Η συναλλαγή υψηλής συχνότητας, που ονομάζεται επίσης HFT, συνήθως χρησιμοποιεί αλγοριθμική διαπραγμάτευση για την εκτέλεση συναλλαγών με υψηλή ταχύτητα. Οι αλγόριθμοι εντοπίζουν ευκαιρίες όπου οι εξαιρετικά γρήγορες συναλλαγές (μετρούμενες σε δευτερόλεπτα ή κλάσματα δευτερολέπτων) σε τεράστιους όγκους μπορούν να έχουν καθαρό κέρδος. Ενώ οι υποστηρικτές της HFT υποστηρίζουν ότι έχει συμβάλει στην ενίσχυση της ρευστότητας της αγοράς και στη μείωση της διαφοράς προσφοράς-ζήτησης, πολλοί θεωρούν ότι η βελτιωμένη ρευστότητα της αγοράς είναι απατηλή και ότι η HFT κάνει τις αγορές πιο εύθραυστες. Σε αυτό το άρθρο θα συζητήσουμε αν η συναλλαγή υψηλής συχνότητας βελτιώνει πραγματικά τη ρευστότητα της αγοράς. ( Σχετική ανάγνωση Στρατηγικές και μυστικά επιχειρήσεων υψηλής συχνότητας συναλλαγών (HFT))

Παράγοντας ρευστότητας

Η ρευστότητα περιγράφεται καλύτερα με τρία μέτρα - μέγεθος, τιμή και ώρα. Όταν η ρευστότητα είναι υψηλή, οι επενδυτές μπορούν με επιτυχία να διαπραγματεύονται μια μεγάλη παραγγελία κοντά στην τρέχουσα τιμή και μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα. Ένα δημοφιλές μέτρο ρευστότητας είναι η εξάπλωση προσφοράς-ζήτησης.

Σύμφωνα με ένα φυλλάδιο της Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης, "η ρευστότητα είναι το βάθος της αγοράς για να απορροφήσει την αγορά και πώληση τόκων ακόμη και μεγάλων παραγγελιών σε τιμές κατάλληλες για την προσφορά και τη ζήτηση. Η αγορά πρέπει επίσης να προσαρμοστεί γρήγορα στις νέες πληροφορίες και να ενσωματώσει τις πληροφορίες αυτές στην τιμή του αποθέματος. "Η ρευστότητα είναι ένα σημαντικό χαρακτηριστικό μιας καλής αγοράς καθώς εμπνέει εμπιστοσύνη μεταξύ των συμμετεχόντων.

Η τάση της τελευταίας δεκαετίας δείχνει ότι η χρήση των συναλλαγών HFT έχει αυξηθεί σημαντικά στην αγορά και ταυτόχρονα έχει και ρευστότητα. Το μεγάλο ερώτημα παραμένει, είναι η συσχέτιση ένα σημάδι της αιτιώδους συνάφειας; Η HFT ενισχύει τη ρευστότητα της αγοράς μειώνοντας ταυτόχρονα το κόστος συναλλαγής;

Πριν από τις κανονιστικές αλλαγές που εισήγαγε το εναλλακτικό σύστημα συναλλαγών (ATS) γύρω στο 2000, ανταλλαγές όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης εργάστηκαν σε ένα σύστημα διπλής δημοπρασίας όπου οι αγοραστές και οι πωλητές συνδυάστηκαν από εμπόρους και ειδικούς. Η χρήση ηλεκτρονικών συστημάτων διαπραγμάτευσης δημιούργησε ένα νέο σύστημα υψηλής συχνότητας για την αγορά και πώληση χρεογράφων. Οι περισσότερες εκτιμήσεις δείχνουν ότι η HFT αντιπροσωπεύει πλέον το 50-75% του συνολικού όγκου συναλλαγών μετοχών. Οι έμποροι HFT περιλαμβάνουν τόσο μικρές, λιγότερο γνωστές εμπορικές επιχειρήσεις, όσο και μεγάλες επενδυτικές τράπεζες και hedge funds.

