Όπως οι κλητήρες ακίνητης περιουσίας, οι αρχικές δημόσιες προσφορές (IPO) είναι οι επενδυτές που θέλουν να αγοράσουν χαμηλά, να πουλήσουν υψηλά και να βγούν με γρήγορο κέρδος. Και ποιος μπορεί να τους κατηγορήσει; Τα αποθέματα της IPO είναι αξιοσημείωτα ευμετάβλητα. Συχνά πυροβολούν στον ενθουσιασμό της πρώτης ημέρας διαπραγμάτευσης, αλλά μπορούν να μειωθούν απότομα αργότερα καθώς τα μη δοκιμασμένα αποθέματα βρίσκονται στο βάθος. Πώς επηρεάζει το flipping την επιτυχία μιας δημόσιας εγγραφής και πώς οι εταιρείες που γίνονται δημόσιες αισθάνονται για τα πτερύγια; Ας ανακαλύψουμε.

Πώς λειτουργεί μια IPO;

Για να κατανοήσουμε την αντιστροφή της IPO, πρέπει πρώτα να συζητήσουμε τη βασική μηχανική της διαδικασίας IPO. Η εταιρεία που θέλει να κάνει δημόσια - δηλαδή ότι θέλει να πουλήσει μετοχές ή μετοχές - σε εξωτερικούς επενδυτές για πρώτη φορά - προσλαμβάνει αρκετές επενδυτικές τράπεζες που συνεργάζονται σε ένα syndicate αναδοχής για την εμπορία μετοχών σε θεσμικούς επενδυτές κατά την αρχική δημόσια προσφορά τιμή. Οι ασφαλιστές πρέπει πρώτα να αγοράσουν τις μετοχές από την εταιρεία και στη συνέχεια να τις πουλήσουν σε επενδυτές για να κερδίσουν μια προμήθεια αναδοχής. Αυτές οι αρχικές πωλήσεις είναι πολύ μεγάλες, γι 'αυτό απαιτούν πολλούς ασφαλιστές και γιατί απευθύνονται σε θεσμικούς επενδυτές με βαθιές τσέπες. Την ημέρα της δημοσίευσης της εταιρείας, οι θεσμικοί επενδυτές μπορούν είτε να κατέχουν είτε να πωλούν το σύνολο ή μέρος των μετοχών τους. Αν πωλούν, θεωρείται ότι κτύπησε, δεδομένου ότι κρατούσαν το απόθεμα για τόσο μικρό χρονικό διάστημα.

Γιατί Flip;

Επομένως, ένας δανειστής της δημόσιας εγγραφής είναι κάποιος που αγοράζει μια κατανομή μετοχών στην πρωτογενή αγορά μιας εταιρείας που πρόκειται να κάνει δημόσια και στη συνέχεια πωλεί αυτές τις μετοχές αμέσως στη δευτερογενή αγορά αντί να τις κρατάει. Ο πειρασμός να πωληθούν μετοχές είναι ισχυρός, δεδομένου ότι η τιμή έναρξης είναι συχνά σημαντικά υψηλότερη από την τιμή IPO, δημιουργώντας τη δυνατότητα για ένα γρήγορο και εύκολο κέρδος. Το Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19, 90 + 0, 96% δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ) και το LinkedIn Corp. (LNKD) κρότος. Όποιος ανακάλεσε μετοχές της Shake Shack, Inc. (SHAK SHAKShake Shack Inc36, 98 + 3, 01% ή Etsy, Inc (ETSY ETSYEtsy Inc16, 59 + 0, 55% που δημιούργησε με την Highstock 4. 2. 6 ) φέτος επίσης έφτασε να κάνει ένα καθαρό κέρδος, καθώς η τιμή κάθε μετοχής διπλασιάστηκε την πρώτη ημέρα. (Μάθετε περισσότερα στο Ο δρόμος για τη δημιουργία μιας IPO. )

