Όταν ήμουν παιδί, κάθε κομητεία και καρναβάλι είχε έναν πωλητή πετρελαίου φίδι. Αυτοί οι αξιοθαύμαστοι συνάδελφοι έπεισαν άλλους λογικούς πολίτες να αναστείλουν τη δυσπιστία αρκετά καιρό για να πουλήσουν ένα προϊόν μηδενικής αξίας που ισχυριζόταν έναν εξαντλητικό κατάλογο θαυματουργών θεραπειών και παροχών, χωρίς καμία απόδειξη ότι το προϊόν ήταν είτε ασφαλές είτε αποτελεσματικό. Η έλλειψη αποδείξεων δεν ήταν αποτρεπτική. Μαρτυρίες, ανέκδοτα και απλά παλιά ψέματα κράτησαν το κοινό της μικρής πόλης που ερχόταν. Και φυσικά, όταν το προϊόν απέτυχε να παραδώσει τον πωλητή είχε πάει πολύ καιρό.

Η ελαφρά απομίμηση του πωλητή πετρελαίου φιδιού επιμένει στα καταστήματα υγιεινής διατροφής, όπου η επισήμανση ενός φυτικού ή φυσικού ή οργανικού συστατικού αυξάνει σημαντικά τα κέρδη. Αληθινοί πωλητές πετρελαίου φιδιού έχουν μεταναστεύσει στη Wall Street όπου πωλούν με χαρά την ενεργή διαχείριση σε μια νέα γενιά του κοινού της μικρής πόλης. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στο

Just How Smart είναι η Wall Street;

)

Η πρόσφατη δυσάρεστη κατάσταση στην αγορά έδωσε σε ενεργούς διαχειριστές ευκαιρίες να εξετάσουν κάθε έναν από τους μισθωτές της σύγχρονης οικονομικής θεωρίας. Λίγοι απολάμβαναν τους 18 μήνες της ύφεσης κατά τη διάρκεια της διακοπής της αγοράς 2008-2009. Για να το πω τουλάχιστον, ήταν ενοχλητικό. Πολλοί επενδυτές αισθανόταν ότι έκαψαν, τραυματίστηκαν και κακοποιήθηκε. Είναι φυσικό να επανεξετάζετε τις υποθέσεις σας μετά από μια τραυματική εμπειρία. Αλλά, σίγουρα θα μπορούσατε να μάθετε μόνο τα λάθος μαθήματα. Υπάρχουν πολλοί λαοί εκεί έξω που θα σας βοηθήσουν να σας οδηγήσουν στην απομάκρυνση.

Η ενεργή διαχείριση υποστηρίζει ότι παρέχει πρόσθετα οφέλη (το ever alive alpha) είτε μεμονωμένη επιλογή ασφαλείας είτε χρονισμό αγοράς. Ενώ η αληθινή αλήθεια στις αγορές κινητών αξιών είναι αδύνατο να βρεθεί, τα συντριπτικά στοιχεία δείχνουν ότι η ενεργητική διαχείριση παράγει αξιόπιστα αυξημένα κόστη, φόρους και κινδύνους ενώ μειώνει τις αποδόσεις. Είναι, ωστόσο, εξαιρετικά κερδοφόρο, και όσο οι επενδυτές θα αγοράσουν, ο πωλητής πετρελαίου φίδι είναι πάντα στην ευχάριστη θέση να υποχρεώσει. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στην ενότητα

Active Management: Εργάζεται για σας;

) Η σύγχρονη οικονομική θεωρία είναι ο εχθρός του ενεργού διαχειριστή. Οι παθητικές στρατηγικές που αποκομίζουν τα οφέλη από τις αποδοτικές αγορές, τη μακροπρόθεσμη αγορά και την κατοχή και τη σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου (MPT) με παγκόσμια διαφοροποίηση αποτελούν ασφαλείς, οικονομικούς και αποτελεσματικούς τρόπους για να επωφεληθούν από τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη των παγκόσμιων αγορών. Καθώς οι επενδυτές υιοθετούν αυτές τις μεθόδους, το μερίδιο αγοράς του ενεργού διαχειριστή και τα κέρδη απειλούνται. Δεν πρέπει να αποτελεί έκπληξη ότι θα πολεμήσουν για να διατηρήσουν τις αυτοκρατορίες τους. Μπορούμε να τα χωρίσουμε σε τρεις κατηγορίες: κλέφτες, ανόητοι και τσαρλατάνοι.

