Αν και σχεδόν μια δεκαετία μεταξύ τους, η Ιαπωνία και οι Ηνωμένες Πολιτείες αντιμετώπισαν τόσο σοβαρές χρηματιστηριακές αγορές όσο και φούσκες ακινήτων. Κάθε φούσκα έχει τις δικές της ομοιότητες, αλλά υπάρχουν και ορισμένες διαρθρωτικές διαφορές σε κάθε χώρα. Αυτές οι δύο περιπτώσεις βοηθούν να εξηγηθούν οι μοναδικές περιστάσεις που σηματοδότησαν τη δημιουργία και την επακόλουθη έκρηξη των πιο σοβαρών φυσαλίδων σε όλη την ιστορία.

Η χρηματιστηριακή αγορά της Ιαπωνίας Bubble κορυφώθηκε επισήμως στις 29 Δεκεμβρίου 1989. Αυτό σηματοδότησε το ύψος της κεφαλαιαγοράς της, ενώ το ύψος της φούσκας των ακινήτων έγινε περίπου δύο χρόνια αργότερα. Η οικονομία της Ιαπωνίας κορυφώθηκε επίσης γύρω από αυτή την εποχή, έχοντας σημειώσει άνοδο από τα τέλη της δεκαετίας του 1980, μόνο για να αδράξει για περισσότερο από μια δεκαετία μετά την έκρηξη των μετοχών της και των φυσαλίδων στη στέγαση.

Με τα οφέλη της εκ των υστέρων, τα σημάδια της φούσκας της χρηματιστηριακής αγοράς της Ιαπωνίας ήταν ορατά όταν οι τιμές και οι αποτιμήσεις αυξήθηκαν πολύ πάνω από τους ιστορικούς μέσους όρους. Οι αναλογίες τιμών των κερδών του Nikkei έφθασαν σχεδόν 70 φορές και οι τιμές των ακινήτων αυξήθηκαν σε τόσο ακραία επίπεδα, ώστε δημιουργήθηκαν στεγαστικά δάνεια 100 ετών, ώστε να δοθεί η δυνατότητα στους αγοραστές κατοικιών να προσφέρουν σπίτια ή συγκυριαρχίες σε φουσκωμένες τιμές. Παρόμοια με την αναλογία P / E για τα αποθέματα, ο λόγος των τιμών των κατοικιών προς τα εισοδήματα των νοικοκυριών έφτασε τα μέγιστα επίπεδα στην Ιαπωνία.

Η υπερβάλλουσα επένδυση, όπως μετράται από σταθερές επενδύσεις ως ποσοστό του ΑΕΠ, έφθασε επίσης σε ανησυχητικό ύψος κοντά στο 40% στην Ιαπωνία προς το τέλος της οικονομικής της ταύτισης. Αυτό ήταν περισσότερο από το διπλάσιο του μέσου όρου στις ανεπτυγμένες χώρες. Η εύκολη πίστωση και ο ευκολότερος τραπεζικός δανεισμός συνέβαλαν στην ενθάρρυνση των υπερβολικών δαπανών υποδομών, της δημιουργίας κατοικιών, της εξαγωγικής δραστηριότητας και των αυξανόμενων τιμών των μετοχών - οι οποίες τελικά συνδυάστηκαν για να καταρρεύσουν η οικονομία. Η ιαπωνική οικονομία δεν έχει ακόμη αποκατασταθεί περισσότερο από δύο δεκαετίες αργότερα. Ένα βασικό κομμάτι αυτής της οικονομικής κακουχίας ήταν η σημαντική αύξηση των μη εξυπηρετούμενων τραπεζικών δανείων και η δημιουργία τραπεζών ζόμπι που επιβαρύνθηκαν με επισφαλείς απαιτήσεις για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα.

