Η τιμή άσκησης μιας επιλογής είναι η τιμή στην οποία μπορεί να ασκηθεί ένα δικαίωμα πώλησης ή πώλησης. Επίσης γνωστή ως τιμή άσκησης, η επιλογή της τιμής προειδοποίησης είναι μία από τις δύο βασικές αποφάσεις (η άλλη είναι η λήξη της προθεσμίας) που ένας επενδυτής ή έμπορος πρέπει να κάνει όσον αφορά την επιλογή μιας συγκεκριμένης επιλογής. Η τιμή απεργίας έχει τεράστιο αντίκτυπο στον τρόπο με τον οποίο θα διαδραματίσει το εμπόριο επιλογών σας. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε μερικές βασικές αρχές που πρέπει να ακολουθούνται κατά την επιλογή της τιμής προειδοποίησης για μια επιλογή.

Υποθέτοντας ότι έχετε προσδιορίσει το απόθεμα στο οποίο επιθυμείτε να κάνετε μια συναλλαγή επιλογής, καθώς και το είδος της στρατηγικής επιλογής - όπως αγοράζοντας μια κλήση ή γράφοντας ένα πακέτο - οι δύο πιο σημαντικές εκτιμήσεις για τον καθορισμό της τιμής απεργίας είναι (α) η ανοχή σας σε κινδύνους και (β) η επιθυμητή ανταμοιβή ανάληψης κινδύνου.

α. Ανεκτικότητα κινδύνου

Ας υποθέσουμε ότι σκέφτεστε να αγοράσετε μια επιλογή κλήσης. Η ανοχή του κινδύνου σας θα πρέπει να καθορίσει αν θεωρείτε μια κλήση σε μετρητά (ITM), μια κλήση στο χρηματικό (ATM) ή μια κλήση εκτός χρημάτων (OTM). Μια επιλογή ITM έχει μεγαλύτερη ευαισθησία - γνωστή και ως επιλογή δέλτα - στην τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Έτσι, εάν η τιμή των μετοχών αυξάνεται κατά ένα δεδομένο ποσό, η κλήση ITM θα κερδίσει περισσότερα από μια κλήση ΑΤΜ ή OTM. Τι γίνεται όμως αν η τιμή των μετοχών μειωθεί; Το υψηλότερο δέλτα της επιλογής ITM σημαίνει επίσης ότι θα μειωθεί περισσότερο από μια κλήση ΑΤΜ ή OTM εάν μειωθεί η τιμή του υποκείμενου αποθέματος. Ωστόσο, δεδομένου ότι μια κλήση ITM έχει υψηλότερη εγγενή αξία για να ξεκινήσετε, μπορεί να είστε σε θέση να ανακτήσετε μέρος της επένδυσής σας εάν το απόθεμα απορριφθεί μόνο με ένα μικρό ποσό πριν από τη λήξη της επιλογής.

β. Κέρδος κινδύνου-ανταμοιβής

Η επιθυμητή απόδοση ανταμοιβής κινδύνου σημαίνει απλώς το ποσό κεφαλαίου που θέλετε να διακινδυνεύσετε στο εμπόριο και ο προβλεπόμενος στόχος κέρδους σας. Μια κλήση ITM μπορεί να είναι λιγότερο επικίνδυνη από μια κλήση OTM, αλλά κοστίζει περισσότερο. Εάν θέλετε μόνο να στοιχηματίσετε ένα μικρό ποσό κεφαλαίου στην ιδέα της συναλλαγής κλήσης σας, η κλήση OTM μπορεί να είναι η καλύτερη - παρακαλώ τη λέξη-επιλογή. Μια κλήση OTM μπορεί να έχει ένα πολύ μεγαλύτερο κέρδος σε ποσοστιαίες μονάδες από ό, τι μια κλήση ITM εάν το απόθεμα ξεπεράσει την τιμή προειδοποίησης, αλλά συνολικά, έχει σημαντικά μικρότερη πιθανότητα επιτυχίας από μια κλήση ITM. Αυτό σημαίνει ότι, παρόλο που απορρίπτετε ένα μικρότερο ποσό κεφαλαίου για να αγοράσετε μια κλήση OTM, οι πιθανότητες να χάσετε το πλήρες ποσό της επένδυσής σας είναι υψηλότερες από ό, τι με μια κλήση ITM.

