Μια ψήφος μέσω πληρεξουσίου είναι μια ψήφος που εκδίδεται από μια οντότητα ή πρόσωπο για λογαριασμό άλλου. Δεδομένου ότι πολλοί μέτοχοι δυσκολεύονται να παρακολουθήσουν φυσικά την ετήσια γενική συνέλευση ή άλλες συναντήσεις της εταιρείας, η εταιρεία τους επιτρέπει να ψηφίσουν σε ορισμένα ζητήματα - όπως η εκλογή διευθυντών στο διοικητικό συμβούλιο ή η έγκριση εξαγοράς - μέσω ψήφων μέσω πληρεξουσίου. Οι πληρεξούσιοι ψήφοι γίνονται έτσι ανεκτίμητα μέσα όταν επιδιώκεται η ριζική αλλαγή σε μια επιχείρηση, επειδή μια τέτοια αλλαγή είναι πολύ πιθανό να αντισταθεί από τους καθιερωμένους διευθυντές.

AD:

Αυτό θέτει το σκηνικό για μια πάλη μεσολάβησης, όπου οι σημερινοί διευθυντές και η διοίκηση βρίσκονται στην ομάδα που προσπαθεί να φέρει την αλλαγή. Αν και είναι γνωστός και ως διαγωνισμός μεσολάβησης, ο όρος "διαμάχη με πληρεξούσιο" μπορεί να είναι πιο ενδεδειγμένος υπό το πρίσμα των τακτικών Machiavellian που χρησιμοποιούνται περιστασιακά και από τις δύο πλευρές. Ανεξάρτητα από αυτό που το ονομάζει, οι επενδυτές θα εξυπηρετηθούν καλά να παραμείνουν ενήμεροι για αντιπάλους, καθώς συχνά μπορούν να επηρεάσουν σημαντικά την τιμή των μετοχών μιας εταιρείας.

AD:

Μέρη σε αντιπάλους αγώνα

Ο διαγωνιζόμενος από τη μια πλευρά ενός αντιπάλου αγώνα είναι πάντα σταθερός - οι διευθύνοντες σύμβουλοι της εταιρείας και η διοίκηση. Ο διαγωνιζόμενος από την άλλη πλευρά του δακτυλίου είναι γενικά ένας από τους ακόλουθους:

• Dissident shareholders : Οι δυσαρεστημένοι μέτοχοι σε μια εταιρεία που δεν είναι ικανοποιημένοι από ένα ζήτημα εταιρικής διακυβέρνησης ή άλλου είδους ανησυχία, μια εξέγερση με τη συσπείρωση και την προσπάθεια αντικατάστασης κάποιων ή όλων των διευθυντών της εταιρείας. Ωστόσο, αυτές οι προσπάθειες είναι σπάνια επιτυχείς, εκτός εάν οι αντιφρονούντες κερδίσουν τη στήριξη από μεγάλους μετόχους της εταιρείας.
• Μέτοχοι ακτιβιστών : Αυτή η ομάδα έχει προσελκύσει μεγάλη προσοχή την τρέχουσα δεκαετία, χάρη στις αντιπάλους που εμπλέκουν πολλές εταιρείες υψηλού προφίλ στο Ηνωμένο Βασίλειο και τον Καναδά. Τα ταμεία ακτιβιστών του Ηνωμένου Βασιλείου αυξήθηκαν ταχύτερα από το ευρύ κλάδο των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου το 2013, με τα συνολικά περιουσιακά στοιχεία στο τέλος του τρίτου τριμήνου αυξημένα κατά 36% σε ετήσια βάση σε ρεκόρ 89 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Στον Καναδά, μια μελέτη τον Ιανουάριο του 2013 διαπίστωσε ότι οι διαγωνισμοί πληρεξουσίων είχαν αυξηθεί κατά 84% κατά την πενταετία 2008-2012. ο αριθμός των διαγωνισμών που επικεντρώνονταν αποκλειστικά στην αλλαγή του διοικητικού συμβουλίου σχεδόν διπλασιάστηκε κατά την περίοδο αυτή.
• Απόκτηση εταιρειών : Σε περίπτωση εχθρικής εξαγοράς, εάν το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας-στόχου απορρίπτει σταθερά τις διορθώσεις του αγοραστή, ο τελευταίος μπορεί να αποφασίσει να συμμετάσχει σε αντιπαλότητα για να αναγκάσει τον στόχο να συμφωνήσει με την πρότασή του.

AD:

Στόχοι και τακτικές

Δεδομένου ότι η πρόσφατη αύξηση των πλημμελειοδικιών έχει οδηγήσει σε μεγάλο βαθμό από ακτιβιστές μετόχους, ας δούμε μερικούς από τους στόχους και τις τακτικές τους.