Οι έμποροι υψηλών συχνοτήτων ως διαπραγματευτές

Ορισμένες στρατηγικές που χρησιμοποιούνται στην HFT παρέχουν ανεπανόρθωτα ρευστότητα στις αγορές. Για παράδειγμα, οι έμποροι της HFT μπορούν να διαδραματίσουν το ρόλο ενός επίσημου ή άτυπου αγοραστή. Ως διαπραγματευτής στην αγορά, οι έμποροι της HFT δημοσιεύουν ταυτόχρονα τις οριακές εντολές και στις δύο πλευρές του ηλεκτρονικού βιβλίου οριακών εντολών, παρέχοντας έτσι ρευστότητα στους συμμετέχοντες στην αγορά που επιθυμούν να ανταλλάξουν την εποχή εκείνη. Οι περισσότεροι αγοραστές θέλουν να κερδίσουν το spread bid-ask αγοράζοντας σε προσφορά και πώληση σε ερώτηση.

Δεδομένου ότι οι έμποροι υποβάλλονται σε κίνδυνο να χάσουν χρήματα σε έναν ενημερωμένο αντισυμβαλλόμενο, πρέπει να επικαιροποιούν συχνά τα αποσπάσματα για να αντικατοπτρίζουν τις τρέχουσες πληροφορίες.Αυτό αλλάζει συνεχώς με τις μεταβολές των τιμών σε ένα σχετικό χρηματοπιστωτικό μέσο (όπως ETF ή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης) ή άλλες υποβολές και ακυρώσεις. Έτσι, ως απάντηση στην ανάγκη συνεχούς ενημέρωσης, οι υπεύθυνοι της αγοράς HFT καταλήγουν να υποβάλλουν και ακυρώνουν πολλές παραγγελίες για κάθε συναλλαγή. Το κίνητρο για εξοφλήσεις ρευστότητας στις χρηματιστηριακές αγορές του Ηνωμένου Βασιλείου έχει οδηγήσει πολλούς να εγγράφονται επίσημα ως παροχείς ρευστότητας, ενώ άλλοι συνεχίζουν ως ανεπίσημοι παράγοντες της αγοράς. Υπό αυτή την έννοια, η HFT ενισχύει τη ρευστότητα της αγοράς και μειώνει το κόστος συναλλαγών λόγω των στενών περιθωρίων πώλησης-πώλησης.

Όγκος πατάτας

Οι αντιπάλους των συναλλαγών υψηλής συχνότητας πιστεύουν ότι οποιαδήποτε ρευστότητα που δημιουργεί η HFT είναι επιφανειακή επειδή οι τίτλοι κρατούνται για πολύ σύντομο χρονικό διάστημα (δευτερόλεπτα ή κλάσματα του δευτερολέπτου) πριν να ξαναπωληθούν στην αγορά . Τις περισσότερες φορές, οι τίτλοι αγοράζονται και πωλούνται πολύ συχνά μεταξύ των εμπόρων υψηλής συχνότητας μέχρι να αγοραστούν από έναν επενδυτή. Οι αντίπαλοι λένε ότι δεν υπάρχει τελική δημιουργία ρευστότητας, αλλά απλή διευκόλυνση της εκτέλεσης των εντολών.

Η HFT έχει ως αποτέλεσμα αυτό που ονομάζεται όγκος καυτού πατάτας. Οι θέσεις είναι ping-ponged μεταξύ των εμπόρων υψηλής συχνότητας και των άλλων marketmakers. Έτσι υπάρχει η δημιουργία μεγάλου όγκου και ταυτόχρονα βάθος. Για να απορροφηθούν οι παραγγελίες, οι αγοραστές πρέπει να κρατήσουν τις θέσεις τους για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από λίγα δευτερόλεπτα. (

Η σχετική ανάγνωση Η εμπορία υψηλής συχνότητας είναι μια φανταστική έννοια για εξαπάτηση;) Η κατώτατη γραμμή

Με την πάροδο μιας δεκαετίας η εμπορία υψηλής συχνότητας είναι πλέον περισσότερο ή λιγότερο αποδεκτό των χρηματιστηριακών αγορών. Υπάρχει συναίνεση ότι, κατά μέσο όρο, η HFT έχει προσθέσει ρευστότητα στις αγορές και μειωμένο εμπορικό κόστος. Καθώς οι επιχειρήσεις HFT μπαίνουν σιγά-σιγά κάτω από την κανονιστική κάλυψη, υπάρχουν καλύτερες πιθανότητες να εντοπιστούν και να αποθαρρυνθούν οι ανήθικες πρακτικές. (

Σχετική ανάγνωση Πώς ο Λιανικός Επενδυτής κερδίζει από συναλλαγές υψηλής συχνότητας)