αξία διαιρεμένη από το 2004 ελεύθερη ταμειακή ροή $ 7,34 δισεκατομμύρια). Συγκριτικά, ο άμεσος ανταγωνιστής Unilever διαπραγματεύτηκε περίπου 25 φορές δωρεάν ταμειακή ροή, γεγονός που υποδηλώνει ότι η Procter & Gamble ήταν σε λογικές τιμές.

Οι ελεύθεροι πολλαπλασιαστές ταμειακών ροών είναι ένα καλό σημείο εκκίνησης για την εύρεση μετρητικών αγελάδων σε λογικές τιμές. Αλλά να είστε προσεκτικοί: μερικές φορές μια εταιρεία θα έχει προσωρινά χαμηλή ελεύθερη ταμειακή ροή πολλαπλές επειδή η τιμή της μετοχής της έχει καταβυθιστεί λόγω ενός σοβαρού προβλήματος. Ή η ταμειακή ροή της μπορεί να είναι ασταθής και απρόβλεπτη. Έτσι, φροντίστε με πολύ μικρές εταιρείες και εκείνους με άγριες εναλλαγές απόδοσης.

Λόγοι υψηλής απόδοσης

Εκτός από την αναζήτηση μικρών δωρεάν πολλαπλών ταμειακών ροών, αναζητήστε ελκυστικούς λόγους αποδοτικότητας. Μια ελκυστική απόδοση των ιδίων κεφαλαίων (ROE) μπορεί να σας βοηθήσει να διασφαλίσετε ότι η εταιρεία επανεπενδύει τα μετρητά της με υψηλό ποσοστό απόδοσης.
Αποδοτικότητα Ιδίων Κεφαλαίων = (Ετήσιο Καθαρό Εισόδημα / Μέση Μετοχή Ιδίων Κεφαλαίων)

Μπορείτε να βρείτε τα καθαρά έσοδα (επίσης γνωστά ως "καθαρά κέρδη") στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων (γνωστή και ως " και το μετοχικό κεφάλαιο εμφανίζεται κοντά στο κάτω μέρος του ισολογισμού μιας εταιρείας.

Σε αυτό το μέτωπο, η PG έκανε εξαιρετικά καλά. Τα καθαρά κέρδη της εταιρείας για το 2004 ήταν $ 6. 5 δισ. Ευρώ - βλέπε την Ενοποιημένη Κατάσταση Κερδών σελ. 35 (σελ. 161 στο PDF) για το 10-Κ - και τα ίδια κεφάλαια των μετόχων της ήταν $ 17. 28 δισ. Ευρώ - βλέπε τους ενοποιημένους ισολογισμούς σ. 37 (σελ. 163 στο PDF). Αυτό σημαίνει ότι το ROE ανήλθε σε περίπου 38%. Με άλλα λόγια, η Procter & Gamble μπόρεσε να αποκομίσει κέρδη 38 σεντς από κάθε δολάριο που επενδύουν οι μέτοχοι. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με την αξιολόγηση αυτής της μέτρησης, ανατρέξτε στην ενότητα
Κρατήστε τα μάτια σας στο ROE .) Για να ελέγξετε ξανά ότι η εταιρεία δεν χρησιμοποιεί μόχλευση χρέους για να δώσει τεχνητή ώθηση στη ROE, μπορεί επίσης να θέλετε να εξετάσετε την απόδοση των περιουσιακών στοιχείων (ROA). (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με αυτό το θέμα, ανατρέξτε στο

Κατανόηση των λεπτότητων του ROA Vs RO E .) ROA = Απόδοση περιουσιακών στοιχείων = (Ετήσιο Καθαρό Εισόδημα / Σύνολο Ενεργητικού)

Η Ενοποιημένη Κατάσταση Κερδών και Ισολογισμών της Procter & Gamble για το 2004, θα δείτε ότι η εταιρεία παρουσίασε ένα εντυπωσιακό ROA ύψους 4,4% (καθαρά κέρδη / σύνολο περιουσιακών στοιχείων = $ 6,5B / $ 57,05B). Ένα ROA υψηλότερο από 5% θεωρείται κανονικά μια ισχυρή απόδοση για τις περισσότερες εταιρείες. Η ROA της Procter & Gamble θα έπρεπε να καθησυχάσει τους επενδυτές ότι κάνει καλή δουλειά να επανεπενδύσει την ελεύθερη ταμειακή ροή της.

Συμπέρασμα

Οι αγελάδες μετρητών παράγουν ένα σωρό μετρητών. Αυτό είναι σίγουρα συναρπαστικό, αλλά όχι αρκετό για τους επενδυτές. Αν παρέχουν άλλα αξιοθέατα, όπως υψηλή απόδοση κεφαλαίου και απόδοση των περιουσιακών στοιχείων, και εάν διαπραγματεύονται σε λογική τιμή, τότε οι αγελάδες μετρητών αξίζουν μια πιο προσεκτική ματιά.