Μια επιλογή είναι μια κοινή μορφή ενός παραγώγου. Πρόκειται για μια σύμβαση ή μια σύμβαση που παρέχει σε ένα μέρος (τον κάτοχο του δικαιώματος προαίρεσης) το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση εκτέλεσης συγκεκριμένης συναλλαγής με άλλο συμβαλλόμενο μέρος (τον εκδότη δικαιωμάτων προαίρεσης ή συγγραφέα δικαιωμάτων προαίρεσης) σύμφωνα με συγκεκριμένους όρους. Οι επιλογές μπορούν να ενσωματωθούν σε πολλά είδη συμβολαίων. Για παράδειγμα, μια εταιρεία μπορεί να εκδώσει δεσμό με μια επιλογή που θα επιτρέψει στην εταιρεία να αγοράσει τα ομόλογα πίσω σε δέκα χρόνια σε καθορισμένη τιμή. Αυτόνομες επιλογές συναλλαγών σε χρηματιστήρια ή εξωχρηματιστηριακά. Συνδέονται με μια ποικιλία υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων. Οι περισσότερες μετοχές που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια έχουν ως βασικό περιουσιακό τους στοιχείο, αλλά τα διαπραγματεύσιμα σε εξωχρηματιστηριακά διαθέσιμα δικαιώματα προαίρεσης έχουν τεράστια ποικιλία υποκείμενων στοιχείων ενεργητικού (ομόλογα, νομίσματα, βασικά εμπορεύματα, ανταλλαγές ή καλάθια περιουσιακών στοιχείων).
Υπάρχουν δύο κύριοι τύποι επιλογών: κλήσεις και βάζει:

• Οι επιλογές κλήσεων παρέχουν στον κάτοχο το δικαίωμα (αλλά όχι την υποχρέωση) να αγοράσει ένα υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο σε καθορισμένη τιμή (τιμή προειδοποίησης) για ορισμένο χρονικό διάστημα. Αν το απόθεμα δεν ανταποκριθεί στην τιμή προειδοποίησης πριν από την ημερομηνία λήξης, το δικαίωμα λήγει και καθίσταται άχρηστο. Οι επενδυτές αγοράζουν κλήσεις όταν σκέφτονται ότι η τιμή της μετοχής της υποκείμενης ασφάλειας θα αυξηθεί ή θα πωληθεί μια κλήση αν νομίζουν ότι θα πέσει. Η πώληση μιας επιλογής αναφέρεται επίσης ως "γραφή" μιας επιλογής.
• Οι επιλογές πώλησης δίνουν στον κάτοχο το δικαίωμα πώλησης ενός υποκείμενου στοιχείου σε συγκεκριμένη τιμή (τιμή προειδοποίησης). Ο πωλητής (ή συγγραφέας) του δικαιώματος πώλησης είναι υποχρεωμένος να αγοράσει το απόθεμα στην τιμή προειδοποίησης. Οι επιλογές Put μπορούν να ασκηθούν οποιαδήποτε στιγμή πριν λήξει η επιλογή. Οι επενδυτές αγοράζουν βάζει αν νομίζουν ότι η τιμή μετοχής του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου θα πέσει ή θα πουλήσει ένα εάν νομίζουν ότι θα αυξηθεί. Βάλτε τους αγοραστές - όσοι κρατούν "μακρύ" - είτε είναι κερδοσκοπικοί αγοραστές που αναζητούν μόχλευση είτε αγοραστές "ασφάλισης" που θέλουν να προστατεύσουν τις μακρές θέσεις τους σε ένα απόθεμα για το χρονικό διάστημα που καλύπτεται από την επιλογή. Βάλτε τους πωλητές να κρατούν ένα "σύντομο" αναμένοντας την αγορά να κινηθεί προς τα πάνω (ή τουλάχιστον να παραμείνει σταθερή) Ένα σενάριο χειρότερης περίπτωσης για πωλητή θέσεων είναι μια καθοδική στροφή της αγοράς. Το μέγιστο κέρδος περιορίζεται στην καταβληθείσα πριμοδότηση και επιτυγχάνεται όταν η τιμή του υποτιθέμενου είναι ή υπερβαίνει την τιμή προειδοποίησης του δικαιώματος επιλογής κατά τη λήξη του. Η μέγιστη απώλεια είναι απεριόριστη για έναν ακάλυπτο συγγραφέα.

Για να αποκτήσετε αυτά τα δικαιώματα, ο αγοραστής πρέπει να καταβάλει ένα προαιρετικό τίμημα (τιμή). Αυτό είναι το ποσό των μετρητών που ο αγοραστής πληρώνει στον πωλητή για να αποκτήσει το δικαίωμα που του παρέχει το δικαίωμα επιλογής. Το ασφάλιστρο καταβάλλεται όταν αρχίζει η σύμβαση.

Στο Επίπεδο 1, ο υποψήφιος αναμένεται να γνωρίζει ακριβώς ποιος είναι ο ρόλος των βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων θέσεων, πώς επηρεάζουν οι τιμές οι θέσεις αυτές και πως υπολογίζεται η αξία των επιλογών τόσο για βραχυπρόθεσμες όσο και για μακροχρόνιες θέσεις, λαμβάνοντας υπόψη διαφορετικά σενάρια αγοράς.Για παράδειγμα:

Q. Ποια από τις ακόλουθες δηλώσεις σχετικά με την αξία μιας επιλογής κλήσης κατά τη λήξη της είναι FALSE;

Α. Η βραχεία θέση στην ίδια επιλογή κλήσης μπορεί να οδηγήσει σε απώλεια εάν η τιμή της μετοχής υπερβεί την τιμή άσκησης.
Β. Η τιμή της μακράς θέσης ισούται με το μηδέν ή την τιμή της μετοχής μείον την τιμή άσκησης, όποια είναι μεγαλύτερη.
C. Η τιμή της μακράς θέσης ισούται με το μηδέν ή την τιμή άσκησης μείον την τιμή της μετοχής, όποιο είναι υψηλότερο.
D. Η μικρή θέση στην ίδια επιλογή κλήσης έχει μηδενική τιμή για όλες τις τιμές των μετοχών ίση ή μικρότερη από την τιμή άσκησης.

Α. Η σωστή απάντηση είναι "C". Η τιμή μιας μακράς θέσης υπολογίζεται ως τιμή άσκησης μείον την τιμή της μετοχής. Η μέγιστη απώλεια σε ένα μακρύ put είναι περιορίζεται στην τιμή της πριμοδότησης (το κόστος αγοράς του δικαιώματος πώλησης). Η απάντηση "Α" είναι λανθασμένη επειδή περιγράφει κέρδος. Η απάντηση "D" είναι λανθασμένη επειδή η τιμή μπορεί να είναι μικρότερη από μηδέν (δηλ. Ένας ακάλυπτος συγγραφέας μπορεί να βιώσει τεράστιες απώλειες).