Καλύπτονται κλήσεις με βραχυκύκλωμα είναι μια πολύ δημοφιλής στρατηγική διαπραγμάτευσης δικαιωμάτων επιλογής που συνεπάγεται την ύπαρξη βραχυπρόθεσμης επιλογής αγοράς . Από την άλλη πλευρά, υπάρχει περιορισμένο περιθώριο κέρδους για τον έμπορο με περιορισμένη και αναλογική ζημία από την αρνητική πλευρά. Οι έμπειροι έμποροι εφαρμόζουν αυτή τη στρατηγική με το σωστό χρονοδιάγραμμα και προσεκτική επιλογή της λήξης και χρησιμότητας των επιλογών κλήσης. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ.: 6 τρόποι για την πραγματοποίηση καλύτερων συναλλαγών επιλογών ).

Οι κίνδυνοι από την πώληση καλυμμένων κλήσεων

Υπάρχει μια κοινή εσφαλμένη αντίληψη ότι οποιαδήποτε επιλογή είναι βραχυκυκλωμένη, η πιθανότητα απώλειας είναι απεριόριστη. Το ίδιο θεωρείται ότι καλύπτονται σύντομα, αλλά αυτό δεν ισχύει. Στην πραγματικότητα, ο μέγιστος κίνδυνος σε μια θέση καλυμμένης καλυμμένης κλήσης είναι περιορισμένος και μπορεί να διαχειριστεί αποτελεσματικά - με το σωστό χρονοδιάγραμμα της συναλλαγής και την επιλογή των καλυμμένων κλήσεων στο δεξιό υποκείμενο.

Πρώτα πρώτα: Ποιος είναι ο κίνδυνος στην πώληση καλυμμένων κλήσεων;

Ας ξεκινήσουμε με ένα παράδειγμα. Ας υποθέσουμε ότι δημιουργούμε μια σύντομη καλυμμένη θέση κλήσης στην IBM IBMInternational Business Machines Corp151 που περιλαμβάνεται στο NYSE. 58-1. 15% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 απόθεμα με υποκείμενο ορίζοντα ενός έτους. Η τρέχουσα τιμή αγοράς (για τα μέσα Ιανουαρίου του 2015) για το απόθεμα της IBM είναι $ 155, έτος που χρονολογείται στην κλήση χρημάτων (ATM) με τιμή άσκησης $ 155 και ημερομηνία λήξης Ιανουαρίου 2016, διαπραγματεύεται στα $ 13.

Για λόγους απλούστευσης, τα τέλη χρηματιστηριακής συναλλαγής θα ληφθούν υπόψη στο τέλος για το συγκεκριμένο εμπόριο το οποίο αναλαμβάνει μία ΕΜΜΕΣΗ αγορά μετοχών και μία ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΗ ΠΙΣΤΩΣΗ ΣΥΜΒΑΣΗΣ. Στην πραγματική ζωή, τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών είναι διαθέσιμα σε εκατοντάδες συμβόλαια και οι μετοχές πρέπει να αγοράζονται αναλογικά.

Εδώ θα φανεί η εμφάνιση της καλυμμένης κλήσης:

Purple Graph - Μακρά θέση στο IBM Stock στα $ 155 (πληρωτέα).

Καφέ γράφημα - Θέση σύντομης κλήσης με τιμή άσκησης $ 155 και προαιρετική τιμή $ 13 (εισπρακτέα).

Γαλάζιο γράφημα - Καθαρή συνάρτηση πληρωμής για συνολική καλυμμένη κλήση (καθαρό άθροισμα πορφυρού και καφέ γραφήματος).

Συνολικό κόστος για τη δημιουργία θέσης = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

Ανάλυση (σενάρια κερδών και ζημιών για σύντομη κλήση):

Το μπλε γράφημα χωρίζεται σύμφωνα με τις περιοχές κέρδους και ζημίας για καλύτερη κατανόηση.

