Ήταν μια ενδιαφέρουσα χρονιά για τον Bill Ackman και τον ακτιβιστή του hedge fund Pershing Square Capital Management. Ο Ackman συνέχισε την πολύ δημόσια εκστρατεία του ενάντια στη Herbalife, τον κατασκευαστή βιταμινών. Ήταν επίσης στο προσκήνιο κατά τη διάρκεια του έτους για άλλες επενδύσεις στην πλατεία Pershing. Ο απόφοιτος του Χάρβαρντ δεν είδε το ταμείο του να αποδίδει καλά το 2015. Μετά από ισχυρές επιδόσεις μέχρι τον Αύγουστο, η Πέρσυγχαντς είναι κάτω από 23% το χρόνο από τον Δεκέμβριο του 2015.

Το αμοιβαίο κεφάλαιο δεν κάνει καλά λόγω της μαζικής πτώσης της τιμής των μετοχών της Valeant Pharmaceuticals International, μιας σημαντικής επένδυσης στην πλατεία Pershing. Επιπλέον, η μικρή επένδυση της Ackman στην Herbalife εξακολουθεί να απογοητεύει. Ενώ η πλατεία Pershing εξακολουθεί να διαχειρίζεται περίπου 19 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία, το 2016 μπορεί να είναι ένα κρίσιμο έτος για τον Ackman και το ταμείο του.

Troubles With Valeant

Η πλατεία Pershing έχει πολύ μεγάλη θέση στο Valeant. Σύμφωνα με τη δήλωση 13-F του Αμοιβαίου Κεφαλαίου για το τρίτο τρίμηνο του 2015, κατείχε 19. 34 εκατομμύρια μετοχές με αγοραία αξία άνω των $ 3. 4 δισ. Ευρώ. Αυτό αντιπροσωπεύει το 24% του χαρτοφυλακίου του αμοιβαίου κεφαλαίου. Ο Ackman ανακοίνωσε επίσης ότι η πλατεία Pershing είχε αγοράσει άλλες 2 εκατομμύρια μετοχές τον Οκτώβριο, αυξάνοντας το μέγεθος της θέσης.

Η Valeant έχει πέσει κάτω από πυρκαγιά το 2015 μετά από κατηγορίες ότι η εταιρεία έχει εμπλακεί σε ύποπτες τιμές για τα ναρκωτικά και σχέδια επιχειρηματικών σχέσεων. Ενώ οι ισχυρισμοί έχουν εκδοθεί στην εταιρεία, το κύριο παράπονο είναι η σύνδεση του Valeant με το φαρμακείο ειδικότητας Philidor. Ο Philidor φέρεται να χρησιμοποιεί επιθετικές μεθόδους για την αύξηση των πωλήσεων ακριβών φαρμάκων Valeant. Μια εταιρεία short-selling υποστήριξε ότι η Valeant ήταν η φαρμακευτική έκδοση της Enron και συμμετείχε σε ύποπτες συναλλαγές με τη Philidor. Στη συνέχεια, η Valeant αποκάλυψε με έκπληξη στους επενδυτές ότι κατέχει τη Philidor, η οποία αντιπροσωπεύει τις πωλήσεις σημαντικών ποσοτήτων προϊόντων Valeant.

Οι New York Times κατηγόρησαν επίσης την εταιρεία ότι εμπλέκεται σε ύποπτες απάτες τιμολόγησης. Κατηγορούσε τη Valeant ότι απέκτησε τα δικαιώματα για παλαιότερα φάρμακα και στη συνέχεια αύξησε δραματικά τις τιμές αυτών των ναρκωτικών. Η Valeant φέρεται ότι αύξησε την τιμή ενός καρδιακού ναρκωτικού κατά 525% και ενός άλλου κατά 212% την ίδια μέρα που απέκτησε τα δικαιώματα για τα ναρκωτικά.

