α:

Το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου ή CAPM δείχνει τη σχέση μεταξύ αναμενόμενης απόδοσης του στοιχείου και βήτα. Η θεμελιώδης υπόθεση του CAPM είναι ότι οι τίτλοι θα πρέπει να προσφέρουν μια ασφαλιστική επένδυση προσαρμοσμένη στον κίνδυνο. Η δισδιάστατη συσχέτιση μεταξύ αναμενόμενης απόδοσης και βήτα μπορεί να υπολογιστεί μέσω του τύπου CAPM και να εκφραστεί γραφικά μέσω γραμμής αγοράς ασφάλειας ή SML. Οποιαδήποτε ασφάλεια εμφανίζεται πάνω από το SML ερμηνεύεται ως υποτιμημένη. Μια ασφάλεια κάτω από τη γραμμή είναι υπερτιμημένη.

Οι θεμελιώδεις αναλυτές χρησιμοποιούν το CAPM ως τρόπο για να εντοπίσουν τα ασφάλιστρα κινδύνου, να εξετάσουν τις αποφάσεις χρηματοδότησης εταιρειών, να εντοπίσουν υποτιμημένες επενδυτικές ευκαιρίες και να συγκρίνουν εταιρείες σε διάφορους τομείς. Το γράφημα SML μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για να μελετήσει τη συμπεριφορά των επενδυτών από τους οικονομολόγους της αγοράς. Ίσως το πιο σημαντικό, το SML μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να καθοριστεί εάν τα περιουσιακά στοιχεία πρέπει να προστεθούν σε ένα χαρτοφυλάκιο της αγοράς. Ο στόχος είναι να μεγιστοποιηθεί η αναμενόμενη απόδοση σε σχέση με τον κίνδυνο αγοράς.

Διαφορά μεταξύ CML και SML

Υπάρχει μια άλλη σημαντική γραφική σχέση που συνδέεται με την CAPM: τη γραμμή της κεφαλαιαγοράς ή τη CML. Είναι εύκολο να συγχέεται η CML με το SML, αλλά η CML αντιμετωπίζει μόνο τον κίνδυνο χαρτοφυλακίου. Το SML ασχολείται με συστηματικό ή με κίνδυνο αγοράς. Παραδοσιακά, ο κίνδυνος χαρτοφυλακίου μπορεί να διαφοροποιηθεί με τις σωστές επιλογές ασφάλειας. Αυτό δεν συμβαίνει με το SML ή τον συστηματικό κίνδυνο.

Το γράφημα SML

Ένα πρότυπο γράφημα δείχνει τιμές βήτα σε όλο τον άξονα x και αναμενόμενη απόδοση σε σχέση με τον άξονά του y. Ο ρυθμός άνευ κινδύνου ή βήτα μηδέν βρίσκεται στο σημείο παρατήρησης. Σκοπός του γραφήματος είναι να προσδιοριστεί η δράση ή η κλίση του ασφαλίστρου κινδύνου αγοράς. Από οικονομική άποψη, αυτή η γραμμή είναι μια οπτική αναπαράσταση του συμβιβασμού κινδύνου-απόδοσης.

Οικονομική ανάλυση με το γράφημα SML

Μετά την εκτέλεση διαφορετικών τίτλων μέσω της εξίσωσης CAPM, μια γραμμή μπορεί να σχεδιαστεί στο γράφημα SML για να δείξει μια θεωρητική ισορροπία τιμών προσαρμοσμένη με τον κίνδυνο. Οποιοδήποτε σημείο της ίδιας της γραμμής δείχνει την κατάλληλη τιμή, που μερικές φορές ονομάζεται δίκαιη τιμή.

Είναι σπάνιο ότι οποιαδήποτε αγορά βρίσκεται σε ισορροπία, έτσι μπορεί να υπάρχουν περιπτώσεις όπου η ασφάλεια βιώνει την υπερβολική ζήτηση και οι αυξήσεις των τιμών της ανήκουν στην περίπτωση που το CAPM δείχνει ότι πρέπει να είναι η ασφάλεια. Αυτό μειώνει την αναμενόμενη απόδοση. Κάθε χάσμα μεταξύ της πραγματικής απόδοσης και της αναμενόμενης απόδοσης είναι γνωστό ως alpha. Όταν το άλφα είναι αρνητικό, η υπερβολική προσφορά αυξάνει την αναμενόμενη απόδοση.

Όταν το alpha είναι θετικό, οι επενδυτές αντιλαμβάνονται τις κανονικές αποδόσεις. Το αντίθετο είναι αληθές με αρνητικά alphas. Σύμφωνα με την πλειονότητα των αναλύσεων SML, τα υψηλά alphas είναι αποτέλεσμα της ανώτερης συλλογής αποθεμάτων και της διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Επιπλέον, ένα βήτα υψηλότερο από 1 υποδηλώνει ότι η απόδοση της ασφάλειας είναι μεγαλύτερη από την αγορά στο σύνολό της.

Αλλαγές στο SML

Πολλές διαφορετικές εξωγενείς μεταβλητές μπορούν να επηρεάσουν την κλίση της γραμμής της αγοράς ασφάλειας. Για παράδειγμα, το πραγματικό επιτόκιο στην οικονομία μπορεί να αλλάξει. ο πληθωρισμός μπορεί να ανακάμψει ή να επιβραδυνθεί. ή μια ύφεση μπορεί να συμβεί και οι επενδυτές γενικά αντιμετωπίζουν μεγαλύτερο κίνδυνο.

Ορισμένες μετατοπίσεις αφήνουν το ίδιο το ασφάλιστρο κινδύνου αγοράς αμετάβλητο. Για παράδειγμα, ο συντελεστής χωρίς κίνδυνο μπορεί να μεταβληθεί από 3 σε 6%. Το ασφάλιστρο κινδύνου για ένα συγκεκριμένο απόθεμα ενδέχεται να μεταβληθεί ανάλογα από 5,5 σε 8,5%. σε κάθε σενάριο, το ασφάλιστρο κινδύνου είναι 3%.