Κάθε φορά που αγοράζετε μετοχές ενός αμοιβαίου κεφαλαίου, η εταιρεία αμοιβαίων κεφαλαίων σάς στέλνει ένα συνοπτικό ενημερωτικό δελτίο γεμάτο γεγονότα, στόχους και προειδοποιήσεις. Το ενσωματωμένο σε κάθε ενημερωτικό δελτίο είναι μια δήλωση αποποίησης ευθύνης που σας λέει ότι "οι προηγούμενες επιδόσεις δεν προβλέπουν απαραίτητα μελλοντικά αποτελέσματα" ή εναλλακτικά "οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ένδειξη μελλοντικών αποτελεσμάτων". Αυτή η αποποίηση απαιτεί νομικά η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) και είναι ένα καλό μάθημα για κάθε επενδυτή.

Μόνο η εξέταση της απόδοσης του παρελθόντος είναι ένας σίγουρος τρόπος να εμφανιστεί αργά στο πάρτι. η επιτυχής επένδυση αφορά την κατανόηση του πού να τοποθετήσετε τα περιουσιακά σας στοιχεία πριν εκτιμήσουν, όχι μετά. Ωστόσο, αυτό δεν εξελίσσεται με το πώς οι περισσότεροι επενδυτές επιλέγουν αμοιβαία κεφάλαια. Οι περισσότεροι άνθρωποι επιλέγουν τα αμοιβαία κεφάλαιά τους με βάση τις αξιολογήσεις και τις βαθμολογίες που παρείχαν οι μεγάλες εταιρείες αξιολόγησης, όπως η Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN MORNMorningstar Inc87.55 + 0.55% Δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ) ή τις κατηγορίες Lipper Leader. Το πρόβλημα είναι ότι οι οργανισμοί αξιολόγησης χρησιμοποιούν παρελθούσες επιδόσεις σχεδόν αποκλειστικά για την κατάταξη κεφαλαίων. Αυτό σημαίνει ότι η επιλογή που βασίζεται αποκλειστικά στην ταξινόμηση των αμοιβαίων κεφαλαίων δεν διαφέρει, τουλάχιστον φιλοσοφικά, από την επιλογή μόνο με βάση το ποιο ταμείο επέστρεψε το μεγαλύτερο μέρος του προηγούμενου έτους.

Αυτό είναι μόνο μία από τις πολλές παγίδες της υπερβολικής εξάρτησης από την κατάταξη των αμοιβαίων κεφαλαίων. Είναι εύκολο να πέσετε στην παγίδα της αναζήτησης στο Morningstar για να δείτε πού ένα ταμείο βαθμολογείται στην κατηγορία του ή επιλέγοντας ένα ταμείο επειδή έχει τρεις ονομασίες Lipper Leader, αλλά αυτές συχνά υποβαθμίζουν τα είδη των αναλύσεων που πρέπει να χρησιμοποιούν οι επενδυτές.

Οι οργανισμοί αξιολόγησης έχουν τη θέση τους, χωρίς αμφιβολία. είναι εξαιρετικοί πόροι για την ενημέρωση των αμοιβαίων κεφαλαίων και μπορούν να συμβάλουν στη μείωση του τεράστιου κόσμου των ταμείων σε λίγες αξιόπιστες επιλογές. Αλλά δεν πρέπει να ξεγελιέστε κοιτάζοντας μόνο την κατάταξη των αμοιβαίων κεφαλαίων.

Γιατί η προηγούμενη απόδοση δεν μετράει

Καθώς ο μεγάλος χόκεϊ Wayne Gretzky φημολογείται ότι θέλει να «πάει εκεί που θα είναι το πούλκ, όχι εκεί που βρίσκεται». Η κυνηγημένη απόδοση είναι πολύ συνηθισμένη στις αγορές μετοχών, αλλά είναι μια συνταγή για την υπερβολική πληρωμή και την επίτευξη χαμηλότερων ποσοστών απόδοσης. Απλά σκεφτείτε τι συνέβη σε πολλούς επενδυτές εταιρειών του Internet που εισήλθαν στις αγορές το 1998-1999, μόνο για να δείτε το NASDAQ να ρίξει το 80% κατά το επόμενο έτος και το μισό.

