Την τελευταία δεκαετία, η αλγοριθμική διαπραγμάτευση (AT) και η συναλλαγή υψηλής συχνότητας (HFT) έχουν κυριαρχήσει στον κόσμο των συναλλαγών, ιδιαίτερα HFT. Κατά την περίοδο 2009-2010, οπουδήποτε από το 60% έως το 70% του εμπορίου ΗΠΑ αποδόθηκε στην HFT, αν και αυτό το ποσοστό έχει μειωθεί τα τελευταία χρόνια.

Εδώ είναι μια ματιά στον κόσμο του αλγοριθμικού και της υψηλής συχνότητας διαπραγμάτευσης: πώς σχετίζονται, τα οφέλη και τις προκλήσεις τους, οι κύριοι χρήστες τους και η τρέχουσα και μελλοντική τους κατάσταση.

-

Δομή και Λειτουργία

Καταρχάς, σημειώστε ότι το HFT είναι ένα υποσύνολο αλγοριθμικών συναλλαγών και, με τη σειρά του, το HFT περιλαμβάνει συναλλαγές Ultra HFT. Οι αλγόριθμοι λειτουργούν ουσιαστικά ως μεσάζοντες μεταξύ αγοραστών και πωλητών, με τα HFT και Ultra HFT να είναι ένας τρόπος για τους εμπόρους να επωφεληθούν από τις ασυνήθιστες αποκλίσεις τιμών που μπορεί να υπάρχουν μόνο για μια ελάχιστη χρονική περίοδο.

Η αλγοριθμική διαπραγμάτευση που βασίζεται στον κανόνα του υπολογιστή χρησιμοποιεί ειδικά προγράμματα που κάνουν αυτοματοποιημένες εμπορικές αποφάσεις για την τοποθέτηση παραγγελιών. Η ΑΤ χωρίζει μεγάλες παραγγελίες, τοποθετεί αυτές τις διαχωρισμένες παραγγελίες σε διαφορετικές χρονικές στιγμές και ακόμη διαχειρίζεται εμπορικές εντολές μετά την υποβολή τους. (Δείτε σχετικές: Βασικά στοιχεία της αλγοριθμικής διαπραγμάτευσης: Έννοιες και παραδείγματα .)

Οι μεγάλες παραγγελίες, που συνήθως πραγματοποιούνται από συνταξιοδοτικά ταμεία ή ασφαλιστικές εταιρείες, μπορούν να έχουν σοβαρό αντίκτυπο στα επίπεδα των τιμών των μετοχών. Η ΑΤ αποσκοπεί στη μείωση αυτού του αντίκτυπου των τιμών με τη διάσπαση μεγάλων παραγγελιών σε πολλές παραγγελίες μικρού μεγέθους, παρέχοντας έτσι στους εμπόρους κάποιο πλεονέκτημα τιμής. Οι αλγόριθμοι ελέγχουν επίσης δυναμικά το χρονοδιάγραμμα αποστολής εντολών στην αγορά. Αυτοί οι αλγόριθμοι διαβάζουν τροφοδοσίες δεδομένων υψηλής ταχύτητας σε πραγματικό χρόνο, ανιχνεύουν εμπορικά σήματα, εντοπίζουν τα κατάλληλα επίπεδα τιμών και στη συνέχεια τοποθετούν εμπορικές εντολές όταν εντοπίσουν μια κατάλληλη ευκαιρία. Μπορούν επίσης να ανιχνεύσουν τις ευκαιρίες αρμπιτράζ και να πραγματοποιήσουν συναλλαγές με βάση την τάση, τα γεγονότα ειδήσεων και ακόμη και την κερδοσκοπία.

