αρνητικά επιτόκια: 4 ακούσιες συνέπειες

αρνητικά επιτόκια: 4 ακούσιες συνέπειες

Νωρίτερα αυτό το μήνα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ) εντάχθηκε στις κεντρικές τράπεζες της Σουηδίας, της Δανίας και της Ελβετίας μαζί με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) νομισματικό εργαλείο. Το αρνητικό επιτόκιο σημαίνει ότι οι καταθέτες οφείλουν να πληρώνουν τόκους από την κατοχή χρημάτων σε μια τράπεζα αντί να λαμβάνουν τόκους. Ο στόχος είναι να ενθαρρυνθεί ο δανεισμός και οι επενδύσεις με την επιβολή κυρώσεων για την αποθεματοποίηση μετρητών, προκειμένου να τονωθεί η οικονομική ανάπτυξη και να αποφευχθεί ο αποπληθωρισμός. Αν και αυτά τα αρνητικά ποσοστά επηρεάζουν μόνο τις εταιρείες που απαρτίζουν τον χρηματοπιστωτικό τομέα και μόνο τα ποσά των αποθεματικών έχουν άμεσο αντίκτυπο πάνω από κάποιο όριο, οι άνθρωποι φοβούνται ότι τελικά τα αρνητικά επιτόκια θα διαπεράσουν τη μεγαλύτερη οικονομία. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Επίσης: Τράπεζες σημάτων αρνητικών τιμών της Ιαπωνίας εκτός των σφαίρων .)

1. Κάλυψη μετρητών

Σκοπός μιας πολιτικής αρνητικών επιτοκίων είναι η τιμωρία της αποταμίευσης των χρημάτων και η ενθάρρυνση αυτών των κεφαλαίων να δανεισθούν, να επενδυθούν ή να ξοδευτούν. Ειρωνικά, ωστόσο, μια συνέπεια των αρνητικών επιτοκίων είναι να συσσωρεύσουν τα φυσικά μετρητά, τα οποία έχουν σιωπηρή απόδοση 0%, αντί να καταβάλλουν ένα τέλος στις καταθέσεις σε μια τράπεζα. Η τακτοποίηση μετρητών μπορεί να έχει επιβλαβείς επιπτώσεις στις δαπάνες δημιουργώντας αποπληθωριστικές πιέσεις και μπορεί να οδηγήσει σε αποσταθεροποιητικές τραπεζικές διαδικασίες εάν οι πελάτες των τραπεζών αποσύρουν μεγάλα ποσά μετρητών ταυτόχρονα.

Στην πραγματικότητα, υπάρχουν ήδη στοιχεία ότι οι Ιάπωνες καταναλωτές αγοράζουν τώρα χρηματοκιβώτια για να κρατήσουν μετρητά. Η πιθανότητα να συμβεί το ίδιο στην Ευρώπη ώθησε την ΕΚΤ να ανακοινώσει ότι θα εγκαταλείψει το τραπεζογραμμάτιο των 500 ευρώ και οδήγησε τους άλλους να ζητήσουν την κατάργηση της Ελβετικής χρέωσης CHF1, 000 και του λογαριασμού των 100 δολαρίων. Οι νομισματικές αρχές λένε ότι αυτός ο «πόλεμος με τα μετρητά» έχει σκοπό να σταματήσει τη νομιμοποίηση εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και τη χρηματοδότηση της τρομοκρατίας, αλλά πολλοί παρατηρητές το βλέπουν αυτό ως τρόπο να καταστήσουν πιο δύσκολη την απόσυρση και τη μεταφορά μεγάλων χρηματικών ποσών, καθώς τα τραπεζογραμμάτια υψηλής ονομαστικής αξίας καταργούνται κυκλοφορία. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε:

Γιατί οι κυβερνήσεις θέλουν να εξαλείψουν τα μετρητά .)

2. Αλλαγές στη συμπεριφορά των δαπανών

Πολλοί άνθρωποι και εταιρείες αγοράζουν τα πράγματα σε πίστωση και περιμένουν όσο το δυνατόν περισσότερο να πληρώσουν αυτά τα τιμολόγια. Εάν τα μετρητά έχουν θετική απόδοση, αυτό είναι λογικό, καθώς μπορεί να συγκεντρώσει ένα μικρό ποσό ενοποιημένων εσόδων από τόκους κατά την ενδιάμεση περίοδο. Εάν τα μετρητά έχουν αρνητική απόδοση, ξαφνικά το κίνητρο είναι να αναστρέψουμε αυτή τη συμπεριφορά στο κεφάλι του. Οι έλεγχοι που εισπράττονται ως πληρωμή μπορούν να κατατεθούν μόνο την τελευταία στιγμή πριν δεν ισχύσουν πλέον.

Οι άνθρωποι μπορούν ακόμη να συντάξουν πιστοποιημένους τραπεζικούς επιταγές στους εαυτούς τους και στη συνέχεια να τους κρατήσουν σε θυρίδες ασφαλείας μέχρι να τις χρειαστεί. Οι άνθρωποι μπορούν να αρχίσουν να προτιμούν τις προπληρωμένες χρεωστικές κάρτες ή τις κάρτες δώρων και όχι τις παραδοσιακές χρεωστικές και πιστωτικές κάρτες. Η δυνατότητα πληρωμής μιας επαναλαμβανόμενης συνδρομής μπορεί να γίνει λιγότερο ευνοϊκή για την καταβολή ενός τέλους προκαταβολής εκ των προτέρων. Ομοίως, οι επιχειρήσεις μπορούν να επιλέξουν να προπληρώνουν τα έξοδά τους, συμπεριλαμβανομένων των μισθωμάτων, των λογαριασμών και των τιμολογίων των πωλητών.