Με βάση αυτές τις εκτιμήσεις, ένας σχετικά συντηρητικός επενδυτής μπορεί να επιλέξει μια κλήση ITM ή ATM, ενώ ένας έμπορος με υψηλή ανοχή για τον κίνδυνο μπορεί να προτιμήσει μια κλήση OTM. Τα παραδείγματα στην επόμενη ενότητα απεικονίζουν ορισμένες από αυτές τις έννοιες.

Απεργία Επιλογή των τιμών: Παραδείγματα

Ας εξετάσουμε μερικές βασικές στρατηγικές επιλογής για την καλή

General Electric

. Highstock 4. 2. 6 ), που κατέχει πυρήνα για πολλούς επενδυτές της Βόρειας Αμερικής και ένα απόθεμα που θεωρείται ευρέως ως υποκατάστατο για την οικονομία των ΗΠΑ. Η GE κατέρρευσε κατά περισσότερο από 85% σε μια περίοδο 17 μηνών που ξεκίνησε τον Οκτώβριο του 2007, βυθίζοντας σε χαμηλό 16 ετών των $ 5. 73 τον Μάρτιο του 2009 καθώς η παγκόσμια πιστωτική κρίση έπληξε τη θυγατρική της GE Capital. Το απόθεμα ανέκαμψε σταθερά έκτοτε, κερδίζοντας 33,5% το 2013 και κλείνοντας στα 27 δολάρια. 20 στις 16 Ιανουαρίου 2014. Ας υποθέσουμε ότι θέλουμε να ανταλλάξουμε τις επιλογές του Μαρτίου 2014. για λόγους απλούστευσης, αγνοούμε τη διαφορά προσφοράς-ζήτησης και χρησιμοποιούμε την τελευταία τιμή διαπραγμάτευσης των επιλογών του Μαρτίου από τις 16 Ιανουαρίου 2014. Οι τιμές του Μαρτίου 2014 και οι προσκλήσεις της GE φαίνονται στους πίνακες 1 και 3 κατωτέρω. Θα χρησιμοποιήσουμε αυτά τα δεδομένα για να επιλέξουμε τιμές απεργίας για τρεις στρατηγικές βασικών επιλογών - αγοράζοντας μια κλήση, αγοράζοντας ένα κουπόνι και γράφοντας μια καλυμμένη κλήση - που θα χρησιμοποιηθούν από δυο επενδυτές με πολύ διαφορετική ανοχή στον κίνδυνο, τη συντηρητική Carla και τον Riskin lovin 'Rick. Η υπόθεση 1: Η αγορά μιας κλήσης Σενάριο 1

- Η Carla και η Rick είναι αναδυόμενες στην GE και θα ήθελαν να αγοράσουν τις κλήσεις Μαρτίου.

Πίνακας 1: GE Μαρτίου 2014 Κλήσεις

Με την GE συναλλαγών σε $ 27. 20, η Carla πιστεύει ότι μπορεί να ανταλλάξει έως και $ 28 έως τον Μάρτιο. όσον αφορά τον κίνδυνο υποβάθμισης, πιστεύει ότι το απόθεμα θα μπορούσε να μειωθεί στα $ 26. Ως εκ τούτου, επιλέγει την κλήση των 25 δολαρίων (που είναι χρήματα ή ITM) και πληρώνει 2 δολάρια. 26 για αυτό. Τα $ 2. 26 αναφέρεται ως το ασφάλιστρο ή το κόστος του δικαιώματος προαίρεσης. Όπως φαίνεται στον Πίνακα 1, αυτή η κλήση έχει εγγενή αξία $ 2. 20 (δηλ. Η τιμή της μετοχής των 27,20 δολ. Λιγότερο από την τιμή άσκησης των 25 δολαρίων) και η τιμή χρόνου των $ 0. 06 (δηλ. Η τιμή κλήσης των $ 2, 26, λιγότερο εγγενή αξία $ 2, 20).

