Μεγάλη πιθανή αποπληρωμή για πολύ χαμηλό ασφάλιστρο - αυτή είναι η εγγενής έλξη μιας στρατηγικής αντιστροφής κινδύνου. Ενώ οι στρατηγικές αντιστροφής κινδύνων χρησιμοποιούνται ευρέως στις αγορές προοπτικών και εμπορευμάτων, όταν πρόκειται για μετοχικές επιλογές, τείνουν να χρησιμοποιούνται κυρίως από θεσμικούς επενδυτές και σπάνια από ιδιώτες επενδυτές. Οι στρατηγικές αντιστροφής κινδύνου μπορεί να φαίνονται λίγο αποθαρρυντικές για την επιλογή νεοφώτιστων, αλλά μπορούν να είναι μια πολύ χρήσιμη "επιλογή" για τους πεπειραμένους επενδυτές που είναι εξοικειωμένοι με τις βασικές θέσεις και τις κλήσεις.

Η βασική στρατηγική αντιστροφής κινδύνου συνίσταται στην πώληση (ή στην εγγραφή) μιας πώλησης εκτός χρημάτων (OTM) και ταυτόχρονα στην αγορά μιας κλήσης OTM. Αυτός είναι ένας συνδυασμός μιας θέσης σύντομης θέσης και μιας μακράς θέσης κλήσης. Από τη στιγμή που γράφεται η μετοχή θα έχει ως αποτέλεσμα ο έμπορος επιλογής να λάβει ένα ορισμένο ποσό πριμοδότησης, αυτό το ασφάλιστρο μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την αγορά της κλήσης. Εάν το κόστος αγοράς της κλήσης είναι μεγαλύτερο από το τίμημα που εισπράχθηκε για την εγγραφή της μετοχής, η στρατηγική θα συνεπαγόταν καθαρή χρέωση. Αντίθετα, εάν η πριμοδότηση που λαμβάνεται από την εγγραφή της θέσης είναι μεγαλύτερη από το κόστος της κλήσης, η στρατηγική δημιουργεί μια καθαρή πίστωση. Σε περίπτωση που το ριψοκίνδυνο που εισπράττεται ισούται με το κόστος για την κλήση, αυτό θα ήταν ένα κόστος χωρίς κόστος ή με μηδενικό κόστος. Φυσικά, οι προμήθειες πρέπει να εξετάζονται επίσης, αλλά στα παραδείγματα που ακολουθούν, τους αγνοούμε για να κρατήσουμε τα πράγματα απλά.

Ο λόγος για τον οποίο μια αντιστροφή κινδύνου αποκαλείται είναι επειδή αντιστρέφει τον κίνδυνο "ασυμβατότητας μεταβλητότητας" που αντιμετωπίζει συνήθως ο έμπορος επιλογών. Με πολύ απλοϊκούς όρους, εδώ είναι αυτό που σημαίνει. OTM θέτει συνήθως υψηλότερες τεκμαρτές μεταβλητές (και συνεπώς πιο ακριβές) από τις κλήσεις OTM, εξαιτίας της μεγαλύτερης ζήτησης για προστατευτικά μέτρα για την αντιστάθμιση μακροπρόθεσμων θέσεων αποθεμάτων. Δεδομένου ότι η στρατηγική αντιστροφής κινδύνου συνεπάγεται γενικά επιλογές πώλησης με τις υψηλότερες τεκμαρτές δυνατότητες μεταβλητότητας και αγοράς με τη χαμηλότερη τεκμαρτή μεταβλητότητα, ο εν λόγω κίνδυνος ανατροπής αντιστρέφεται.

Εφαρμογές αντιστροφής κινδύνου

Οι αντιστροφές κινδύνου μπορούν να χρησιμοποιηθούν είτε για κερδοσκοπία είτε για αντιστάθμιση. Όταν χρησιμοποιείται για κερδοσκοπία, μπορεί να χρησιμοποιηθεί μια στρατηγική αντιστροφής κινδύνου για την προσομοίωση συνθετικής μακράς ή βραχείας θέσης. Όταν χρησιμοποιείται για αντιστάθμιση, χρησιμοποιείται στρατηγική αντιστροφής κινδύνου για την αντιστάθμιση του κινδύνου υπάρχουσας μακράς ή βραχείας θέσης.