Εάν η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου της IBM παραμένει πάνω από τα 155 δολάρια κατά τη λήξη της, ο έμπορος θα αποκτήσει μέγιστο κέρδος $ 13 (μείον τα τέλη διαμεσολάβησης). Το κέρδος αυτό θα παραμείνει σε ανώτατο όριο στα 13 δολάρια, ανεξάρτητα από το πόσο υψηλή είναι η τιμή των μετοχών (υποδεικνύεται από την οριζόντια περιοχή του πράσινου γραφήματος πάνω από τα $ 155).

Εάν η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου της IBM παραμένει μεταξύ $ 142 και $ 155, το κέρδος του εμπόρου θα διαφέρει γραμμικά - i. μι.υψηλότερη είναι η τιμή της μετοχής της IBM, τόσο υψηλότερο είναι το κέρδος (που υποδεικνύεται από το κεκλιμένο κίτρινο γράφημα μεταξύ $ 142 και $ 155).

Αν η υποκείμενη τιμή μετοχής της IBM παραμείνει κάτω από τα $ 142, ο έμπορος θα δει μια απώλεια. Η απώλεια θα ποικίλει γραμμικά - όσο χαμηλότερη είναι η τιμή της μετοχής της IBM, τόσο μεγαλύτερη είναι η απώλεια (υποδεικνύεται από το κόκκινο γράφημα παρακάτω μεταξύ $ 0 και $ 142).

Η τιμή της μετοχής δεν μπορεί ποτέ να είναι αρνητική. Η ελάχιστη τιμή της μετοχής μπορεί να είναι $ 0 (δηλ. Περίπτωση πτώχευσης εταιρείας), η οποία θα είναι η μέγιστη ζημία. Όπως υποδείχθηκε, αυτή η μέγιστη απώλεια είναι ανώτατο όριο στα $ 142, όταν συμβαίνει αυτό το σενάριο μηδενικής υποκείμενης τιμής. Θεωρητικά, αν η τιμή των μετοχών φτάσει στο μηδέν, η επιλογή βραχείας κλήσης θα λήξει ως άνευ αξίας, επιτρέποντας στον έμπορο να κρατήσει τα $ 13 που έλαβε ως premium premium. Θα υποστεί απώλειες $ 155 για τη μακρά αγορά μετοχών. Καθαρή απώλεια = - $ 155 + $ 13 = - $ 142, η οποία ταιριάζει με τη μέγιστη ζημιά που υποδεικνύεται στο γράφημα.

Τρόπος ελαχιστοποίησης της απώλειας για βραχυπρόθεσμα καλυμμένη επιλογή

Ας εξερευνήσουμε τρόπους με τους οποίους μπορούν να μετριαστούν οι κίνδυνοι. (Για να μάθετε περισσότερα, δείτε: Διαχείριση κινδύνων με στρατηγικές επιλογών ). Η ζημιωμένη περιοχή υποδεικνύεται από το κόκκινο γράφημα μεταξύ της υποκείμενης τιμής μετοχής των $ 0 και $ 142. Για να ελαχιστοποιηθούν οι κίνδυνοι (και η απώλεια), θα πρέπει να διερευνήσουμε τρόπους για να ωθήσουμε αυτή τη λειτουργία καθαρού κέρδους προς τα πάνω (συμπεριλαμβανομένου του κόκκινου γράφου). Αυτό μπορεί να συμβεί εάν υπάρχει κάποιο καθαρό εισπρακτέο ποσό που διατίθεται στον έμπορο με κάποια μορφή, όπως η παραλαβή μερίσματος.

