Η άνοδος του ενδιαφέροντος των επενδυτών για συναλλαγές υψηλής συχνότητας (HFT), σημαντική για τους επαγγελματίες του κλάδου να επιταχύνουν με την ορολογία HFT. Ορισμένοι όροι HFT έχουν την προέλευσή τους στη βιομηχανία δικτύων υπολογιστών / συστημάτων, πράγμα που αναμένεται, δεδομένου ότι η HFT βασίζεται σε απίστευτα γρήγορη αρχιτεκτονική υπολογιστών και υπερσύγχρονο λογισμικό. Παρακολουθούμε εν συντομία 10 καίριους όρους HFT που θεωρούμε απαραίτητους για την κατανόηση του θέματος.

Συντοπισμός

Εντοπισμός ηλεκτρονικών υπολογιστών που ανήκουν σε εταιρείες HFT και ιδιοκτήτες εμπόρους στις ίδιες εγκαταστάσεις όπου στεγάζονται υπολογιστές διακομιστών ανταλλαγής. Αυτό δίνει τη δυνατότητα στις εταιρείες HFT να έχουν πρόσβαση στις τιμές των μετοχών ένα δευτερόλεπτο πριν από το υπόλοιπο επενδυτικό κοινό. Η συστέγαση έχει γίνει μια κερδοφόρα επιχείρηση ανταλλαγών, η οποία χρεώνει τις επιχειρήσεις της HFT εκατομμύρια δολάρια για το προνόμιο της "πρόσβασης χαμηλής λανθάνουσας κατάστασης. "

Όπως εξηγεί ο Michael Lewis στο βιβλίο του "Flash Boys", η τεράστια ζήτηση για συνεγκατάσταση είναι ένας σημαντικός λόγος για τον οποίο ορισμένα χρηματιστήρια επέκτειναν σημαντικά τα κέντρα δεδομένων τους. Ενώ το παλιό κτίριο του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης κατέλαβε 46.000 τετραγωνικά πόδια, το κέντρο δεδομένων NYSE Euronext στο Mahwah, New Jersey είναι σχεδόν εννέα φορές μεγαλύτερο, στα 398.000 τετραγωνικά πόδια.

Συναλλαγή με φλας

Ένας τύπος διαπραγμάτευσης HFT όπου μια ανταλλαγή θα "αναβοσβήνει" πληροφορίες σχετικά με τις παραγγελίες αγορών και πωλήσεων από τους συμμετέχοντες στην αγορά σε επιχειρήσεις της HFT για μερικά κλάσματα του δευτερολέπτου προτού οι πληροφορίες τεθούν στη διάθεση του κοινού. Το εμπόριο flash είναι αμφιλεγόμενο, επειδή οι εταιρείες HFT μπορούν να χρησιμοποιήσουν αυτήν την άκρη πληροφοριών για να ανταλλάξουν μπροστά από εκκρεμείς εντολές, οι οποίες μπορούν να θεωρηθούν ως εμπρός.

U. Ο S. Senator Charles Schumer ζήτησε από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς τον Ιούλιο του 2009 να απαγορεύσει το εμπόριο flash, δηλώνοντας ότι δημιούργησε ένα σύστημα δύο επιπέδων όπου προτιμήθηκε ένας προνομιούχος όμιλος, ενώ οι λιανικές και οι θεσμικοί επενδυτές βρισκόταν σε άδικο μειονέκτημα και στερήθηκαν δίκαιης τιμής για τις συναλλαγές τους.

Καθυστέρηση

Ο χρόνος που παρήλθε από τη στιγμή που ένα σήμα αποστέλλεται στην απόδειξή του. Δεδομένου ότι η χαμηλότερη καθυστέρηση ισούται με την ταχύτερη ταχύτητα, οι έμποροι υψηλής συχνότητας δαπανούν έντονα για να αποκτήσουν τα γρηγορότερα υλικά υπολογιστών, λογισμικού και γραμμών δεδομένων, ώστε να εκτελούν εντολές όσο το δυνατόν πιο γρήγορα και να κερδίζουν ανταγωνιστικό πλεονέκτημα στις συναλλαγές.

Ο μεγαλύτερος καθοριστικός παράγοντας καθυστέρησης είναι η απόσταση που πρέπει να μεταφέρει το σήμα ή το μήκος του φυσικού καλωδίου (συνήθως οπτικής ίνας) που μεταφέρει δεδομένα από το ένα σημείο στο άλλο. Δεδομένου ότι το φως στο κενό ταξιδεύει σε 186.000 μίλια ανά δευτερόλεπτο ή 186 μίλια σε χιλιοστά του δευτερολέπτου, μια επιχείρηση HFT με τους διακομιστές της που βρίσκονται σε μια ανταλλαγή θα είχε πολύ χαμηλότερη καθυστέρηση - και ως εκ τούτου ένα εμπορικό πλεονέκτημα - από μια αντίπαλη εταιρεία που βρίσκεται μίλια μακριά.

