Έχετε μάλλον ειπωθεί από πολλούς οικονομικούς συμβούλους ότι η ανοχή σας σε κινδύνους πρέπει να είναι συνάρτηση του επενδυτικού σας χρονικού ορίζοντα. Αυτή η πεποίθηση προσεγγίζεται σχεδόν από όλους στον κλάδο των χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, επειδή είναι γενικά αποδεκτό ότι αν σκοπεύετε να επενδύσετε για μεγάλο χρονικό διάστημα, μπορείτε να κάνετε πιο επικίνδυνες επενδύσεις. Ωστόσο, προτού δεχθούμε τυφλά αυτή τη θεωρία ως πραγματική αλήθεια, ας δούμε τέσσερις τρόπους με τους οποίους ο κίνδυνος μπορεί να οριστεί. Αφού σκεφτείτε τον κίνδυνο από αυτές τις τέσσερις διαφορετικές προοπτικές, μπορείτε να φτάσετε σε διαφορετικό συμπέρασμα σχετικά με την επένδυση. (Ξεχάστε τα κλισέ και αποκαλύψτε πόση αστάθεια μπορεί πραγματικά να σταθείτε.
Θεωρία Κινδύνου Νο. 2: Ένας πιο μακροχρόνιος χρονικός ορίζοντας μειώνει τον κίνδυνο μειώνοντας την τυπική απόκλιση της επένδυσης Μπορεί επίσης να έχετε ακούσει ότι ο κίνδυνος μειώνεται καθώς ο χρονικός ορίζοντας αυξάνεται, της σύνθετης μέσης ετήσιας απόδοσης μιας επένδυσης μειώνεται καθώς ο χρονικός ορίζοντας αυξάνεται, λόγω των μέσων αναστροφών. Αυτός ο ορισμός του κινδύνου βασίζεται σε δύο σημαντικές στατιστικές θεωρίες. Η πρώτη θεωρία είναι γνωστή ως ο νόμος μεγάλου αριθμού, σύμφωνα με τον οποίο η πιθανότητα πραγματικής μέσης απόδοσης ενός επενδυτή να επιτύχει τη μακροπρόθεσμη ιστορική μέση απόδοση αυξάνεται όσο αυξάνεται ο χρονικός ορίζοντας - βασικά, όσο μεγαλύτερο είναι το μέγεθος του δείγματος, τόσο πιο πιθανό είναι ο μέσος όρος τα αποτελέσματα θα προκύψουν. Η δεύτερη θεωρία είναι το κεντρικό όριο θεωρίας της θεωρίας πιθανοτήτων, το οποίο δηλώνει ότι καθώς αυξάνεται το μέγεθος του δείγματος, το οποίο εν προκειμένω σημαίνει ότι ο χρονικός ορίζοντας αυξάνεται, η κατανομή δειγματοληψίας του δείγματος προσεγγίζει αυτή της κανονικής κατανομής.
Μπορεί να χρειαστεί να αναλογιστείτε τις έννοιες των διατριβών για μια χρονική περίοδο προτού να κατανοήσετε τις συνέπειές τους για επενδύσεις. Ωστόσο, ο νόμος μεγάλων αριθμών υποδηλώνει απλώς ότι η διασπορά των αποδόσεων γύρω από την αναμενόμενη απόδοση μιας επένδυσης θα μειωθεί καθώς ο χρονικός ορίζοντας αυξάνεται.Εάν η έννοια αυτή είναι αληθής, τότε ο κίνδυνος πρέπει επίσης να μειωθεί όσο αυξάνεται ο χρονικός ορίζοντας, διότι στην περίπτωση αυτή η διασπορά, μετρούμενη με μεταβολή γύρω από τον μέσο όρο, είναι το μέτρο του κινδύνου. Προχωρώντας ένα ακόμη βήμα, οι πρακτικές συνέπειες του κεντρικού θεωρήματος θεωρίας των πιθανοτήτων προβλέπουν ότι εάν μια επένδυση έχει τυπική απόκλιση 20% για μια περίοδο ενός έτους, η μεταβλητότητά της θα μειωθεί στην αναμενόμενη αξία της όσο αυξάνεται ο χρόνος. Όπως μπορείτε να δείτε από αυτά τα παραδείγματα, όταν ληφθεί υπόψη ο νόμος των μεγάλων αριθμών και το κεντρικό όριο όριο της θεωρίας πιθανοτήτων, ο κίνδυνος, όπως μετράται με την τυπική απόκλιση, μοιάζει να μειώνεται καθώς ο χρονικός ορίζοντας επιμηκύνεται.
