Οι κλήσεις για πλήρη αποκάλυψη αυξάνονται με κάθε λογιστικό σκάνδαλο. Η πομπή Worldcom, η Enron και η Tyco που έμοιαζαν με το ντόμινο έφεραν για πρώτη φορά τη χειραγώγηση των λογαριασμών και προκάλεσαν εκκλήσεις για νομοθετικές και λογιστικές μεταρρυθμίσεις που αποσκοπούσαν στην εξαναγκασμό των εταιρειών να κάνουν ειλικρινή και πλήρη αποκάλυψη των οικονομικών τους στοιχείων. Το ερώτημα είναι εάν η πλήρης αποκάλυψη είναι η απάντηση στα υπάρχοντα προβλήματα και ποιος αντίκτυπος θα είχε στην αγορά.

Πρακτικοί Περιορισμοί Υπάρχουν "φυσικοί" περιορισμοί στον όρο "πλήρης αποκάλυψη". Ο κύριος περιορισμός είναι ότι η πλήρης αποκάλυψη θα οριστεί και θα εφαρμοστεί από τη νομοθεσία. Ανεξάρτητα από το πόσο προσεκτικά έχει συνταχθεί ένα έγγραφο, θα υπάρχει περιθώριο για επιχειρήσεις να κάνουν το ελάχιστο. Υπάρχουν ήδη εταιρείες που αποκαλύπτουν πρόθυμα πολύ περισσότερο από ό, τι απαιτείται από το νόμο. Συνήθως, αυτές είναι οι εταιρείες με ισχυρή διοίκηση που κατέχουν θέση πλειοψηφίας και έτσι δεν διακινδυνεύουν τίποτα λέγοντας την αλήθεια.

- <->

Πάρτε την επιστολή του Warren Buffett προς τους μετόχους στους οποίους παραδέχεται ότι χάνει εκατομμύρια, ενεργώντας αργά στο κλείσιμο του εμπορικού σκέλους της Gen Re, της κατά 100% θυγατρικής της Berkshire Hathaway. Ο Buffett είναι ειλικρινής, αλλά δεν είναι πιθανό να απολυθεί γιατί ελέγχει ένα πλειοψηφικό στοίχημα του Berkshire.

Από την άλλη πλευρά, η διοίκηση χωρίς σημαντική συμμετοχή στην εταιρεία, δηλαδή τη διοίκηση που εργάζεται για τον μισθό, θα εξακολουθεί να παρακινείται να βρει τρόπους να σβήσουν τα κακά αποτελέσματα σε βαθμό που το επιτρέπει ο νόμος.

Αν και θα ήταν αναζωογονητικό για μια επιχείρηση να δηλώσει τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει και τι ανησυχεί, αντί να παρουσιάσει απλώς ένα λαμπερό παραμύθι στους επενδυτές γεμάτους ενθουσιασμό, αυτός ο τύπος αποκάλυψης θα συνεχίσει να είναι προσωπική επιλογή της διοίκησης - δεν μπορείτε να νομοθετήσετε την ειλικρίνεια. (

Οι Ρεαλιστικοί Αριθμοί και η Πηγή τους Ο καλύτερος μπορεί να ελπίζει από την πλήρη αποκάλυψη είναι να τερματιστεί η χρήση παραπλανητικών υποσημειώσεων για την απόκρυψη σημαντικών πληροφοριών και για την εξασφάλιση μιας πιο εμπεριστατωμένης εκτίμησης του κόστους, των επενδυτικών κινδύνων και ούτω καθεξής. Είναι απίθανο ότι μια εταιρεία θα μπορούσε να θεσπιστεί νομοθετικά για να αποκαλύψει τις ανυπολόγιστες ανησυχίες της, όπως απειλητικά εργασιακά προβλήματα ή έλλειψη νέων τομέων για ανάπτυξη. Παρόλα αυτά, βοηθούν οποιεσδήποτε πρόσθετες πληροφορίες. (