Ο Rick, από την άλλη πλευρά, είναι πιο αισιόδοξος από την Carla και είναι αποδέκτης ριψοκίνδυνων κεφαλαίων, ψάχνει για μια καλύτερη ποσοστιαία απόδοση, ακόμη και αν σημαίνει ότι θα χάσει το πλήρες ποσό που επενδύεται στο εμπόριο σε περίπτωση που δεν αποδειχθεί. Επομένως, επιλέγει την κλήση των $ 28 και πληρώνει $ 0. 38 για αυτό. Δεδομένου ότι πρόκειται για κλήση OTM, έχει μόνο τιμή χρόνου και καμία εγγενή αξία. Η τιμή των κλήσεων της Carla και της Rick σε μια σειρά διαφορετικών τιμών για μετοχές της GE με λήξη προθεσμίας τον Μάρτιο παρουσιάζεται στον Πίνακα 2. Σημειώστε ότι ο Rick επενδύει μόνο $ 0. 38 ανά κλήση, και αυτό είναι το περισσότερο που μπορεί να χάσει. Ωστόσο, το εμπόριό του είναι κερδοφόρο μόνο αν η GE διαπραγματεύεται πάνω από $ 28. 38 (τιμή προειδοποίησης $ 28 + $ 0, 38 τιμή κλήσης) πριν από τη λήξη της επιλογής. Αντίθετα, η Carla επενδύει πολύ υψηλότερο ποσό, αλλά μπορεί να ανακτήσει μέρος της επένδυσής της, ακόμα και αν το απόθεμα μειωθεί στα $ 26 με τη λήξη της επιλογής. Ο Rick πραγματοποιεί πολύ υψηλότερα κέρδη από τη Carla σε ποσοστό αν η GE διαπραγματεύεται έως και 29 δολάρια με τη λήξη της προτίμησης, αλλά η Carla θα αποκομίσει μικρό κέρδος ακόμα και αν η GE διαπραγματεύεται οριακά υψηλότερα - π.

Πίνακας 2: Πληρωμές για τις κλήσεις της Carla και του Rick

Ως άκρη, σημειώστε τα εξής:

Κάθε σύμβαση επιλογής αντιπροσωπεύει γενικά 100 μετοχές.Έτσι μια τιμή επιλογής των $ 0. 38 θα συνεπαγόταν δαπάνη $ 0. 38 x 100 = $ 38 για μία σύμβαση. Τιμή προαίρεσης $ 2. 26 περιλαμβάνει μια δαπάνη $ 226.

Για μια επιλογή κλήσης, η τιμή ανοίγματος ισούται με την τιμή προειδοποίησης συν το κόστος της επιλογής. Στην περίπτωση της Carla, η GE θα πρέπει να ανταλλάξει

τουλάχιστον

27 δολάρια. 26 πριν από τη λήξη της επιλογής για να σπάσει ακόμη. Για τον Rick, η τιμή ισοτιμίας είναι υψηλότερη, στα $ 28. 38.

• Οι επιτροπές δεν εξετάζονται σε αυτά τα παραδείγματα (για να παραμείνουν απλά), αλλά πρέπει να λαμβάνονται υπόψη κατά τις επιλογές διαπραγμάτευσης.
• Η υπόθεση 2: Αγοράζοντας ένα σενάριο Σενάριο 2 - η Carla και η Rick είναι τώρα bearish για την GE και θα ήθελαν να αγοράσουν το March που το βάζει.
• Η Carla πιστεύει ότι η GE θα μπορούσε να μειωθεί στα 26 δολάρια μέχρι τον Μάρτιο, αλλά θα ήθελε να διασώσει μέρος της επένδυσής της εάν η GE ανεβαίνει και όχι κάτω. Επομένως, αγοράζει το $ 29 March put (το οποίο είναι ITM) και πληρώνει $ 2. 19 για αυτό. Από τον Πίνακα 3, βλέπουμε ότι αυτό έχει μια εγγενή αξία $ 1. 80 (δηλ. Η τιμή άσκησης των $ 29 μείον την τιμή των μετοχών των $ 27.20) και την τιμή χρόνου $ 0. 39 (δηλ. Η τιμή πώλησης των $ 2,19 μικρότερη εγγενή αξία των $ 1.80).

Δεδομένου ότι ο Rick προτιμά να ταλαντεύεται για τους φράχτες, αγοράζει τα $ 26 για $ 0. 40. Δεδομένου ότι πρόκειται για ένα OTM, αυτό είναι απόλυτα χρονικής αξίας και δεν έχει εγγενή αξία.

Η τιμή των Carla's και Rick's για μια σειρά διαφορετικών τιμών για τις μετοχές της GE κατά τη λήξη της επιλογής το Μάρτιο παρουσιάζεται στον Πίνακα 4. Πίνακας 4: Πληρωμές για τα Carla's και Rick's βάζει

Σημειώστε το ακόλουθο σημείο:

Για μια επιλογή πώλησης, η τιμή ισοτιμίας ισούται με την τιμή απεργίας μείον το κόστος της επιλογής. Στην περίπτωση της Carla, η GE θα πρέπει να διαπραγματεύεται με

το πολύ

$ 26. 81 πριν τη λήξη της επιλογής για να σπάσει ακόμη και. Για τον Rick, η τιμή break-even είναι χαμηλότερη, στα $ 25. 60.

