Τα περισσότερα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF) συνδυάζονται με παθητικά διαχειριζόμενους δείκτες που αποσκοπούν στην παραγωγή μέσων αποδόσεων. Αυτό έρχεται σε άμεση αντίθεση με τα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζονται ενεργά, στα οποία οι επαγγελματίες διαχειριστές προσπαθούν να προσθέσουν απόδοση πέρα ​​από τους μέσους όρους. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε γιατί οι γραμμές μεταξύ παθητικής και ενεργητικής διαχείρισης δεν είναι πάντα ευθείες και ξεκάθαρες όταν πρόκειται για ETF.

Έξυπνα ETFs Έχει εμφανιστεί ένα είδος "έξυπνων ETF" για να καταλάβει ένα μεσαίο έδαφος ανάμεσα σε αυτά τα δύο στρατόπεδα. Πρωτοποριακά από την PowerShares Capital Management, αυτός ο τύπος ETF έχει τη δυνατότητα να παράγει υψηλότερες από τις μέσες επιδόσεις με χαμηλότερο κόστος από τα περισσότερα ενεργά αμοιβαία κεφάλαια. Επιπλέον, τα ευφυή ETF προσφέρουν τα ίδια διαρθρωτικά οφέλη και στοχοθετημένες εκθέσεις με τα παθητικά ETF.

AD:

ΔΕΙΤΕ: Ενεργός Vs. Παθητική Επένδυση σε ΕΙΕΕ

Ένα έξυπνο ETF επιχειρεί να εντοπίσει έναν "ευφυή δείκτη". Αυτός ο δείκτης χρησιμοποιεί ποσοτική ανάλυση για την επιλογή και την περιοδική επανεξισορρόπηση των στοιχείων του δείκτη. Η κατοχή ευφυών ETF τυπικά δεν αλλάζει τόσο συχνά όσο τα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια. Αντίθετα, ο δείκτης που παρακολουθεί το ΕΙΕΕ ακολουθεί αντικειμενικούς κανόνες για την επιλογή στοιχείων και ένα καθορισμένο χρονοδιάγραμμα για την εξισορρόπησή τους.

Intelligide

Η έξυπνη ιδέα του ETF πρωτοστάτησε από τον Διευθύνοντα Σύμβουλο Bruce Bond και τον Διευθυντή Έρευνας John Southard, στελέχη της PowerShares. Σε στενή συνεργασία με το Αμερικανικό Χρηματιστήριο, ο Bond και ο Southard δημιούργησαν έναν νέο τύπο ευρετηρίου με ενσωματωμένη συλλογή πληροφοριών, την οποία ονόμασαν "Intellidex". Το 2002, η AMEX εξασφάλισε μια παγκόσμια αποκλειστική άδεια για την ανάπτυξη νέων δεικτών με το σήμα Intellidex. Με τη σειρά του, η PowerShares έλαβε αποκλειστικά δικαιώματα για την ανάπτυξη ETF που παρακολουθούν αυτούς τους δείκτες. Η PowerShares έφερε τα πρώτα δύο προϊόντα του Intellidex Index στην αγορά τον Μάιο του 2003. Το χαρτοφυλάκιο δυναμικής αγοράς PowerShares (PWC) προσφέρει στους επενδυτές ευρεία έκθεση σε ολόκληρη την χρηματιστηριακή αγορά του Η.Π.Α., παρακολουθώντας έναν δείκτη αποθεμάτων που επιλέχθηκε μέσω ποσοτικών μέτρων και επανεκτάθηκε σε τριμηνιαία βάση. Η επιλεκτικότητα επιλογής αποθεμάτων του δείκτη αποδείχθηκε από το γεγονός ότι κρατούσε μόλις 100 μετοχές, ένα μικρό μέρος αυτών που συμπεριλήφθηκαν σε τέτοια ευρέα κριτήρια όπως ο δείκτης Standard & Poor's 500 (S & P 500) ή ο Russell 3000.

Σχεδόν όλοι οι δείκτες επενδύσεων επιδιώκουν να προσομοιώσουν την απόδοση ενός υποθετικού "μέσου επενδυτή" με ευρέως διαφοροποιημένη έκθεση σε ολόκληρη την αγορά ή σε συγκεκριμένους τομείς της αγοράς. Ωστόσο, είναι δυνατό να επιλεγούν συγκεκριμένα στοιχεία ευρετηρίου που προσφέρουν ελκυστικά χαρακτηριστικά με βάση παράγοντες όπως η ανάπτυξη, η αποτίμηση, η επικαιρότητα και ο κίνδυνος. Με λίγα λόγια, είναι δυνατό για ένα ευρετήριο να προσφέρεται έκθεση στην αγορά και πειθαρχημένη επιλογή μετοχών ταυτόχρονα.

