Οι αποφάσεις για επενδύσεις μπορούν να γίνουν βάσει απλής ανάλυσης όπως η εύρεση μιας επιχείρησης που σας αρέσει με ένα προϊόν που πιστεύετε ότι θα ζητηθεί στο μέλλον. Η απόφαση μπορεί να μην βασίζεται στην εκκαθάριση των οικονομικών καταστάσεων, αλλά ο βασικός λόγος για την επιλογή αυτού του τύπου εταιρείας έναντι άλλου εξακολουθεί να είναι σωστός. Η υποκείμενη πρόβλεψή σας είναι ότι η εταιρεία θα συνεχίσει να παράγει και να πωλεί προϊόντα υψηλής ζήτησης και συνεπώς θα έχει ρευστά διαθέσιμα πίσω στην επιχείρηση. Το δεύτερο και πολύ σημαντικό κομμάτι της εξίσωσης είναι ότι η διοίκηση της εταιρείας ξέρει πού να δαπανήσει αυτά τα μετρητά για να συνεχίσει τις δραστηριότητές της. Μια τρίτη υπόθεση είναι ότι όλες αυτές οι πιθανές μελλοντικές ταμειακές ροές αξίζουν σήμερα περισσότερο από την τρέχουσα τιμή του αποθέματος.

->

TUTORIAL: Δείκτες Ταμειακών Ροών

Για να τοποθετήσουμε τους αριθμούς σε αυτή την ιδέα, θα μπορούσαμε να δούμε αυτές τις πιθανές ταμειακές ροές από τις πράξεις και να βρούμε αυτό που αξίζει με βάση την παρούσα αξία. Για τον προσδιορισμό της αξίας μιας επιχείρησης, ο επενδυτής πρέπει να καθορίσει την παρούσα αξία των λειτουργικών ελεύθερων ταμειακών ροών. Φυσικά, πρέπει να βρούμε τις ταμειακές ροές πριν μπορέσουμε να τις εκπτώσουμε στην παρούσα αξία.

Υπολογισμός της λειτουργικής ελεύθερης ταμειακής ροής
Οι ελεύθερες ταμειακές ροές (OFCF) είναι τα μετρητά που παράγονται από πράξεις, τα οποία αποδίδονται σε όλους τους φορείς παροχής κεφαλαίων στην κεφαλαιακή διάρθρωση της επιχείρησης. Αυτό περιλαμβάνει τους παρόχους δανείων καθώς και τα ίδια κεφάλαια. Ο υπολογισμός του OFCF πραγματοποιείται λαμβάνοντας τα κέρδη πριν από τους τόκους και τους φόρους και προσαρμόζοντας τον φορολογικό συντελεστή, προσθέτοντας στη συνέχεια υποτίμηση και αφαιρώντας τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, μείον τις μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης και μείον τις μεταβολές σε άλλα περιουσιακά στοιχεία. Εδώ είναι ο τύπος:

- 9 ->

OFCF = EBIT (1-T) + απόσβεση - CAPEX - D κεφάλαιο κίνησης - D οποιοδήποτε άλλο περιουσιακό στοιχείο < φορολογικός συντελεστής

ΚΕΦΑΛΑΙΟ = κεφαλαιουχικές δαπάνες
Αυτό αναφέρεται επίσης ως η ελεύθερη ταμειακή ροή στην επιχείρηση και υπολογίζεται έτσι ώστε να αντικατοπτρίζει τις συνολικές δυνατότητες δημιουργίας ταμειακών ροών της επιχείρησης πριν αφαιρεθούν τα έξοδα τόκων και μη ταμειακά στοιχεία. Μόλις υπολογίσουμε αυτόν τον αριθμό, μπορούμε να υπολογίσουμε τις άλλες απαραίτητες μετρήσεις, όπως είναι ο ρυθμός ανάπτυξης. (Αυτά τα πέντε ποιοτικά μέτρα επιτρέπουν στους επενδυτές να συνάπτουν συμπεράσματα σχετικά με μια εταιρεία που δεν είναι εμφανή στον ισολογισμό.
Χρησιμοποιώντας τις 5 δυνάμεις της Porter για την ανάλυση των αποθεμάτων
.)

