Οι συναλλαγματικές διαβαθμίσεις (ETN), όπως οι ξένες επενδύσεις, οι χρηματιστηριακές συναλλαγές (ETF), προσφέρουν στους επενδυτές ορισμένα πλεονεκτήματα και είναι ιδιαίτερα κατάλληλα για ορισμένες επενδύσεις, βασικές εταιρείες περιορισμένης ευθύνης (MLP). Αν και γενικά θεωρούνται ότι ανήκουν στην ίδια κατηγορία με τα ETF, υπάρχουν σημαντικές διαρθρωτικές διαφορές μεταξύ ETF και ETNs, πράγμα που σημαίνει ότι οι ETNs φέρουν τους δικούς τους ειδικούς κινδύνους για τους επενδυτές.

Βασικές διαφορές μεταξύ ETNs και ETFs

Τα ETN, που διέπονται από τις Ηνωμένες Πολιτείες βάσει του νόμου περί χρεογράφων του 1933, είναι υποχρεώσεις μη εξασφαλισμένων χρεωστικών τίτλων υψηλού επιπέδου που εκδίδονται από χρηματοπιστωτικό ίδρυμα και έχουν σχεδιαστεί για να αντικατοπτρίζουν την αξία ενός βασικό δείκτη, επενδυτική στρατηγική όπως μακροπρόθεσμες / βραχυπρόθεσμες μετοχές ή περιουσιακό στοιχείο όπως ο χρυσός. Είναι εξοφλητέα στον εκδότη είτε κατά τη λήξη είτε μέσω της πρόωρης επαναγοράς. Όπως τα ΕΙΕΕ, οι συναλλαγές πραγματοποιούνται ελεύθερα σε χρηματιστήρια. Επίσης, όπως τα ΕΙΕΕ, τείνουν να προσφέρουν χαμηλότερους δείκτες εξόδων από τα αμοιβαία κεφάλαια.

AD:

Ωστόσο, σε αντίθεση με τα ETF, οι ETN δεν διαθέτουν πραγματικό χαρτοφυλάκιο επενδύσεων και δεν αγοράζουν και κρατούν περιουσιακά στοιχεία. Ένα ΕΤΕ αντιπροσωπεύει απλώς μια υπόσχεση εκ μέρους του εκδότη να πληρώσει στους επενδυτές μια επενδυτική απόδοση αντανακλώντας την απόδοση ενός συγκεκριμένου δείκτη, στρατηγικής ή περιουσιακού στοιχείου.

Κίνδυνος ρευστότητας

Οι ETN προσφέρουν στους επενδυτές το πλεονέκτημα ενός ελεύθερα διαπραγματεύσιμου, εύκολα προσπελάσιμου επενδυτικού οχήματος με πλεονεκτική φορολογική μεταχείριση - οι περισσότεροι ETN φορολογούνται σαν αποθέματα - που προσφέρει έκθεση σε επενδύσεις οι οποίες συνήθως είναι δυσχερείς ή δαπανηρές για τους επενδυτές . Παρόλο που οι ETNs διαπραγματεύονται ελεύθερα σε τακτικές ανταλλαγές, όπως το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE), φέρουν πιθανούς κινδύνους ρευστότητας.

AD:

Τα ETNs είναι συνήθως λιγότερο ρευστά από τα ETFs, με ευρύτερα spreads bid-ask. Για παράδειγμα, από τον Ιούνιο του 2016, το μεγαλύτερο χρυσό ETF, το μετοχικό κεφάλαιο SPDR Gold ETF (NYSEARCA: GLD

GLDSPDR Gold Trust121, 76 + 0, 95% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 , έχει $ 39. 5 δισεκατομμύρια περιουσιακά στοιχεία και μέσο όρο προσφοράς-ζήτησης 0,01%. Αντίθετα, το πιο ευρύτατο χρυσό ETN, το DB Gold Double Long ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB Λονδίνο DB Gold Double Long Exch που διαπραγματεύεται το Δεκέμβριο 2008-15.) 2. 38 Lnkd to DB Liquid Com Idx-Βέλτιστη Απόδοση Gld TR24 20 + 1. 51% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 ), έχει μόνο $ 135. 1 εκατ. Περιουσιακά στοιχεία και μέσο όρο προσφοράς-ζήτησης 0,45%. Με ορισμένα ETNs, η εκ των προτέρων εξαγορά από τον εκδότη είναι διαθέσιμη μόνο με συγκεκριμένο ελάχιστο ποσό.

