Η αγορά αποθεμάτων πάντα δημιουργεί τον κίνδυνο να χάσει χρήματα, αλλά η αποφυγή των αποθεμάτων συνολικά σημαίνει ότι χάσαμε την ευκαιρία να κάνουμε καλά κέρδη. Υπάρχει όμως μία ασφάλεια που μπορεί να βοηθήσει στην επίλυση αυτού του διλήμματος για ορισμένους επενδυτές: οι μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές δίνουν τη διασφάλιση ενός σταθερού ποσοστού απόδοσης και της ευκαιρίας για ανατίμηση κεφαλαίου. Εδώ εξετάζουμε τι είναι αυτές οι αξίες, πώς λειτουργούν και πώς καθορίζεται πότε μια μετατροπή είναι κερδοφόρα.

- <->

Τι Μετατρέψιμες Προτιμώμενες Μετοχές είναι

Οι μετοχές αυτές είναι χρεόγραφα εταιρικής αξίας με σταθερό εισόδημα που ο επενδυτής μπορεί να επιλέξει να μετατραπεί σε ορισμένο αριθμό μετοχών του κοινού μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας μετά από προκαθορισμένο χρονικό διάστημα ή μια συγκεκριμένη ημερομηνία. Το στοιχείο σταθερού εισοδήματος προσφέρει ένα σταθερό εισόδημα και κάποια προστασία του κεφαλαίου των επενδυτών. Ωστόσο, η δυνατότητα μετατροπής αυτών των αξιών σε απόθεμα δίνει στον επενδυτή την ευκαιρία να κερδίσει από την αύξηση της τιμής της μετοχής.

Τα Convertibles είναι ιδιαίτερα ελκυστικά για εκείνους τους επενδυτές που επιθυμούν να συμμετάσχουν στην άνοδο των εταιρειών με έντονη ανάπτυξη, ενώ θα απομονώνονται από μια πτώση της τιμής εάν τα αποθέματα δεν ανταποκρίνονται στις προσδοκίες.

Η ευκαιρία για τον επενδυτή

Για να δείξει κανείς πώς λειτουργούν οι μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές και πώς επωφελούνται οι επενδυτές από τις μετοχές, ας δούμε ένα παράδειγμα. Ας υποθέσουμε ότι η Acme Semiconductor εκδίδει 1 εκατομμύριο μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές αξίας 100 δολαρίων ανά μετοχή. Αυτές οι μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές (επειδή είναι τίτλοι σταθερής απόδοσης) δίνουν στους κατόχους προτεραιότητα έναντι των κοινών μετόχων με δύο τρόπους. Κατ 'αρχάς, οι μέτοχοι που προτιμούν οι μετατρέψιμοι μέτοχοι λαμβάνουν μέρισμα 4,5% (υπό τον όρο ότι τα κέρδη της Acme εξακολουθούν να είναι επαρκή) προτού καταβληθεί οποιοδήποτε μέρισμα στους κοινούς μετόχους. Δεύτερον, οι μετατρέψιμοι προνομιούχοι μέτοχοι θα κατατάσσονται μπροστά από τους κοινούς μετόχους στην επιστροφή κεφαλαίου εάν η Acme χρεοκόπησε ποτέ και τα περιουσιακά της στοιχεία έπρεπε να πωληθούν. Τούτου λεχθέντος, οι μετατρέψιμοι προνομιούχοι μέτοχοι, σε αντίθεση με τους κοινούς μετόχους, σπάνια έχουν δικαίωμα ψήφου

Αγοράζοντας προνομιούχες μετοχές της Acme, οι χειρότεροι επενδυτές θα έκαναν ποτέ να λάβουν $ 4. 50 ετήσιο μέρισμα για κάθε μετοχή που κατέχουν. Αλλά οι τίτλοι αυτοί προσφέρουν στους ιδιοκτήτες τη δυνατότητα ακόμα υψηλότερων αποδόσεων: εάν οι μετατρέψιμοι προνομιούχοι μέτοχοι διαπιστώσουν αύξηση της μετοχής της Acme, μπορεί να έχουν την ευκαιρία να επωφεληθούν από την αύξηση αυτή μετατρέποντας την επένδυση σταθερού εισοδήματος σε μετοχές. Την ημερομηνία επαναπροσδιορισμού, οι μέτοχοι των προνομιούχων μετοχών της Acme έχουν τη δυνατότητα να μετατρέψουν ορισμένες ή όλες τις προνομιούχες μετοχές τους σε κοινές μετοχές.

Καθορισμός κέρδους μετατροπής

Ο λόγος μετατροπής αντιπροσωπεύει τον αριθμό κοινών μετοχών που μπορούν να λάβουν οι μέτοχοι για κάθε μετατρέψιμη προνομιούχο μετοχή.Ο λόγος μετατροπής καθορίζεται από τη διοίκηση πριν από την έκδοση, συνήθως με οδηγίες από μια επενδυτική τράπεζα. Για την Acme, ας υποθέσουμε ότι ο λόγος μετατροπής είναι 6. 5, ο οποίος επιτρέπει στους επενδυτές να διαπραγματεύονται τις προνομιούχες μετοχές για 6. 5 μετοχές της μετοχής Acme.

