a:

Οποιαδήποτε δεδομένη προθεσμιακή ισοτιμία είναι θεωρητικά ίση με την αντίστοιχη τιμή spot και τις μελλοντικές προσδοκίες. Πολλοί επενδυτές και εμπειρογνώμονες ερμηνεύουν αυτό που σημαίνει ότι μπορούν να χρησιμοποιήσουν τα επιτόκια για να προβλέψουν πού πηγαίνουν οι αγορές, αλλά αυτό είναι μόνο εν μέρει αλήθεια. Είναι πιο ακριβές να αναφέρουμε ότι οι προθεσμιακές τιμές δείχνουν πού η επενδυτική κοινότητα πιστεύει ότι οι αγορές πιθανότατα θα πάνε.

Θεωρία τιμολόγησης διαιτησίας και υπονοούμενα

Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ένας επενδυτής πρέπει να αποφασίσει μεταξύ ενός πενταετούς ομολόγου ή ενός δεκαετούς ομολόγου. Σύμφωνα με τη θεωρία τιμολόγησης του αρμπιτράζ, ο επενδυτής είναι αδιάφορος μεταξύ είτε επενδύοντας σε 10ετή είτε κυλιόμενη την πενταετία σε άλλη πενταετία μετά τη λήξη του.

Εάν το πενταετές ομόλογο θα καταλήξει να αποφέρει $ 500 και το δεκαετές ομόλογο θα αποδώσει $ 1, 500, τότε η αδιαφορία δεν μπορεί να υπάρξει αν κάποιο άλλο ποσοστό μετατρέψει τα $ 500 σε $ 1, 500 μεταξύ των πέντε και 10 ετών. , ένας επενδυτής δεν θα αγόραζε ποτέ το πενταετές ομόλογο.

Στην πραγματικότητα, το ποσοστό αυτό - το προθεσμιακό επιτόκιο - υποδηλώνεται από την υπάρχουσα δομή διάρκειας. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο τα εμπρός αναφέρονται συχνά ως εμπρόθεσμα.

Ανάλυση αμερόληπτης προθεσμίας

Σύμφωνα με την αμερόληπτη υπόθεση προθεσμιακής ισοτιμίας, η προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία αντιπροσωπεύει όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες σχετικά με τις προσδοκίες των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Αυτό σημαίνει ότι όλες οι προσδοκίες σχετικά με τη μελλοντική αξία των καθοριστικών παραγόντων των συναλλαγματικών ισοτιμιών - ο πληθωρισμός, τα επιτόκια, τα ισοζύγια τρεχουσών συναλλαγών, το δημόσιο χρέος και η συνολική οικονομική σταθερότητα - αντικατοπτρίζονται πλήρως στα μελλοντικά επιτόκια.

Επεκτείνετε αυτή τη λογική πέρα ​​από τις συναλλαγματικές ισοτιμίες και η επίπτωση είναι ότι οι τεκμαρτές προθεσμιακές τιμές σε οποιαδήποτε αγορά είναι ίσες με τις αναμενόμενες μελλοντικές επιδόσεις. Στην πραγματικότητα, πολλοί έχουν υποστηρίξει ότι δεν θα ήταν δυνατό για την προθεσμιακή ισοτιμία να σημαίνει τίποτα άλλο.

Σιωπηρή, Όχι Ορισμένη

Λειτουργώντας κάτω από τους περιορισμούς της θεωρίας των τιμών του arbitrage, αυτή η τεκμαρτή λογική του ρυθμού προώθησης είναι καλή. Ακόμα και τότε, το υπονοούμενο ποσοστό δεν είναι ποτέ βεβαιότητα για το μέλλον. είναι μόνο μια συγκεκριμένη αντανάκλαση των σημερινών σιωπηρών προσδοκιών για το μέλλον.

Υπάρχουν επίσης προβλήματα με τη θεωρία των τιμών αρμπιτράζ. Δεν λαμβάνει υπόψη την προτίμηση της ρευστότητας, τις καθυστερημένες πληροφορίες ή την καθαρή προτίμηση χρόνου. Οι προθεσμιακές ισοτιμίες είναι ένας σημαντικός, αν και λανθασμένος, οικονομικός δείκτης.