Οι Madoffs του κόσμου απλά έκλεψαν χρήματα. Οι ανόητοι πιστεύουν πραγματικά ότι έχουν κάποια ξεχωριστή ιδέα ότι έχουν χάσει λίγα δισεκατομμύρια από τους πλησιέστερους φίλους τους.Και οι τσαρλατάνοι δεν βλέπουν κανένα λόγο να εγκαταλείψουν μια καλή συναυλία.

Ό, τι κι αν είναι, το τραγούδι τους έχει σειρές τριών μεγάλων Lies της Wall Street:

Η σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου είναι νεκρή

Αλήθεια; Ή μήπως δεν το καταλαβαίνετε; Τα κόπρανα του MPT είναι ότι οι επενδυτές είναι ανυπόφοροι προς τον κίνδυνο και ότι η κατάλληλη διαφοροποίηση μειώνει τον κίνδυνο στο χαμηλότερο δυνατό ποσό σε οποιονδήποτε επιθυμητό στόχο επιστροφής. Η αόριστη διαφοροποίηση απλώς αγοράζει μια συλλογή περιουσιακών στοιχείων, μειώνοντας το ενδεχόμενο ότι ένα ανεπιθύμητο γεγονός σε μια ενιαία εκμετάλλευση θα αποδεκατίζει ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο. Είναι καλύτερο από ότι δεν υπάρχει καθόλου διαφοροποίηση, αλλά η διαφοροποίηση επιτυγχάνεται καλύτερα με τη χρήση κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων με χαμηλές συσχετίσεις μεταξύ τους. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στην ενότητα

Κατανομή περιουσιακών στοιχείων: μία απόφαση για να τα διαβάσετε όλα
. ) Ωστόσο, όταν λαμβάνετε διαφοροποίηση στο μέτρο του δυνατού, παραμένει ο κίνδυνος αγοράς. Αυτός είναι ο κίνδυνος που δεν μπορεί να διαφοροποιηθεί μακριά. Με άλλα λόγια, το MPT είναι ένα εργαλείο για τη διαχείριση του κινδύνου για ένα βέλτιστο αποτέλεσμα. Ποτέ δεν ισχυρίστηκε ότι εξάλειψε τον κίνδυνο. Στην πραγματικότητα, το λογισμικό MPT προβλέπει ότι τα γεγονότα αυτού του μεγέθους θα συμβούν με κάποια συχνότητα. Δυστυχώς, δεν μπορούν να προβλέψουν πότε θα συμβούν. (Για επιπλέον ανάγνωση σε MPT, ρίξτε μια ματιά στο Σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου: Γιατί είναι ακόμα Hip

.) Φυσικά, η εξάλειψη του κινδύνου εξαλείφει τη δυνατότητα αύξησης των αποδόσεων. Ο κίνδυνος αγοράς είναι ο κινητήρας που δημιουργεί αποδόσεις πάνω από το επίπεδο μηδενικού κινδύνου. Εάν θέλετε υψηλότερες αποδόσεις από τα Γραφεία Δημοσίου ή τα πιστοποιητικά καταθέσεων (CD), απλά πρέπει να αποδεχτείτε τον κίνδυνο. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τα Γραμμάτια του Δημοσίου και τα πιστοποιητικά καταθέσεων, βλέπε Πώς να Συγκρίνετε Απόδοση σε Διαφορετικά Χρεόγραφα

και Είναι Καλό Προστασία της Αγοράς για την Αγορά Μελών μια εκδίκηση κατά τα τέλη του 2007, όλο το 2008 και μέρος του 2009. Ενώ αυτή ήταν η χειρότερη παρακμή της αγοράς από την κρίση, το γεγονός ότι ο κίνδυνος εκδηλώθηκε δεν αρνείται τα οφέλη της MPT. Οι επενδυτές που χρησιμοποιούν το MPT μπορούν να περιμένουν να μειώσουν σημαντικά τον κίνδυνο σε σχέση με τον κύκλο της αγοράς, οδηγώντας σε υψηλότερες τελικές τιμές ή υψηλότερες πιθανότητες επιτυχίας, ανεξάρτητα από τους στόχους τους. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με την κατάθλιψη, βλ. Τι προκάλεσε τη μεγάλη κατάθλιψη;