Το HFT αποτελεί επέκταση της AT. Διαχειρίζεται τις μικρού μεγέθους εντολές εμπορίου που αποστέλλονται στην αγορά με υψηλές ταχύτητες, συχνά σε χιλιοστά του δευτερολέπτου ή σε μικροδευτερόλεπτα (ένα χιλιοστό του δευτερολέπτου είναι ένα χιλιοστό του δευτερολέπτου, ένα μικροδευτερόλεπτο είναι ένα χιλιοστό του ενός χιλιοστού του δευτερολέπτου). Αυτές οι εντολές διαχειρίζονται με αλγόριθμους υψηλής ταχύτητας που αναπαράγουν το ρόλο ενός διαμορφωτή αγοράς. Οι αλγόριθμοι HFT περιλαμβάνουν τυπικά τοποθετήσεις παραγγελιών δύο όψεων (buy-low και sell-high) σε μια προσπάθεια να επωφεληθούν από τα περιθώρια προσφοράς και ζήτησης. Οι αλγόριθμοι HFT προσπαθούν επίσης να «αντιληφθούν» τυχόν εκκρεμείς παραγγελίες μεγάλου μεγέθους στέλνοντας πολλαπλές παραγγελίες μικρού μεγέθους και αναλύοντας τα πρότυπα και τον χρόνο εκτέλεσης του εμπορίου. Εάν αισθάνονται μια ευκαιρία, οι αλγόριθμοι HFT στη συνέχεια προσπαθούν να κεφαλαιοποιήσουν τις μεγάλες εκκρεμείς παραγγελίες προσαρμόζοντας τις τιμές για να τις γεμίσουν και να κάνουν κέρδη. (Δείτε σχετικές: Στρατηγικές και μυστικά της υψηλής συχνότητας συναλλαγών .)

Και με τη σειρά του, το Ultra HFT είναι ένα επιπλέον εξειδικευμένο ρεύμα HFT.Καταβάλλοντας μια πρόσθετη αμοιβή ανταλλαγής, οι εμπορικές επιχειρήσεις έχουν πρόσβαση για να δουν εκκρεμείς παραγγελίες χωριστά δευτερόλεπτα πριν από την υπόλοιπη αγορά.

Δυναμικό Κέρδους HFT

Αξιοποιώντας τις συνθήκες της αγοράς που δεν μπορούν να ανιχνευθούν από τον ανθρώπινο οφθαλμό, οι τράπεζες αλγορίθμων HFT βρίσκουν δυναμικό κέρδους σε εξαιρετικά σύντομο χρονικό διάστημα. Ένα παράδειγμα είναι το arbitrage μεταξύ συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και ETFs στο ίδιο υποκείμενο δείκτη.

Τα παρακάτω γραφικά από το ερευνητικό έγγραφο "Ο αγώνας όπλων υψηλής συχνότητας: Συχνές δημοπρασίες παρτίδων ως απάντηση σχεδιασμού της αγοράς" αποκαλύπτουν τι αλγόριθμοι HFT αποσκοπούν στην ανίχνευση και την κεφαλαιοποίηση. Αυτά τα γραφήματα δείχνουν τις μεταβολές των τιμών των συμβολαίων E-mini S & P 500 (ES) και SPDR S & P 500 ETFs (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258. 85 + 0,16% ). 2. 6 ) σε διαφορετικές χρονικές συχνότητες. Όσο βαθύτερα το ένα μεγεθύνει στα γραφήματα, οι μεγαλύτερες διαφορές τιμών μπορεί να βρεθούν ανάμεσα σε δύο τίτλους οι οποίοι με την πρώτη ματιά φαίνονται τέλεια συσχετισμένοι.

Σημειώστε ότι ο άξονας και για τα δύο όργανα είναι διαφορετικός. Οι διαφορές τιμών είναι σημαντικές, αν και εμφανίζονται στα ίδια οριζόντια επίπεδα.

Επομένως, αυτό που φαίνεται να είναι απόλυτα συγχρονισμένο με το γυμνό μάτι αποδεικνύεται ότι έχει σοβαρές δυνατότητες κέρδους όταν φαίνεται από την οπτική γωνία των αλγορίθμων.