Μερικές φορές τα αποθέματα που εμφανίζονται την πρώτη μέρα διατηρούν την αξία τους και άλλες φορές καταρρέουν. Οι Flippers δεν ενδιαφέρονται να κρατήσουν τα νεοεκδοθέντα αποθέματα αρκετά καιρό για να μάθουν. Θέλοντας να κάνουμε ένα γρήγορο και εύκολο κέρδος δεν είναι ο μόνος λόγος για το flip, ωστόσο. Για να καταλάβετε γιατί, να έχετε κατά νου ότι οι περισσότερες μετοχές της IPO πηγαίνουν σε θεσμικούς επενδυτές, οι οποίοι διαχειρίζονται τις επενδύσεις τους διαφορετικά από τους μικροεπενδυτές.

«Τα ιδρύματα θα γυρίσουν συχνά αν δεν λάβουν αρκετά μεγάλο ποσό για να αναθέσουν σε έναν αναλυτή ή διευθυντή να ακολουθήσουν την εκμετάλλευση», λέει ο Raymond P. H. Fishe, διακεκριμένος καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο του Ρίτσμοντ στην Robins School of Business της Βιρτζίνια. Για παράδειγμα, ένας θεσμικός επενδυτής μπορεί να αισθάνεται ότι χρειάζεται 50.000 μετοχές για να δικαιολογήσει την παρακολούθηση του αποθέματος. Αν το ίδρυμα διαθέτει 40, 000 μετοχές, πιθανότατα θα αγοράσει 10, 000 επιπλέον στο δευτερογενή αγορά για να καλύψει αυτό το όριο. Ωστόσο, εάν διατεθούν μόνο 10, 000 μετοχές, πιθανότατα θα τις πουλήσουν, λέει ο Fishe.

Το flipping μπορεί να φανεί όπως θα είχε προκύψει κατά τη διάρκεια του ενθουσιασμού της φούσκας dotcom, αλλά «πάντα υπήρξε ανησυχία λόγω της μέσης υποτίμησης των IPO», λέει ο Fishe. Μόλις ακούσαμε περισσότερα για το πρόβλημα εκείνη την εποχή, διότι "η υποτιμολόγηση της dotcom ήταν αρκετά σημαντική, οπότε υπήρξε ένα πολύ μεγαλύτερο κίνητρο για την αναστροφή. "(Μάθετε περισσότερα σχετικά με τις φυσαλίδες στο

Οικονομικό φούσκα: Toil and Trouble! ) Οι εταιρείες μίσους Flippers;

Οι Underwriters θέλουν να ελέγξουν ποιος ξετυλίγει το απόθεμα σε μια IPO και πόσες μετοχές αναποδογυρίζουν, λέει ο Fishe. Πρέπει να έχουν "μια λογική εκτίμηση για το πόσο μεγάλο μέρος της κατανομής αναμένεται να διαπραγματευτεί μόλις ανοίξει το απόθεμα", λέει. Ως επί το πλείστον, οι εταιρείες που πρόκειται να προβούν σε δημοσίευση θέλουν αναδόχους να βρουν αγοραστές που επιθυμούν να κρατήσουν το απόθεμα και ενδεχομένως να αυξήσουν τις συμμετοχές τους αργότερα, αν η εταιρεία κάνει καλά. Τα Flippers δεν ταιριάζουν με αυτήν την περιγραφή και θεωρούνται πωλητές και όχι αγοραστές. Ωστόσο, οι εταιρείες χρειάζονται μερικές από τις μετοχές τους που διατέθηκαν σε γλάστρες για να διευκολύνουν την διαπραγμάτευση την πρώτη ημέρα. (Για σχετική ανάγνωση, βλέπε

5 συμβουλές για την επένδυση σε IPOs .) "Δεν υπάρχουν παντελόνια δεν σημαίνει καμία διαπραγμάτευση, η οποία θα ήταν καταστροφή", λέει ο Fishe. "Έτσι, το πρόβλημα που αντιμετωπίζουν είναι να ελέγξουν το ποσό της ανατροπής. "