U. S. Bubbles

Οι Ηνωμένες Πολιτείες είδαν δύο παρόμοιες φυσαλίδες που είχαν εξαπλωθεί σε μια περίοδο πέντε ετών, σε αντίθεση με τον διήμερο διαχωρισμό μεταξύ των μετοχών της Ιαπωνίας και των κορυφών της ακίνητης περιουσίας. Ο κύκλος τακτικής του dotcom ολοκληρώθηκε τον Μάρτιο του 2000, καθώς οι θεωρίες ότι είχε φτάσει ένα νέο οικονομικό παράδειγμα χάρη στην εμφάνιση του διαδικτύου άρχισαν να ξετυλίγονται. Τα υπερβολικά πολλαπλάσια P / E στο ύψος της φούσκας dot-com οδήγησαν σε μια επίπεδη αγορά για περισσότερο από μια δεκαετία. Ορισμένες επιχειρήσεις έφτασαν σε αποδόσεις άνω των 100 φορές τα κέρδη κατά τη διάρκεια της φούσκας και δεν έχουν ακόμη επιστρέψει στις τιμές των μετοχών τους το 2000 παρά την αύξηση των κερδών. (Διαβάστε περισσότερα σχετικά με τη φούσκα dotcom στο Tutorial Crashes Tutorial. Εύκολη πίστωση και χαμηλά επιτόκια κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου παράλογης ευφορίας έσπειραν τους σπόρους για μια αυξανόμενη φούσκα ακινήτων που πιστεύεται ότι κορυφώθηκε στις αρχές του 2005 και άρχισε να ξετυλίγεται λίγο αργότερα, επιταχύνοντας το 2006 και το 2007. Η υπερβολική στεγαστική πίστη και η δημιουργία εξωτικών τίτλων που εξασφαλίστηκαν με στεγαστικά δάνεια οδήγησαν σε σοβαρότερη πιστωτική κρίση. Αυτές οι γρήγορες χώρες που δανείστηκαν απευθείας στις αγορές ακινήτων στις Ηνωμένες Πολιτείες και επίσης ενθάρρυναν τις φυσαλίδες σε ευρωπαϊκές χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Ιρλανδίας, του Ηνωμένου Βασιλείου και της Ισπανίας.

Οι συνέπειες

Οι χρηματοοικονομικές φυσαλίδες είναι καλά τεκμηριωμένες σε όλη την ιστορία, αλλά γιατί οι επενδυτές αποτυγχάνουν να μάθουν από λάθη του παρελθόντος παραμένουν κάπως μυστήριο. Ευτυχώς για τους υπευθύνους χάραξης πολιτικής του Σ.τ.μ., είχαν την ευκαιρία να μελετήσουν τις απαντήσεις της Ιαπωνίας στις φυσαλίδες της και να μάθουν από πολλά λάθη που έγιναν. Για παράδειγμα, η κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου παρείχε ταχεία και σχεδόν απεριόριστη ρευστότητα στο ύψος της πιστωτικής κρίσης. Έκανε το καλύτερο δυνατό για να βοηθήσει τις τράπεζες να ανακεφαλαιοποιήσουν και να αντισταθμίσουν τα κακά δάνεια για ακίνητα ώστε να αποφύγουν την κατάσταση του ζόμπι. Όπως και οι Ιάπωνες αξιωματούχοι, το Ηνωμένο Βασίλειο αύξησε επίσης το δημόσιο δανεισμό, αλλά το έπραξε σε σημαντικότερο επίπεδο για να βοηθήσει τον ιδιωτικό τομέα να ξεκαθαρίσει τα χρέη του και να επικεντρωθεί σε μια ανάκαμψη των επιχειρηματικών του δραστηριοτήτων. Το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό επίσης μείωσε τα επιτόκια σχεδόν στο μηδέν και διατήρησε μια χαλαρή νομισματική πολιτική με την ελπίδα να αποφύγει τα λάθη που έκανε η Ιαπωνία, όπως η άνοδος των φόρων πολύ σύντομα και η αποστολή της οικονομίας πίσω στην ύφεση. Διαφορετικοί δρόμοι για ανάκαμψη

Δύο δεκαετίες μετά τη φούσκα της Ιαπωνίας, η χώρα εξακολουθούσε να υποφέρει από αποπληθωριστικές προσδοκίες και έλλειψη εμπιστοσύνης σε οποιαδήποτε βιώσιμη βελτίωση της οικονομικής ανάπτυξης. Τα υψηλά ποσοστά αποταμίευσης και ο πολιτισμός που αντιτίθεται στον κίνδυνο σημαίνουν επίσης ότι οι επενδυτές ευνοούν τις ομολογίες έναντι άλλων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών. Αυτό έχει κρατήσει τα επιτόκια χαμηλά και η καμπύλη αποδόσεων είναι επίπεδη. Η έλλειψη ανάπτυξης και η ανικανότητα να κερδίσουν αξιοπρεπή διασπορά από τα βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα επιτόκια δεν επέτρεψε στις τράπεζες να αποκομίσουν το δρόμο τους από οικονομική κρίση, εδραιώνοντας έναν φαύλο κύκλο που ώθησε την οικονομία από μια ύφεση στην επόμενη . Κινδύνους