Εξέλιξη της αυτοματοποιημένης εμπορίας

Στις αγορές του Ηνωμένου Βασιλείου, η SEC ενέκρινε αυτοματοποιημένες ηλεκτρονικές ανταλλαγές το 1998. Περίπου ένα χρόνο αργότερα, ξεκίνησε η HFT, με το χρόνο εκτέλεσης του εμπορίου να είναι στη συνέχεια λίγα δευτερόλεπτα. Μέχρι το 2010, αυτό είχε μειωθεί σε χιλιοστά του δευτερολέπτου (βλέπε «Υπομονή και χρηματοδότηση» του Andrew Haldane της Τράπεζας της Αγγλίας) και σήμερα, το ένα εκατοστό του μικροδευτερολέπτου είναι αρκετό χρόνο για τις περισσότερες εμπορικές αποφάσεις και εκτελέσεις. Δεδομένης της συνεχώς αυξανόμενης υπολογιστικής ισχύος, η λειτουργία σε συχνότητες σε νανοδευτερόλεπτα και picosecond μπορεί να επιτευχθεί μέσω HFT στο σχετικά κοντινό μέλλον.

Το Bloomberg αναφέρει ότι, ενώ το 2010, η HFT "αντιπροσώπευε πάνω από το 60% του συνολικού όγκου μετοχών των ΗΠΑ", αποδείχθηκε ότι είναι σήμα υψηλού επιπέδου, ενώ μέχρι το 2013 το ποσοστό αυτό είχε πέσει σε περίπου 50%. ότι όταν το 2009, "οι έμποροι υψηλής συχνότητας μετακόμισαν περίπου 3. 25 δισεκατομμύρια μετοχές την ημέρα. Το 2012, ήταν 1,6 δισεκατομμύρια ημερησίως »και« τα μέσα κέρδη έχουν πέσει από περίπου το ένα δέκατο της σεντς ανά μετοχή σε ένα εικοστό του ενός δεκάρα. "

Οι συμμετέχοντες στο HFT και η αγορά

Η συναλλαγή HFT πρέπει ιδανικά να έχει το χαμηλότερο δυνατό λανθάνων χρόνο (καθυστερήσεις χρόνου) και το μέγιστο δυνατό επίπεδο αυτοματισμού. Έτσι οι συμμετέχοντες προτιμούν να εμπορεύονται αγορές με υψηλά επίπεδα αυτοματοποίησης και δυνατότητες ολοκλήρωσης στις πλατφόρμες συναλλαγών τους. Αυτά περιλαμβάνουν τα NASDAQ, NYSE, Direct Edge και BATS.

Η HFT κυριαρχείται από ιδιόκτητες εμπορικές επιχειρήσεις και εκτείνεται σε πολλαπλές αξίες, συμπεριλαμβανομένων μετοχών, παραγώγων, κεφαλαίων δεικτών και ETF, νομισμάτων και μέσων σταθερού εισοδήματος. Μια έκθεση της Deutsche Bank για το 2011 διαπίστωσε ότι οι συμμετέχοντες στην HFT, οι ιδιόκτητες εμπορικές επιχειρήσεις αποτελούσαν το 48%, τα ιδιόκτητα γραφεία διαπραγμάτευσης των διαμεσολαβητών πολλαπλών υπηρεσιών ήταν 46% και τα hedge funds περίπου 6%.Σημαντικά ονόματα στο χώρο περιλαμβάνουν ιδιόκτητες εμπορικές εταιρείες όπως η KWG Holdings (που σχηματίζεται από τη συγχώνευση της Getco με την Knight Capital) και τα γραφεία εμπορικών συναλλαγών μεγάλων θεσμικών εταιρειών όπως η Citigroup (C CCitigroup Inc73, 80-0, 34% Που δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ), και η Goldman Sachs (JPMJPMorgan Chase & Co100, 78-0, 62% GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0 37% Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ). Για την HFT, οι συμμετέχοντες χρειάζονται την ακόλουθη υποδομή: Υψηλής ταχύτητας υπολογιστές, οι οποίοι χρειάζονται τακτικές και δαπανηρές αναβαθμίσεις υλικού.

Συντοπισμός. Δηλαδή, μια εγκατάσταση με πολύ υψηλό κόστος που τοποθετεί τους εμπορικούς σας υπολογιστές όσο το δυνατόν πλησιέστερα στους διακομιστές ανταλλαγής, για να μειώσει περαιτέρω τις καθυστερήσεις χρόνου.

