Εάν μια ασφάλεια διακινεί δημόσια, τότε υπάρχει ένα παράγωγο ή άλλο δευτερεύον παραγόμενο προϊόν της. Βάλτε επιλογές, REITs, ουράνια τόξα και πολλά άλλα. όλα εξαρτώνται από ένα υποκείμενο αποθεματικό ή από ακίνητα ή ακόμη και από πολλαπλάσια αποθέματα ή κάτι πέραν αυτού. Συνεπώς, συμβαίνει με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, στα οποία στοιχηματίζετε αν ένα προϊόν θα αυξηθεί ή θα μειωθεί σε μια ορισμένη ημερομηνία. (Παρόλο που κανένας στην αγορά δεν είναι αρκετά χαρούμενος για να το ονομάσει "στοιχηματισμός".) Ο προτιμώμενος όρος της τέχνης είναι "μεταφορά κινδύνου.") Το συγκεκριμένο εμπόρευμα μπορεί να είναι αλλοιώσιμο (π.χ., βοοειδή, σιτάρι) ή όχι (ασήμι, πλατίνα). Μπορεί να είναι και άυλη.

Πάρτε το Dow Jones Industrial Average ή το S & P 500. Ένας δείκτης χρηματιστηριακής αγοράς είναι, στην ουσία, μόνο ένας αριθμός που αντιπροσωπεύει μια συλλογή τιμών μετοχών που έχουν υποστεί χειρισμούς αριθμητικά. Ο δείκτης είναι μια ποσότητα, αλλά δεν είναι πραγματικά "του" τίποτα που μπορείτε να δοκιμάσετε ή να αγγίξετε. Ωστόσο, μπορούμε να προσθέσουμε ένα άλλο επίπεδο αφαίρεσης και να δημιουργήσουμε ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης για ένα χρηματιστηριακό δείκτη, το αποτέλεσμα του οποίου είναι ότι οι κερδοσκόποι λαμβάνουν θέσεις σε ποια κατεύθυνση θα κινηθεί η αγορά γενικά. Με άλλα λόγια, η αγορά ή / και πώληση αριθμός . Ένας μεγάλος πολιτισμικός και αντιληπτός νόημα, αλλά, τελικά, ένας αριθμός.

Ακολουθεί ένα παράδειγμα. Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης υπάρχουν για το Dow και εγκαθίστανται στο τέλος του τριμήνου. Στις 15 Οκτωβρίου 2014, ο Dow έκλεισε στις 16, 141. 74. (Ακόμα και με αρκετά από τα στοιχεία που διαπραγματεύονται σε πάνω από $ 100, για κάποιο λόγο ο δείκτης εξακολουθεί να αναφέρεται σε δύο δεκαδικά ψηφία.) Οι επόμενες τέσσερις προσεχείς ημερομηνίες λήξης για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι επομένως τον Δεκέμβριο του 2014, τον Μάρτιο του 2015, τον Ιούνιο του 2015 και τον Σεπτέμβριο του 2015.

Από αυτό το γράψιμο βρισκόμαστε σε μια χρονολογικά εντοπισμένη αγορά αρκούδων, με το Dow να βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο και το 7% πριν από ένα μήνα. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη Dow αντανακλούν τη γενική απαισιοδοξία, την τιμή κλεισίματος του συμβολαίου τον Δεκέμβριο του 2014 που διαπραγματεύεται σήμερα στις 16, 049. Η ζοφερή περίοδος συνεχίζεται μέχρι το 2015: τα υπόλοιπα μεταγενέστερα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονται στις 15, 936. 15, 850; και 15, 760 αντίστοιχα.

15, 760 θα ήταν σαφώς μια σημαντική απώλεια. Μήπως η αγορά στην πραγματικότητα θα χάσει άλλο 2. 4% της αξίας της από τώρα μέχρι τα τέλη του προσεχούς καλοκαιριού; Η συλλογική σοφία λέει ναι. Ή πιο συγκεκριμένα, η συλλογική σοφία έχει καθορίσει ότι το 15, 760 είναι το σημείο στο οποίο οι κερδοσκόποι en masse συμφώνησαν να συναντηθούν. Μοιάζει πολύ με ένα σημείο για ένα ποδοσφαιρικό παιχνίδι. Ας πούμε ότι οι Buccaneers ευνοούνται να χτυπήσουν τα Jets 3 την επόμενη εβδομάδα. Αυτός ο αριθμός δεν χρειάζεται να είναι ακριβής αναπαράσταση των σχετικών δυνάμεων των ομάδων. Αντίθετα, όταν οι Buccaneers ευνοούνται από το 3, αυτό σημαίνει ότι το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς έχει δεσμεύσει χρήματα στην πρόταση λέγοντας "θα" λέγοντας "δεν θα".Η αδικαιολόγητη απαισιοδοξία ή αισιοδοξία θα στρεβλώσει την τιμή.