Η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου της Valeant έχει κλαπεί ως απάντηση στις καταγγελίες. Το χρηματιστήριο διαπραγματεύτηκε πάνω από 240 δολάρια ανά μετοχή στα τέλη Σεπτεμβρίου. Έφτασε ένα χαμηλό των 52 εβδομάδων των $ 69. 33 στις 17 Νοεμβρίου, μια πτώση άνω του 71%. Το απόθεμα έχει ανακτήσει κάπως και διαπραγματεύεται περίπου 95 δολάρια ανά μετοχή από τον Δεκέμβριο του 2015. Η Ackman συνεχίζει να υποστηρίζει την εταιρεία δημοσίως.

Οι αυξήσεις των τιμών των ναρκωτικών έχουν πάρει την προσοχή των αρχηγών του Κογκρέσου. Η ειδική επιτροπή για τη γήρανση της Γερουσίας έχει ξεκινήσει έρευνες σχετικά με τις δραστηριότητες τιμολόγησης φαρμάκων των φαρμακευτικών εταιρειών, καθώς και την εξέταση του ρόλου των συγχωνεύσεων και εξαγορών στις τιμολογιακές δραστηριότητες.Μια άλλη επιτροπή του Κογκρέσου διερευνά τις υψηλές τιμές για νέα φάρμακα. Αυτές οι ακροάσεις και οι έρευνες θα συνεχιστούν μέχρι το 2016. Η τιμή της μετοχής της Valeant θα παραμείνει υπό πίεση το νέο έτος.

Η εκστρατεία Herbalife

Η Ackman διεξάγει μια πολύ μαχητική εκστρατεία εναντίον της Herbalife τα τελευταία τρία χρόνια. Ανακοινώθηκε για πρώτη φορά ότι η πλατεία Pershing πήρε μια μικρή θέση ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων στην εταιρεία στις 19 Δεκεμβρίου 2012. Η Ackman αγωνίζεται με την εταιρεία από τότε.

Ο Ackman έκανε μια δημόσια παρουσίαση των ισχυρισμών του εναντίον της εταιρείας. Κατέγραψε αρχικά την περίπτωσή του εναντίον του σε μια παρουσίαση 3 1/2-ωρών χρησιμοποιώντας slide show. Ο Ακμάν ονομάζεται Herbalife το καλύτερα διαχειριζόμενο σχήμα πυραμίδας στην ιστορία του κόσμου. Έχει δηλώσει από τότε ότι η εταιρεία χρησιμοποιεί ψευδείς υποσχέσεις κέρδους και ένα ανήθικο εκπαιδευτικό πρόγραμμα για να πουλήσει τα συμπληρώματα βιταμινών και τα προϊόντα απώλειας βάρους. Η εταιρεία επικρατεί στην κοινότητα Latino. Ο Ackman ισχυρίζεται ότι η εταιρεία είναι ένα σύστημα πολυεπίπεδης μάρκετινγκ που στοχεύει τους φτωχούς Λατίνοι. Είπε ότι το απόθεμα έπεσε κάτω και τελικά θα έληγε στο μηδέν.

Η αγορά πήρε αρχικά τα νέα της Herbalife. Το απόθεμα πήγε από περίπου 44 δολάρια ανά μετοχή πριν από την παρουσίαση σε περίπου 24 δολάρια την ημέρα μετά τα Χριστούγεννα το 2012. Αυτό έσβησε περίπου 2 δισεκατομμύρια δολάρια στην αγοραία αξία για την εταιρεία. Ωστόσο, το απόθεμα τελικά ανακτήθηκε μέχρι το καλοκαίρι του 2013, διαπραγματεύοντας περίπου 50 δολάρια ανά μετοχή.

Από τότε, η Herbalife έχει δείξει ανθεκτικότητα. Οι σημαντικοί διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου Carl Icahn και George Soros ήρθαν στην υποστήριξη της εταιρείας, τόσο με τα λόγια τους όσο και με τα τσέπη τους. Ο Icahn και ο Σόρος πήραν μεγάλες συμμετοχές στην εταιρεία. Σε ένα σημείο, ο Soros κατείχε πάνω από 3. 4 εκατομμύρια μετοχές του. Έχει έκτοτε αποχωρήσει από τη θέση του στην Herbalife από τον Νοέμβριο του 2015, πιθανότατα σε σημαντικό κέρδος. Η Icahn εξακολουθεί να κατέχει περίπου 17 εκατομμύρια μετοχές στην εταιρεία από το τρίτο τρίμηνο του 2015.