Υπολογισμός του ρυθμού ανάπτυξης ο ρυθμός ανάπτυξης μπορεί να είναι δύσκολο να προβλεφθεί και μπορεί να έχει δραστικό αποτέλεσμα στην προκύπτουσα αξία της επιχείρησης. Ένας τρόπος υπολογισμού του είναι η απόδοση της επένδυσης του επενδεδυμένου κεφαλαίου (ROIC) πολλαπλασιασμένου με το ποσοστό διατήρησης. Η διατήρηση είναι το ποσοστό των κερδών που κρατούνται στην εταιρεία και δεν καταβάλλονται ως μερίσματα.Αυτός είναι ο βασικός τύπος: g = RR x ROIC

Όπου:
RR = μέσος όρος διατήρησης ή <1-99)> ROIC = Η παρούσα αξία των λειτουργικών δωρεάν ταμειακών ροών

Η μέθοδος αποτίμησης βασίζεται στις λειτουργικές ταμειακές ροές που εισέρχονται μετά την αφαίρεση των κεφαλαιουχικών δαπανών, που είναι το κόστος διατήρησης της βάσης του ενεργητικού. Αυτή η ταμειακή ροή λαμβάνεται πριν από την καταβολή τόκων στους κατόχους χρεωστικών τίτλων προκειμένου να αποτιμηθεί η συνολική αξία της επιχείρησης. Μόνο ο παράγοντας στην καθαρή θέση, για παράδειγμα, θα παρείχε την αυξανόμενη αξία στους μετόχους. Η έκπτωση κάθε ροής ταμειακών ροών απαιτεί προεξοφλητικό επιτόκιο και στην περίπτωση αυτή είναι το κόστος χρηματοδότησης έργων στην επιχείρηση. Το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) χρησιμοποιείται για αυτό το προεξοφλητικό επιτόκιο. Στη συνέχεια, οι λειτουργικές ελεύθερες ταμειακές ροές προεξοφλούνται με αυτό το κόστος κεφαλαίου χρησιμοποιώντας τρία πιθανά σενάρια ανάπτυξης. καμία ανάπτυξη, σταθερή ανάπτυξη και μεταβαλλόμενο ρυθμό ανάπτυξης.

Χωρίς ανάπτυξη
Για να βρείτε την αξία της επιχείρησης, εκπτώστε το OFCF από το WACC. Αυτό εκπέμπει τις ταμειακές ροές που αναμένεται να συνεχιστούν για όσο διάστημα υπάρχει ένα λογικό πρότυπο πρόβλεψης.
Επιχειρησιακή Αξία =

Λειτουργία Ελεύθερων Ταμειακών Ροών
t

(1 + WACC)
t

ελεύθερες ταμειακές ροές κατά την περίοδο t WACC = σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου Αν ψάχνετε να βρείτε μια εκτίμηση για την αξία του μετοχικού κεφαλαίου της επιχείρησης, αφαιρέστε την αγοραία αξία του χρέους της επιχείρησης. Σταθερή ανάπτυξη Σε μια πιο ώριμη εταιρεία ίσως είναι πιο κατάλληλο να συμπεριλάβετε έναν σταθερό ρυθμό ανάπτυξης στον υπολογισμό. Για να υπολογίσετε την τιμή, πάρτε το OFCF της επόμενης περιόδου και εκπτώστε το στο WACC μείον τον μακροπρόθεσμο σταθερό ρυθμό ανάπτυξης του OFCF.

Αξία της επιχείρησης = OFCF
1 kg Όπου:
OFCF

1

)
g = αναμενόμενος ρυθμός ανάπτυξης σε OFCF

Πολλαπλές Περίοδοι Ανάπτυξης Υποθέτοντας ότι η επιχείρηση πρόκειται να δει περισσότερα από ένα στάδια ανάπτυξης, ο υπολογισμός είναι ένας συνδυασμός καθενός από αυτά τα στάδια. Χρησιμοποιώντας το μοντέλο ανάπτυξης με τεράστιο μέρισμα για τον υπολογισμό, ο αναλυτής πρέπει να προβλέψει την υψηλότερη από την κανονική ανάπτυξη και την αναμενόμενη διάρκεια μιας τέτοιας δραστηριότητας. Μετά από αυτή την υψηλή ανάπτυξη, η επιχείρηση αναμένεται να επανέλθει σε μια κανονική σταθερή ανάπτυξη σε διαχρονικότητα. Για να δείτε τους υπολογισμούς που προκύπτουν, υποθέστε ότι μια επιχείρηση έχει ελεύθερες ταμειακές ροές ύψους 200 εκατ. Δολαρίων, η οποία αναμένεται να αυξηθεί στο 12% για τέσσερα χρόνια. Μετά από τέσσερα χρόνια, θα επανέλθει σε κανονικό ρυθμό αύξησης 5%. Θα υποθέσουμε ότι το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου είναι 10%. (Βλέπε Ανάγνωση Ισολογισμού

.)
Περίοδοι πολλαπλών αυξήσεων της ελεύθερης ροής μετρητών (σε εκατομμύρια) > Περίοδος _OFCF Υπολογισμός
Ποσό
Παρούσα τιμή