Πιο θεμελιωδώς, γιατί πραγματικά οι μελλοντικές τιμές του μέλλοντος τείνουν προς τα κάτω και όχι προς τα πάνω; Ή ακόμα και μόνο να παραμείνει ουδέτερη; Οι συνήθεις ύποπτοι είναι φταίξιμοι - οικονομική αβεβαιότητα, αμελητέα ανάπτυξη, βασικό επίπεδο πολιτικής αναταραχής. Ρίξτε σε άλλα αρνητικά, ανεξάρτητα από το πόσο περιστασιακά είναι στη χρηματιστηριακή αγορά (π.χ. ISIS, Ebola) και εδώ είμαστε.

Ονομαστικά, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με δείκτη μετοχών θα πρέπει να παρακολουθούν τις πραγματικές κινήσεις του δείκτη. Αγοράστε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο δείκτη που παρακολουθεί το Dow ή το S & P 500 και μπορείτε να περιμένετε να πληρώσετε μια συγκεκριμένη τιμή που είναι άμεσα ανάλογη με το επίπεδο του ίδιου του δείκτη. Οι δύο κυμαίνονται στο βήμα, ή κοντά σε αυτό. Αλλά μια τεράστια διαφορά μεταξύ των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης των χρηματιστηριακών δεικτών και των εν λόγω κεφαλαίων δείκτη είναι ότι οι πρώτοι δεν λαμβάνουν υπόψη τα μερίσματα. Ένα ταμείο δεικτών, λόγω της πραγματικής κατοχής θέσεων στα διάφορα αποθέματα που αποτελούν τον δείκτη, είναι επιλέξιμο για τα μερίσματα που οι διαχειριστές των εταιρειών αυτών των αποθεμάτων αποφασίζουν να καταβάλουν στους μετόχους. Ένα μέσο ως αφηρημένο ως ένα μελλοντικό δείκτη μετοχών δεν κατέχει θέση στα αποθέματα που απαρτίζουν τον δείκτη και συνεπώς δεν έχει κανένα δυναμικό για μερίσματα.

Η κατώτατη γραμμή

Λόγω της φύσης τους, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των χρηματιστηριακών δεικτών λειτουργούν διαφορετικά από ό, τι συμβατικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για πιο ψηλούς τίτλους όπως το βαμβάκι, η σόγια ή το ελαφρύ πετρέλαιο του Τέξας. Όταν τα συμβόλαια συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης στο δείκτη λήγουν στο τέλος του τριμήνου, οι κάτοχοι των συμβάσεων παραδίδουν … καλά, τίποτα δεν είναι πραγματικά. Μόνο τα κεφάλαια για να διευθετήσει τη σύμβαση. Αν η Dow ήταν στα 16, 000 στο τέλος του προσεχούς Σεπτεμβρίου, ο κάτοχος που αγόρασε ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης το Σεπτέμβριο του 2015 στα 15, 760 απολαμβάνει ένα μέτριο κέρδος. Στην πράξη, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί μετοχών αγοράζονται από διαχειριστές χαρτοφυλακίου που απλώς θέλουν να αντισταθμίσουν τυχόν απώλειες. Αλλά αν κατέχεται από έναν συντηρητικό διαχειριστή κεφαλαίων ή ένας απερίσκεπτος κερδοσκόπος που αναζητά ένα σκοτεινό νέο όργανο για να βυθίσει τα δόντια του, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των χρηματιστηριακών δεικτών αντιπροσωπεύουν μια αποτελεσματική μέθοδο μεταφοράς κινδύνου σε μια αγορά που μπορεί να είναι κατά καιρούς ασταθής.