Οι δύο βασικές παραλλαγές μιας στρατηγικής αντιστροφής κινδύνου που χρησιμοποιείται για κερδοσκοπία είναι οι εξής:

Write OTM Put + Buy OTM Call; αυτό είναι ισοδύναμο με μια συνθετική μακρά θέση, καθώς το προφίλ ανταμοιβής κινδύνου είναι παρόμοιο με εκείνο μιας μακράς θέσης αποθέματος. Γνωστή ως επικείμενη αναστροφή του κινδύνου, η στρατηγική είναι κερδοφόρα αν το απόθεμα αυξηθεί αισθητά και είναι ασύμφορη εάν μειωθεί απότομα.

Γράψτε κλήση OTM + Αγοράστε OTM Put? αυτό είναι ισοδύναμο με μια συνθετική βραχεία θέση, καθώς το προφίλ ανταμοιβής κινδύνου είναι παρόμοιο με εκείνο μιας βραχυπρόθεσμης θέσης αποθέματος. Αυτή η bearish στρατηγική αντιστροφής του κινδύνου είναι κερδοφόρα εάν το απόθεμα μειωθεί απότομα και είναι ασύμφορο εάν εκτιμάται σημαντικά.

• Οι δύο βασικές παραλλαγές μιας στρατηγικής αντιστροφής κινδύνου που χρησιμοποιείται για αντιστάθμιση είναι:
• Write OTM Call + Buy OTM Put? αυτό χρησιμοποιείται για να αντισταθμίσει μια υπάρχουσα μακρά θέση, και είναι επίσης γνωστό ως "κολάρο". Μια συγκεκριμένη εφαρμογή αυτής της στρατηγικής είναι το "κόστος χωρίς κόστος", το οποίο επιτρέπει σε έναν επενδυτή να αντισταθμίσει μια μακρά θέση χωρίς να επιβαρυνθεί με κανένα προκαταβολικό κόστος.

Γράψτε το OTM Put + Buy OTM Call; αυτό χρησιμοποιείται για την αντιστάθμιση υπάρχουσας βραχυπρόθεσμης θέσης, όπως και στην προηγούμενη περίπτωση, μπορεί να σχεδιαστεί με μηδενικό κόστος.

• Παραδείγματα αντιστροφής κινδύνου
• Ας χρησιμοποιήσουμε τη Microsoft Corp για να δείξουμε τον σχεδιασμό μιας στρατηγικής αντιστροφής κινδύνου για κερδοσκοπία, καθώς και για την αντιστάθμιση μιας μακράς θέσης.

Η Microsoft έκλεισε στα $ 41. 11 στις 10 Ιουνίου 2014. Σε εκείνο το σημείο, οι κλήσεις $ 42 του MSFT τον Οκτώβριο ανήλθαν στο $ 1. 27 / $ 1. 32, με τεκμαρτή μεταβλητότητα 18,5%. Το MSFT Οκτώβριο $ 40 βάζει αναφέρθηκε σε $ 1. 41 / $ 1. 46, με τεκμαρτή μεταβλητότητα 18,8%.

Κερδοσκοπικό εμπόριο (συνθετική μακρά θέση ή ανατροπή επικίνδυνων κινδύνων)

Γράψτε το MSFT Οκτώβριο $ 40 θέτει σε $ 1. 41 και αγοράστε τις κλήσεις MSFT Οκτωβρίου $ 42 με $ 1. 32

.

Καθαρή πίστωση (εκτός από προμήθειες) = $ 0. 09 Υποθέστε ότι συντάσσονται 5 συμβάσεις και αγοράζονται 5 συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών.

Σημειώστε αυτά τα σημεία -

Με την τελευταία συναλλαγή MSFT στα $ 41. 11, οι κλήσεις των 42 δολαρίων είναι 89 σεντ εκτός χρήματος, ενώ τα $ 40 είναι $ 1. 11 OTM.