Κίνδυνος αγοράς

Οι ETN φέρουν τον κίνδυνο αγοράς με τον ίδιο τρόπο όπως και κάθε επένδυση. η αξία του περιουσιακού στοιχείου που αντιπροσωπεύει το ΕΤΝ ενδέχεται να μειωθεί και ο επενδυτής θα μπορούσε να υποστεί αντίστοιχη ζημία. Μπορεί να υπάρχουν σημαντικές αποκλίσεις μεταξύ της τιμής αγοράς της ΕΤΝ και της ενδεικτικής τιμής της καθαρής αξίας ενεργητικού της, η οποία μπορεί να συμβεί εάν ο εκδότης έχει αναστείλει ή καθυστερεί από τη ζήτηση σε νέες δημιουργίες μετοχών.

Πιστωτικός κίνδυνος

Η αξία του ΕΤΝ καθορίζεται κυρίως από δύο παράγοντες: την αξία του υποκείμενου στοιχείου που αντιπροσωπεύει το ΕΤΝ και την πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη. Δεδομένου ότι οι ΕΤΝ είναι μη εξασφαλισμένες υποχρεώσεις χρέους, ο πιστωτικός κίνδυνος είναι ο βασικός παράγοντας που διαφοροποιεί τα ETN από τα ETF και αποτελεί τον κύριο κίνδυνο που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές της ΕΤΝ. Ένα ΕΤΝ αποτελεί υπόσχεση του εκδότη να πληρώσει. η ικανότητα του εκδότη να τηρήσει αυτή την υπόσχεση είναι υψίστης σημασίας. Εάν ο εκδότης κηρυχθεί σε πτώχευση, οι επενδυτές της ΕΤΝ ενδέχεται να παραμείνουν υπόσχεση που δεν αξίζει το χαρτί στο οποίο γράφεται.

Τα περισσότερα ΕΤΝ εκδίδονται από τράπεζες ή άλλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα με αξιόπιστες αξιολογήσεις πιστοληπτικής αξιολόγησης και συνήθως περιλαμβάνουν μόνο ελάχιστο πιστωτικό κίνδυνο. Εντούτοις, μπορεί να συμβούν καταστροφές. Για παράδειγμα, μετά την οικονομική κατάρρευση της Lehman Brothers το 2008, οι επενδυτές στα ETN της εταιρείας αναγκάστηκαν να περιμένουν στην ουρά πίσω από άλλους πιστωτές στο δικαστήριο πτώχευσης. τελικά έλαβαν περίπου 2 σεντς έναντι του δολαρίου προς την αξία των μετοχών της ΕΤΝ.

Είναι εύκολο για τους επενδυτές να ελέγχουν και να παρακολουθούν την πιστοληπτική ικανότητα των εκδοτών της ΕΤΝ. Οι ιστότοποι προσφέρουν αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας των ETN, που ενημερώνονται καθημερινά, με βάση το κόστος των συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου (CDS) για τον εκδότη. Ένα CDS είναι ουσιαστικά ασφάλιση που οι επενδυτές αγοράζουν ως προστασία έναντι αθέτησης υποχρεώσεων και θεωρείται ότι είναι ένας σταθερός δείκτης της πιθανότητας αποτυχίας ενός χρηματοπιστωτικού ιδρύματος. Δεδομένου ότι οι ΕΤΕ διαπραγματεύονται ελεύθερα, εφόσον οι επενδυτές παρακολουθούν την πιστοληπτική αξιολόγηση του εκδότη, θα πρέπει να έχουν αρκετό χρόνο για να ρευστοποιήσουν τις επενδύσεις τους σε ΕΤΝ πριν από την κατάρρευση όπως αυτή που υπέστη ο Lehman Bothers.

Τα ETNs μπορούν να αποτελέσουν πολύτιμες προσθήκες στο χαρτοφυλάκιο ενός επενδυτή, προσφέροντας οφέλη όπως η φορολογικά αποδοτική χαμηλού κόστους έκθεση σε εναλλακτικές επενδύσεις. Όπως συμβαίνει με οποιαδήποτε επένδυση, ο δυνητικός κίνδυνος πρέπει να αξιολογείται με βάση την πιθανή ανταμοιβή. Ο βασικός κίνδυνος που πρέπει να αξιολογηθεί σε σχέση με το δυνητικό επενδυτικό κέρδος της ΕΤΝ είναι η φερεγγυότητα του εκδότη της ΕΤΝ.