Διαχείριση κινδύνων για μικρής διάρκειας κλήσεις με υψηλά μερίσματα που πληρώνουν μερίσματα

Η IBM έχει γενναιόδωρη ιστορία τακτικής πληρωμής τριμηνιαίων μερισμάτων. Για παράδειγμα, πληρώνει $ 0. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. 1 αντιστοίχως στα τέσσερα τρίμηνα του 2014. Ας υποθέσουμε ότι η IBM θα διατηρήσει την κανονική της τάση πληρωμής μερισμάτων και θα πληρώσει ένα συνολικό μέρισμα $ 5 το επόμενο έτος. Η μακρά θέση στο υποκείμενο μετοχικό κεφάλαιο, μια πτυχή της καλυμμένης κλήσης, θα επέτρεπε στον έμπορο να λάβει το ποσό του μερίσματος i. μι. $ 5. (Για περισσότερες πληροφορίες: Κλειστές κλήσεις μεγάλων αποθεμάτων ). Δεδομένου ότι πρόκειται για καθαρή εισπρακτέα, αυτό προσθέτει στην καθαρή πληρωμή και ωθεί τη λειτουργία συνολικών πληρωμών υψηλότερα κατά $ 5 ως εξής:

Εάν η τιμή της μετοχής της IBM παραμένει πάνω από 155 δολάρια κατά τη λήξη της, ο έμπορος θα λάβει τώρα το μέγιστο κέρδος $ 18 (μείον τα τέλη διαμεσολάβησης). Το κέρδος αυτό θα παραμείνει σε ανώτατο όριο στα 18 δολάρια, ανεξάρτητα από το πόσο υψηλή είναι η τιμή των μετοχών (υποδεικνύεται από οριζόντια περιοχή DOTTED πράσινου γραφήματος πάνω από $ 155)

Εάν η τιμή της μετοχής της IBM παραμένει μεταξύ 137 και 155 δολαρίων, μι. υψηλότερη είναι η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου της IBM, τόσο υψηλότερο είναι το κέρδος (υποδηλώνεται με κλίση DOTTED κίτρινο γράφημα μεταξύ $ 137 και $ 155)

Εάν η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου της IBM παραμένει κάτω από τα 137 δολάρια, ο έμπορος θα είναι σε απώλειες. Η απώλεια θα ποικίλει γραμμικά i. μι. όσο χαμηλότερη είναι η τιμή της μετοχής της IBM, τόσο μεγαλύτερη είναι η απώλεια (υποδεικνύεται με κόκκινο γράφημα παρακάτω μεταξύ $ 0 και $ 137)

Η κρυφή καταβολή μερίσματος άλλαξε σημαντικά το σενάριο κέρδους και ζημίας. Πρώτον, έχει συντομεύσει την περιοχή απώλειας από την προηγούμενη ($ 0 έως $ 142) σε ($ 0 έως $ 137) και δεύτερον, έχει προσθέσει στο συνολικό ποσό κέρδους κατά $ 5 (μέγιστο κέρδος αυξήθηκε από $ 13 σε $ 18)

το εμπόριο για τη δημιουργία μικρής καλυπτόμενης κλήσης επιτρέπει τα οφέλη της πληρωμής μερισμάτων.Οι έμπειροι έμποροι επιλογών παίρνουν τέτοιες θέσεις λίγο πριν από την ημερομηνία αποκοπής του μερίσματος για να δικαιούνται την παραλαβή των μερισμάτων. (Για σχετική ανάγνωση, δείτε: Trading Timing ). Αν η υποκείμενη τιμή της μετοχής μειωθεί σημαντικά (δηλαδή καταλήγει σε περιοχή απώλειας, στα $ 120 για παράδειγμα), η απώλεια = (-155 + 120) από το απόθεμα + ($ 13) από τώρα άχρηστη premium + ($ 5) από την πληρωμή μερίσματος =

- $ 17 καθαρή ζημία.

Εάν η υποκείμενη τιμή της μετοχής τελειώσει στην κίτρινη ζώνη (π.χ. 145 δολάρια), το κέρδος = (155 δολάρια + 145 δολάρια) από το απόθεμα + ($ 13) από τώρα άχρηστο δικαίωμα προτίμησης + ($ 5) μέρισμα = $ 8 καθαρό κέρδος.