• Τροφοδοσίες δεδομένων σε πραγματικό χρόνο, οι οποίες απαιτούνται για να αποφευχθεί η καθυστέρηση ενός μικροδευτερολέπτου που μπορεί να επηρεάσει τα κέρδη. και
• Αλγόριθμοι υπολογιστών, οι οποίοι αποτελούν την καρδιά των AT και HFT.
• Τα οφέλη του HFT
• Το HFT είναι επωφελές για τους εμπόρους, αλλά βοηθά τη συνολική αγορά; Ορισμένα συνολικά οφέλη της αγοράς που υποστηρίζουν οι υποστηρικτές της HFT περιλαμβάνουν:

Τα spreads bid-ask έχουν μειωθεί σημαντικά λόγω της συναλλαγής HFT, γεγονός που καθιστά τις αγορές πιο αποδοτικές. Σύμφωνα με εμπειρικά στοιχεία, μετά τις αρχές του Καναδά, τον Απρίλιο του 2012, επιβλήθηκαν τέλη που αποθάρρυναν την HFT, οι μελέτες πρότειναν ότι η «προσφορά-ζήτηση spread

αυξήθηκε κατά 9%>, πιθανόν λόγω της μείωσης των συναλλαγών HFT. (

• βελτιώνεται η ρευστότητα μέσω συναλλαγών υψηλής συχνότητας (HFT); ) και έτσι ελαττώνει τις επιπτώσεις του κατακερματισμού της αγοράς. Η HFT συμβάλλει στη διαδικασία ανακάλυψης τιμών και διαμόρφωσης των τιμών, καθώς βασίζεται σε μεγάλο αριθμό παραγγελιών (βλέπε σχετικές πληροφορίες:
• Πώς ο επενδυτής αποφέρει κέρδη από συναλλαγές υψηλής συχνότητας .) Προκλήσεις του HFT
• Οι αντίπαλοι της HFT υποστηρίζουν ότι οι αλγόριθμοι μπορούν να προγραμματιστούν για να στείλουν εκατοντάδες ψεύτικα οι παραγγελίες και η ακύρωσή τους στο επόμενο δευτερόλεπτο.Αυτή η "spoofing" δημιουργεί στιγμιαία μια λανθασμένη άνοδο της ζήτησης / προσφοράς που οδηγεί σε ανωμαλίες τιμών, οι οποίες μπορούν να αξιοποιηθούν από τους εμπόρους HFT προς όφελός τους.Στο 2013, η SEC εισήγαγε το Market Information Data Analytics System (MIDAS), η οποία προβάλλει πολλές αγορές για r τα δεδομένα σε χιλιοστά του δευτερολέπτου συχνότητες για να προσπαθήσουν και να πιάσουν δόλιες δραστηριότητες όπως «spoofing». Άλλα εμπόδια στην ανάπτυξη του HFT είναι το υψηλό κόστος εισόδου του, που περιλαμβάνει: ανάπτυξη αλγορίθμων,

δημιουργία πλατφορμών εκτέλεσης συναλλαγών υψηλής ταχύτητας για την έγκαιρη εκτέλεση του εμπορίου.

υποδομή κτιρίου που απαιτεί συχνές αναβαθμίσεις υψηλού κόστους. και

για συνδρομές δεδομένων.