ΔΕΙΞΤΕ: Ευρετήριο Επένδυση

Μηχανική ενός Ευφυούς ETF

Για να δείξουμε τη μηχανική ενός έξυπνου ETF, ας επικεντρωθούμε στην Powershares Dynamic Market Intellidex (AMEX: PWC). Αυτός ο δείκτης επιλέγει 100 αποθέματα συστατικών που προέρχονται από τις 2.000 μεγαλύτερες και πιο υγρές εταιρείες του Ηνωμένου Βασιλείου που είναι εισηγμένες σε χρηματιστήρια. Η διαδικασία επιλογής δείκτη δείκτη έχει τα εξής τρία βήματα:

1. Τα αποθέματα αξιολογούνται με βάση 25 "παράγοντες αξιολόγησης", συμπεριλαμβανομένων των βασικών στοιχείων, της αποτίμησης, της επικαιρότητας και του κινδύνου. Ο στόχος αυτής της ποσοτικής ανάλυσης είναι να επιλέξει αποθέματα που μπορούν να ξεπεράσουν τους αντίστοιχους τους στο σημερινό περιβάλλον της αγοράς. 2. Οι τομεακές οθόνες εφαρμόζονται για να βεβαιωθείτε ότι ο δείκτης έχει το ίδιο βάρος με την αγορά, παρόμοιο με εκείνο του S & P 500.
3. Σε κάθε τομέα, τα αποθέματα επιλέγονται σε δύο ζώνες κεφαλαιοποίησης (μεγάλης κεφαλαιοποίησης και μεσαίας / μικρής κεφαλαιοποίησης) για την παροχή ευρείας έκθεσης στη χρηματιστηριακή αγορά του Η.Π.Α., αποφεύγοντας παράλληλα μια κεκλιμένη στάθμιση.
Και τα τρία βήματα επαναλαμβάνονται ανά τρίμηνο σε μια διαδικασία επανεξισορρόπησης που έχει σχεδιαστεί για να διατηρεί τρέχοντα τα στοιχεία ευρετηρίου. Σε κάθε εκδήλωση εξισορρόπησης, ο κύκλος εργασιών μπορεί να είναι σχετικά υψηλός σε σχέση με τα καθαρά παθητικά ETF.
Ο στόχος είναι να δημιουργηθεί ένα ευρετήριο και ένα ζευγάρι ETF που θα παρέχει στην αμερικανική αγορά μετοχών βασική έκθεση στην αγορά με τη δυνατότητα να ξεπεράσει την απόδοση άλλων παρόμοιων δεικτών μέσω της επιλογής μεμονωμένων μετοχών. Επειδή δεν υπάρχει οθόνη βασισμένη σε στυλ που να ενσωματώνεται στο ευρετήριο, η PWC μπορεί να μετατοπίσει δυναμικά την έμφαση μεταξύ των αποθεμάτων ανάπτυξης και αξίας καθώς εξελίσσεται ένας κύκλος αγοράς. Όταν τα αποθέματα ανάπτυξης προσφέρουν ισχυρότερες ποσοτικές τιμές, θα τονιστούν στο δείκτη και αντίστροφα για αξία.

ΔΕΙΤΕ: Η κατανόηση του πλαισίου στυλ

Quant Black Boxes

Ένας έξυπνος δείκτης είναι τόσο καλός όσο το "quant μαύρο κουτί" που οδηγεί τις επιλογές εξαρτημάτων του και τα γεγονότα εξισορρόπησης. Σε κάθε περίπτωση, το μαύρο κουτί σχεδιάζεται και προγραμματίζεται από τον άνθρωπο, με βάση συγκεκριμένες απόψεις για το γιατί ορισμένα αποθέματα λειτουργούν καλύτερα από άλλα.

Υπάρχουν δύο πλεονεκτήματα στην παρακολούθηση των τετραγωνικών μαύρων κουτιών στα ETF, σε σύγκριση με τη χρήση παρόμοιων προσεγγίσεων στα αμοιβαία κεφάλαια. Κατ 'αρχάς, μπορείτε να είστε αρκετά σίγουροι ότι το ETF δεν απομακρύνεται από το σύστημα quant με την παρέμβαση ενός ανθρώπινου διευθυντή. Δεύτερον, τα έξοδα και τα έξοδα διαχείρισης μπορεί να είναι χαμηλά σε σύγκριση με τα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια. Εφαρμογές χαρτοφυλακίου

Όπως τα παθητικά ETF, τα έξυπνα ETF μπορούν να παρέχουν έκθεση στο ευρύ χρηματιστήριο ή σε συγκεκριμένους τομείς. Για παράδειγμα, το PowerShares προσφέρει τόσο έξυπνα ETF με γνώμονα το στυλ (μεγάλης απόδοσης, μικρής κεφαλαιοποίησης) όσο και τομέα (υγειονομικής περίθαλψης, τραπεζικής). Αυτά μπορεί να είναι ελκυστικά για τους επενδυτές που επιθυμούν στοχοθετημένες εκθέσεις σε συγκεκριμένους τύπους ή τομείς, μαζί με τις δυνατότητες υπέρβασης των μέσων όρων.