Σκεφτείτε από οικονομική άποψη. Είναι στη φύση των αγορών να δημιουργηθούν ευκαιρίες κέρδους και υψηλότερες αποδόσεις, αλλά αυτές οι επιστροφές δρουν σαν φάρος για όλους τους άλλους. πριν τη συνειδητοποιήσετε, η ευκαιρία έχει φύγει. Εάν η εταιρία ABC πραγματοποιεί κέρδος 20% και η εταιρία XYZ κάνει μόνο 5%, η εταιρεία XYZ θα παρατηρήσει και θα αρχίσει να κάνει ό, τι κάνει η εταιρία ABC.Το αποτέλεσμα είναι να αυξήσουμε το κόστος και να μειώσουμε τα κέρδη, γεγονός που σημαίνει ομαλοποίηση των αποδόσεων για τους επενδυτές.

Εάν αγοράσατε μετοχές της εταιρίας ABC μετά την πραγματοποίηση της αύξησής της κατά 20%, τότε ίσως χάσατε το σκάφος. Ομοίως, αν έχετε αγοράσει μετοχές ενός αμοιβαίου κεφαλαίου το έτος μετά την αύξηση της τιμής του κατά 20%, πιθανότατα χάσατε και αυτό. Οι εταιρείες που αποτελούν το χαρτοφυλάκιο του αμοιβαίου κεφαλαίου έχουν τους νέους ανταγωνιστές τους και τις πιέσεις της αγοράς για να πολεμήσουν.

Πώς κατατάσσονται οι αμοιβές των αμοιβαίων κεφαλαίων

Παρά την ευρεία χρήση τους, λίγοι άνθρωποι καταλαβαίνουν πώς κατατάσσονται οι βαθμολογίες στο Morningstar, Lipper ή το US News & World Report. Αυτό είναι περίεργο όταν εξετάζετε πόσο ισχυρές είναι αυτές οι κατατάξεις, αλλά πολύ λίγοι άνθρωποι έχουν το χρόνο ή την τεχνογνωσία για να αναλύσουν τις μεθοδολογίες κατάταξης των αμοιβαίων κεφαλαίων.

Κάθε σύστημα είναι διαφορετικό, αλλά υπάρχουν υποκείμενες ομοιότητες. Όλα τα συστήματα κατάταξης βασίζονται σε κάτι που ονομάζεται «επιστροφή προσαρμοσμένη στον κίνδυνο», η οποία είναι η βασική ιδέα πίσω από τη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίων (MPT). Ουσιαστικά, η κατάταξη δεν εξετάζει απλώς τις επιστροφές κεφαλαίων. Θεωρούν επίσης ότι επιστρέφει τα κεφάλαια υπό το πρίσμα του βαθμού κινδύνου που ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου έπρεπε να αναλάβει για να δημιουργήσει αυτές τις αποδόσεις. Η ιδέα είναι να μεγιστοποιηθούν οι αποδόσεις για ένα δεδομένο επίπεδο κινδύνου ή να ελαχιστοποιηθεί ο κίνδυνος για ένα δεδομένο ποσό απόδοσης.

Το Morningstar χρησιμοποιεί έναν μαθηματικό τύπο για την εκτίμηση της προσαρμοσμένης από τον κίνδυνο επιστροφής. Ανατρέχει σε περιόδους τριών, πέντε και δέκα ετών, ενώ συγκεντρώνει τα αποτελέσματα και απονέμει μια μοναδική αξιολόγηση με βάση τα αστέρια. Το Lipper είναι λίγο πιο διαφορετικό, προσφέροντας ξεχωριστές βαθμολογίες για πέντε διαφορετικές κατηγορίες σε τρεις, πέντε, 10 και περιόδους ζωής. Το U. S. News & World Report συνδυάζει πραγματικά τις βαθμολογίες από Morningstar, Lipper, TheStreet. com, την Standard & Poor's και την Zacks Investment Research.

Όλες οι βαθμολογίες βασίζονται μόνο στις προηγούμενες εμφανίσεις μόνο, ωστόσο, και ακόμη και στη συνέχεια μόνο σε σχετική βάση. Είναι πιθανό ένα ταμείο ομολόγων να λάβει πέντε αστέρια και ένα διεθνές ταμείο κεφαλαίων τρία αστέρια, αλλά το ταμείο των τριών αστέρων δημοσίευσε τις υψηλότερες αποδόσεις. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι το ταμείο ομολόγων παρουσίασε ικανοποιητικά αποτελέσματα έναντι άλλων ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων, ενώ το διεθνές ταμείο μετοχών ίσως είχε μόνο μέσο όρο για την κατηγορία του. Το Morningstar προσφέρει ένα σύστημα ταξινόμησης αναλυτών που είναι προς τα εμπρός, αλλά δεν χρησιμοποιεί το σύστημα των πέντε αστέρων και έχει πολύ λιγότερη δημοσιότητα.

