Τίποτα δεν καταστρέφει ένα ωραίο πάρτι για δείπνο σαν να συζητάμε για την οικονομία και τη δημοσιονομική πολιτική. Το αίμα βράζει, οι φίλοι γίνονται εχθροί και κανείς δεν ενοχλεί επιδέξια το επιδόρπιο. Στις Ηνωμένες Πολιτείες η κακομεταχείριση και το σκάνδαλο των δοντιών πάνω σε τέτοια θέματα έφτασαν σε ένα σημείο πυρετού κατά τη διάρκεια των εκλογών του 2012 και εξακολουθούν να διεξάγουν διαπραγματεύσεις για τον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό. Οι ερωτήσεις σχετικά με το ρόλο των δαπανών και του χρέους είναι ένα παγκόσμιο ζήτημα, αλλά το βασικό ζήτημα δεν είναι το πόσο να ξοδέψουμε ή τι να δαπανήσουμε στο βαθμό που είναι για το αν το χρέος είναι εγγενώς κακό. Οι εντάσεις σχετικά με το πώς να χειριστεί το χρέος βυθίζουν τον πλούσιο κόσμο ενάντια στον αναπτυσσόμενο κόσμο όπως ποτέ άλλοτε.

- <>

Οι ερευνητές συχνά επικεντρώνονται στο χρέος των αναπτυσσόμενων χωρών και όχι στο χρέος του πλούσιου κόσμου. Σε κάποιο βαθμό αυτό είναι λογικό, δεδομένου ότι οι αναπτυσσόμενες χώρες μπορούν να είναι νεοφώτιστες όταν πρόκειται για τη διαχείριση του εξωτερικού χρέους και της ροής των χρημάτων. Οι κυβερνήσεις των αναπτυσσόμενων χωρών αντιμετωπίζουν μια όλο και μεγαλύτερη διάρθρωση επιλογών χρηματοδότησης και ενδέχεται να βρεθούν στα πρόθυρα μιας κρίσης χρέους, χωρίς ισχυρούς θεσμούς και πολιτικές που θα διατηρήσουν τον έλεγχο του χρέους.
Το επιχείρημα των διεθνών οργανισμών, όπως το ΔΝΤ και η Παγκόσμια Τράπεζα, καθώς και τα πλούσια διεθνή πιστωτικά έθνη, είναι ότι οι αναπτυσσόμενες χώρες θα πρέπει να ακολουθήσουν τις πολιτικές που περιγράφονται στη Συναίνεση της Ουάσιγκτον. Ωστόσο, η παγκόσμια κρίση του 2008 έκανε το επιχείρημα στο κεφάλι της. Σύμφωνα με το ΔΝΤ, το ακαθάριστο χρέος της γενικής κυβέρνησης για τις προηγμένες οικονομίες αυξήθηκε από 72,5% του ΑΕΠ το 2000 σε 109,9% το 2012, ενώ το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης σημειώθηκε μετά το 2008. Κατά την ίδια περίοδο, οι αναδυόμενες αγορές και οι αναπτυσσόμενες οικονομίες το ποσοστό τους μειώθηκε από 36,6 σε 34,4%.
Από τις 35 χώρες που θεωρεί ότι προωθούνται από το ΔΝΤ, όλοι οι εννέα βρίσκονται στην Ευρώπη, η οποία δεν έχει ακόμη απομείνει για τέσσερα χρόνια στην κρίση του κρατικού χρέους. Μεταξύ του 2008 και του 2011, 13 ευρωπαϊκές χώρες - οι μισές από όλες τις ευρωπαϊκές χώρες που θεωρήθηκαν προηγμένες - είχαν αύξηση του ακαθάριστου χρέους της γενικής κυβέρνησης άνω του 40%. Εν ολίγοις, ορισμένες αναπτυσσόμενες οικονομίες είναι λιγότερο χρεωμένες από αυτές που αναπτύσσονται.

Δημόσιος τομέας Vs. Το χρέος του ιδιωτικού τομέα

Τα επιχειρήματα σχετικά με το χρέος τείνουν να επικεντρώνονται στο δημόσιο χρέος, με ιδιαίτερη έμφαση στο δημόσιο χρέος σε σχέση με το ΑΕΠ. Ενώ οι δείκτες υψηλού χρέους δείχνουν μεγαλύτερη απαίτηση για μελλοντική ανάπτυξη από τους πιστωτές, δεδομένου ότι το χρέος απαιτεί πληρωμές υπηρεσιών, εστιάζοντας αποκλειστικά στο δημόσιο χρέος, χάνει το άλλο ελέφαντα στο δωμάτιο: χρέος του ιδιωτικού τομέα.
Για να δείξει πώς η εστίαση αποκλειστικά στο κρατικό χρέος μπορεί να μετατραπεί σε μια στιγμή του Τιτανικού συναντά το παγόβουνο, η Κύπρος, το μικρό νησιωτικό έθνος που τώρα κυριαρχεί στις οικονομικές ειδήσεις, πετούσε κάτω από το ραντάρ με δείκτη χρέους 61 % το 2010 (σε σύγκριση με το 98% στις Ηνωμένες Πολιτείες).Αυτό που όλοι χάθηκαν ήταν ότι το χρέος του τραπεζικού τομέα ήταν σχεδόν εννέα φορές το ΑΕΠ το 2010. ο μέσος όρος της ευρωζώνης ήταν 334% το 2010.
Οι κυβερνήσεις - και τελικά οι φορολογούμενοι - αντιμετωπίζουν δύο ζητήματα όσον αφορά το χρέος. Το υψηλό δημόσιο χρέος σημαίνει ότι ένα μεγαλύτερο μέρος των φορολογικών εσόδων πρέπει να διατεθεί για πληρωμές εξυπηρέτησης του χρέους. Αυτό μειώνει τα κεφάλαια για άλλα προγράμματα. Το υψηλό δημόσιο χρέος, ενώ φαινομενικά υποστηρίζεται από επενδυτές στις εταιρείες που παίρνουν χρέη, μπορεί να τελειώσει τραβώντας την κυβέρνηση. Εξ ου και η δημοτικότητα του παραθέτου "πολύ μεγάλο για να αποτύχει".

