Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης είναι μια κερδοσκοπική κατηγορία κινδύνου υψηλού κινδύνου. Είναι κατάλληλα για επενδυτές με υψηλή ανεκτικότητα σε κινδύνους που αναζητούν εισόδημα από ένα μέρος των χαρτοφυλακίων τους. Τα ομόλογα υψηλών αποδόσεων δεν είναι κατάλληλα για όλους τους επενδυτές και οι οικονομικές συνθήκες το 2016 δημιούργησαν άλλα προβλήματα που πρέπει να εξεταστούν πριν επενδυθούν σε αυτά τα ομόλογα. Οι χαμηλές τιμές των βασικών προϊόντων και της ενέργειας έχουν προκαλέσει αύξηση των ποσοστών αθέτησης, ενώ μειώνονται τα ποσοστά ανάκτησης. Οι προγραμματισμένες αυξήσεις των επιτοκίων θα μπορούσαν επίσης να μειώσουν τη ζήτηση για υποτμηματικά ομόλογα, καθώς οι αποταμιευτές επιστρέφουν σε τίτλους επενδυτικής ποιότητας με υψηλότερες αποδόσεις.

Οι υψηλοί και οι αυξανόμενοι ρυθμοί καθυστέρησης

Οι κίνδυνοι και η απόδοση των κινδύνων των ομολόγων συσχετίζονται θετικά, επειδή οι επενδυτές χρειάζονται πρόσθετη αποζημίωση για να αναλάβουν υψηλές απώλειες κεφαλαιακών προσδοκιών. Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης έχουν αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας χαμηλότερες από εκείνες των τίτλων επενδυτικής ποιότητας και εκδίδονται από εταιρείες ή κυβερνήσεις οι οποίες είναι λιγότερο πιθανό να εκπληρώσουν τις χρηματοοικονομικές τους υποχρεώσεις προς τους πιστωτές. Ο υψηλός κίνδυνος αθέτησης είναι επαρκής για να καταστήσει τους ομολόγους υψηλών αποδόσεων ακατάλληλοι για πολλούς επενδυτές, ιδιαίτερα εκείνους με ανοχή χαμηλού κινδύνου για τους οποίους είναι απαραίτητη η διατήρηση κεφαλαίου. Πολλοί συνταξιούχοι εμπίπτουν σε αυτήν την κατηγορία.

Οι καθυστερημένες τιμές αυξήθηκαν μεταξύ των ομολόγων υψηλών αποδόσεων το 2015 και στις αρχές του 2016, λόγω της κατάρρευσης των τιμών της ενέργειας και των βασικών εμπορευμάτων. Οι εταιρείες με υψηλό οικονομικό κίνδυνο οι οποίες είναι εκτεθειμένες σε βραχυπρόθεσμες τιμές βασικών ή ενεργειακών προϊόντων αντιστάθηκαν σε ακραίες πιέσεις το 2015. Την ίδια χρονιά, η Moody's ανέφερε ποσοστό χρεοκοπίας 6,5% στον τομέα των μετάλλων και των εξορυκτικών δραστηριοτήτων και 6,3% default η οποία θα οδηγήσει το συνολικό ποσοστό αθέτησης των ομολογιακών δανείων σε 4% το 2015. Η κατηγορία των ομολόγων υψηλής απόδοσης είχε ένα ποσοστό αθέτησης 13% το δεύτερο τρίμηνο του 2016, ξεπερνώντας το προηγούμενο υψηλό που είχε τεθεί το 1999 Η προεπιλεγμένη πρόβλεψη για τον ενεργειακό τομέα της Fitch είναι 20% για ολόκληρο το έτος 2016. Οι προβλέψεις της κοινής αντίληψης απαιτούν σταθερή και μέτρια βελτίωση των τιμών της ενέργειας το 2016 και το 2017. Αυτό θα πρέπει να προσφέρει κάποια ανακούφιση στον τομέα, αλλά είναι απίθανο να αλλάξει δραστικά οι προοπτικές αυτές τις εταιρείες που κινδυνεύουν περισσότερο από αθέτηση υποχρεώσεων.