Το απόθεμα έχει διοργανώσει ένα αξιοπρεπές ράλι το 2015. Ξεκίνησε το έτος περίπου $ 36 και διαπραγματεύεται περίπου $ 53 από τα μέσα Δεκεμβρίου. Έτσι, η θέση του Ackman έχει μέχρι στιγμής περιορισμένη επιτυχία. Αναμφισβήτητα, ο Ackman θα συνεχίσει να προχωράει με την καμπάνια του το 2016.

Η επένδυση της πλατφόρμας Pershing Square στον Καναδικό Ειρηνικό Σιδηρόδρομο δεν είχε κακή απόδοση το 2015, αφού είχε σημαντική επιτυχία σε προηγούμενα χρόνια. Το hedge fund κατέχει 13,9 εκατομμύρια μετοχές στην εταιρεία με αγοραία αξία άνω των 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το τρίτο τρίμηνο του 2015. Το απόθεμα ξεκίνησε το 2015 γύρω στα 180 δολάρια ανά μετοχή, αλλά διαπραγματεύθηκε περίπου τα $ 123 στα μέσα Δεκεμβρίου, μια πτώση περίπου 30% μέχρι στιγμής.

Ο Ackman απέκτησε για πρώτη φορά τη θέση του στην εταιρεία το 2011. Στη συνέχεια διεξήγαγε μια αντιπρόσωπη πάλη ενάντια στο διοικητικό συμβούλιο, απαιτώντας αλλαγές στη διοίκηση και τη διοίκηση της εταιρείας. Ενώ η εταιρεία αντιστάθηκε στις προτεινόμενες αλλαγές, ο Ackman τελικά κέρδισε. Ο γενικός διευθυντής (CEO) και ορισμένα μέλη του διοικητικού συμβουλίου παραιτήθηκαν. Η Ackman μπόρεσε να εγκαταστήσει έναν έμπειρο διευθύνοντα σύμβουλο εγκατεστημένο και επί του παρόντος είναι μέλος του διοικητικού συμβουλίου.Η τιμή των μετοχών αυξήθηκε τα επόμενα χρόνια. Έπεσε χαμηλά γύρω στα 45 δολάρια τον Οκτώβριο του 2011, αλλά τελικά έφτασε τα 220 δολάρια ανά μετοχή τον Οκτώβριο του 2014. Η εκστρατεία ακτιβιστών ήταν αρχικά μια έντονη επιτυχία.

Ωστόσο, το απόθεμα έχει πωληθεί έκτοτε. Ο καναδικός Ειρηνικός έκανε μια προσφορά να αναλάβει τον αντίπαλο Norfolk Southern σε συμφωνία που εκτιμάται στα 28 δισεκατομμύρια δολάρια στα μέσα Νοεμβρίου. Ο Norfolk Southern απέρριψε την αρχική προσφορά, αλλά ο καναδικός Ειρηνικός αντιμετώπισε μια άλλη προσφορά. Η εταιρεία δήλωσε ότι η προτεινόμενη συγκέντρωση θα δημιουργήσει θετικές συνέργιες και θα επιτρέψει μια μαζική μετατόπιση της σιδηροδρομικής βιομηχανίας. Το διοικητικό συμβούλιο του Norfolk Southern απάντησε λέγοντας ότι η προσφορά είναι πολύ χαμηλή και ότι η συμφωνία θα αντιμετωπίσει κανονιστικά εμπόδια που θα χρειαστούν χρόνια για να επιλυθούν. Πιστεύει ότι η προτεινόμενη συγχώνευση δεν είναι προς το συμφέρον των μετόχων της. Το παζάρι για τη συμφωνία θα συνεχιστεί πιθανότατα μέχρι το 2016 και θα επηρεάσει σαφώς την τιμή της μετοχής του καναδικού Ειρηνικού που κινείται προς τα εμπρός.