Ο λόγος τιμής / ιδίων κεφαλαίων ή "P / E ratio" είναι ένα από τα πιο δημοφιλή και συχνά αναφερόμενα πολλαπλάσια στην ανάλυση μετοχών. Το P / E, το οποίο μπορεί να προκύψει διαιρώντας την τρέχουσα τιμή μετοχής με το κέρδος ανά μετοχή (EPS), ενεργεί ως μέτρο για το πόσο επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν ανά δολάριο των κερδών μιας εταιρείας. Λόγω της ευκολίας υπολογισμού του, το P / E έχει γίνει το γενικά αποδεκτό βαρόμετρο αξίας. Αυτό το άρθρο θα επικεντρωθεί στην αναλογία P / E του Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139, 76-0, 23% που δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 εναντίον των συνομηλίκων της βιομηχανίας γίγαντα της υγειονομικής περίθαλψης (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε επίσης: Johnson & Johnson: Ο βασιλιάς των μερισμάτων .

Το τελευταίο δωδεκάμηνο P / E ή "TTM P / E" παρουσιάζει τους επενδυτές με αναλογία P / E με βάση τους τελευταίους 12 μήνες ή τέσσερα τρίμηνα των προηγούμενων δεδομένων. Ο αριθμητής είναι η τιμή, η οποία βρέθηκε αρκετά εύκολα, ενώ ο παρονομαστής είναι το κέρδος ανά μετοχή ή το EPS, το οποίο μπορεί να βρεθεί στους πολλούς επενδυτικούς ιστότοπους ή απευθείας στις καταθέσεις 10Q / 10K της εταιρείας. Το EPS είναι ένας δείκτης από μόνο του και αντιπροσωπεύει πόση χρηματική αξία το καθαρό εισόδημα μιας εταιρείας αντικατοπτρίζεται ανά μετοχή. Υπολογίζεται ως εξής:

-

(καθαρό εισόδημα - προνομιούχα μερίσματα) / μέσος σταθμισμένος αριθμός εκκρεμών μετοχών = EPS

Για το άρθρο αυτό και γενικά ο πιο συχνά χρησιμοποιούμενος αριθμός EPS είναι το "αραιωμένο" EPS που λαμβάνει λαμβάνονται υπόψη όλα τα εκκρεμή δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, τα δικαιώματα αγοράς μετοχών, τα μετατρέψιμα μετοχικά και τα ομόλογα που μπορούν να ασκηθούν κατά τον προσδιορισμό του αριθμού των μέσων μετοχών. Εάν αυτές οι μετατρέψιμες κινητές αξίες ασκηθούν, ο μέσος αριθμός των μετοχών που εκκρεμούν θα αυξηθεί ή θα αραιωθεί, οδηγώντας έτσι σε μεγαλύτερο παρονομαστή και χαμηλότερο EPS. το αραιωμένο EPS προτιμάται από τους περισσότερους οικονομικούς αναλυτές, καθώς είναι η πιο συντηρητική προσέγγιση. Στην περίπτωση της Johnson & Johnson, η πιο πρόσφατη τιμή κλεισίματος ήταν $ 103. 33. Με βάση τις ανακοινώσεις SEC, τα τελευταία τέσσερα τέταρτα του EPS των Johnson & Johnson έχουν ως εξής:

3Q2015: 1. 20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53

4Q2014:. 89

Σύνολο: 5. 23

Διαίρεση της τιμής κλεισίματος της Johnson & Johnson των $ 96. 75

από το συνολικό EPS των τεσσάρων τετάρτων που ανέρχονται στις 5. 23, φτάνουμε στο TTM P / E της τάξης του 18. 49. Με άλλα λόγια, η Johnson & Johnson διαπραγματεύεται στα 18 περίπου 49 τα κέρδη της με βάση την τελευταία τέσσερα τέταρτα της απόδοσης.