Είναι ενδιαφέρον ότι οι πελάτες συνδιαλλαγής ενός χρηματιστηρίου λαμβάνουν το ίδιο μήκος καλωδίου ανεξάρτητα από το πού βρίσκονται εντός των χώρων ανταλλαγής, έτσι ώστε να εξασφαλίσουν ότι έχουν το ίδιο λανθάνοντα χρόνο.

Επιστροφές ρευστότητας

Οι περισσότερες χρηματιστηριακές αγορές υιοθέτησαν ένα "μοντέλο maker-takeer" για την επιδότηση της παροχής ρευστότητας αποθεμάτων. Σε αυτό το μοντέλο, οι επενδυτές και οι έμποροι που θέτουν εντολές με όριο λαμβάνουν συνήθως μια μικρή έκπτωση από την ανταλλαγή κατά την εκτέλεση των εντολών τους, επειδή θεωρούνται ότι συνέβαλαν στη ρευστότητα του αποθέματος, δηλ. μι. είναι κατασκευαστές ρευστότητας. "

Αντιστρόφως, όσοι έβαλαν εντολές αγοράς θεωρούνται ως« παραλήπτες »ρευστότητας και χρεώνονται με μέτριο τέλος από την ανταλλαγή για τις παραγγελίες τους. Ενώ οι εκπτώσεις είναι συνήθως κλάσματα ενός λεπτού ανά μετοχή, μπορούν να προσθέσουν μέχρι και σημαντικά ποσά πάνω από τα εκατομμύρια μετοχών που διαπραγματεύονται καθημερινά οι έμποροι υψηλής συχνότητας. Πολλές εταιρείες HFT εφαρμόζουν στρατηγικές συναλλαγών ειδικά σχεδιασμένες για να καλύπτουν όσο το δυνατόν περισσότερο τις εκπτώσεις ρευστότητας.

Μηχανισμός αντιστοίχισης

Ο αλγόριθμος λογισμικού που αποτελεί τον πυρήνα του συστήματος συναλλαγών ενός χρηματιστηρίου και αντιστοιχεί συνεχώς στις παραγγελίες αγοράς και πώλησης, μια λειτουργία που προηγουμένως εκτελούσαν ειδικοί στο πάτωμα συναλλαγών. Δεδομένου ότι ο μηχανισμός ταυτοποίησης ταιριάζει αγοραστές και πωλητές για όλα τα αποθέματα, είναι ζωτικής σημασίας για την εξασφάλιση της ομαλής λειτουργίας μιας ανταλλαγής. Ο μηχανισμός αντιστοίχισης βρίσκεται στους υπολογιστές του χρηματιστηρίου και είναι ο πρωταρχικός λόγος για τον οποίο οι επιχειρήσεις HFT προσπαθούν να βρίσκονται σε όσο το δυνατόν πλησιέστερη απόσταση από τους διακομιστές ανταλλαγής.

Pinging

Αναφέρεται στην τακτική της εισαγωγής μικρών εμπορεύσιμων εντολών - συνήθως για 100 μετοχές - για να μάθετε για τις μεγάλες κρυφές εντολές σε σκοτεινές πισίνες ή ανταλλαγές. Ενώ μπορείτε να σκεφτείτε ότι το pinging είναι ανάλογο με ένα πλοίο ή υποβρύχιο που στέλνει σήματα σόναρ για να ανιχνεύσει επερχόμενα εμπόδια ή εχθρικά πλοία, στο πλαίσιο του HFT, το pinging χρησιμοποιείται για να βρείτε κρυμμένο "θήραμα".

οι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν συστήματα αλγοριθμικών συναλλαγών για να διαλύσουν τις μεγάλες παραγγελίες σε πολύ μικρότερες και να τις τροφοδοτήσουν σταθερά στην αγορά, ώστε να μειώσουν τις επιπτώσεις των μεγάλων παραγγελιών στην αγορά. Για να ανιχνεύσουν την παρουσία τέτοιων μεγάλων παραγγελιών, οι επιχειρήσεις της HFT τοποθετούν προσφορές και προσφορές σε 100 μερίδια μετοχών για κάθε εισηγμένη μετοχή.

Μόλις μια επιχείρηση πάρει ένα "ping" (δηλαδή η μικρή εντολή του HFT εκτελείται) ή μια σειρά pings που ειδοποιεί την HFT για την παρουσία μιας μεγάλης παραγγελίας από πλευράς αγοράς, μπορεί να εμπλακεί σε μια δραματική συναλλακτική δραστηριότητα που την εξασφαλίζει ένα σχεδόν κερδοφόρο κέρδος εις βάρος του αγοραστή, το οποίο θα καταλήξει να λάβει μια δυσμενή τιμή για την μεγάλη του παραγγελία. Το Pinging έχει παρομοιαστεί με "δόλωμα" από ορισμένους σημαντικούς παράγοντες της αγοράς, καθώς ο μόνος σκοπός του είναι να παρασύρει τα ιδρύματα με μεγάλες εντολές να αποκαλύψουν το χέρι τους.

