Τα μετρητά είναι η σωτηρία μιας εταιρείας. Σε περίπτωση επιδείνωσης της γραμμής αυτής, η δυνατότητα της επιχείρησης να χρηματοδοτεί πράξεις, να επανεπενδύει και να ικανοποιεί τις κεφαλαιακές απαιτήσεις και τις πληρωμές. Η κατανόηση της υγείας των ταμειακών ροών μιας εταιρείας είναι απαραίτητη για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Ένας καλός τρόπος να κρίνουμε τις προοπτικές ταμειακών ροών της εταιρείας είναι να εξετάσουμε τη διαχείριση κεφαλαίου κίνησης (WCM).

Τι είναι το κεφάλαιο κίνησης;
Το κεφάλαιο κίνησης αναφέρεται στα μετρητά που απαιτεί μια επιχείρηση για τις καθημερινές εργασίες ή, ειδικότερα, για τη χρηματοδότηση της μετατροπής των πρώτων υλών σε έτοιμα προϊόντα, τα οποία η εταιρεία πωλεί για πληρωμή. Μεταξύ των σημαντικότερων στοιχείων του κεφαλαίου κίνησης είναι τα επίπεδα απογραφής, εισπρακτέων λογαριασμών και πληρωτέων λογαριασμών. Οι αναλυτές εξετάζουν αυτά τα στοιχεία για σημάδια απόδοσης και οικονομικής ισχύος μιας εταιρείας. (Διαβάστε περισσότερα, σε Δωρεάν ταμειακή ροή: Δωρεάν, αλλά όχι πάντα εύκολη .)

Πάρτε μια απλοϊκή περίπτωση: μια εταιρεία σάλτσας σπαγγέτι χρησιμοποιεί $ 100 για να δημιουργήσει την απογραφή της ντομάτας, κρεμμυδιού, σκόρδου, μπαχαρικών κλπ. Μια εβδομάδα αργότερα η εταιρεία συναρμολογεί τα συστατικά σε σάλτσα και τα παραδίδει . Μια εβδομάδα μετά, οι έλεγχοι φτάνουν από τους πελάτες. Τα 100 δολάρια, τα οποία έχουν δεσμευτεί για δύο εβδομάδες, είναι το κεφάλαιο κίνησης της εταιρείας. Όσο ταχύτερα η εταιρεία πωλεί τη σάλτσα σπαγγέτι, τόσο πιο γρήγορα η εταιρεία μπορεί να βγει και να αγοράσει νέα συστατικά, τα οποία θα μετατραπούν σε περισσότερη σάλτσα που πωλείται με κέρδος. Εάν τα συστατικά κάθονται στο απόθεμα για ένα μήνα, τα μετρητά της επιχείρησης είναι συνδεδεμένα και δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την ανάπτυξη των επιχειρήσεων σπαγγέτι. Ακόμη χειρότερα, η εταιρεία μπορεί να παραμείνει συνδεδεμένη με μετρητά όταν χρειάζεται να πληρώσει τους λογαριασμούς της και να πραγματοποιήσει επενδύσεις. Τα κεφάλαια κίνησης επίσης παγιδεύονται όταν οι πελάτες δεν πληρώνουν εγκαίρως τα τιμολόγιά τους ή οι προμηθευτές πληρώνονται πολύ γρήγορα ή δεν είναι αρκετά γρήγοροι.

Όσο καλύτερη η εταιρεία διαχειρίζεται το κεφάλαιο κίνησης, τόσο λιγότερη είναι η επιχείρηση που χρειάζεται να δανειστεί. Ακόμη και οι εταιρείες με πλεονάσματα μετρητών πρέπει να διαχειρίζονται το κεφάλαιο κίνησης για να εξασφαλίσουν ότι αυτά τα πλεονάσματα επενδύονται με τρόπους που θα δημιουργούν κατάλληλες αποδόσεις για τους επενδυτές. ( Η Θέση Κεφαλαίου Κίνησης )

Δεν είναι όλες οι εταιρείες οι ίδιες
Ορισμένες εταιρείες είναι εγγενώς καλύτερες σε σχέση με άλλες. Οι ασφαλιστικές εταιρείες, για παράδειγμα, λαμβάνουν προκαταβολές μπροστά προτού να κάνουν πληρωμές. Ωστόσο, οι ασφαλιστικές εταιρείες έχουν απρόβλεπτη ταμειακή εκροή καθώς οι απαιτήσεις εισέρχονται.

-

Κανονικά, ένας μεγάλος έμπορος λιανικής πώλησης, όπως το Wal-Mart (NYSE: WMT), δεν χρειάζεται να ανησυχεί ιδιαίτερα όταν πρόκειται για εισπρακτέους λογαριασμούς: οι πελάτες πληρώνουν επιτόπου τα αγαθά. Τα αποθέματα αποτελούν το μεγαλύτερο πρόβλημα για τους λιανοπωλητές. ως εκ τούτου, πρέπει να προβαίνουν σε αυστηρή πρόβλεψη αποθεμάτων ή κινδυνεύουν να βγουν εκτός επιχείρησης σε σύντομο χρονικό διάστημα. Η χρονική στιγμή και η κατ 'αποκοπή πληρωμών μπορούν να προκαλέσουν σοβαρά προβλήματα.Οι εταιρείες κατασκευής, για παράδειγμα, επιβαρύνονται με σημαντικό κόστος εκ των προτέρων για υλικά και εργασία πριν λάβουν την πληρωμή. Μεγάλο μέρος του χρόνου τρώνε περισσότερα μετρητά από αυτά που παράγουν. (