Το Ηνωμένο Βασίλειο πιστεύεται ευρέως ότι διαθέτει μια κουλτούρα ανάληψης κινδύνων που είναι πιο πρόθυμη να μάθει από και να προχωρήσει πέρα ​​από τα λάθη του παρελθόντος. Οι καταναλωτές και οι επιχειρήσεις στο Ηνωμένο Βασίλειο δεν φοβούνται επίσης να αναλάβουν χρέη. Αν και αυτή ήταν η κύρια αιτία της φούσκας των ακινήτων, θα μπορούσε να υποστηρίξει μια ανάκαμψη παρέχοντας κεφάλαια. Αντίθετα, οι Ιάπωνες καταναλωτές δεν αγκαλιάζουν ανοιχτά το χρέος των καταναλωτών, όπως αποδεικνύεται από το υψηλό ποσοστό αποταμίευσης και την προθυμία τους να αποδεχθούν χαμηλά επιτόκια για την ασφάλεια του κεφαλαίου. Η Ιαπωνία έχει ένα πλεονέκτημα έναντι πολλών αγορών λόγω της ισχύος των εξαγωγικών της αγορών και των μεγάλων πολυεθνικών εταιρειών που δραστηριοποιούνται σε παγκόσμια κλίμακα. Μια εστίαση στις εξαγωγές υποστήριζε πράγματι την οικονομία πριν από την τρέχουσα πιστωτική κρίση έστειλε την παγκόσμια ανάπτυξη σε αρνητική περιοχή.
Επιπλέον, οι δυτικές οικονομίες πιστεύουν ότι είναι περισσότερο ανοιχτές σε διαρθρωτικές αλλαγές για τη διατήρηση της παραγωγικότητας, όπως οι ταχείες περικοπές θέσεων εργασίας από τον U.S. επιχειρήσεις για τη διατήρηση της παραγωγικότητας και της κερδοφορίας, και σπείρουν τους σπόρους για την επόμενη ανάκαμψη στον επιχειρηματικό κύκλο. Οι τάσεις της μετανάστευσης είναι επίσης πολύ ισχυρότερες στο Ηνωμένο Βασίλειο, ενώ η Ιαπωνία αντιμετωπίζει μια γήρανση του εργατικού δυναμικού και την έλλειψη μετανάστευσης για να φέρει μια σταθερή πηγή νέων και παρακινημένων εργαζομένων.

Το κατώτατο όριο

Το 2010, δύο δεκαετίες μετά τη φούσκα, η μετοχική αγορά της Ιαπωνίας διαπραγματεύεται στο 25% περίπου της κορυφής της, 38,916 το Δεκέμβριο του 1989. Η βιομηχανική της παραγωγή δεν έφθασε τα επίπεδα του 1991, , ενώ η παγκόσμια ζήτηση αποδυναμώθηκε κατά την πιστωτική κρίση του 2008. Αυτό άφησε πάλι το ΑΕΠ κάτω από τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν το 1992. Κατά τη διάρκεια της πιστωτικής κρίσης, το Η.Π. προσπάθησε να αποφύγει τα λάθη της πολιτικής της Ιαπωνίας. Τη στιγμή της γραφής αυτής, παραμένει να δούμε αν τα προγράμματα για την ενθάρρυνση της οικονομικής ανάπτυξης και τη βελτίωση της κερδοφορίας των τραπεζών θα αποδειχθούν επαρκή για τη δημιουργία της επόμενης έκρηξης στον επιχειρηματικό κύκλο. Για σχετική ανάγνωση, ρίξτε μια ματιά στο

Η χαμένη δεκαετία: μαθήματα από την κρίση ακίνητης περιουσίας της Ιαπωνίας .