Η Carla και η Rick κατέχουν αμφότερες τις μετοχές της GE και θα ήθελαν να γράψουν τις κλήσεις Μαρτίου για το απόθεμα για να κερδίσουν εισόδημα από ασφάλιστρα.

Οι εκτιμήσεις για την τιμή απεργίας εδώ είναι λίγο διαφορετικές, καθώς οι επενδυτές πρέπει να επιλέξουν μεταξύ της μεγιστοποίησης του ασφαλίστρου τους και της ελαχιστοποίησης του κινδύνου απομάκρυνσης του αποθέματος. Επομένως, ας υποθέσουμε ότι η Carla γράφει τις κλήσεις των 27 δολαρίων, οι οποίες έφεραν το ασφάλιστρό της ύψους $ 0. 80. Ο Rick γράφει τις κλήσεις των $ 28, οι οποίες του δίνουν πριμ από $ 0. 38.

• Ας υποθέσουμε ότι ο GE κλείνει στα $ 26. 50 κατά τη λήξη της προτίμησης. Σε αυτή την περίπτωση, δεδομένου ότι η τιμή αγοράς του αποθέματος είναι χαμηλότερη από τις τιμές απεργίας και για τις κλήσεις της Carla και της Rick, το απόθεμα δεν θα καλέσει και θα διατηρήσει το πλήρες ποσό της πριμοδότησης. Αλλά τι γίνεται αν η GE κλείσει στα $ 27. 50 κατά τη λήξη της επιλογής; Στην περίπτωση αυτή, οι μετοχές της Carla GE θα αποσταλούν στην τιμή ασκήσεως 27 δολαρίων. Η σύνταξη των κλήσεων συνεπώς θα είχε ως αποτέλεσμα το καθαρό ασφαλιστικό της εισόδημα από το αρχικά εισπραχθέν ποσό μείον τη διαφορά μεταξύ της τιμής αγοράς και της τιμής προειδοποίησης, ή $ 0. 30 (δηλ. $ 0.80 λιγότερο $ 0.50). Οι κλήσεις του Rick θα έληγαν χωρίς άσκηση, επιτρέποντάς του να διατηρήσει το πλήρες ποσό της πριμοδότησης του. Εάν η GE κλείσει στα $ 28. 50, όταν λήγουν οι επιλογές το Μάρτιο, οι μετοχές της Carla GE θα αποσταλούν στην τιμή ασκήσεως 27 δολαρίων.Δεδομένου ότι έχει πωλήσει αποτελεσματικά τις μετοχές της GE σε $ 27, ποσό $ 1. 50 μικρότερη από την τρέχουσα τιμή αγοράς των $ 28. 50, η πλασματική απώλεια της συναλλαγής για το γράψιμο κλήσεων είναι = $ 0. 80 λιγότερο $ 1. 50 = - $ 0. 70.

Η πλασματική απώλεια του Rick = $ 0. 38 λιγότερο $ 0. 50 = - $ 0. 12.

Κίνδυνοι ανάληψης λανθασμένης τιμής Εάν είστε ένας αγοραστής ή ένας αγοραστής, η επιλογή μιας λανθασμένης τιμής απεργίας μπορεί να οδηγήσει στην απώλεια του πλήρους ασφαλίστρου που καταβλήθηκε. Αυτός ο κίνδυνος αυξάνει περαιτέρω την τιμή απεργίας από την τρέχουσα τιμή της αγοράς, i. μι. εκτός χρήματος.

Στην περίπτωση ενός συγγραφέα κλήσεων, η λανθασμένη τιμή απεργίας για την καλυπτόμενη κλήση μπορεί να οδηγήσει σε απομάκρυνση του υποκείμενου αποθέματος. Μερικοί επενδυτές προτιμούν να γράφουν ελαφρώς OTM κλήσεις για να τους δώσουν υψηλότερη απόδοση εάν το απόθεμα κληθεί μακριά, ακόμα και αν σημαίνει ότι θυσιάζουμε κάποια ασφάλιστρα.