Η αναστροφή δημιουργεί δραστηριότητα συναλλαγών. Χωρίς τα πτερύγια, δεν θα υπήρχαν αποθέματα για τους ιδιώτες επενδυτές και το ευρύ κοινό να αγοράζουν στη δευτερογενή αγορά. Όμως, οι ασφαλιστές πρέπει να καθορίσουν το μείγμα των αγοραστών και την τιμή προσφοράς που θα οδηγήσει σε ισχυρές επιδόσεις μετά την αγορά για το πρόσφατα εκδοθέν απόθεμα. Αν υπάρχουν υπερβολικά πολλά μετοχικά κεφάλαια, η πρόσθετη προσφορά θα μπορούσε να πλημμυρίσει την αγορά και να μειώσει την τιμή του μετοχικού κεφαλαίου. Εάν η δημόσια εγγραφή είναι αδύναμη, που σημαίνει ότι η τιμή μετά την αγορά του μετοχικού κεφαλαίου πέφτει κάτω από την τιμή προσφοράς, οι ασφαλιστές ενδέχεται να χρειαστεί να αγοράσουν πίσω αντεστραμμένες μετοχές για να αυξήσουν την τιμή. Αυτή η στήριξη των τιμών δεν είναι μόνο καλή για τη νέα δημόσια εταιρεία, αλλά και για τους ασφαλιστές και τους συνδρομητές της IPO που δεν ανταλλάσσουν τις μετοχές τους. (

Αποκλεισμός Εταιρικών Τίτλων ) Αποθαρρύνετε τους Ιπτάμενους Ισοτιμίες IPO

Εξαιρουμένης της περιόδου κλειδώματος που εμποδίζει τους εσωτερικούς συνεργάτες να πωλούν πρόσφατα εκδοθέντα αποθέματα για αρκετούς μήνες μετά στην IPO, δεν υπάρχει κανένας κυβερνητικός κανονισμός που να απαγορεύει την ανατροπή μετοχών της IPO. Ωστόσο, η αγορά επιβάλλει επίσημους και ανεπίσημους ελέγχους στα πτερύγια της IPO.

Ένας έλεγχος κατά της αχαλίνωτης αδράνειας της IPO είναι ότι η Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) λέει στους αναδόχους, όταν οι πελάτες τους πωλούν μετοχές τις πρώτες εβδομάδες μετά την IPO. Οι ασφαλιστές θέλουν να βεβαιωθούν ότι οι πελάτες που λένε ότι δεν πρόκειται να μεταβούν ακολουθούν την υπόσχεσή τους, δεδομένου ότι οι αναδοχές καθορίζουν την τιμή προσφοράς βάσει εν μέρει των εμπορικών προσδοκιών. Θυμηθείτε, οι ασφαλιστές ενδέχεται επίσης να βρίσκονται στο γάντζο για να αγοράσουν αναληφθέντα μερίδια εάν οι τιμές πέσουν πάρα πολύ. Εάν ένας ασφαλιστής μάθει μέσω του DTCC ότι ένας πελάτης έσπασε μια υπόσχεση να μην αναστρέψει, ο ασφαλιστής μπορεί να μην προσφέρει τις μετοχές του πελάτη της επόμενης δημόσια εγγραφής που πωλεί. Οι πελάτες που σχεδιάζουν να ανταλλάξουν τις μετοχές τους συνήθως θα ενημερώσουν τον ασφαλειοδότη επειδή δεν θέλουν να θέσουν σε κίνδυνο τις μελλοντικές επιχειρηματικές ευκαιρίες.