Η εξάπλωση προσφοράς-ζήτησης πρέπει να λαμβάνεται υπόψη σε όλες τις περιπτώσεις. Κατά τη σύνταξη μιας επιλογής (θέση ή κλήση), ο συγγραφέας επιλογή θα λάβει την τιμή προσφοράς, αλλά όταν αγοράζει μια επιλογή, ο αγοραστής πρέπει να καλύψει την τιμή ζήτησης.

• Μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν διαφορετικές προθεσμίες λήξης και τιμές προειδοποίησης. Παραδείγματος χάριν, ο έμπορος μπορεί να πάει με τις προσφορές και τις κλήσεις του Ιουνίου και όχι με τις επιλογές του Οκτωβρίου, αν πιστεύει ότι μια μεγάλη κίνηση στο απόθεμα είναι πιθανό να παραμείνει στα 1½ εβδομάδες που έμεινε για λήξη της επιλογής. Όμως, ενώ οι κλήσεις των $ 42 είναι πολύ φθηνότερες από τις κλήσεις $ 42 ($ 0.11 έναντι $ 1.32), η πριμοδότηση που εισπράχθηκε για την εγγραφή των $ 40 είναι επίσης πολύ χαμηλότερη από την πριμοδότηση για τα $ 40 $ 10.000 έναντι $ 1. 41).
• Ποια είναι η ανταμοιβή ανάληψης κινδύνου για αυτή τη στρατηγική; Πολύ λίγο πριν τη λήξη της επιλογής στις 18 Οκτωβρίου 2014, υπάρχουν τρία πιθανά σενάρια σε σχέση με τις τιμές απεργίας -
• Το MSFT διαπραγματεύεται πάνω από 42 δολάρια - Αυτό είναι το καλύτερο δυνατό σενάριο, δεδομένου ότι αυτό το εμπόριο είναι ισοδύναμο με μια συνθετική μακρά θέση. Σε αυτή την περίπτωση, τα $ 42 puts θα λήξουν χωρίς αξία, ενώ οι κλήσεις των $ 42 θα έχουν θετική αξία (ίση με την τρέχουσα τιμή των μετοχών μείον $ 42). Έτσι, αν MSFT έχει αυξηθεί σε $ 45 μέχρι τις 18 Οκτωβρίου, οι κλήσεις των $ 42 θα αξίζουν τουλάχιστον $ 3. Έτσι, το συνολικό κέρδος θα ήταν $ 1, 500 ($ 3 x 100 x 5 συμβάσεις κλήσεων).

Το MSFT διαπραγματεύεται μεταξύ $ 40 και $ 42 - Σε αυτήν την περίπτωση, οι κλήσεις $ 40 και $ 42 θα είναι και οι δύο σε καλό δρόμο για να λήξουν χωρίς αξία.Αυτό δύσκολα θα έπληξε το βιβλίο τσέπης του εμπόρου, δεδομένου ότι μια οριακή πίστωση των 9 σεντ λήφθηκε κατά την έναρξη των συναλλαγών.

1. Η MSFT διαπραγματεύεται κάτω από $ 40 - Σε αυτή την περίπτωση, η κλήση των $ 42 θα λήξει χωρίς αξία, αλλά επειδή ο έμπορος έχει μια μικρή θέση στα $ 40, η στρατηγική θα υποστεί ζημιά ίση με τη διαφορά μεταξύ $ 40 και της τρέχουσας τιμής . Έτσι, εάν η MSFT έχει μειωθεί στα 35 δολάρια μέχρι τις 18 Οκτωβρίου, η ζημία στο εμπόριο θα είναι ίση με 5 δολάρια ανά μετοχή ή συνολική ζημία ύψους $ 2 500 (5 x 100 x 5 συμβόλαια).
2. Συναλλαγή αντιστάθμισης
3. Υποθέστε ότι ο επενδυτής κατέχει ήδη 500 μετοχές MSFT και θέλει να αντισταθμίσει τον κίνδυνο με ελάχιστο κόστος.