) Το επακόλουθο του MPT είναι ο νεκρός ισχυρισμός ότι οι συσχετίσεις κινούνται μαζί. Φυσικά, οι συσχετισμοί μεταβάλλονται ακριβώς όπως η αναμενόμενη απόδοση και ο κίνδυνος ποικίλλει με την πάροδο του χρόνου. Δεν υπήρξε ποτέ παραδοχή ότι οι συσχετισμοί ήταν σταθεροί. Αναμένουμε να αυξηθούν και να μειωθούν με την πάροδο του χρόνου σε τυχαίο πρότυπο. Υπάρχουν λίγα στοιχεία για να υποστηρίξουμε την ιδέα ότι οι αγορές συστηματικά και αμετάκλητα κινούνται προς μια πλήρη σύνδεση. Εφ 'όσον υπάρχει κάποια συσχέτιση λιγότερο από τέλεια, οι επενδυτές θα λάβουν ένα όφελος διαφοροποίησης. Κανείς δεν αμφισβητεί ότι σε περιόδους οικονομικού πανικού οι συσχετίσεις θα αυξηθούν. Κατά τη διάρκεια της δυσάρεστης αγοράς για την περίοδο 2007-2008, δεν υπήρχε σχεδόν καμία θέση να κρύβεται στις παγκόσμιες αγορές μετοχών. Ωστόσο, μετά την αποδυνάμωση του πανικού, οι αγορές άρχισαν να αποκλίνουν ξανά.

Διαφοροποίηση είναι νεκρό

Θα θέλαμε να δηλώσουμε με ευχαρίστηση ότι κατά την περίοδο 2007-2009, η διαφοροποίηση δεν επέφερε ελάχιστα αποτελέσματα για τη βραχυπρόθεσμη βελτίωση. Ωστόσο, τα μακροπρόθεσμα αποτελέσματα δείχνουν ένα ξεχωριστό όφελος. Η παγκόσμια διαφοροποίηση εξαλείφει την πιθανότητα να έχουν όλα τα κεφάλαιά σας στη χειρότερη κλάση περιουσιακών στοιχείων. Για τη δεκαετία, θα έπρεπε να κοιτάξετε αρκετά μακριά για να βρείτε μια κλάση περιουσιακών στοιχείων χειρότερη από την S & P 500 (εγχώριες μεγάλες εταιρείες). Κάθε άλλη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων είχε θετικές αποδόσεις και ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο έκλεισε εκπληκτικά. (

Εισαγωγή στην Διαφοροποίηση των Επενδύσεων
) Buy and Hold Is Dead Αυτή είναι η σταθερή απόρριψη του ενεργού διαχειριστή αν υποστηρίζει την επιμέρους επιλογή ασφάλειας ή την αγορά συγχρονισμός. Συμφωνώ ότι το buy and hold είναι ο απόλυτος χειρότερος τρόπος για να διαχειριστείτε ένα χαρτοφυλάκιο … εκτός αν εξετάσετε όλα τα υπόλοιπα. Τα αποδεικτικά στοιχεία ότι η ενεργητική διαχείριση θα αυξήσει συστηματικά το κόστος, τους κινδύνους και τις φορολογικές εκθέσεις και θα μειώσει τις αποδόσεις είναι σαφές πέραν μιας εύλογης αμφιβολίας. Παρόλα αυτά, τα ενεργά διευθυντικά στελέχη θα συνεχίσουν να εμπορεύονται το πετρέλαιο των φιδιών τους όσο θα αγοράζουν οι επενδυτές. (Ζυγίστε τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα του buy and hold, διαβάστε το

Buy-And-Hold Επενδύοντας κατά το χρόνο αγοράς .) Κάποιος κερδίζει πάντα την κλήρωση και υπάρχει πάντα κάποιος που προβλέπει μια εκδήλωση στην αγορά. Παίρνουν μεγάλη προσοχή από τα μέσα ενημέρωσης μετά το γεγονός. Όμως, η νίκη της λαχειοφόρου αγοράς ή η σωστή στιγμή δεν είναι ένα σημάδι ιδιοφυΐας. Και η προσοχή των μέσων ενημέρωσης σίγουρα προσελκύει πολλά νέα περιουσιακά στοιχεία στους τυχερούς λίγους που το πήρε σωστά.

Συμπέρασμα

Μπορείτε να ακολουθήσετε τον πωλητή πετρελαίου φίδι, αν το επιθυμείτε. Μετά από όλα, μόνο και μόνο επειδή ποτέ δεν δούλεψε πριν, δεν σημαίνει ότι δεν μπορεί να λειτουργήσει ποτέ. Ή μπορείτε να ακολουθήσετε την έρευνα. Πάντα εργάστηκε πριν και σας προσφέρει τις καλύτερες πιθανότητες μιας επιτυχημένης επενδυτικής εμπειρίας.