1
OFCF 1 $ 200 x 1. 12

1

$ 224. 00	$ 203. 64	2	OFCF	2
$ 200 χ 1. 12	2 $ 250.88	$ 207. 34 3	OFCF	3
$ 200 χ 1. 12	3 $ 280. 99	$ 211. 11 4	OFCF	4
$ 200 χ 1. 12	4 $ 314. 70	$ 214. 95 5	OFCF	5
…	$ 314. 7 x 1. 05 $ 330. 44	$ 330. 44 / (0. 10 - 0. 05) $ 6, 608. 78	$ 6,608.78 / 1.10	5
$ 4, 103. 05	$ 4, 940. 09 Πίνακας 1: Τα δύο στάδια της OFCF πηγαίνουν από υψηλό ρυθμό ανάπτυξης (12%) για τέσσερα χρόνια, ακολουθούμενα από διαρκή σταθερή αύξηση 5% από τον πέμπτο χρόνο. Απορρίπτεται πίσω στην παρούσα αξία και αθροίζεται σε $ 5. 35 δισεκατομμύρια δολάρια.	Και το μοντέλο έκπτωσης μερίσματος με δύο στάδια (DDM) και το μοντέλο FCFE επιτρέπουν δύο ξεχωριστές φάσεις ανάπτυξης: μια αρχική πεπερασμένη περίοδο όπου η ανάπτυξη είναι μη φυσιολογική, ακολουθούμενη από μια σταθερή περίοδο ανάπτυξης που αναμένεται να διαρκέσει για πάντα. Προκειμένου να προσδιοριστεί ο μακροπρόθεσμος ρυθμός βιώσιμης ανάπτυξης, κάποιος θα θεωρούσε συνήθως ότι ο ρυθμός ανάπτυξης θα είναι ίσος με τη μακροπρόθεσμη προβλεπόμενη αύξηση του ΑΕΠ. Σε κάθε περίπτωση οι ταμειακές ροές προεξοφλούνται στο τρέχον ποσό δολαρίου και προστίθενται μαζί για να αποκτήσουν μια καθαρή παρούσα αξία.
Η σύγκριση με την τρέχουσα τιμή της μετοχής της εταιρείας μπορεί να είναι ένας έγκυρος τρόπος προσδιορισμού της εγγενούς αξίας της εταιρείας. Υπενθυμίζουμε ότι πρέπει να αφαιρέσουμε τη συνολική τρέχουσα αξία του χρέους της εταιρείας για να πάρουμε την αξία των ιδίων κεφαλαίων. Στη συνέχεια, διαιρέστε την αξία ιδίων κεφαλαίων με κοινές μετοχές σε κυκλοφορία για να λάβετε την αξία των μετοχών ανά μετοχή. Αυτή η τιμή μπορεί στη συνέχεια να συγκριθεί με το πόσο το απόθεμα πωλεί στην αγορά για να διαπιστώσει εάν είναι υπερτιμημένο ή υποτιμημένο.
Η κατώτατη γραμμή Οι υπολογισμοί που αφορούν την αξία μιας επιχείρησης θα χρησιμοποιούν πάντα μοναδικές μεθόδους που βασίζονται στην εξεταζόμενη επιχείρηση. Οι εταιρείες ανάπτυξης ενδέχεται να χρειάζονται μια μέθοδο δύο περιόδων όταν υπάρχει μεγαλύτερη ανάπτυξη για δύο χρόνια. Σε μια μεγαλύτερη, πιο ώριμη εταιρεία μπορείτε να χρησιμοποιήσετε μια πιο σταθερή τεχνική ανάπτυξης. Είναι πάντοτε κάτω από τον καθορισμό της αξίας των ελεύθερων ταμειακών ροών και την προεξόφλησή τους μέχρι σήμερα. (Υπολογίστε εάν η αγορά πληρώνει πάρα πολύ για ένα συγκεκριμένο απόθεμα.)	Κατάσταση Ταμειακών Ροών: Ανάλυση Ταμειακών Ροών από Χρηματοδοτικές Δραστηριότητες Η δραστηριότητα χρηματοδότησης στην κατάσταση ταμειακών ροών μετρά τη ροή μετρητών μεταξύ μιας επιχείρησης και των ιδιοκτητών και των πιστωτών της. Ποια είναι η διαφορά ανάμεσα στη λειτουργία του δείκτη λειτουργικών ταμειακών ροών και του περιθωρίου λειτουργικών ταμειακών ροών; Ανακαλύψτε περισσότερα σχετικά με τον δείκτη λειτουργικών ταμειακών ροών, το λειτουργικό περιθώριο ταμειακών ροών, τον τρόπο υπολογισμού αυτών των αναλογιών και τη διαφορά μεταξύ τους. Πώς μπορούν οι εταιρείες να χρησιμοποιούν την κατάσταση ταμειακών ροών για να παραπλανήσουν τους επενδυτές; | Η Investopedia Εξετάζει τις πιθανές μεθόδους που μια επιχείρηση μπορεί να επιχειρήσει να χρησιμοποιήσει για να παραπλανήσει τους επενδυτές που θεωρούν ότι επενδύουν βάσει της κατάστασης ταμειακών ροών.