Γράψτε τις κλήσεις του MSFT Οκτωβρίου $ 42 με $ 1. 27, και αγοράστε το MSFT Οκτώβριο $ 40 βάζει σε $ 1. 46

Αυτός είναι ένας συνδυασμός καλυμμένης κλήσης + προστατευτικής θέσης. Καθαρή χρέωση (εξαιρουμένων των προμηθειών) = $ 0. 19

Ας υποθέσουμε ότι 5 συμβάσεις είναι γραμμένες και αγοράζονται 5 συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών.

Ποια είναι η ανταμοιβή ανάληψης κινδύνου για αυτή τη στρατηγική; Πολύ λίγο πριν τη λήξη της προτίμησης στις 18 Οκτωβρίου 2014, υπάρχουν τρία δυνητικά σενάρια σε σχέση με τις τιμές απεργίας -

Η MSFT διαπραγματεύεται πάνω από 42 δολάρια - Στην περίπτωση αυτή, το απόθεμα θα κληθεί στην τιμή έκτακτης κλήσης των $ 42.

Το MSFT διαπραγματεύεται μεταξύ $ 40 και $ 42 - Σε αυτό το σενάριο, οι $ 40 put και $ 42 call θα είναι και οι δύο σε καλό δρόμο για να λήξουν χωρίς αξία. Η μόνη απώλεια που προκαλεί ο επενδυτής είναι το κόστος των $ 95 για τη συναλλαγή αντιστάθμισης ($ 0 .19 x 100 x 5 συμβάσεις).

1. Το MSFT διαπραγματεύεται κάτω από $ 40 - Εδώ, η κλήση των $ 42 θα λήξει χωρίς αξία, αλλά η θέση $ 40 θα ήταν κερδοφόρα, αντισταθμίζοντας την απώλεια για τη μακρά θέση του αποθέματος.
2. Γιατί ένας επενδυτής θα χρησιμοποιήσει μια τέτοια στρατηγική; Λόγω της αποτελεσματικότητάς του στην αντιστάθμιση μιας μακράς θέσης που ο επενδυτής θέλει να διατηρήσει, με ελάχιστο ή μηδενικό κόστος. Σε αυτό το συγκεκριμένο παράδειγμα, ο επενδυτής μπορεί να έχει την άποψη ότι η MSFT έχει μικρή ανοδική πορεία αλλά σημαντική βραχυπρόθεσμη επικινδυνότητα. Ως αποτέλεσμα, αυτός ή αυτή μπορεί να είναι πρόθυμος να θυσιάσει οποιαδήποτε ανάποδα πέρα ​​από $ 42, σε αντάλλαγμα για την απόκτηση της προστασίας κάτω από την τιμή κάτω από μια τιμή των μετοχών των $ 40.
3. Πότε πρέπει να χρησιμοποιήσετε μια στρατηγική αντιστροφής κινδύνου;

Υπάρχουν μερικές συγκεκριμένες περιπτώσεις όπου οι στρατηγικές αντιστροφής κινδύνου μπορούν να χρησιμοποιηθούν με τον καλύτερο τρόπο -

Όταν πραγματικά, πραγματικά όπως ένα απόθεμα, αλλά χρειάζεστε κάποια μόχλευση

: Εάν θέλετε ένα απόθεμα, γράψτε ένα OTM μια στρατηγική χωρίς προοπτικές αν (α) δεν έχετε τα χρήματα για να το αγοράσετε ολοκληρωτικά, ή (β) το απόθεμα φαίνεται λίγο ακριβό και είναι πέρα ​​από το εύρος αγοράς σας. Σε μια τέτοια περίπτωση, η εγγραφή ενός OTM θα σας κερδίσει κάποιο εισόδημα από ασφάλιστρα, αλλά μπορείτε να "διπλασιάσετε" την προβολή σας με την αγορά μιας κλήσης OTM με μέρος του ποσού της εισαγόμενης εγγραφής.