Αν η υποκείμενη τιμή μετοχής τελειώσει σε πράσινη ζώνη (π.χ. $ 165), το κέρδος = (155 € + 165 €) από το απόθεμα + ($ 13) από την επιλογή premium + (- $ 10) ) μέρισμα = $ 18 καθαρό κέρδος

Διαχείριση Κινδύνων για κλήσεις μικρής διάρκειας με χρήση κλήσεων ITM: Αντί να κάνετε κλήσεις ATM σε βραχυκύκλωμα, ένας έμπορος επιλογών μπορεί επίσης να προσπαθήσει να συντομεύσει την περιοχή απώλειας (ITM) καλεί με μερική δαπάνη το κέρδος. Οι προσκλήσεις υποκλοπών ITM επιτρέπουν υψηλότερη είσπραξη δικαιωμάτων προαίρεσης, η οποία είναι ένας άλλος τρόπος για να αυξηθεί το καθαρό εισπρακτέο ποσό.

Ας δημιουργήσουμε την ίδια καλυμμένη επιλογή κλήσης με μια κλήση ITM με τιμή κίνησης $ 125 διαθέσιμη στο premium premium των $ 35 (που λήγει τον Ιανουάριο του 2016, οι τιμές είναι διαθέσιμες τον Ιανουάριο του 2015).

Purple Graph

- Μακρά θέση στο IBM Stock στα $ 155 (πληρωτέα).

Καφέ γράφημα - Βραχυπρόθεσμη τιμή κλήσης $ 125 με premium $ 35 (εισπρακτέα).

Μπλε γράφημα - καθαρή πληρωμή για συνολική καλυμμένη κλήση (καθαρό άθροισμα μοβ και καφέ γραφήματος), προσφέροντας μέγιστο κέρδος $ 5 πάνω από $ 125, μεταβλητό κέρδος μεταξύ $ 120 και $ 125 και μεταβλητή απώλεια κάτω από $ 120.

Συνολικό κόστος για τη δημιουργία θέσης = - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (συγκριτικά μικρότερο από αυτό των κλήσεων ΑΤΜ).

Όπως παρατηρήθηκε, η ένταξη της κλήσης ITM έχει περιορίσει την περιοχή απώλειας στα $ 120 (έναντι προηγούμενων $ 142) σε βάρος κερδών που τώρα καλύπτονται στα $ 5 (έναντι προηγούμενων $ 13) Επιπλέον, ($ 5) έχει μειώσει ακόμη περισσότερο την περιοχή κινδύνου στα $ 115 (κόκκινο γράφημα), η αύξηση του κέρδους ($ 5) αυξάνει τα κέρδη και περιορίζει περαιτέρω τις απώλειες:

), βελτίωσε τις προσφορές κέρδους τόσο στο κίτρινο φάσμα ($ 115 έως $ 125) όσο και στο πράσινο φάσμα (πάνω από $ 125), με μέγιστο κέρδος βελτιωμένο στα $ 10.

Σε σύγκριση με την προηγούμενη περίπτωση κλήσης ΑΤΜ με την ίδια πληρωμή μερισμάτων, η περιοχή κινδύνου μειώθηκε στο μεταξύ $ 0 έως $ 115 σε αντίθεση με το προηγούμενο εύρος $ 0 έως $ 137. Αλλά αυτό έγινε εις βάρος του κέρδους που μειώθηκε από $ 18 σε $ 10.

Ένα σημαντικό σημείο που δεν συμπεριλήφθηκε παραπάνω είναι τα τέλη διαμεσολάβησης επιλογής, τα οποία είναι καθαρά πληρωτέα και συνεπώς μειώνουν τις καθαρές λειτουργίες πληρωμών, μειώνοντας τα κέρδη και αυξάνοντας τις ζημίες. Τα τέλη χρηματιστηριακών συναλλαγών πρέπει να εξετάζονται προσεκτικά και δεν πρέπει να ξεπερνούν το δυναμικό κέρδους.

Λάβετε υπόψη ότι οι επιλογές συνήθως διαπραγματεύονται σε εκατοντάδες συμβόλαια και πρέπει να διατεθούν επαρκή κεφάλαια πριν από την έναρξη της διαπραγμάτευσης των δικαιωμάτων προαίρεσης.