Το Morningstar Impact

Οι αξιολογήσεις αστεριών του Morningstar έχουν δυσανάλογο αντίκτυπο στις ροές εντός και εκτός αμοιβαίων κεφαλαίων. Αρκετές μελέτες, μεταξύ των οποίων το διάσημο κομμάτι του 2001 από την Federal Reserve Bank of Atlanta, δείχνουν ότι τα αμοιβαία κεφάλαια με βαθμολογίες τεσσάρων ή πέντε αστέρων λαμβάνουν πολλές φορές νέες εισροές από άλλα κεφάλαια και μια πτώση κάτω από το όριο αυτό οδηγεί σε μαζική πτώση κεφαλαίων.

Το αποτέλεσμα είναι ότι οι επενδυτές επιλέγουν λανθασμένα τις λανθασμένες στιγμές για να εισέλθουν και να ξεφύγουν από τα κεφάλαια. Η ανάλυση του Morningstar δείχνει ότι ενώ το μέσο αμοιβαίο κεφάλαιο ανήλθε σε 7. 30% ετησίως μεταξύ 2003 και 2013, ο μέσος επενδυτής αμοιβαίων κεφαλαίων ανήλθε μόλις στο 4. 81% λόγω της κυνηγημένης απόδοσης.Το φαινόμενο αυτό ήταν συνεπές σε εγχώριες και ξένες μετοχές, σε δήμους, σε εναλλακτικές επενδύσεις και σε όλους τους τομείς.

Οι βαθμολογίες δεν αντικατοπτρίζουν τις αλλαγές στο Ταμείο

Ακόμη και τα αμοιβαία κεφάλαια και τα ETF που διαχειρίζονται παθητικά χρειάζονται ικανό προσωπικό. Τα κεφάλαια ενεργούν όπως οι μικρές επιχειρήσεις, με μισθούς και επιδόματα, κύκλο εργασιών των υπαλλήλων και διοικητικές ανάγκες. Ενώ η κατάταξη των αμοιβαίων κεφαλαίων μπορεί να αντικατοπτρίζει τις αποφάσεις που λαμβάνουν οι διαχειριστές χρήματος και οι σύμβουλοι χαρτοφυλακίου σε ένα ταμείο, δεν μπορούν να αντικατοπτρίζουν τα είδη δυναμικών αλλαγών που είναι κοινές στον κλάδο.

Λάβετε υπόψη ότι η μέση διάρκεια του διαχειριστή αμοιβαίων κεφαλαίων είναι μικρότερη από 3,5 έτη. Εάν παραμείνετε ακόμη 20 έως 25 χρόνια από τη συνταξιοδότηση, αυτό σημαίνει ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο σας θα μπορούσε ενδεχομένως να αλλάξει διαχειριστές χαρτοφυλακίου επτά ή οκτώ φορές προτού να πωλήσετε. Παρά το γεγονός ότι κάποιοι ειδήμονες πιστεύουν ότι οι διαχειριστές χαρτοφυλακίου έχουν σημασία. Είναι δύσκολο να νικήσουμε σταθερά την αγορά και είναι αλήθεια ότι ο μέσος διαχειριστής χαρτοφυλακίου υποπαιδεύει την αγορά όσο συχνά υπερέχει. Ωστόσο, οι καλύτεροι διαχειριστές χαρτοφυλακίου μπορούν να υπερέχουν σε μεγάλο βαθμό τους κύριους δείκτες για μια δεκαετία ή και περισσότερο.

Μπορεί να έχετε έναν διαχειριστή ροκ σταρ στο αμοιβαίο ταμείο σας που δημιουργεί απόδοση 12% από έτος σε έτος και παίρνει ανταμοιβή με μια βαθμολογία πέντε αστέρων. Αν όμως συνταξιοδοτηθεί ή αναλάβει εργασία αλλού, δεν μπορείτε να το πείτε με το σύστημα Morningstar.

Μπορεί να φαίνεται σαν ένα μικρό θέμα, αλλά η πραγματικότητα είναι ότι υπάρχουν πολλά διαφορετικά στοιχεία που πηγαίνουν σε ένα επιτυχημένο αμοιβαίο κεφάλαιο. Οποιοσδήποτε αριθμός αλλαγών μπορεί να επηρεάσει αρνητικά ή θετικά τις μελλοντικές επιδόσεις με τρόπο που οι οργανισμοί αξιολόγησης δεν μπορούν να ποσοτικοποιηθούν.