Οι τυπικοί στόχοι των μετόχων των ακτιβιστών περιλαμβάνουν τα εξής:

• Αλλαγή διαχείρισης : Κλασικό παράδειγμα αυτού του στόχου είναι η μάχη πληρεξούσιου του 2012 που διεξήγαγε η πλατεία Pershing του Bill Ackman έναντι του καναδικού Ειρηνικού, αντιμετωπίζοντας τότε τις επιχειρησιακές προκλήσεις. Το Pershing Square κέρδισε τον αγώνα μεσολάβησης στα μέσα του 2012 και εγκατέλειψε αμέσως ορισμένους διευθυντές του καναδικού Ειρηνικού και αντικατέστησε τον διευθύνοντα σύμβουλό του με το θρυλικό διευθυντή σιδηροδρόμων Hunter Harrison. Ο Harrison πραγματοποίησε μια αξιοσημείωτη ανάκαμψη στον καναδικό Ειρηνικό το 2013, με αποτέλεσμα το απόθεμα να είναι ένα από τα καλύτερα αποτελέσματα στον καναδικό TSX-60 δείκτη μπλε τσιπ εκείνο το έτος.
• Spin-off : Αυτός είναι ένας άλλος αγαπημένος στόχος των ακτιβιστών μετόχων, οι οποίοι πιστεύουν ότι η απόσχιση ορισμένων περιουσιακών στοιχείων θα ξεκλειδώσει την αξία μιας εταιρείας. Ένα παράδειγμα δίνεται από την προσπάθεια της Jana Partners να αναδεύσει τα πράγματα στο καναδικό λιπασμακό κύριο Agrium το 2013. Η Jana είχε συγκεντρώσει ένα μερίδιο στην Agrium που το κατέστησε το μεγαλύτερο μέτοχο της εταιρείας μέχρι τα μέσα του 2012. Στη συνέχεια, η Jana πρότεινε να χωρίσει η Agrium τις δραστηριότητές της παραγωγής λιπασμάτων από τη μονάδα λιανικής πώλησης αγροτικών προϊόντων, μια πρόταση που απορρίφθηκε από το διοικητικό συμβούλιο της Agrium. Η Jana έχασε τη σχεδόν μακροχρόνια διαμάχη μεσολάβησης, αφού θα μπορούσε να πάρει μόνο δύο από τους υποψηφίους της που εξελέγησαν στο διοικητικό συμβούλιο της Agrium, αντί των πέντε που είχε επιδιώξει. Ένα πιο πρόσφατο παράδειγμα είναι ο αντιπάλων αγώνας που ο Carl Icahn έχει πει ότι θα αναλάβει αν χρειαστεί να κερδίσει δύο έδρες στο διοικητικό συμβούλιο του eBay. Τον Ιανουάριο του 2014, η Icahn συγκέντρωσε ποσοστό 0,82% στο eBay και εξέδωσε πρόταση για την απόσχιση της μονάδας PayPal της εταιρείας.
• Επιστρέφονται μετρητά στους μετόχους : Οι μέτοχοι των ακτιβιστών μερικές φορές εμπλέκονται σε μια εταιρεία πλούσια σε μετρητά για να την προωθήσουν για να διανείμουν μέρος των ταμειακών τους αποθεμάτων στους επενδυτές. Τον Απρίλιο του 2013, η Apple αύξησε το τριμηνιαίο μερίσμα της κατά 15% και αύξησε το πρόγραμμα εξαγοράς μετοχών κατά έξι φορές στα 60 δισεκατομμύρια δολάρια, εν μέσω αυξανόμενης πίεσης από τον διαχειριστή hedge fund David Einhorn, ο οποίος κατείχε 1. 3 εκατομμύρια μετοχές της Apple στα τέλη του 2012 - και άλλους μεγάλους μετόχους να επιστρέψουν μετρητά στους επενδυτές της. Carl Icahn - ο οποίος είχε $ 3. 6 δισεκατομμύρια μετοχές της Apple - παρότρυνε επίσης την Apple να εξαγοράσει 50 δισεκατομμύρια δολάρια από τις μετοχές της, αλλά παραιτήθηκε από αυτήν την πρόταση τον Φεβρουάριο του 2014, αφού η εταιρεία πλησίασε αυτόν τον στόχο με 40 δις δολάρια επαναγοράς κατά το προηγούμενο έτος.

Μια ευνοούμενη τακτική ενός ακτιβιστικού μετόχου είναι να συσσωρεύσει ένα μερίδιο σε μια εταιρία-στόχο και στη συνέχεια να ανακοινώσει τη συμμετοχή της με μεγάλο fanfare. Η ανακοίνωση περιέχει μερικές φορές λεπτομέρειες για το σχέδιο του μέτοχου ακτιβιστή να ξεκλειδώσει την αξία ή να αλλάξει την κίνηση στην εταιρεία στόχου και συχνά δηλώνει την πρόθεσή του να συμμετάσχει σε αντιπαλότητα εάν χρειαστεί.