Ο λόγος μετατροπής δείχνει σε τι τιμή πρέπει να διαπραγματεύεται το κοινό απόθεμα, προκειμένου ο μέτοχος των προνομιούχων μετοχών να κερδίσει χρήματα για τη μετατροπή. Η τιμή αυτή, γνωστή ως τιμή μετατροπής, ισούται με την τιμή αγοράς της προνομιούχου μετοχής, διαιρούμενη με το δείκτη μετατροπής. Έτσι για την Acme, η τιμή μετατροπής της αγοράς είναι $ 15. 38 ($ 100 / 6,5).

Με άλλα λόγια, οι κοινές μετοχές Acme πρέπει να διαπραγματεύονται πάνω από $ 15. 38 για τους επενδυτές να κερδίσουν από μια μετατροπή. Εάν οι μετοχές μετατρέπονται και πέφτουν κάτω από $ 15. 38, οι επενδυτές θα υποστούν μια απώλεια κεφαλαίου από την επένδυσή τους αξίας 100 δολαρίων ανά μετοχή. Αν οι κοινές μετοχές τερματιστούν στα 10 δολάρια, για παράδειγμα, τότε οι μετατρέψιμοι προνομιούχοι μέτοχοι λαμβάνουν κοινή μετοχή αξίας $ 65 ($ 10 x 6. 5) με αντάλλαγμα τις προνομιούχες μετοχές τους αξίας $ 100. (Τα $ 100 αντιπροσωπεύουν την ονομαστική αξία των προνομιούχων μετοχών.)

Οι μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές μπορούν να πωληθούν στη δευτερογενή αγορά και η τιμή αγοράς και η συμπεριφορά καθορίζονται από το ασφάλιστρο μετατροπής, η διαφορά μεταξύ την ισοτιμία και την αξία των προνομιούχων μετοχών εάν μετατραπούν οι μετοχές. Όπως δείχνουμε πιο πάνω, η αξία της μετατρέψιμης προνομιούχου μετοχής είναι ίση με την τιμή αγοράς των κοινών μετοχών πολλαπλασιασμένη με το λόγο μετατροπής. Ας υποθέσουμε ότι το απόθεμα της Acme διαπραγματεύεται αυτήν την περίοδο στα 12 δολάρια, πράγμα που σημαίνει ότι η αξία των προνομιούχων μετοχών είναι $ 78 ($ 12 x 6. 5). Όπως μπορείτε να δείτε, αυτό είναι πολύ κάτω από την τιμή ισοτιμίας. Έτσι, αν το απόθεμα της Acme διαπραγματεύεται στα 12 δολάρια, η πριμοδότηση μετατροπής είναι 22% [($ 100 - $ 78) / 100].

Όσο χαμηλότερη είναι η πριμοδότηση, τόσο πιο πιθανό είναι ότι η τιμή αγοράς του μετατρέψιμου προϊόντος θα ακολουθήσει την κοινή αξία μετοχών προς τα πάνω και προς τα κάτω. Οι μετατρέψιμες μετοχές με υψηλότερη πριμοδότηση λειτουργούν περισσότερο σαν ομόλογα, δεδομένου ότι είναι λιγότερο πιθανό ότι θα υπάρξει μια ευκαιρία για μια κερδοφόρα μετατροπή. Αυτό σημαίνει ότι τα επιτόκια μπορούν επίσης να επηρεάσουν την αξία των μετατρέψιμων προνομιούχων μετοχών: όπως η τιμή των ομολόγων, η τιμή των μετατρέψιμων προνομιούχων μετοχών θα μειωθεί κανονικά καθώς τα επιτόκια αυξάνονται: το σταθερό μέρισμα φαίνεται λιγότερο ελκυστικό από τα αυξανόμενα επιτόκια. Αντίθετα, καθώς οι τιμές μειώνονται, οι μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές γίνονται πιο ελκυστικές.

Η κατώτατη γραμμή

Convertibles απευθύνεται σε επενδυτές που επιθυμούν να συμμετάσχουν στο χρηματιστήριο χωρίς να αισθάνονται σαν να παίρνουν άγριους κινδύνους. Το εμπόριο τίτλων όπως τα αποθέματα όταν η τιμή των κοινών μετοχών κινείται πάνω από την τιμή μετατροπής. Αν η τιμή των μετοχών υποχωρήσει κάτω από την τιμή μετατροπής, οι μετατρέψιμες συναλλαγές μοιάζουν ακριβώς με ένα ομολογιακό δάνειο, πράγμα που θέτει πραγματικά ένα όριο τιμών κάτω από την επένδυση.