Σημείο Παρουσίας

Το σημείο στο οποίο οι έμποροι συνδέονται με μια ανταλλαγή. Προκειμένου να μειωθεί η καθυστέρηση, ο στόχος των εταιρειών HFT είναι να προσεγγίσουν όσο το δυνατόν περισσότερο το σημείο παρουσίας. Επίσης, ανατρέξτε στην ενότητα "Συνεγκατάσταση"."

Πειθαρχική διαπραγμάτευση

Οι εμπορικές πρακτικές που χρησιμοποιούν ορισμένοι έμποροι υψηλής συχνότητας για να αποκομίσουν κέρδη σχεδόν χωρίς κινδύνους εις βάρος των επενδυτών. Στο βιβλίο του Lewis, η ανταλλαγή IEX, η οποία επιδιώκει να καταπολεμήσει μερικές από τις πιο σκιάσεις των HFT, εντοπίζει τρεις δραστηριότητες που συνιστούν καταχρηστική εμπορία:

«αργό εμπόριο στην αγορά» ή «arbitrage latency», όπου ένας έμπορος υψηλής συχνότητας διαιτητεύει λεπτών διαφορών τιμών μεταξύ των διαφόρων ανταλλαγών.

• "Ηλεκτρονική μπροστινή λειτουργία", η οποία περιλαμβάνει μια επιχείρηση HFT που αγωνίζεται μπροστά από μια μεγάλη εντολή πελάτη σε μια ανταλλαγή, παίρνοντας όλες τις μετοχές που προσφέρονται σε διάφορα άλλα χρηματιστήρια (αν πρόκειται για εντολή αγοράς) ή χτυπώντας όλες τις προσφορές αν πρόκειται για εντολή πώλησης), και στη συνέχεια γυρίζοντας και πωλώντας τους (ή αγοράζοντας τους) από τον πελάτη και τσικνίζοντας τη διαφορά.
• Η "arbitrage rabate" περιλαμβάνει τη δραστηριότητα HFT που προσπαθεί να καταγράψει τις επιστροφές ρευστότητας που προσφέρουν οι ανταλλαγές χωρίς να συμβάλλει πραγματικά στη ρευστότητα. Δείτε επίσης "Επιστροφές ρευστότητας". "
• Επεξεργαστής πληροφοριών για τις κινητές αξίες

Η τεχνολογία που χρησιμοποιείται για τη συλλογή δεδομένων από το εμπόριο και τις συναλλαγές από διαφορετικά χρηματιστήρια, τη συγκέντρωση και την ενοποίηση αυτών των δεδομένων και τη συνεχή διάδοση τιμών και συναλλαγών σε πραγματικό χρόνο για όλα τα αποθέματα. Το SIP υπολογίζει την εθνική καλύτερη προσφορά και προσφορά (NBBO) για όλα τα αποθέματα, αλλά λόγω του τεράστιου όγκου δεδομένων που πρέπει να χειριστεί, έχει μια πεπερασμένη περίοδο λανθάνουσας περιόδου.

Η καθυστέρηση του SIP στον υπολογισμό του NBBO είναι γενικά υψηλότερη από εκείνη των εταιρειών HFT (λόγω των ταχύτερων υπολογιστών και της συνεγκατάστασης του τελευταίου) και αυτή η διαφορά στην καθυστέρηση - εκτιμάται από Lewis να φτάνει περιστασιακά έως 25 χιλιοστά του δευτερολέπτου - αυτός είναι ο πυρήνας της αρπακτικής δραστηριότητας της HFT. Το Nasdaq OMX Group και το NYSE Euronext εκτελούν κάθε ένα SIP για λογαριασμό των 11 χρηματιστηρίων της U9

Έξυπνες δρομολογητές

Τεχνολογία που καθορίζει σε ποιες ανταλλαγές παραγγέλλονται εντολές ή συναλλαγές. Οι έξυπνοι δρομολογητές μπορούν να προγραμματιστούν για να αποστέλλουν τεμάχια μεγάλων παραγγελιών (αφού σπάσουν από έναν αλγόριθμο διαπραγμάτευσης) έτσι ώστε να επιτευχθεί αποδοτική εμπορική εκτέλεση. Ένας έξυπνος δρομολογητής, όπως ένας διαδοχικός οικονομικός δρομολογητής, μπορεί να κατευθύνει μια παραγγελία σε μια σκοτεινή πισίνα και μετά σε μια ανταλλαγή (αν δεν εκτελεστεί στο πρώτο) ή σε μια ανταλλαγή όπου είναι πιο πιθανό να λάβει μια έκπτωση ρευστότητας.

Η κατώτατη γραμμή

Η HFT έχει κάνει τα κύματα και τα φτερά (για να χρησιμοποιήσει μια μικτή μεταφορά) τα τελευταία χρόνια. Αλλά ανεξάρτητα από τη γνώμη σας σχετικά με την εμπορία υψηλών συχνοτήτων, η εξοικείωση με αυτούς τους όρους HFT θα πρέπει να σας επιτρέψει να βελτιώσετε την κατανόηση σας για αυτό το αμφιλεγόμενο θέμα.