Το τέλος της φούσκας dotcom οδήγησε σε μια από τις πιο απότομες πωλήσεις ενός σημαντικού δείκτη στην ιστορία. Από το ημερήσιο υψηλό των 5, 152. 32 στις 10 Μαρτίου 2000, το NASDAQ Composite εισήλθε σε αγορά 30 μηνών, φθάνοντας σε ενδοημερήσια χαμηλή τιμή 1, 108. 49 για απώλειες 78%. Από την οπίσθια όψη, η εποχή του dotcom ήταν ένα παράδειγμα εγχειριδίου μιας φούσκας, με υπερβολική αισιοδοξία, υψηλές αποτιμήσεις και ρυθμούς ανάπτυξης που παρέμειναν για χρόνια σε εταιρείες χωρίς πωλήσεις.

Η δεύτερη μεγαλύτερη αγορά ταυρομάχου δεν παρουσιάζει σημάδια που μοιάζουν με φούσκα, αλλά μια ύφεση ανάπτυξης τεσσάρων διαδοχικών τριμήνων για τον δείκτη Standard & Poor's (S & P) 500, περιορίζοντας τα περιθώρια κέρδους και τις κλιμακούμενες αποτιμήσεις σε όλη την ευρεία αγορά, δημιουργεί ανησυχίες ότι η επόμενη αγορά αρκούδων θα μπορούσε να είναι πολύ κοντά για άνεση. Σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις πριν από την έναρξη των προηγούμενων δύο χρηματιστηριακών αγορών, ο δείκτης τιμής προς κέρδος (P / E) της S & P 500 ήταν 17,8% στις 17 Ιουνίου 2016 χαμηλότερος από τον δείκτη P / E για τον δείκτη το 2000 και ελαφρώς υψηλότερο από το 2007. Ενώ οι περικοπές των κερδών μπορούν να τερματιστούν χωρίς σοβαρές δυσχέρειες στην αγορά και οι αγορές με ακριβές αποτιμήσεις μπορούν να παραμείνουν δαπανηρές για παρατεταμένες περιόδους, το τέλος της τρέχουσας αγοράς ταύρων μπορεί να είναι πιο επικίνδυνο για τους επενδυτές παρά τα επακόλουθα του dotcom φυσαλλίδα.

Όταν η φούσκα dotcom ανέβαζε όλα τα σκάφη σε κάποιο βαθμό, το τεχνολογικά βαρύ NASDAQ Composite έφερε το πλήρες βάρος των τιμών των μετοχών που έπεφταν, καθώς οι επενδυτές αποφεύγουν τις εταιρείες τεχνολογίας. Το NASDAQ είχε απώλειες 36,8% το 2000, 32,7% το 2001 και 37,6% το 2002 για μια κάθοδο που είχε ως αποτέλεσμα απώλεια 78% σε διάστημα 30 μηνών. Εν τω μεταξύ, το Dow Jones Industrial Average, το οποίο αναφερόταν ως δεινοσαύρων λόγω της έλλειψης τεχνολογικής έκθεσης, ενώ το NASDAQ σημείωνε τα υψηλά του κέρδη, έπεσε 6. 18% το 2000, ακολουθούμενα από απώλειες 7,1% το 2001 και 16 76% το 2002.

Σε μεγάλο βαθμό με χαμηλές αποδόσεις στην αγορά ομολόγων, οι επενδυτές έχουν ωθήσει τις αποτιμήσεις των αποθεμάτων υψηλότερα σε όλους τους τομείς, συμπεριλαμβανομένων αμυντικών τομέων, όπως οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και οι καταναλωτές. Για παράδειγμα, από τις 14 Ιουνίου 2016, ο τομέας του τομέα των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας SPDR (NYSEARCA: XLU

XLUSel Sct Utlts55. 66 + 1. 20%

δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6

(ETF) που απαρτίζεται από 29 επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας που απαριθμούνται στο S & P 500, είχε πενταετή ετήσια απόδοση 13,06% και δείκτη P / E 29. 31. Το Consumer Staples Select Sector Το SPDR Fund (NYSEARCA: XLP