) Μια σαφής εξήγηση για τον τρόπο με τον οποίο οι επιχειρήσεις υπολογίζουν τον κίνδυνο μιας επένδυσης προχώρησε σε μεγάλο βαθμό στην κατεύθυνση της τοξικής υποθήκης περιουσιακών στοιχείων που οι εταιρείες συσσωρεύονταν βάσει υπερβολικά ηλιόλουστων εκτιμήσεων. Εν ολίγοις, η πλήρης αποκάλυψη θα σήμαινε απλά περισσότερους αριθμούς για να συνεργαστείτε. Αναλυτές Culling Ένα από τα πιο αξιοσημείωτα αποτελέσματα της πλήρους αποκάλυψης θα ήταν η αυξημένη πίεση στους αναλυτές.Με περισσότερες πληροφορίες που έγιναν γνωστές στο κοινό, ένα μεγάλο μέρος της έλξης των αριθμών ψίθυρων θα εξαφανιζόταν. Η ταυτόχρονη απελευθέρωση πληροφοριών στο κοινό σύμφωνα με τον κανονισμό Fair Disclosure (Reg Fair Disclosure, Reg FD) έχει ήδη καταστήσει τις θέσεις των αναλυτών πιο δύσκολη. Κατά ειρωνικό τρόπο, ορισμένοι πιστεύουν ότι η Reg FD μπορεί στην πραγματικότητα να περιορίσει την αποκάλυψη με την έννοια ότι οι επιχειρήσεις μπορούν να μιλήσουν λιγότερο ελεύθερα με τους αναλυτές για φόβο μήπως παραβιάσουν τον κανόνα. Αντί να απομακρύνει τους αναλυτές ως διαμεσολαβητές πληροφόρησης και να ισοπεδώσει τον ανταγωνισμό, το Reg FD μπορεί πράγματι να σβήνει μια σημαντική πηγή πληροφοριών. Σε μια αγορά με λιγότερες ουσιαστικές πληροφορίες, θα μπορούσαν να αυξηθούν οι εκπλήξεις και η τριμηνιαία μεταβλητότητα.

Ακόμη και με την πραγματική πλήρη αποκάλυψη, ωστόσο, οι πραγματικοί αναλυτές είναι απαραίτητοι. Για να παραμείνουν στην επιχείρηση με πλήρη αποκάλυψη, οι αναλυτές θα πρέπει να κάνουν ουσιαστικές εκθέσεις αντί να στηρίζονται στην καθυστέρηση πληροφοριών μεταξύ της Wall Street και των μέσων επενδυτών. (

Τι πρέπει να γνωρίζετε για τους οικονομικούς αναλυτές )

Στο παρελθόν, οι αναλυτές επωφελήθηκαν απλώς από το γεγονός ότι ήταν στο καντράν για κλήσεις συνδιάσκεψης ή μπορούν να εκμεταλλευτούν άλλες ανεπίσημες πηγές πληροφοριών. Θα υπάρχει ακόμα ένας σημαντικός ρόλος για τους καλούς αναλυτές, συγκεκριμένα εκείνους των οποίων η κατανόηση μιας βιομηχανίας τους επιτρέπει να συμπυκνώσουν ζωτικής σημασίας πληροφορίες σε εξοικονόμηση χρόνου και ακριβή αναφορές για τους επενδυτές. Η πλήρης αποκάλυψη απλώς θα επέτρεπε τη φυσική επιλογή για τους αναλυτές που σπρώχνουν από μια άκρη πληροφοριών σήμερα. Η επιβράβευση της ειλικρίνειας Ένα από τα πιθανά θετικά αποτελέσματα της πλήρους εταιρικής αποκάλυψης θα ήταν το χαμηλότερο κόστος του κεφαλαίου ως ανταμοιβή για την τιμιότητα. Με τις εταιρείες που θέτουν τους ισολογισμούς τους γυμνούς, οι δανειστές θα είναι σε θέση να εκτιμούν τους κινδύνους με μεγαλύτερη ακρίβεια και να προσαρμόζουν τα επιτόκιά τους ώστε να ταιριάζουν. Οι δανειστές συνήθως προσθέτουν στο επιτόκιο ενός δανείου ένα περιθώριο ασφαλείας έναντι των αποκαλυπτόμενων κινδύνων.

Το μέγεθος αυτού του περιθωρίου ποικίλλει φυσικά από τη βιομηχανία στη βιομηχανία, αλλά η πληρέστερη γνωστοποίηση από τις εταιρείες θα τους επέτρεπε να διαφοροποιηθούν από άλλες εταιρείες. Οι εταιρείες με ισχυρούς ισολογισμούς θα έχουν φθηνότερο κόστος κεφαλαίου και εκείνοι με αδύναμους ισολογισμούς πληρώνουν περισσότερο ως θέμα. Οι εταιρείες προσπαθούν να το κάνουν μόνοι τους, αλλά οι τράπεζες είναι κατανοητά σκεπτικιστές από την εμπειρία. Φυσικά, οι τράπεζες μπορούν να συνεχίσουν να χρεώνουν ένα ασφάλιστρο απλώς και μόνο επειδή και η αυστηρότερη νομοθεσία θα αφήνει περιθώρια για την απόκρυψη αδύναμων εταιρειών. (Για να μάθετε περισσότερα για τον ισολογισμό μιας εταιρείας, ανατρέξτε στο

Breaking The Balance Sheet .)