Η δεύτερη μορφή ρύθμισης της αγοράς έρχεται με τη μορφή κατευθυντήριων γραμμών προς τους πελάτες. Ο μεσίτης μπορεί να περιορίσει ποιοι από τους πελάτες του μπορούν να συμμετάσχουν σε μια δημόσια εγγραφή, απαιτώντας από τον πελάτη να κατέχει ένα ελάχιστο ποσό περιουσιακών στοιχείων (όπως $ 500, 000) και ότι έχουν ξεπεράσει ορισμένο αριθμό συναλλαγών τον τελευταίο χρόνο (το όριο είναι 36 στο Fidelity, για παράδειγμα). Με άλλα λόγια, οι μεγαλύτεροι πελάτες της μεσιτείας λαμβάνουν προνομιακή μεταχείριση όταν πρόκειται για την αγορά μετοχών της IPO.

Οι εταιρείες διαμεσολάβησης υποχρεούνται επίσης από το νόμο να διασφαλίζουν ότι μόνο εξελιγμένοι πελάτες που καταλαβαίνουν και μπορούν να διαχειριστούν τους υψηλούς κινδύνους συμμετοχής σε μετοχές αγοράς IPO και οι πελάτες με χαμηλά υπόλοιπα δεν είναι πιθανό να εμπίπτουν σε αυτήν την κατηγορία. Επιπλέον, οι χρηματιστηριακές εταιρείες συνήθως δεν λαμβάνουν μεγάλες κατανομές IPO για να πουλήσουν σε ιδιώτες επενδυτές. οι ασφαλιστές κατακυρώνουν τις περισσότερες μετοχές σε θεσμικούς και πλούσιους επενδυτές που είναι σε θέση να αγοράζουν σε μεγάλες ποσότητες, αναλαμβάνοντας υψηλό κίνδυνο και κρατώντας μακροπρόθεσμα τα μερίδια. Με μια περιορισμένη ποσότητα μετοχών, οι χρηματιστηριακές εταιρείες πρέπει να είναι επιλεκτικοί για τους οποίους τους προσφέρουν.

Εάν ένας πελάτης πληροί τις προϋποθέσεις και είναι αρκετά τυχερός για να αποκτήσει μετοχές, ο μεσίτης μπορεί να ενημερώσει τον πελάτη ότι ενώ είναι ελεύθερος να πουλήσει τις μετοχές ανά πάσα στιγμή, το πράττει εντός των πρώτων δύο έως τεσσάρων εβδομάδων μετά την έναρξη των μετοχών η διαπραγμάτευση στη δευτερογενή αγορά θα θεωρηθεί ότι θα κλονιστεί και θα καταστήσει τον πελάτη μη επιλέξιμο να συμμετάσχει σε μελλοντικές δημόσιες εγγραφές για αρκετούς μήνες έως ένα χρόνο. Τα επαναλαμβανόμενα αδικήματα μπορούν να οδηγήσουν σε κυρώσεις τόσο αυστηρές όσο η απαγόρευση της συμμετοχής σε δημόσια εγγραφή με την εν λόγω μεσιτεία. Οι υποψήφιοι θα πρέπει να κατανοήσουν πώς η χρηματιστηριακή αγορά που διαπραγματεύεται μετοχές IPO καθορίζει το flipping και ποιες θα είναι οι συνέπειες αν αποφασίσουν να μεταστρέψουν.

Το κατώτατο όριο

δεν είναι κακό. Στην πραγματικότητα, τα πτερύγια είναι απαραίτητα για την επιτυχία μιας αρχικής δημόσιας προσφοράς, καθώς καθιστούν γρήγορα διαθέσιμα τα μερίδια στη δευτερογενή αγορά. Δεν θα φαινόταν καλό αν μια πρόσφατα δημόσια εταιρεία δεν είχε δει καμία δραστηριότητα στο χρηματιστήριο. Το κλειδί είναι ο έλεγχος του ποσού των συναλλαγών, προσπαθώντας να προσδιορίσουμε μπροστά από το χρόνο που οι επενδυτές που αναζητούν κατανομές IPO θέλουν να αγοράσουν και να κρατήσουν και που θέλουν να αναστρέψουν.(Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τον τρόπο λειτουργίας των αρχικών δημόσιων προσφορών, διαβάστε το σεμινάριο μας

Βασικές αρχές της IPO: Μην μεταβείτε μόνο στο .)