Σε ορισμένες πτυχές, το χρέος του ιδιωτικού τομέα είναι πιο τρομακτικό από το δημόσιο χρέος, καθώς μια κυβέρνηση που κρατά ένα σφιχτό φορολογικό πλοίο δεν θα έχει τόσο μεγάλο αντίκτυπο (εξ ου και νομισματική πολιτική). Για παράδειγμα, μια τραπεζική κρίση στον ιδιωτικό τομέα μπορεί να προκαλέσει την ανάληψη επιχειρηματικής πίστης, την ανεργία στην ακμή και τις πτωχεύσεις που θα προκύψουν. Αυτό με τη σειρά του θα οδηγούσε σε μειωμένα φορολογικά έσοδα, τα οποία θα οδηγούσαν σε φαύλο κύκλο περικοπών και συρρίκνωσης.

Για πολλά ανεπτυγμένα κράτη με εξελιγμένα τραπεζικά συστήματα, ένα μεγάλο μέρος της πίστωσης του ιδιωτικού τομέα προέρχεται από μέσα. Μια ανασκόπηση των στοιχείων της Παγκόσμιας Τράπεζας για την εγχώρια πίστωση στον ιδιωτικό τομέα δείχνει ότι 23 ανεπτυγμένες οικονομίες είχαν αναλογίες μεγαλύτερες του 100% του ΑΕΠ το 2011, ενώ πέντε χώρες - Κύπρος, Δανία, Ιρλανδία, Ισπανία και Χονγκ Κονγκ - με αναλογίες μεγαλύτερες από 200% . Αυτό έχει σημασία επειδή μια αποτυχία του ιδιωτικού τομέα, όπως μια κατάρρευση αρκετών μεγάλων τραπεζών, θα χτυπήσει τους κατοίκους πιο σκληρά. Αυτό είναι μέρος του λόγου για τον οποίο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έρχεται σε αντίθεση με την Κύπρο: οι εγχώριοι καταθέτες δεν θέλουν να πάρουν ένα χτύπημα.
Δράση για να πάρει

Πόσο καλά μια χώρα διαχειρίζεται τα οικονομικά της σπανίως αντιμετωπίζεται μέχρι να πάει στραβά. Υπό αυτή την έννοια, τα ισχυρά θεσμικά όργανα και η στενή επαγρύπνηση μπορούν να μειώσουν την πιθανότητα αποτυχίας, αλλά τα κίνητρα συχνά ευθυγραμμίζονται για να πιέσουν τις κυβερνήσεις προς πολιτικές που μπορεί να κλωτσούν τα προβλήματα στο δρόμο και όχι να τις αντιμετωπίζουν στο παρόν. Η Αμερική επέτρεψε χαλαρές πιστώσεις που προκάλεσαν την οικονομική κρίση, ενώ η Κύπρος βασιζόταν στη ζεστασιά του να θεωρείται τραπεζικός παράδεισος. Οι στατιστικές για τα χρέη έχουν σημασία, αλλά οι σύνθετες λειτουργίες της οικονομίας τις καθιστούν μόνο μέρος της συνολικής εικόνας.
Οι επενδυτές που επιθυμούν να επωφεληθούν από τις ευκαιρίες ανάπτυξης, ενώ μειώνουν τον κίνδυνο, έχουν ένα δύσκολο έργο μπροστά από τους ίδιους. Η αλληλεπίδραση των οικονομικών δεικτών είναι πολύπλοκη, αλλά ισχύουν ορισμένοι γενικοί κανόνες. Οι χώρες μπορούν να αντιμετωπίσουν ελλείμματα, αλλά όπως και ο μέσος Τζο πρέπει να μπορεί να σταθμίσει το κόστος δανεισμού με μελλοντική ανάπτυξη. Όσο υψηλότερη είναι η αναλογία του χρέους προς το ΑΕΠ, τόσο πιο πιθανό είναι μια χώρα να μπει σε πρόβλημα.
Για τους αισιόδοξους, η αναζήτηση σε χώρες με υγιέστερους ισολογισμούς θα φέρει μεγαλύτερη σταθερότητα, αλλά με μειωμένο κίνδυνο επιβραδύνεται η ανάπτυξη. Για τον απαισιόδοξο, η επένδυση ενάντια στις αρνητικές συνέπειες μιας χώρας με μεγαλύτερο έλλειμμα μπορεί να σημαίνει τη λήψη θέσεων που επωφελούνται από τις αυξήσεις των επιτοκίων. Οι επενδυτές μπορούν επίσης να αναζητήσουν συναλλαγές νομισμάτων για να επωφεληθούν από πιθανή αθέτηση υποχρεώσεων.