Η εποχή των αρνητικών επιτοκίων έφτασε τελικά. Ενώ δεν έχουν ακόμη επιτύχει πλήρες χάος στις χρηματοπιστωτικές αγορές, από τον Αύγουστο του 2016, η παρουσία τους σίγουρα γίνεται αισθητή από επενδυτές ομολόγων. Η επένδυση σε ένα δεσμό αρνητικής απόδοσης που εγγυάται την απώλεια χρημάτων φαίνεται να αψηφά τη λογική. Ωστόσο, ακριβώς αυτό κάνουν οι επενδυτές ομολόγων στην Ευρώπη, επειδή οι εναλλακτικές λύσεις είναι ακόμα λιγότερο ελκυστικές.

Πώς άρχισαν οι αρνητικές ισοτιμίες

Μετά από μια αδύναμη ανάκαμψη από την παγκόσμια ύφεση της περιόδου 2007-2009, μεγάλο μέρος της ευρωζώνης χαλάει σε μια οικονομία με βραδεία ανάπτυξη και σχεδόν στάση. Με ρυθμούς πληθωρισμού που κυμαίνεται κοντά στο μηδέν και απειλούν να πάει αρνητικός, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) μείωσε το επιτόκιο των καταθέσεων σε μηδέν, για να τονώσει την ανάπτυξη. Με το κόστος δανεισμού να μειώνεται στο μηδέν, οι τράπεζες υποτίθεται ότι πρέπει να ενθαρρύνονται να δανείζουν χρήματα αντί να το συσσωρεύουν, οδηγώντας έτσι τους καταναλωτές να ξοδεύουν τα χρήματά τους αντί να το σώζουν.

Για να διατηρήσει την απόδοση του χρέους της ευρωζώνης, η ΕΚΤ ξεκίνησε ένα επιθετικό πρόγραμμα αγοράς ομολόγων, παρόμοιο με τα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης που εκτελούσε η Federal Reserve στις Ηνωμένες Πολιτείες. Ως αποτέλεσμα, ο απολογισμός των κρατικών ομολόγων έχει εξαντληθεί, γεγονός που οδήγησε σε αποδόσεις κάτω από το μηδέν.

Πολλές χώρες, όπως η Σουηδία, η Ελβετία, η Ισπανία, η Ιταλία και η Δανία, έχουν μειώσει πραγματικά τα επιτόκια καταθέσεων τους κάτω από το μηδέν. Σε πολλές από αυτές τις χώρες, οι αποδόσεις των ομολόγων ακολουθήθηκαν και τώρα διαπραγματεύονται με αρνητικές ονομαστικές αποδόσεις. Τον Ιούλιο του 2016, η Deutsche Bank AG (NYSE: DB

DBDeutsche Bank AG16, 66-0, 95% δημιούργησε με την Highstock 4. 2. 6 ομολογίες απόδοσης.

Πώς τα αρνητικά επιτόκια επηρεάζουν τα ομόλογα

Σε περιβάλλον αρνητικής απόδοσης, οι τράπεζες πληρώνουν στην πραγματικότητα τους δανειολήπτες για το προνόμιο δανεισμού τους. Όταν οι επενδυτές αγοράζουν ομόλογα αρνητικής απόδοσης, καταλήγουν να πληρώνουν τον οφειλέτη, ο οποίος είναι ο εκδότης των ομολόγων. Ένας επενδυτής ο οποίος αγοράζει ένα ομολογιακό δάνειο με αρνητική απόδοση, λαμβάνει συνολικά επιτόκια και βασικές πληρωμές που είναι μικρότερες από την τιμή του ομολόγου τη στιγμή που αγοράστηκε. Για παράδειγμα, σε ένα περιβάλλον κανονικού επιτοκίου, ένας επενδυτής αγοράζει ένα γερμανικό λεωφορείο σε έκπτωση, καταβάλλοντας $ 99. 50, για την οποία λαμβάνει 100 δολάρια κατά τη λήξη. Με αρνητικά ποσοστά, ο επενδυτής μπορεί να πληρώσει $ 101 και να λάβει $ 100 στη λήξη. Η επένδυση πραγματοποιείται γνωρίζοντας ότι θα οδηγήσει σε απώλεια.

Οι επενδυτές στην Ευρώπη ενδέχεται να είναι πιο πρόθυμοι να επενδύσουν σε ομόλογα αρνητικής απόδοσης από το να αποθηκεύσουν τα χρήματά τους σε μετρητά επειδή τα μετρητά μπορούν να παρουσιάσουν υψηλότερο κίνδυνο κάτω από ορισμένες συνθήκες. Είτε έχουν θετική απόδοση είτε αρνητική απόδοση, τα ομόλογα εξακολουθούν να παρέχουν το καλύτερο αντίβαρο στον κίνδυνο μετοχικού κεφαλαίου σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο, ενώ τα μετρητά δεν το κάνουν.Σε ένα περιβάλλον με χαμηλό ή αρνητικό πληθωρισμό, οι επενδυτές ομολόγων, ιδίως τα ιδρύματα, είναι πρόθυμοι να πληρώσουν ένα μικρό τίμημα για τη φύλαξη του κεφαλαίου τους. Τα μετρητά μπορεί να είναι ακριβό και επικίνδυνα για την αποθήκευση.

Τι είναι τα ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου;

Παρόλο που ο Πρόεδρος της Federal Reserve, Janet Yellen, ανέφερε, από τον Αύγουστο του 2016, ότι μια αλλαγή στις συνθήκες θα μπορούσε να θέσει αρνητικά ποσοστά στο τραπέζι, οι οικονομικές συνθήκες θα πρέπει να επιδεινωθούν σημαντικά για να ληφθούν υπόψη. Η οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου είναι καλύτερη από την ευρωπαϊκή οικονομία και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Αμερικής βρίσκεται σε πορεία για την εξομάλυνση των επιτοκίων μετά από σχεδόν δεκαετία σχεδόν μηδενικών επιτοκίων. Ωστόσο, τα κυβερνητικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου δεν είναι ανοσιακά έναντι της αρνητικής δραστηριότητας επιτοκίου που συμβαίνει στην Ευρώπη. Επειδή εξακολουθούν να προσφέρουν θετικές αποδόσεις, τα ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου αποτελούν ελκυστική εναλλακτική λύση για τους ευρωπαίους επενδυτές. Αυτή η αυξανόμενη ζήτηση για ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου οδηγεί τις τιμές τους υψηλότερες, γεγονός που ασκεί πίεση προς τα κάτω στις αποδόσεις τους. Τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα που πωλούνται στη δευτερογενή αγορά μπορούν να είναι ιδιαίτερα ευαίσθητα σε αρνητικές αποδόσεις.

Γενικά, τα μακροπρόθεσμα κρατικά και εταιρικά ομόλογα στις Ηνωμένες Πολιτείες επηρεάζονται περισσότερο από τις οικονομικές συνθήκες από ό, τι οι αυξητικοί ελιγμοί της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας. Αν οι προοπτικές για οικονομική ανάπτυξη παραμείνουν θετικές, με την προοπτική υψηλότερου πληθωρισμού στο εγγύς μέλλον, οι τιμές των ομολόγων είναι πιθανό να μειωθούν, ωθώντας τις αποδόσεις να είναι υψηλότερες.