Εμπρός P / E Ενώ οι υπολογισμοί TTM P / E είναι αντικειμενικά μέτρα βάσει ιστορικών δεδομένων, τα P / E forward είναι υποκειμενικοί υπολογισμοί δεδομένου ότι λαμβάνουν υπόψη τις μελλοντικές προοπτικές ανάπτυξης μιας εταιρείας. Ο ρυθμός ανάπτυξης μπορεί να συναχθεί με διάφορα μέσα, όπως η καθοδήγηση της διοίκησης, οι ιστορικοί ρυθμοί ανάπτυξης, οι προοπτικές της βιομηχανίας και οι εκτιμήσεις των αναλυτών.Όλες αυτές οι μέθοδοι ξεπερνούν το πεδίο εφαρμογής αυτού του άρθρου και για λόγους συντομίας θα χρησιμοποιήσουμε τους ρυθμούς αύξησης συναίνεσης όπως εκτιμάται από τους πολλούς αναλυτές που καλύπτουν ήδη την Johnson & Johnson, όπως διαπιστώθηκε στο NASDAQ. com.

Συνοψίζοντας τα τέταρτα που τελειώνουν από το Δεκέμβριο του 2015 έως τον Σεπτέμβριο του 2016, φτάνουμε σε ένα προθετικό 12 μηνών EPS 6. 6. Με βάση την τιμή των $ 103. 33, η πρόβλεψη P / E της Johnson & Johnson είναι περίπου 16. 6.

Συγκρίσεις ομότιμων

Τώρα που έχουμε προσδιορίσει τον τελικό και εμπρός P / E της Johnson & Johnson, είμαστε τώρα έτοιμοι να δούμε πώς η εταιρεία στοιχίζει ανταγωνιστές της. Ενώ το P / E είναι ένας απίστευτα χρήσιμος λόγος, δεν πρέπει ποτέ να θεωρείται ξεχωριστά, καθώς η τιμή μπορεί να προσδιοριστεί μόνο μέσω μιας σύγκρισης μεταξύ ομότιμων. Δεδομένου ότι η Johnson & Johnson προσφέρει μια ποικιλία προϊόντων και υπηρεσιών σε όλα τα επιχειρηματικά της τμήματα: καταναλωτικά προϊόντα, ιατρικές συσκευές και φαρμακευτικά προϊόντα, θα απαιτηθούν τρεις ξεχωριστοί πίνακες που θα απευθύνονται σε κάθε λειτουργικό τμήμα για να διαπιστώσουν την αξία του JNJ σε σχέση με τους συνομηλίκους του. Οι κατωτέρω πίνακες αποτελούνται από τους σημαντικότερους ανταγωνιστές της Johnson & Johnson σε κάθε κατηγορία, σε σύγκριση με την μελλοντική αξία των ιδίων κεφαλαίων τους με τις αποσβέσεις κερδών πριν από τους φόρους επί των τόκων (EB to EBITDA), μαζί με τους συντελεστές P / E ο δείκτης τιμών προς ταμειακές ροές, τα περιθώρια EBITDA, οι τεκμαρτές αποδόσεις μερισμάτων και τα αντίστοιχα επίπεδα χρέους τους στα ίδια κεφάλαια.

* Συγγραφείς που δημιουργούν συντάκτες χρησιμοποιώντας στοιχεία από τα Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar και 4-traders. com

Ανάλυση

^{Εξαιρουμένων των καταναλωτικών προϊόντων, η Johnson & Johnson φαίνεται να διαπραγματεύεται σε χαμηλότερες αναλογίες P / E σε τελικές και εμπρόσθιες βάσεις σε όλες τις κατακερματισμένες συγκρίσεις. Ωστόσο, η εκτίμηση της έκπτωσης μπορεί να δικαιολογηθεί λόγω των σχετικά επίπεδων πωλήσεων μεταξύ των οικονομικών ετών 2012 έως 2014 (JNJ 10K) για τα προϊόντα καταναλωτικών προϊόντων και των ιατροτεχνολογικών προϊόντων. Προχωρώντας προς τα εμπρός, η αύξηση των πωλήσεων για το CP πιθανότατα θα παραμείνει αναιμική, αν και το διάταγμα της JNJ μετά τη συγκατάθεσή του στο over-the-counter τμήμα (που οδηγείται από αναλγητικά) φαίνεται πολλά υποσχόμενο. Περισσότερο από την ίδια στασιμότητα παρατηρείται στην κατηγορία MD (Φ2012 - Φ2014), αν και οι πωλήσεις προϊόντων καρδιαγγειακής φροντίδας αυξήθηκαν κατά 6,3% μεταξύ του 2014 και του 2013 χάρη εν μέρει στην επιχειρηματική μονάδα Biosense Webster. Ωστόσο, η JNJ παραμένει υποεκμεταβλητή στα καρδιαγγειακά προϊόντα, καθώς η εταιρεία υπέστη εκποίηση (αντιπροσωπεύοντας το 35% των καρδιολογικών της εσόδων}

