α:

Η γραμμή της αγοράς ασφάλειας (SML) είναι μια γραφική παράσταση γραμμής που καταγράφει τον κίνδυνο μιας επένδυσης έναντι της απόδοσής της. Ουσιαστικά, είναι ένα γράφημα των αποτελεσμάτων που υπολογίζονται από το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου. Το μέτρο του κινδύνου που χρησιμοποιείται για την ανάλυση SML είναι βήτα, το οποίο αντιπροσωπεύεται από τον άξονα x. Ο άξονας y αντιπροσωπεύει την αναμενόμενη απόδοση.

Η ανάλυση της γραμμής αγοράς ασφάλειας είναι χρήσιμη για να προσδιοριστεί αν μια ασφάλεια προσφέρει ένα επιθυμητό εμπόριο κινδύνου-απόδοσης. Αυτή η ανάλυση καταγράφει την αναμενόμενη απόδοση της ασφάλειας ως συνάρτηση του beta ή του συστηματικού κινδύνου. Ο τύπος SML υπολογίζεται με την προσθήκη του ποσοστού απόδοσης χωρίς κινδύνους και του βήματος πολλαπλασιασμένου με την αναμενόμενη απόδοση στο χαρτοφυλάκιο της αγοράς μείον τον συντελεστή άνευ κινδύνου. Η ανάλυση SML υπολογίζει τη μέση απόδοση των τίτλων με δεδομένη τιμή beta.

Η βήτα μιας ασφάλειας μετρά τη μεταβλητότητα του αποθέματος ή τον κίνδυνο που συνδέεται με ολόκληρη την αγορά. Εάν η ασφάλεια και η αγορά έχουν τέλεια θετική συσχέτιση, ανυψώνονται και πέφτουν στο χρόνο με το ίδιο μέγεθος μαζί, και η ασφάλεια έχει ένα βήτα ενός. Αν η βήτα μιας ασφάλειας είναι μεγαλύτερη από μία, είναι πιο ασταθής και έχει συστηματικότερο κίνδυνο και αντίστροφα.

Στον κόσμο του μοντέλου τιτλοποίησης περιουσιακών στοιχείων (CAPM), όλες οι αξίες πιστεύεται ότι είναι σωστές και βρίσκονται στην γραμμή της αγοράς ασφάλειας. Ωστόσο, στις χρηματοπιστωτικές αγορές του πραγματικού κόσμου, η ανάλυση SML καθορίζει εάν μια ασφάλεια, που μπορεί να επενδυθεί σε ένα χαρτοφυλάκιο, προσφέρει ένα εύλογο αναμενόμενο εμπόριο απόδοσης. Εάν το οικόπεδο ασφαλείας βρίσκεται πάνω από την αγορά ασφάλειας, αυτό σημαίνει ότι είναι υποτιμημένο σε σχέση με τον κίνδυνο. Αντίθετα, αν το οικόπεδο μιας ασφάλειας βρίσκεται κάτω από τη γραμμή της αγοράς ασφάλειας, είναι υπερτιμημένο, επειδή έχει χαμηλότερο συντελεστή απόδοσης λόγω του συστηματικού κινδύνου.

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου πραγματοποιεί ανάλυση SML και έχει ήδη σχεδιάσει τη γραμμή της αγοράς ασφάλειας. Το τρέχον ποσοστό απόδοσης χωρίς κινδύνους είναι 2% και η αναμενόμενη απόδοση της αγοράς είναι 15%. Θέλει να διαθέσει μέρος του κεφαλαίου του στο απόθεμα ABC. Το απόθεμα ABC έχει μεγαλύτερη μεταβλητότητα από την αγορά και έχει βήτα 1. 6. Η αναμενόμενη απόδοση του αποθέματος είναι 22,8% ή 2% + 1,6x (15% -2%) και βρίσκεται στο SML. Ωστόσο, η τρέχουσα απόδοση του αποθέματος είναι 25% και βρίσκεται πάνω από το SML. Ως εκ τούτου, το απόθεμα είναι υποτιμημένο και θα πρέπει να τοποθετήσει αυτό το απόθεμα στο χαρτοφυλάκιό του.

Αντίθετα, το απόθεμα DEF έχει βήτα 4. 0. Η αναμενόμενη απόδοση της μετοχής DEF είναι 54% ή 2% + 4x (15% -2%). Ωστόσο, ο τρέχων ρυθμός απόδοσης του αποθέματος είναι 16% και βρίσκεται κάτω από το SML. Δεδομένου αυτού του υψηλού επιπέδου συστηματικού κινδύνου και του χαμηλού κινδύνου-αποδόσεων, ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου δεν πρέπει να επενδύει σε αυτό το απόθεμα.