Χαμηλά ποσοστά ανάκτησης

Οι επενδυτές ομολόγων υψηλών αποδόσεων αποδέχονται υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης υποχρέωσης, αλλά η απώλεια κεφαλαίου δεν είναι συχνά πλήρης. Ακόμη και σε περίπτωση αφερεγγυότητας και πτώχευσης, οι πιστωτές είναι γενικά σε θέση να ανακτήσουν κάποιο μέρος των επενδύσεών τους, πράγμα που σημαίνει ότι η προεπιλογή δεν είναι αναγκαστικά δυαδικό αποτέλεσμα. Οι μειωμένοι συντελεστές ανάκτησης είναι συνεπώς ένας πρόσθετος κίνδυνος για τους κατόχους ομολόγων υψηλής απόδοσης και η τιμολόγηση για τους αναξιοπαθούντες τίτλους σταθερής απόδοσης του 2016 δείχνει ότι οι προσδοκίες για ανάκαμψη είναι κάτω του μέσου όρου. Οι κάτοχοι ομολόγων αναμένεται να χάσουν περισσότερες από τις ονομαστικές τους τιμές από ό, τι συνήθως.

Τα προεπιλεγμένα ποσοστά ανάκτησης υψηλής απόδοσης ήταν 10,3% το πρώτο τρίμηνο του 2016, πολύ χαμηλότερα από το μέσο όρο των 25 ετών για το 41,4%. Το ποσοστό αυτό ήταν 25,2% το 2015 και δεν μειώθηκε κάτω από το 41% ​​κατά την προηγούμενη πενταετία. Οι χαμηλοί αυτοί συντελεστές καταδεικνύουν τη σοβαρότητα της αναταραχής στην αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης και οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο μεγάλων ζημιών κατά την αξιολόγηση της βιωσιμότητας αυτών των τίτλων.

Αύξηση των επιτοκίων

Η νομισματική πολιτική κράτησε τα επιτόκια σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα για λίγα χρόνια μετά την οικονομική κρίση του 2008. Η πολιτική επέκτασης δημιουργήθηκε για να ενθαρρύνει τις επιχειρηματικές επενδύσεις και τις καταναλωτικές δαπάνες. Τα χαμηλά επιτόκια που προσφέρουν οι τράπεζες επέτρεψαν επίσης στις επιχειρήσεις να προσφέρουν ομόλογα με χαμηλά επιτόκια, πράγμα που δημιούργησε προβλήματα για τα παραδοσιακά βασικά οικονομικά στοιχεία. Τα άτομα που πλησιάζουν ή βρίσκονται ήδη στα έτη συνταξιοδότησής τους συνήθως εστιάζουν στην παραγωγή εισοδήματος αντί στην ανατίμηση κεφαλαίου και ακολουθούν μια σχετικά χαμηλού κινδύνου στρατηγική για την επίτευξη των οικονομικών στόχων τους. Ιστορικά, τα υψηλής ποιότητας εταιρικά ομόλογα ήταν ιδανικά για την κάλυψη αυτών των αναγκών, αλλά τα χαμηλά επιτόκια μειώνουν σημαντικά το εισόδημα των επενδυτικών ομολόγων. Αυτό ώθησε πολλούς επενδυτές ηλικίας συνταξιοδότησης προς ομολογίες υψηλής απόδοσης, οι οποίες είναι πιο επικίνδυνες.

Η πρόθεση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να αυξήσει τα επιτόκια αναμένεται να προκαλέσει μείωση των υφιστάμενων τιμών των ομολόγων και αύξηση των επιτοκίων του κουπονιού για νέα θέματα υψηλότερα. Οι διεθνείς πιέσεις και οι ανησυχίες για την οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου οδήγησαν την Fed να καθυστερήσει το πρόγραμμά της για την αύξηση των επιτοκίων στις αρχές του 2016, αλλά η εξομάλυνση θεωρείται αναπόφευκτη καθώς η οικονομία ανακάμπτει. Καθώς οι αποδόσεις των επενδυτικών κατηγοριών πλησιάζουν τα ιστορικά κανονικά επίπεδα, οι συνταξιούχοι ενδέχεται να μην χρειάζεται να αναλάβουν τον πρόσθετο κίνδυνο των ομολόγων υψηλής απόδοσης για την επίτευξη των στόχων τους.