α:

Ενώ οι υπολογισμοί της καθαρής παρούσας αξίας (NPV) είναι χρήσιμοι όταν αξιολογείτε τις επενδυτικές ευκαιρίες, η διαδικασία δεν είναι καθόλου τέλεια.

Το μεγαλύτερο μειονέκτημα για τον υπολογισμό του NPV είναι η ευαισθησία του στα προεξοφλητικά επιτόκια. Σε τελική ανάλυση, οι υπολογισμοί NPV είναι πραγματικά ένα άθροισμα των πολλαπλών προεξοφλημένων ταμειακών ροών - θετικών και αρνητικών - που μετατρέπονται σε όρους παρούσας αξίας για το ίδιο χρονικό σημείο (συνήθως όταν ξεκινούν οι ταμειακές ροές). Ως εκ τούτου, το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται στους παρονομαστές κάθε υπολογισμού της παρούσας αξίας (PV) είναι κρίσιμος για τον προσδιορισμό του τελικού αριθμού NPV που θα αποδειχθεί. Μια μικρή αύξηση ή μείωση του προεξοφλητικού επιτοκίου θα έχει σημαντική επίδραση στην τελική παραγωγή.

Ας υποθέσουμε ότι προσπαθούσατε να εκτιμήσετε μια επένδυση που θα σας κοστίσει σήμερα $ 4, 000, αλλά αναμένεται να σας πληρώσει $ 1, 000 σε ετήσια κέρδη για πέντε χρόνια (για συνολικό ονομαστικό ποσό από $ 5, 000), αρχής γενομένης από το τέλος του τρέχοντος έτους. Εάν χρησιμοποιήσετε ένα προεξοφλητικό επιτόκιο 5% για τον υπολογισμό της ΚΠΑ, οι πέντε πληρωμές σας αξίας $ 1.000 είναι ίσες με $ 4, 329. 48 των σημερινών δολαρίων. Αν αφαιρέσετε την αρχική πληρωμή των $ 4,000, απομένετε με NPV $ 329. Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τον υπολογισμό του NPV, ανατρέξτε στο Κατανόηση της χρονικής αξίας των χρημάτων και Οτιδήποτε αλλά συνηθισμένο: Υπολογισμός της παρούσας και της μελλοντικής αξίας των προσόδων . - 2 ->

Ωστόσο, εάν αυξήσετε το προεξοφλητικό επιτόκιο από 5% σε 10%, θα έχετε ένα πολύ διαφορετικό αποτέλεσμα ΚΠΑ. Σε ένα προεξοφλητικό επιτόκιο 10%, οι ταμειακές ροές της επένδυσής σας ανέρχονται σε μια παρούσα αξία $ 3, 790. 79. Αφαιρέστε το αρχικό κόστος $ 4, 000 από αυτό το ποσό και αφήνετε ένα αρνητικό NPV ύψους $ 209. 21. Απλά ρυθμίζοντας το επιτόκιο, έχετε πάει από μια επένδυση που δημιουργεί $ 329. 28 αξίας να έχουμε ένα που καταστρέφει $ 209. 21 αντ 'αυτού.

Φυσικά, θα θελήσετε να πραγματοποιήσετε την επένδυση εάν το 5% είναι ο σωστός ρυθμός χρήσης και απορρίψτε το εάν το 10% είναι ο σωστός ρυθμός. Αλλά πώς ξέρετε ποιο ποσοστό προεξόφλησης θα χρησιμοποιήσετε; Η ακριβής ένταξη ενός ποσοστού σε μια επένδυση που αντιπροσωπεύει το ασφάλιστρο κινδύνου της δεν είναι μια ακριβής επιστήμη. Εάν η επένδυση είναι πολύ ασφαλής, με χαμηλό κίνδυνο απώλειας, το 5% μπορεί να είναι ένα εύλογο προεξοφλητικό επιτόκιο για τη χρήση, αλλά τι γίνεται αν η επένδυση διατρέχει αρκετό κίνδυνο να δικαιολογήσει ένα επιτόκιο προεξόφλησης 10%; Κατώτατη γραμμή, δεδομένου ότι οι υπολογισμοί NPV απαιτούν ένα προεξοφλητικό επιτόκιο, δεν υπάρχει κανένας τρόπος να ξεπεραστεί αυτό το ζήτημα. ως εκ τούτου, είναι ένα μεγάλο μειονέκτημα της μεθοδολογίας NPV.

Κάνοντας τα πράγματα ακόμη πιο περίπλοκα είναι η πιθανότητα η επένδυσή σας να μην έχει το ίδιο επίπεδο κινδύνου σε όλο το χρονικό ορίζοντα. Στο παράδειγμα της επένδυσης πενταετούς διάρκειας, πώς θα αντιμετωπίσετε μια κατάσταση στην οποία η επένδυση είχε υψηλό κίνδυνο απώλειας για το πρώτο έτος, αλλά σχετικά χαμηλό ρίσκο για τα τέσσερα τελευταία χρόνια; Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε διαφορετικά προεξοφλητικά επιτόκια για κάθε χρονική περίοδο, αλλά αυτό θα κάνει το μοντέλο σας ακόμη πιο περίπλοκο και απαιτεί πολλά από την πλευρά σας για να προσκολληθεί με ακρίβεια όχι μόνο ένα προεξοφλητικό επιτόκιο, αλλά

πέντε . Αυτό είναι ένα άλλο μειονέκτημα της χρήσης του μοντέλου NPV. Τέλος, ένα άλλο σημαντικό μειονέκτημα της χρήσης της ΚΠΑ ως κριτηρίου επένδυσης είναι ότι εξαιρεί εντελώς την αξία τυχόν πραγματικών επιλογών που μπορεί να υπάρχουν μέσα στην επένδυση. Επανεξέταση του πενταετούς επενδυτικού μας παραδείγματος - υποθέστε ότι πρόκειται για μια εταιρεία τεχνολογίας εκκίνησης, η οποία επί του παρόντος χάνει χρήματα, αλλά αναμένεται να έχει την ευκαιρία να επεκταθεί σε μεγάλο βαθμό σε τρία χρόνια. Εάν γνωρίζετε ότι η εταιρεία έχει αυτήν την πολύτιμη πραγματική επιλογή επέκτασης στο μέλλον, δεν πρέπει να ενσωματώσετε την αξία αυτής της επιλογής στο συνολικό ΚΠΑ της επένδυσης; Είναι σαφές ότι η απάντηση είναι "ναι", αλλά ο τυποποιημένος τύπος NPV δεν παρέχει τρόπο να συμπεριληφθεί η αξία των πραγματικών επιλογών. (Για περαιτέρω ανάγνωση, βλέπε

Εισαγωγή στις πραγματικές επιλογές .) Έτσι, η ΚΠΑ είναι ένα χρήσιμο σημείο εκκίνησης για την αξία των επενδύσεων, αλλά σίγουρα δεν είναι μια οριστική απάντηση που μπορεί να βασιστεί ένας επενδυτής σε όλες τις επενδυτικές αποφάσεις . Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στην ενότητα

Αναλυτική ανάλυση των ταμειακών ροών και Ποια είναι η διαφορά μεταξύ της καθαρής παρούσας αξίας και του εσωτερικού ποσοστού απόδοσης;