Δυστυχώς, η εφαρμογή αυτών των θεωριών δεν είναι άμεσα εφαρμόσιμη στον επενδυτικό κόσμο, επειδή ο νόμος μεγάλου αριθμού απαιτεί πάρα πολλά χρόνια επενδύσεων προτού η θεωρία να έχει πραγματικές συνέπειες για τον κόσμο. Επιπλέον, το κεντρικό οριακό θεώρημα της θεωρίας των πιθανοτήτων δεν ισχύει στο πλαίσιο αυτό, διότι εμπειρικά στοιχεία δείχνουν ότι μια σταθερή τυπική απόκλιση είναι ένα ανακριβές μέτρο του επενδυτικού κινδύνου, λόγω του γεγονότος ότι η απόδοση των επενδύσεων είναι συνήθως λοξή και παρουσιάζει κούρτωση. Αυτό με τη σειρά του σημαίνει ότι οι επενδυτικές επιδόσεις δεν κατανέμονται κανονικά, γεγονός που με τη σειρά του ακυρώνει το κεντρικό όριο θεωρίας της θεωρίας των πιθανοτήτων. Επιπλέον, η απόδοση των επενδύσεων υπόκειται συνήθως σε ετεροσκεδαστικότητα, η οποία με τη σειρά της εμποδίζει σημαντικά τη χρησιμότητα της τυπικής απόκλισης ως μέτρου κινδύνου. Δεδομένων αυτών των προβλημάτων, δεν πρέπει κανείς να ισχυριστεί ότι ο κίνδυνος μειώνεται με την πάροδο του χρόνου, τουλάχιστον δεν βασίζεται στην προϋπόθεση αυτών των δύο θεωριών. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο τα στατιστικά στοιχεία μπορούν να σας βοηθήσουν να επενδύσετε, ανατρέξτε στο Κίνδυνος Χρηματιστηριακού Κεφαλαίου: Κρατώντας τις ουρές
.)
Ένα πρόσθετο πρόβλημα συμβαίνει όταν ο επενδυτικός κίνδυνος μετράται με τυπική απόκλιση τη θέση που θα κάνετε μια εφάπαξ επένδυση και θα κρατήσετε αυτή την ακριβή επένδυση σε όλη τη διάρκεια του χρονικού ορίζοντα. Δεδομένου ότι οι περισσότεροι επενδυτές χρησιμοποιούν στρατηγικές με βάση τον μέσο όρο του κόστους δολαρίου που συνεπάγονται συνεχείς περιοδικές επενδυτικές συνεισφορές, οι θεωρίες δεν ισχύουν. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι κάθε φορά που γίνεται νέα συμβολή στην επένδυση, το τμήμα αυτό υπόκειται σε άλλη τυπική απόκλιση από την υπόλοιπη επένδυση. Επιπλέον, οι περισσότεροι επενδυτές τείνουν να χρησιμοποιούν επενδυτικά προϊόντα όπως τα αμοιβαία κεφάλαια και αυτά τα είδη προϊόντων αλλάζουν διαρκώς τους υποκείμενους τίτλους τους με την πάροδο του χρόνου. Ως αποτέλεσμα, οι βασικές έννοιες που συνδέονται με αυτές τις θεωρίες δεν ισχύουν όταν επενδύουν. Θεωρία Κινδύνου Νο. 3: Αυξήσεις Κινδύνου καθώς αυξάνεται ο Χρονικός Ορίζοντας
Εάν ορίζετε τον κίνδυνο ως την πιθανότητα να έχετε μια τελική τιμή που είναι κοντά σε αυτό που αναμένετε να έχετε σε ένα συγκεκριμένο χρονικό σημείο, αυξάνεται όσο αυξάνεται ο χρονικός ορίζοντας. Το φαινόμενο αυτό αποδίδεται στο γεγονός ότι το μέγεθος των δυνητικών ζημιών αυξάνεται καθώς ο χρονικός ορίζοντας αυξάνεται και αυτή η σχέση λαμβάνεται σωστά κατά τη μέτρηση του κινδύνου χρησιμοποιώντας συνεχείς συνολικά συνολικές αποδόσεις.Δεδομένου ότι οι περισσότεροι επενδυτές ανησυχούν για την πιθανότητα να έχουν ένα συγκεκριμένο χρηματικό ποσό σε μια ορισμένη χρονική περίοδο, δεδομένης μιας συγκεκριμένης κατανομής χαρτοφυλακίου, φαίνεται λογικό να μετράμε τον κίνδυνο με αυτόν τον τρόπο. Με βάση την ανάλυση παρατήρησης προσομοίωσης Monte Carlo, η μεγαλύτερη διασπορά σε δυνητικά αποτελέσματα χαρτοφυλακίου εκδηλώνεται τόσο ως κινήσεις πιθανοτήτων άνω και κάτω, ενσωματωμένες στην αύξηση της προσομοίωσης όσο και ως χρονικός ορίζοντας. Η προσομοίωση του Monte Carlo θα δημιουργήσει αυτό το αποτέλεσμα επειδή οι αποδόσεις της χρηματιστηριακής αγοράς είναι αβέβαιες και επομένως το εύρος των αποδόσεων σε κάθε πλευρά της διάμεσης προβαλλόμενης απόδοσης μπορεί να μεγεθυνθεί λόγω των πολλαπλών αποτελεσμάτων. Επιπλέον, πολλά καλά χρόνια μπορούν γρήγορα να καταστραφούν από ένα κακό έτος. Θεωρία Κινδύνων Νο. 4: Η σχέση μεταξύ κινδύνου και χρόνου από την άποψη της κοινής λογικής
Η απομάκρυνση από την ακαδημαϊκή θεωρία δείχνει ότι ο κίνδυνος οποιασδήποτε επένδυσης αυξάνεται καθώς το μήκος του χρονικού ορίζοντα αυξάνεται απλά επειδή τα μελλοντικά γεγονότα είναι δύσκολο να προβλεφθούν. Για να αποδείξετε αυτό το σημείο, μπορείτε να δείτε τον κατάλογο των εταιρειών που δημιούργησαν το Dow Jones Industrial Average όταν δημιουργήθηκε το 1896. Αυτό που θα διαπιστώσετε είναι ότι μόνο μία εταιρεία που ήταν μέρος του δείκτη το 1896 εξακολουθεί να αποτελεί συστατικό του δείκτη σήμερα. Αυτή η εταιρεία είναι η General Electric. Οι άλλες εταιρείες έχουν εξαγοραστεί, διαλυθεί από την κυβέρνηση, αφαιρεθεί από την Επιτροπή Δείκτη Dow Jones ή έχουν βγει από την επιχείρηση.