• Η αγορά HFT έχει επίσης κατακλυστεί, με τους συμμετέχοντες να προσπαθούν να αποκτήσουν πλεονέκτημα έναντι των ανταγωνιστών τους βελτιώνοντας συνεχώς τους αλγορίθμους και προσθέτοντας την υποδομή. Λόγω αυτής της "κούρσας εξοπλισμών", γίνεται όλο και πιο δύσκολο για τους εμπόρους να επωφεληθούν από τις ανωμαλίες των τιμών, ακόμα και αν έχουν τους καλύτερους υπολογιστές και δίκτυα κορυφαίων επιχειρήσεων.
• Και η προοπτική των δαπανηρών δυσλειτουργιών, επίσης, τρομάζει τους πιθανούς συμμετέχοντες.Μερικά παραδείγματα περιλαμβάνουν το "Flash Crash" στις 6 Μαΐου 2010 (βλέπε
• Τι προκάλεσε το Flash Crash;
• ), όπου οι εντολές πώλησης που πυροδότησαν HFT οδήγησαν σε μια πτώση των 600 βαθμών στον δείκτη DJIA. η Knight Capital, ο τότε βασιλιάς της HFT στο NYSE, εγκατέστησε νέο λογισμικό την 1η Αυγούστου 2012 και αγόρασε και πώλησε κατά λάθος μετοχές της NYSE ύψους 7 δισ. δολαρίων σε δυσμενείς τιμές, ενώ ο Knight αναγκάστηκε να τακτοποιήσει τις θέσεις του, κοστίζοντας 440 εκατομμύρια δολάρια σε μια μέρα και εξουδετερώνοντας το 40% της αξίας της επιχείρησης.Καθώς αποκτήθηκε από μια άλλη εταιρεία HFT, η Getco, για να σχηματίσει την KCG Holdings, η συγχωνευθείσα εταιρεία εξακολουθεί να αγωνίζεται.

Επομένως, μερικά μεγάλα εμπόδια για τη μελλοντική ανάπτυξη της HFT είναι η φθίνουσα κερδοφορία της, το υψηλό λειτουργικό κόστος, η προοπτική αυστηρότερων κανονισμών και το γεγονός ότι δεν υπάρχει περιθώριο για σφάλματα, καθώς οι απώλειες μπορούν να τρέξουν γρήγορα στα εκατομμύρια.

Current State HFT

Τα χρηματιστήρια σε ολόκληρο τον πλανήτη ανοίγουν προς την ιδέα και την ουσία Μερικές φορές καλωσορίζουμε τις εταιρείες HFT προσφέροντας όλη την απαραίτητη υποστήριξη. Από την άλλη πλευρά, έχουν ασκηθεί αγωγές κατά των ανταλλαγών για το φερόμενο αδικαιολόγητο χρονικό πλεονέκτημα που έχουν οι επιχειρήσεις HFT. Εν μέσω της ανερχόμενης αντιπολίτευσης, η Ιταλία ήταν η πρώτη χώρα που εισήγαγε ειδικό φόρο στην HFT το 2013, η οποία σύντομα ακολουθήθηκε από τη Γαλλία.

Μια μελέτη από τις αμερικανικές αρχές αξιολόγησε τον αντίκτυπο της HFT σε έναν γρήγορο αγώνα μεταβλητότητας στην αγορά του δημόσιου χρέους στις 15 Οκτωβρίου 2014. Αν και διαπίστωσε ότι «δεν υπήρχε καμιά αιτία της αναταραχής», η μελέτη δεν το δυναμικό των μελλοντικών κινδύνων που προκαλεί η HFT, είτε πρόκειται για επιπτώσεις στην τιμολόγηση, τη ρευστότητα είτε τους όγκους συναλλαγών. Η κατώτατη γραμμή Η ανάπτυξη της ταχύτητας του υπολογιστή και της ανάπτυξης αλγορίθμων έχει δημιουργήσει φαινομενικά απεριόριστες δυνατότητες στις συναλλαγές. Αλλά η AT και η HFT είναι κλασικά παραδείγματα ταχείας εξέλιξης που επί σειρά ετών υπερέβησαν τα κανονιστικά καθεστώτα και επέτρεψαν μαζικά πλεονεκτήματα σε μια σχετική σειρά εμπορικών επιχειρήσεων. Ενώ η HFT ενδέχεται να προσφέρει μειωμένες ευκαιρίες στο μέλλον για τους εμπόρους σε εδραιωμένες αγορές, όπως το Ηνωμένο Βασίλειο, ορισμένες αναδυόμενες αγορές θα μπορούσαν να εξακολουθούν να είναι αρκετά ευνοϊκές για τις επιχειρήσεις υψηλών μεριδίων HFT.