Επιχειρήσεις και μερικοί άνθρωποι μπορεί επίσης να αρχίσουν να προπληρώνουν τους φόρους τους αντί να περιμένουν μέχρι το τέλος του έτους. Οι φόροι μπορεί ακόμη να προκαταβάλλονται εκ των προτέρων, προκειμένου να μετατοπιστεί το αρνητικό τέλος που επιβάλλεται στην αρμόδια για τη φορολογία αρχή και, στη συνέχεια, να λάβουν την υπερχρέωση που οφείλεται αργότερα. Στην πραγματικότητα, στην Ελβετία αυτό μπορεί να συμβαίνει ήδη, καθώς το καντόνι του Zug κάλεσε τους πολίτες του να σταματήσουν την προπληρωμή των φόρων και αντίθετα να περιμένουν όσο το δυνατόν περισσότερο να καταθέσουν.

3. Πακέτα περιουσιακών στοιχείων ως τράπεζες "Πληρώστε την υποθήκη σας"

Πολλοί έχουν προτείνει ότι τα χαμηλά επιτόκια και η ποσοτική χαλάρωση έχουν ενθαρρύνει το σχηματισμό φυσαλίδων ενεργητικού καθώς οι άνθρωποι είναι σε θέση να επωφεληθούν από τα φθηνά χρήματα. Εάν τα επιτόκια είναι τόσο χαμηλά ώστε να γίνουν αρνητικά, αυτό σημαίνει ότι οι οφειλέτες πληρώνονται στην πραγματικότητα για να χρεωθούν. Τα επιτόκια των ενυπόθηκων δανείων συνήθως συνδέονται με τα επιτόκια δανεισμού μιας ημέρας, όπως το επιτόκιο Fed Funds, το LIBOR ή το Euribor. Εάν, για παράδειγμα, το LIBOR γίνει αρκετά αρνητικό, είναι σίγουρα πιθανό ότι οι υποθήκες θα μπορούσαν ενδεχομένως να έχουν και αρνητικές αποδόσεις. Αυτό είναι βέβαιο ότι θα βλάψει την κερδοφορία των δανειστών. Ωστόσο, θα μπορούσαν ακόμη να κερδίσουν πιστωτικό υπόλοιπο εάν η τράπεζα δανείζεται από την κεντρική τράπεζα. Για παράδειγμα, η τράπεζα θα μπορούσε να λάβει δάνειο από την κεντρική τράπεζα στο -4% επί υποθήκης που εκδόθηκε στο -1%. Εδώ, ο "δανειολήπτης" εξακολουθεί να πιστώνεται στο 1%, αλλά η τράπεζα είναι σε θέση να κλειδώσει σε μια εξάπλωση 3 σημείων. (Για σχετική ανάγνωση, βλέπε:

Επίδραση των αυξήσεων των επιτοκίων των κεφαλαίων της Fed στην αγορά στέγης .) Αν οι άνθρωποι μπορούν να λάβουν χρήματα με δανεισμό, μπορεί να προκαλέσουν τη βύθιση των δανειοληπτών με ελάχιστο φόβο ότι θα έπρεπε να εξυπηρετήσουμε αυτά τα χρέη με εισόδημα. Αντ 'αυτού, το χρηματοπιστωτικό σύστημα θα μπορούσε να επιτρέψει σε μια τάξη μισθωτών που κερδίζει παθητικό εισόδημα, ενώ τα χρήματα που δανείζονται δεν έχουν μεγάλη σημασία για την οικονομία. Ακόμη χειρότερα, τα χρήματα που δανείζονται μπορούν να δαπανηθούν για επιπόλαιες ή μη παραγωγικές επιδιώξεις και στη συνέχεια ο δανειολήπτης απλά πληρώνεται για να δανειστεί ακόμη περισσότερο.

4. Currency Wars

Η Δανία και η Ελβετία υιοθέτησαν για πρώτη φορά αρνητικά ποσοστά για να αποτρέψουν τους ξένους επενδυτές από την αγορά του νομίσματός τους, το οποίο θεωρήθηκε ως ασφαλέστερο καταφύγιο από το ευρώ κατά τη διάρκεια της κρίσης κρατικού χρέους. Αγοράζοντας αυτό το "ασφαλές" νόμισμα αυξάνει την τιμή του, ενδεχομένως πλήττει τους εξαγωγείς και προκαλεί οικονομικά προβλήματα στο σπίτι. Επίσης, ένας λογικός επενδυτής σε μια παγκόσμια οικονομία θα προτιμήσει να επενδύσει σε μια χώρα με θετική απόδοση παρά αρνητική. Αυτό θα έχει επίσης ως αποτέλεσμα την προσφορά σε αυτό το νόμισμα.

Αν μια χώρα έχει εντολή για μια επεκτατική νομισματική πολιτική, οι ξένες εισροές κεφαλαίου που ενισχύουν το εγχώριο νόμισμα μπορούν να υπονομεύσουν αυτήν την πολιτική.Ως αποτέλεσμα, οι χώρες μπορούν να υποτιμήσουν τα νομίσματά τους μέσω άλλων μηχανισμών σε μια κούρσα προς τα κάτω για να αποτρέψουν μια τέτοια ξένη παρέμβαση.

Η κατώτατη γραμμή Τα αρνητικά επιτόκια στην πράξη είναι ένα πολύ νέο και αβέβαιο εργαλείο νομισματικής πολιτικής. Ενώ η πρόθεσή της να προωθήσει την οικονομική ανάπτυξη και να αποτρέψει την ύφεση είναι σίγουρα έγκυρη, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να γνωρίζουν τις ακούσιες συνέπειες που μπορεί να συνοδεύουν μια τέτοια πολιτική που δεν έχει δοκιμαστεί.