1

) της επιχείρησης Cordis στην Cardinal Health, Inc. τον Οκτώβριο του τρέχοντος έτους. (999) ^{Η αντιστάθμιση της εκποίησης στο καρδιαγγειακό είναι μια υπερβολική έκθεση στην ορθοπεδική επιχείρηση, ένα τμήμα όπου η JNJ διοικεί μια παγκόσμια αγορά 20-25%} 1 , η οποία έχει τεθεί υπό τιμολογιακές πιέσεις που οδηγούν σε επιβράδυνση της ανάπτυξης. Τέλος, το λαμπερό τμήμα του JNJ φαίνεται να είναι το τμήμα φαρμακευτικών προϊόντων του, το οποίο παρουσίασε έντονη αύξηση 14,9% μεταξύ του 2014 και του 2013. Από το τμήμα, τα δύο ογκολογικά φάρμακα, το Imbruvica και το Daratumumab, θα μπορούσαν να αποτελέσουν τους βασικούς οδηγούς για να αντισταθμίσουν τους ανέμους της κεφαλής από το γενικό ανταγωνισμό για τη σχιζοφρένεια, τα φάρμακα για τον ιό HIV και του καρκίνου του προστάτη και τα βιολογικά όμοια φάρμακα (φάρμακα σχεδιασμένα να έχουν παρόμοιες ιδιότητες με φάρμακα που έχουν χορηγηθεί προηγουμένως) εισερχόταν εναντίον του ανοσολογικού σούπερ σταρ του Remicade-JNJ, υπεύθυνο για το 21% των φαρμακευτικών εσόδων του για το 2014.Τέλος, με σχεδόν 24 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά και χαμηλά επίπεδα μόχλευσης, η περαιτέρω επέκταση του P / E στο μέλλον μπορεί να προέλθει από συγχωνεύσεις και εξαγορές για την περαιτέρω ενίσχυση του αγωγού ή την επένδυση σε άλλες αυξανόμενες ροές εσόδων. Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Επίσης: 4 Τάσεις οδήγησης M & A στη Βιομηχανία Υγείας το 2015

) ^{1- Dane Leone, BTIG Equity Research: Johnson & Johnson: Streak of Underperformance (Οκτώβριος 2015)} Η κατώτατη γραμμή Ενώ οι P / E είναι χρήσιμες μετρήσεις για τον προσδιορισμό της αξίας ενός αποθέματος, είναι μόνο ένα εργαλείο πολλών σε θεμελιώδη ανάλυση. Το P / E δεν πρέπει ποτέ να εξεταστεί μεμονωμένα και μια σύγκριση της Johnson & Johnson με τους συνομηλίκους της διαπίστωσε ότι το απόθεμα αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται με ένα μειωμένο πολλαπλάσιο. Λόγοι πίσω από το χαμηλό P / E μπορεί να περιλαμβάνουν τη στασιμότητα της ανάπτυξης των τομέων των ιατροτεχνολογικών προϊόντων και των καταναλωτικών προϊόντων και των δυνατοτήτων των γενικών εισαγωγέων και του βιοϊσομερούς ανταγωνισμού στο φαρμακευτικό τμήμα της. Ωστόσο, με δύο δραματουργικά φάρμακα στα εργοστάσια, έναν ισχυρό αγωγό και τεράστιο αποθεματικό, η Johnson & Johnson θα μπορούσε να αποτελέσει ένα παιχνίδι αξίας για μελλοντική ανάπτυξη.