Οι επενδυτές που συνήθως προτιμούν τα αμοιβαία κεφάλαια μπορούν να προσελκύονται από αυτά τα ETF από τα διαρθρωτικά οφέλη των ETF, όπως η δυνατότητα ανταλλαγής μετοχών κατά τη διάρκεια της ημέρας της αγοράς ή η χρήση εντολών με ανώτατο όριο. Τα έξυπνα ETF μπορούν μερικές φορές να παράγουν αποτελέσματα που ανταγωνίζονται επιτυχημένους διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων, με μικρότερο αντίκτυπο στη φορολογία εισοδήματος. ΔΕΙΤΕ: 3 βήματα για ένα κερδοφόρο χαρτοφυλάκιο ETF

Τα έξυπνα ETF που βασίζονται σε κλάδους μπορούν να χρησιμοποιηθούν από εξελιγμένους επενδυτές για την ανάπτυξη προσαρμοσμένων δεικτών. Για παράδειγμα, θα μπορούσε να δημιουργηθεί ένας εξατομικευμένος δείκτης υψηλής τεχνολογίας, συνδυάζοντας τα ETFs ημιαγωγών, τα ETF λογισμικού, τα ETF δικτύωσης και τα ETFs υλικού και καταναλωτικών ηλεκτρονικών ειδών. Αυτό το προσαρμοσμένο μείγμα θα μπορούσε να ξεπεράσει τον ευρύ μέσο όρο της αγοράς αν οι εν λόγω συγκεκριμένοι κλάδοι τεχνολογίας λειτουργούν ικανοποιητικά ή αν κάθε ευφυής δείκτης υπερβαίνει τη μέση απόδοση του τομέα του.

Πρόσφατες εξελίξεις

Αν και η PowerShares εφευρέθηκε το ευφυές είδος ETF και έχει παραμείνει ηγέτης της, άλλες εταιρείες συμβάλλουν στις καινοτομίες. Περιλαμβάνουν:

Claymore Securities - Έχει αναπτύξει μια ποσοτική μέθοδο για την προβολή των εταιρειών που κατέχουν πολύτιμα διπλώματα ευρεσιτεχνίας. Το Claymore προσφέρει επίσης ένα ETF περιστροφής που επιλέγει 100 από τα συστατικά του S & P 500 (με τριμηνιαία επανεξισορρόπηση) με βάση τις αποδόσεις των αποθεμάτων Zack από υπολογιστές.

• Πρώτα χαρτοφυλάκια εμπιστοσύνης - Παρουσιάστηκε μια σειρά AlphaDEX ETFs το 2007, παρακολουθώντας βελτιωμένους δείκτες που δημιουργήθηκαν από την Standard & Poor's με την περιοδική ταξινόμηση και επανεξισορρόπηση των συστατικών στοιχείων των δεικτών S & P βάσει παραγόντων ανάπτυξης και αξίας. Τα στοιχεία του δείκτη ταξινομούνται και διαιρούνται σε πεμπτημόρια, ενώ τα υψηλότερης κατηγορίας πεντάνια λαμβάνουν μεγαλύτερη στάθμιση δείκτη. Οι δείκτες και τα ζευγάρια ETF αναπροσαρμόζονται ανά τρίμηνο.
• XShares Advisors με την TD Ameritrade και την Zacks Investment Research - Δημιούργησε ένα ETF «κύκλου ζωής». Αυτά τα κεφάλαια, που υπάγονται στο ανεξάρτητο σήμα TDAX, ανακατανέμουν αυτόματα τις μετοχές, τα διεθνή μετοχικά και χρεωστικούς τίτλους της Σ.Α., καθώς κάθε σειρά κινείται πλησιέστερα προς μια μελλοντική ημερομηνία λήξης του στόχου. Σε αυτή την περίπτωση, η "νοημοσύνη" ενσωματώνεται στην προκαθορισμένη διαδρομή ολίσθησης κάθε ETF στη σειρά.
• Η κατώτατη γραμμή Τα ευφυή ETF δεν επιδιώκουν τις μέσες αποδόσεις των επενδύσεων. Η επιτυχία της πρώτης γενιάς έξυπνων ETF ενθάρρυνε περισσότερη καινοτομία μεταξύ των διαφόρων τύπων μοντέλων quant, συνδυασμών παθητικών και ενεργών μορφών επενδύσεων και εναλλακτικών τύπων πληροφοριών. Ως αποτέλεσμα, η γραμμή μεταξύ των έξυπνων ETF και των αμοιβαίων κεφαλαίων που διαχειρίζονται ενεργά εξακολουθεί να θολώνει.