XLPSel Sct Cns Stp53 16 + 1. 12%

που δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ), με ένα χαρτοφυλάκιο 36 καταναλωτικών μη κυκλικών αποθεμάτων από το S & P 500, ετήσια απόδοση 14 ετών.49% και λόγο P / E 24. 44. Όταν μετριέται σε σχέση με το μέσο όρο P / E του S & P 500 από το 1670 από το 1870, οι σχετικά υψηλές αποτιμήσεις και των δύο τομέων τις καθιστούν ευάλωτες σε απότομες περικοπές στην αγορά. Οι αποτιμήσεις των αποθεμάτων χαμηλής μεταβλητότητας έχουν ωθηθεί επίσης υψηλότερα από το 2014 λόγω της αυξανόμενης δημοτικότητας των έξυπνων beta κεφαλαίων που αποτελούνται από εταιρείες με χαμηλότερες πωλήσεις από την αγορά. Για παράδειγμα, το iShares Edge MSCI Minimum Volatility USA ETF (NYSEARCA: USMV USMViSh Edg MSCI MV51. 58 + 0,43% δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 -την ημερομηνία (YTD) εισροές όλων των ETFs μέχρι τις 30 Απριλίου 2016, στα $ 4. 7 δισ. Ευρώ. Ο δείκτης P / E του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι 25. 53, ο οποίος είναι επίσης πολύ πάνω από το μέσο όρο P / E του S & P 500. Ως αποτέλεσμα, οποιαδήποτε αντίδραση σε μια παρατεταμένη ανάληψη μπορεί να προκαλέσει μεγαλύτερη μεταβλητότητα από τον ιστορικό κανόνα. Καθώς το NASDAQ υποχώρησε από τα υψηλά επίπεδα τον Μάρτιο του 2000, οι επενδυτές μεταστράφηκαν στην αγορά ομολόγων, όπου τα δεκαετή χρεόγραφα του Δημοσίου πληρώνουν πάνω από το 6%. Μετά από ένα σύντομο ράλι ανάκαμψης από τον Μάιο έως τον Αύγουστο, η ζήτηση για χαρτονομίσματα 10 ετών κλιμακώθηκε καθώς η αγορά έπεσε σε ελεύθερη πτώση. Μέχρι το τέλος του έτους, η απόδοση του δεκαετούς σημείου υποχώρησε στο 5,12%, με συνολική απόδοση για το έτος 16. Το 66%. Η ζήτηση επενδυτών για ομόλογα παρέμεινε υψηλή καθ 'όλη τη διάρκεια της ύφεσης, με αποτέλεσμα μια μέση ετήσια απόδοση δεκαπενταετούς διάρκειας να είναι 12,45% από το 2000 έως το 2002.

Εάν η δεύτερη μεγαλύτερη εμπορική αγορά στην ιστορία αρχίσει να δείχνει την ηλικία της, δεν είναι πιθανό να επαναλάβει τις επιστροφές ασφαλών καταλυμάτων που δημιουργούνται μετά την φούσκα dotcom. Ως αποτέλεσμα μιας 35ετούς ταστικής αγοράς ομολόγων, η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων ήταν 1,6%, στις 15 Ιουνίου 2016. Σε αυτό το επίπεδο, η απόδοση ήταν μόλις 15 μονάδες βάσης (bps) πάνω από το σύνολο -η χαμηλή απόδοση του χαρτονομίσματος, η οποία επιτεύχθηκε τον Ιούλιο του 2012. Τα χαμηλά επιτόκια στα κρατικά ομόλογα θέτουν δύο βασικά προβλήματα: Η περαιτέρω μετάβαση σε χαμηλότερα ποσοστά είναι απίθανο να άρει την οικονομική δραστηριότητα με ουσιαστικό τρόπο και υπάρχει ένα σημαντικό επίπεδο του κινδύνου, εάν τα επιτόκια αυξάνονται λόγω της εξασθένησης της ζήτησης, του οικονομικού σοκ ή της πληθωριστικής έκπληξης. Τα βασικά σημεία Η σημερινή αγορά ταύρων δεν έχει την ίδια ποσότητα αφρού και αχαλίνωτη αισιοδοξία όπως η φούσκα dotcom, αλλά η εφησυχασμός μπορεί να είναι δαπανηρή εάν η αγορά δεν μπορεί να κρατήσει την τρέχουσα ανοδική πορεία της. Καθώς η φούσκα dotcom ξεφουσκώθηκε, οι επενδυτές ζήτησαν ασφαλή καταφύγια σε κρατικά ομόλογα και αμυντικά αποθέματα. Αν η αγορά αυτή αλλάξει κατεύθυνση, η ευρεία κλιμάκωση των αποτιμήσεων σε αμυντικά και χαμηλής μεταβλητότητας αποθέματα σε συνδυασμό με ιστορικά χαμηλά επιτόκια ενδέχεται να αφήσουν τους επενδυτές να αναζητήσουν ασφαλή καταφύγια, αλλά διαπιστώνοντας ότι δεν έχουν τόπο να κρυφτούν.