• Στα πρώιμα στάδια της αγοράς ταύρων : Τα αποθέματα καλής ποιότητας μπορούν να επιταχυνθούν στα αρχικά στάδια μιας αγοράς ταύρων. Υπάρχει μειωμένος κίνδυνος να ανατεθεί η βραχυπρόθεσμη στρατηγική ανατροπής επικίνδυνων κινδύνων σε τέτοιες περιόδους, ενώ οι κλήσεις OTM μπορούν να έχουν δραματικές αυξήσεις των τιμών, εάν τα υποκείμενα αποθέματα αυξάνονται.
• Πριν από τα spinoffs και άλλα γεγονότα, όπως μια επικείμενη διαίρεση μετοχών : Ο ενθουσιασμός των επενδυτών στις μέρες πριν από ένα spinoff ή διάσπαση μετοχών παρέχει συνήθως σταθερή υποστήριξη προς τα κάτω και οδηγεί σε αισθητά κέρδη στις τιμές, το ιδανικό περιβάλλον για μια στρατηγική αντιστροφής κινδύνου .
• Όταν ένα μπλε τσιπ χτυπά απότομα (ειδικά κατά τη διάρκεια ισχυρών αγορών ταύρων) : Κατά τη διάρκεια ισχυρών αγορών ταύρων, ένα μπλε chip που προσωρινά έπεσε υπέρ από μια απώλεια κερδών ή κάποιο άλλο δυσμενή γεγονός είναι απίθανο παραμείνετε στο κουτάκι ποινής για πολύ καιρό. Η εφαρμογή μιας στρατηγικής αντιστροφής κινδύνου με μεσοπρόθεσμη εκπνοή (για παράδειγμα έξι μήνες) μπορεί να εξοφλήσει με ακρίβεια εάν το απόθεμα ανακάμψει κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
• Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα της αντιστροφής κινδύνου Τα πλεονεκτήματα των στρατηγικών αντιστροφής κινδύνου είναι τα εξής -

Χαμηλό κόστος

: Οι στρατηγικές αντιστροφής κινδύνου μπορούν να υλοποιηθούν με ελάχιστο κόστος.

• Ευνοϊκή ανταμοιβή κινδύνου : Παρόλο που δεν υπάρχουν κίνδυνοι, αυτές οι στρατηγικές μπορούν να σχεδιαστούν έτσι ώστε να έχουν απεριόριστο δυνητικό κέρδος και χαμηλότερο κίνδυνο.
• Εφαρμόζεται σε ευρύ φάσμα καταστάσεων : Οι αντιστροφές κινδύνου μπορούν να χρησιμοποιηθούν σε ποικίλες καταστάσεις και σενάρια συναλλαγών.
• Ποια είναι τα μειονεκτήματα; Οι απαιτήσεις περιθωρίου μπορεί να είναι επαχθείς

: Οι απαιτήσεις περιθωρίου για το σύντομο σκέλος μιας αντιστροφής κινδύνου μπορεί να είναι αρκετά σημαντικές.

• Σημαντικός κίνδυνος για το σύντομο σκέλος : Οι κίνδυνοι για το βραχυπρόθεσμο κίνημα μιας ανατροπής επικίνδυνων κινδύνων και το βραχυπρόθεσμο όριο της ανανέωσης του κινδύνου είναι σημαντικοί και ενδέχεται να υπερβούν την ανοχή κινδύνου του μέσου επενδυτή.
• " Διπλασιασμός
• :" Οι κερδοσκοπικές αντιστροφές κινδύνου ισοδυναμούν με διπλασιασμό σε μια διογκωμένη ή bearish θέση, η οποία είναι επικίνδυνη εάν η λογική του εμπορίου αποδειχθεί λανθασμένη. Η κατώτατη γραμμή :

Η εξαιρετικά ευνοϊκή αποδοχή ανταμοιβής κινδύνου και το χαμηλό κόστος στρατηγικών αντιστροφής κινδύνου τους επιτρέπουν να χρησιμοποιούνται αποτελεσματικά σε ένα ευρύ φάσμα σεναρίων συναλλαγών.