Άλλα σημαντικά σημεία για τον μετριασμό του κινδύνου:

Οι μηχανισμοί τιμολόγησης των επιλογών συνεπάγονται υψηλότερα ασφάλιστρα δικαιωμάτων προαίρεσης όταν η μεταβλητότητα είναι υψηλή. Δημιουργήστε μικρές θέσεις καλυμμένων κλήσεων όταν η μεταβλητότητα των επιλογών είναι υψηλή για να κερδίσετε υψηλότερα ασφάλιστρα δικαιωμάτων ως πωλητής. Αυξάνει την καθαρή εισπρακτέα ποσότητα και βελτιώνει την αποπληρωμή μειώνοντας την περιοχή κινδύνου.

Λίγες χώρες προσφέρουν φορολογικά πλεονεκτήματα σε μακροπρόθεσμη αποθεματοποίηση, η οποία αποτελεί αναπόσπαστο μέρος της καλυμμένης κλήσης. Η καλυμμένη θέση κλήσης θα πρέπει να δημιουργηθεί με επαρκή μακροπρόθεσμη θεώρηση, η οποία θα μπορούσε να επιτρέψει τα οφέλη από τους φόρους να προσθέσουν στα κέρδη και συνεπώς να μειώσουν περαιτέρω την απώλεια.

• Οι προσδοκίες για την πληρωμή μερισμάτων συνήθως παρέχουν στήριξη στις υποκείμενες τιμές των μετοχών, οι οποίες διατηρούν τις τιμές των μετοχών υψηλές ακόμη και όταν η συνολική αγορά είναι μέτρια. Άλλες εταιρικές πράξεις, όπως διαχωρισμούς, εξαγορές κ.λπ., ενδέχεται να μην παρέχουν απαραίτητα χρηματικές πληρωμές, όπως μερίσματα, αλλά θα εξασφαλίσουν υψηλότερες αποτιμήσεις των υποκείμενων μετοχών, καθιστώντας αυτές τις επιλέξιμες για σύντομες καλυφθείσες κλήσεις για μια επιλεγμένη περίοδο.
• Συνιστάται να παραμείνετε προετοιμασμένοι με προκαθορισμένα επίπεδα απώλειας διακοπής για να εξέλθετε από τη θέση εάν υπάρχει μεγάλη πτώση της τιμής υποκείμενης μετοχής.
• Θα πρέπει επίσης να προετοιμαστείτε για τα βήματα κατά τη λήξη. Εάν η σύντομη κλήση λήξει ως άχρηστη, δεν χρειάζεται τίποτα για τον έμπορο. Κάποιος μπορεί να διατηρήσει τη μακρά θέση του αποθέματος και να συντομεύσει μια νέα κλήση για να κάνει τον επόμενο όρο καλυπτόμενη θέση κλήσης. Εάν η σύντομη κλήση εισέλθει στην ITM, τερματίζεται από τη μακρά θέση του αποθέματος για να καρπωθούν τα κέρδη και να διερευνήσει άλλα υποκείμενα αποθέματα για παρόμοια καλυπτόμενη στρατηγική κλήσεων.
• Η κατώτατη γραμμή
• Η δυναμική της διαπραγμάτευσης δικαιωμάτων προαίρεσης - που περιλαμβάνει συνδυασμούς πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων και θέσεων, με σημαντικό αντίκτυπο στις κινήσεις των βραχυχρόνιων τιμών - μπορεί να γίνει δύσκολη κατά περιόδους ακόμη και για έμπειρους εμπόρους. Η σύνθετη δομή της επιτροπής μεσιτείας επηρεάζει επίσης τα κέρδη και τις ζημίες. Οι έμποροι επιλογών θα πρέπει να εξετάσουν προσεκτικά το διαθέσιμο δυναμικό κέρδους σε σχέση με την όρεξη κινδύνου και το εμπόριο μετά από εμπεριστατωμένη ανάλυση και προσεκτικά διατηρώντας προκαθορισμένα επίπεδα απώλειας διακοπής.