Αυτή η εξαιρετικά ορατή κατάρτιση των γραμμών μάχης ανάμεσα στον μέτοχο των ακτιβιστών και την υπάρχουσα διαχείριση μιας εταιρείας συχνά καθιστά τις πρώτες ειδήσεις και αυξάνει το ενδιαφέρον των επενδυτών για το απόθεμα. Ενώ το απόθεμα μπορεί συχνά να επιταχύνει την είδηση ​​της συμμετοχής ενός επενδυτή ακτιβιστή, αυτά τα κέρδη δεν είναι βιώσιμα σε όλες τις περιπτώσεις, με τις επακόλουθες κινήσεις να επηρεάζονται από τα θεμελιώδη στοιχεία της εταιρείας περισσότερο από οτιδήποτε άλλο.

Πώς μπορεί κάποιος επενδυτής να επωφεληθεί;

Οι μέτοχοι των ακτιβιστών είναι μερικοί από τους πιο έξυπνους επενδυτές και η συμμετοχή τους σε μια εταιρεία είναι ένα ισχυρό μήνυμα της πεποίθησής τους ότι το απόθεμα είναι υποτιμημένο. Ενώ η χρηματική αξία του ποσοστού συμμετοχής τους σε μια εταιρεία αποδεικνύει ότι βάζουν τα λεφτά τους στο στόμα τους, η προθυμία τους να συμμετάσχουν σε αντιπαλότητα είναι μια συγκεκριμένη ένδειξη για το θάρρος των πεποιθήσεών τους. μι. είναι πρόθυμοι να πάνε στην απόσταση για να οδηγήσουν θετική αλλαγή.

Παρόλο που η συμμετοχή των ακτιβιστών δεν μπορεί και δεν πρέπει να είναι το μόνο κριτήριο για τη μέτρηση της ελκυστικότητας μιας επένδυσης, είναι ένα καθορισμένο πλεονέκτημα. Εκτός από την πίεση που ασκείται στη διοίκηση για τη λήψη μέτρων για τη βελτίωση της αποτελεσματικότητας και της κινητήριας αξίας, οι μέτοχοι των ακτιβιστών μπορούν επίσης να παροτρύνουν την εταιρεία να ακολουθήσει καλές πολιτικές εταιρικής διακυβέρνησης.

Παρόλο που μια αντιπαράθεση που επιλύεται γρήγορα μπορεί να ωφελήσει τους μετόχους, μια άσχημη και μακροχρόνια μάχη πληρεξουσιότητας δεν είναι προς το συμφέρον κανενός, διότι αποσπά τη διοίκηση και μπορεί να οδηγήσει σε λιγότερες από τις βέλτιστες λειτουργικές επιδόσεις της εταιρείας.

Οι επενδυτές μπορούν να παραμείνουν συντονισμένοι στις επενδύσεις που πραγματοποίησαν οι μέτοχοι των ακτιβιστών με το καλύτερο μακροπρόθεσμο ρεκόρ, αξιοποιώντας τις κανονιστικές τους καταθέσεις. Αυτά περιλαμβάνουν το Πρόγραμμα 13Δ στις ΗΠΑ - το οποίο πρέπει να κατατεθεί στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εντός 10 ημερών από οποιονδήποτε αποκτά πάνω από το 5% οποιαδήποτε κατηγορία τίτλων μιας δημόσια εισηγμένης εταιρείας - και την έκθεση "έγκαιρης προειδοποίησης" στον Καναδά, η οποία έχει εάν η οντότητα αποκτά πάνω από το 10% οποιασδήποτε κατηγορίας μετοχών ή τίτλων με δικαίωμα ψήφου μιας εταιρείας.

Η κατώτατη γραμμή

Οι μέτοχοι των ακτιβιστών δεν είναι πάντα επιτυχείς στη νίκη των αντιπάλων, και ακόμη και αν το κάνουν, η εταιρεία-στόχος δεν ακμάζει πάντα. Τον Αύγουστο του 2013, η πλατεία Pershing της Bill Ackman πούλησε το σύνολο του 18% των μετοχών της στον αγωνιζόμενο λιανοπωλητή J. C. Penney, αφού δεν το γύρισε. Το Pershing έχασε περίπου 700 εκατομμύρια δολάρια για την επένδυση, σύμφωνα με ανεπιβεβαίωτες αναφορές. Παρά τους πολλούς νικητές του Ackman με την πάροδο των χρόνων, αυτή ήταν η τρίτη αποτυχία του στο χώρο των καταστημάτων, μετά από προηγούμενες αποτυχημένες επενδύσεις με το Group Borders και το Target. Το ηθικό της ιστορίας είναι ότι ενώ η συμμετοχή ενός επενδυτή ακτιβιστή και ο επακόλουθος αγώνας με πληρεξούσιο μπορεί να βελτιώσει τις πιθανότητες επιτυχίας ενός αποθέματος, όπως και με οποιαδήποτε άλλη επένδυση, τα κέρδη δεν είναι εγγυημένα.