Αξιολόγηση της εταιρικής κεφαλαιακής διάρθρωσης .) Εταιρείες αξιολόγησης

Οι επενδυτές θα πρέπει να ευνοούν τις εταιρείες που δίνουν έμφαση στη διαχείριση της αλυσίδας εφοδιασμού, ώστε να εξασφαλίζεται η βελτιστοποίηση των εμπορικών όρων . Ημέρες-πωλήσεις εξαιρετική, ή DSO για συντομία, αποτελεί μια καλή ένδειξη των πρακτικών διαχείρισης κεφαλαίου κίνησης. Το DSO παρέχει έναν γενικό οδηγό για τον αριθμό ημερών που χρειάζεται μια επιχείρηση για να εισπράξει την πληρωμή μετά από μια πώληση. Εδώ είναι ο απλός τύπος:
Απαιτήσεις / Ετήσιες Πωλήσεις / 365 Ημέρες

Η άνοδος του DSO είναι ένα σημάδι του προβλήματος επειδή δείχνει ότι μια εταιρεία παίρνει περισσότερο χρόνο για να εισπράξει τις πληρωμές της. Υποδεικνύει ότι η εταιρεία δεν πρόκειται να έχει αρκετά μετρητά για να χρηματοδοτήσει βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις επειδή ο κύκλος μετρητών επιμηκύνεται. Μια αύξηση στο DSO είναι ακόμη πιο ανησυχητική, ειδικά για τις εταιρείες που έχουν ήδη χαμηλά μετρητά.

Ο δείκτης κύκλου εργασιών του αποθέματος προσφέρει ένα άλλο καλό εργαλείο για την αξιολόγηση της αποτελεσματικότητας του WCM. Ο δείκτης αποθέματος δείχνει πόσο γρήγορα / συχνά οι εταιρείες είναι σε θέση να πάρουν τα αγαθά τους εντελώς από τα ράφια. Ο δείκτης αποθέματος έχει ως εξής:

Κόστος πωληθέντων εμπορευμάτων

/ Αποθέματα Σε γενικές γραμμές, ο υψηλός δείκτης κύκλου εργασιών αποθέματος είναι καλός για τις επιχειρήσεις. Προϊόντα που κάθονται στο ράφι δεν κερδίζουν χρήματα. Χορηγηθεί, η αύξηση του λόγου μπορεί να είναι ένα θετικό σημάδι, υποδεικνύοντας ότι η διοίκηση, αναμένοντας τις πωλήσεις να αυξηθεί, δημιουργεί απογραφή μπροστά από το χρόνο.

Για τους επενδυτές, ο δείκτης κύκλου εργασιών του αποθέματος μιας επιχείρησης φαίνεται καλύτερα με βάση τους ανταγωνιστές του. Σε έναν δεδομένο τομέα, όπου, για παράδειγμα, είναι φυσιολογικό η εταιρεία να εξαγοράσει πλήρως και να αναπληρώσει έξι φορές το χρόνο, μια εταιρεία που επιτυγχάνει έναν δείκτη κύκλου εργασιών τεσσάρων είναι χαμηλότερος.

Ο γίγαντας των υπολογιστών και ο χρηματιστής της αγοράς,

Dell (Nasdaq: DELL), αναγνώρισε νωρίς ότι ένας καλός τρόπος να ενισχυθεί η αξία των μετόχων ήταν να μειωθεί η διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης. Το παγκόσμιο σύστημα διαχείρισης της αλυσίδας εφοδιασμού της εταιρείας διασφαλίζει ότι το DSO παραμένει χαμηλό. Οι βελτιώσεις στον κύκλο εργασιών των αποθεμάτων αυξάνουν τις ταμειακές ροές, εξαλείφοντας τον κίνδυνο ρευστότητας, αφήνοντας στην Dell περισσότερα μετρητά στον ισολογισμό για να διανέμουν στους μετόχους ή να χρηματοδοτήσουν προγράμματα ανάπτυξης. ( Μην καίγεται από το ποσοστό καύσης .) Το εξαιρετικό WCM της Dell ξεπερνά ασφαλώς τα κορυφαία στελέχη που δεν ανησυχούν αρκετά για την αυστηρή διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης. Ορισμένοι διευθύνοντες σύμβουλοι συχνά βλέπουν το δανεισμό και τη συγκέντρωση κεφαλαίων ως τον μόνο τρόπο ενίσχυσης της ταμειακής ροής. Άλλες φορές, όταν αντιμετωπίζουν ταμειακή κρίση, αντί να ρυθμίζουν τα επίπεδα του κύκλου αποθεμάτων και μειώνουν το DSO, αυτές οι ομάδες διαχείρισης επιδιώκουν την άσχημη μείωση του κόστους και την αναδιάρθρωση που μπορεί αργότερα να επιδεινώσει τα προβλήματα.

Συμπέρασμα

Τα μετρητά είναι βασιλιάς - ειδικά σε μια εποχή όπου η συγκέντρωση κεφαλαίων είναι πιο δύσκολη από ποτέ. Το να το αφήνουμε να γλιστρήσει είναι μια εποπτεία που οι επενδυτές δεν πρέπει να συγχωρούν.Η ανάλυση του κεφαλαίου κίνησης μιας επιχείρησης μπορεί να προσφέρει εξαιρετική εικόνα του βαθμού στον οποίο η εταιρεία χειρίζεται τα μετρητά της και κατά πόσο είναι πιθανό να έχει οποιοδήποτε χέρι για να χρηματοδοτήσει την ανάπτυξη και να συμβάλει στην αξία των μετόχων. (Διαβάστε περισσότερα, σε
Z Marks The End .)