Τα πιο πρόσφατα παραδείγματα που υποστηρίζουν αυτήν την εμπειρική θέση είναι η πρόσφατη κατάρρευση των Lehman Brothers και Bear Sterns. Και οι δύο αυτές εταιρείες ήταν καθιερωμένες τράπεζες της Wall Street, ωστόσο οι επιχειρησιακοί και επιχειρηματικοί κίνδυνοι τους οδήγησαν τελικά σε πτώχευση. Δεδομένων αυτών των παραδειγμάτων, πρέπει να υποθέσουμε ότι ο χρόνος δεν μειώνει τον μη συστηματικό κίνδυνο που συνδέεται με την επένδυση. (Η εταιρεία αυτή επέζησε πολλών οικονομικών κρίσεων στη μακρά ιστορία της.) Ανακαλύψτε τι οδήγησε στην πτώχευση. Μελέτη περίπτωσης: Η κατάρρευση του Lehman Brothers
. Απομακρυνόμενη από μια ιστορική άποψη της σχέσης μεταξύ του κινδύνου και του χρόνου σε μια άποψη που μπορεί να σας βοηθήσει να κατανοήσετε την πραγματική σχέση μεταξύ κινδύνου και χρόνου, αναρωτηθείτε δύο απλές ερωτήσεις: Πρώτον, "Πόσο νομίζετε ότι μια ουγγιά χρυσού θα κοστίσει στο τέλος του τρέχοντος έτους;" Δεύτερον, "Πόσο νομίζετε ότι μια ουγγιά χρυσού θα κοστίσει 30 χρόνια από τώρα;" Θα πρέπει να είναι προφανές ότι υπάρχει πολύς κίνδυνος να προσπαθήσουμε να υπολογίσουμε με ακρίβεια πόσα χρυσά θα κοστίσει στο μακρινό μέλλον, επειδή υπάρχουν πολλοί δυνητικοί παράγοντες που μπορεί να έχουν επιδεινωμένο αντίκτυπο στην τιμή του χρυσού με την πάροδο του χρόνου. Συμπέρασμα Εμπειρικά παραδείγματα όπως αυτά αποτελούν σοβαρή υπόθεση ότι ο χρόνος δεν μειώνει τον κίνδυνο. Δεδομένης αυτής της θέσης, οι επενδυτές πρέπει να καταλήξουν σε ένα πολύ σημαντικό συμπέρασμα όταν εξετάζουν τη σχέση μεταξύ κινδύνου και χρόνου από την άποψη της επένδυσης. Δεν μπορείτε να μειώσετε τον κίνδυνο σας επιμηκύνοντας τον χρονικό σας ορίζοντα. Ως εκ τούτου, ο μόνος τρόπος να μετριάσετε τον αντίκτυπο του μη συστηματικού κινδύνου είναι η ανάπτυξη ενός ευρέως διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου.Πώς είναι ελεύθερος ο κίνδυνος ο κίνδυνος χωρίς επιστροφή;
Το ποσοστό αυτό σπανίως αμφισβητείται - εκτός αν η οικονομία πέσει σε αταξία.
Είναι υπερβολικά υψηλές οι χρεώσεις του χρηματοοικονομικού συμβούλου; | Οι αμοιβές των επενδυτών
Που χρεώνονται από τους χρηματοοικονομικούς συμβούλους διαχειρίζονται τη γκάμα. Παίρνετε μια δίκαιη συμφωνία ή πληρώνετε πάρα πολύ;
Πώς συγκρίνεται ο κίνδυνος επένδυσης στον τομέα του πετρελαίου και του φυσικού αερίου με την ευρύτερη αγορά;
Μάθουν πώς ο τομέας του πετρελαίου και του φυσικού αερίου διακινδυνεύει τόσο με την ευρύτερη αγορά όσο και με την τιμή του πετρελαίου και του φυσικού αερίου και κατανοεί πώς ο συσχετισμός μπορεί να μετρήσει αυτόν τον κίνδυνο.