Πλημμύρες επενδυτών Μία από τις μεγάλες ερωτήσεις σχετικά με την πλήρη αποκάλυψη είναι αν θα βοηθήσει πραγματικά τον μέσο επενδυτή . Ο αντίκτυπος της πλήρους αποκάλυψης εξαρτάται από τον τύπο του επενδυτή. Οι έμποροι Momentum φροντίζουν ελάχιστα για βαθιά ενημέρωση, ενώ οι επενδυτές αξίας αναζητούν συνεχώς πιο σημαντικούς αριθμούς. Παραδόξως, ένας από τους σημαντικούς επενδυτές, ο Ben Graham, θρήνησε την αποκάλυψη επειδή πίστευε ότι δυσκόλεψε να βρει υποτιμημένες εταιρείες πριν από τη γενική αγορά.Η πλήρης αποκάλυψη σκοτώνει την αξία της επένδυσης; Αυτό είναι εξαιρετικά απίθανο για τον ίδιο λόγο που η πλήρης αποκάλυψη δεν θα σκοτώσει τη διαπραγμάτευση ορμής. Ακόμη και με πλήρη αποκάλυψη, η αγορά θα μετακινηθεί στα άκρα με κεφάλαια, κυνηγοί τάσεων / έμποροι, υπερβολική αντίδραση επενδυτών και ούτω καθεξής. Σε αντίθετη περίπτωση, η πλήρης αποκάλυψη θα διευκόλυνε τους επενδυτές να βεβαιωθούν ότι αυτό που φαίνεται να είναι ένα παιχνίδι αξίας είναι πραγματικά ένα. Εργάζοντας με πιο λεπτομερείς αριθμούς, ένας επενδυτής θα μπορούσε να δημιουργήσει προσαρμοσμένες μετρήσεις αντί να εξαρτάται από το αμβλύ μέσο, ​​όπως οι λόγοι P / E και P / B. Για έναν μαθηματικά κεκλιμένο επενδυτή, η πλήρης αποκάλυψη θα ήταν μια ευλογία.

Είναι οι συναισθηματικοί επενδυτές που θα πληρώσουν ένα τίμημα για την πλήρη αποκάλυψη και όλοι οι επενδυτές είναι συναισθηματικοί κατά περιόδους. Για πολλούς, λιγότερες πληροφορίες είναι ένα πλεονέκτημα επειδή ένας κατακλυσμός πληροφοριών οδηγεί συχνά σε υπερφόρτωση. Περισσότεροι αριθμοί και πιο συχνές αναφορές / δελτία τύπου θα οδηγήσουν αναμφισβήτητα σε μερικούς επενδυτές, δεύτερον, να μαντέψουν τις επενδύσεις τους και να πουλήσουν αντιδράσεις στην αγορά και όχι θεμελιώδεις αλλαγές. Αυτοί οι επενδυτές θα πρέπει να μάθουν να εξαρτώνται μόνο από τις οικονομικές εκθέσεις και όχι από την αυξημένη κίνηση των οικονομικών ειδήσεων. Η κατώτατη γραμμή

Η πλήρης αποκάλυψη έχει πολλές δυνατότητες, όπως μειωμένο κόστος κεφαλαίου, πίεση στους αναλυτές και πιο ρεαλιστικά οικονομικά, αλλά μπορεί να μην είναι η λύση για όλους τους επενδυτές. Ακόμη και με μερική αποκάλυψη, οι επενδυτές μπορούν εύκολα να πνιγούν σε πληροφορίες. Για να αξιοποιήσουν στο έπακρο την πλήρη αποκάλυψη, οι επενδυτές πρέπει να εκπαιδευτούν στην επενδυτική θεωρία για να μάθουν ποιες πληροφορίες θα πρέπει να απαιτούν για να ταιριάζουν σε μια συγκεκριμένη τεχνική.

Μπορεί να διαπιστώσετε ότι οι πληροφορίες είναι ήδη εκεί για την ερώτηση με τις περισσότερες εταιρείες και, αν όχι, ίσως η εταιρεία δεν είναι η επένδυση που θέλετε. Με την ανταμοιβή που επενδύει σε εταιρείες που αποκαλύπτουν οικειοθελώς περισσότερο από ό, τι είναι απαραίτητο και όχι σε εταιρείες που κάνουν το ελάχιστο, θα ψηφίζετε τη μικρή αλλά σημαντική ψήφο σας υπέρ της πληρέστερης αποκάλυψης. Η πίεση των επενδυτών για ειλικρινή αποκάλυψη θα κάνει περισσότερα για να προωθήσει την ειλικρίνεια στη χρηματιστηριακή αγορά από οποιαδήποτε νομοθετική αλλαγή. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στις

Γνωστοποιήσεις: Το καλό, το κακό και το άσχημο .)