Για έναν συγγραφέα, η λανθασμένη τιμή άσκησης θα είχε ως αποτέλεσμα το υποκείμενο αποθεματικό να αποδίδεται σε τιμές πολύ υψηλότερες από την τρέχουσα αγοραία τιμή. Αυτό μπορεί να συμβεί αν το απόθεμα βυθιστεί απότομα ή εάν υπάρξει ξαφνική πώληση στην αγορά, που στέλνει τα περισσότερα αποθέματα αισθητά χαμηλότερα.

Σημεία προς εξέταση

Εξετάστε την τεκμαρτή μεταβλητότητα κατά τον καθορισμό τιμής προειδοποίησης:

Η υποτιθέμενη μεταβλητότητα είναι το επίπεδο μεταβλητότητας που ενσωματώνεται στην τιμή δικαιωμάτων προαίρεσης. Σε γενικές γραμμές, όσο μεγαλύτερο είναι τα αποθέματα αποθέματος, τόσο υψηλότερο είναι το επίπεδο της τεκμαρτής μεταβλητότητας. Τα περισσότερα αποθέματα έχουν διαφορετικά επίπεδα τεκμαρτής μεταβλητότητας για διαφορετικές τιμές απεργίας, όπως φαίνεται στους Πίνακες 1 & 3, ενώ οι έμπειροι έμποροι δικαιωμάτων χρησιμοποιούν αυτή την αστάθεια ως "βασικό στοιχείο" στις αποφάσεις τους για την επιλογή των συναλλαγών. Οι νέοι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να τηρήσουν τις βασικές αρχές, όπως η αποφυγή της εγγραφής καλυμμένων κλήσεων ITM ή ATM σε αποθέματα με μέτρια υψηλή τεκμαρτή μεταβλητότητα και ισχυρή ορμή προς τα πάνω (δεδομένου ότι οι αποδόσεις του αποθέματος μπορούν να είναι αρκετά υψηλές) ή να παραμείνουν μακριά από η αγορά της OTM θέτει ή καλεί μετοχές με πολύ χαμηλή τεκμαρτή μεταβλητότητα.

Έχετε ένα πλάνο υποστήριξης:

• Η διαπραγμάτευση των δικαιωμάτων προαίρεσης απαιτεί πολύ πιο άμεση προσέγγιση από την τυπική επένδυση buy-and-hold. Έχετε ένα εφεδρικό σχέδιο έτοιμο για τις συναλλαγές επιλογών σας, σε περίπτωση που υπάρξει ξαφνική αιώρηση στο συναίσθημα για ένα συγκεκριμένο απόθεμα ή στην ευρεία αγορά. Η χρονική αποσύνθεση μπορεί να διαβρώσει γρήγορα την αξία των θέσεων μακρών επιλογών σας, οπότε σκεφτείτε να μειώσετε τις απώλειές σας και να διατηρήσετε το επενδυτικό κεφάλαιο εάν τα πράγματα δεν πηγαίνουν στον δρόμο σας.
• Αξιολογήστε τις απολαβές για διάφορα σενάρια:
• Θα πρέπει να έχετε ένα σχέδιο παιχνιδιού για διαφορετικά σενάρια εάν σκοπεύετε να κάνετε ενεργές επιλογές συναλλαγών. Για παράδειγμα, εάν γράφετε τακτικά καλυμμένες κλήσεις, ποιες είναι οι πιθανές αποδόσεις εάν οι μετοχές καλούνται μακριά, έναντι μη καλούμενων; Ή αν είστε πολύ δημοφιλής σε ένα απόθεμα, θα ήταν πιο κερδοφόρο να αγοράσετε βραχυπρόθεσμες επιλογές σε χαμηλότερη τιμή απεργίας ή επιλογές με ημερομηνία μεγαλύτερης διάρκειας σε υψηλότερη τιμή απεργίας;

Η κατώτατη γραμμή

• Η επιλογή της τιμής προειδοποίησης αποτελεί βασική απόφαση για έναν επενδυτή ή έναν έμπορο επιλογών, καθώς έχει πολύ σημαντικό αντίκτυπο στην κερδοφορία μιας θέσης δικαιωμάτων προαίρεσης.Κάνοντας την εργασία σας για να επιλέξετε τη βέλτιστη τιμή προειδοποίησης είναι ένα απαραίτητο βήμα για να βελτιώσετε τις πιθανότητές σας για επιτυχία στην εμπορία δικαιωμάτων προαίρεσης.