Οι πρόσφατοι κανόνες που πρότεινε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) θα μπορούσαν να απαιτήσουν από ορισμένα εναλλακτικά αμοιβαία κεφάλαια να μειώσουν τη χρήση των παραγώγων. Η πρόταση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς θα περιορίσει τη χρήση των παραγώγων στο 150% των περιουσιακών στοιχείων ενός ταμείου. Επί του παρόντος, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς απαιτεί μόνο τα ταμεία να κατέχουν επαρκή ποσότητα μετρητών ή ρευστοποιήσιμων χρεογράφων για να παρέχουν ένα μαξιλάρι έναντι ενδεχόμενων ζημιών.

Τα τελευταία πέντε χρόνια περισσότερα από 150 δισεκατομμύρια δολάρια περιουσιακών στοιχείων έχουν εισρεύσει σε εναλλακτικά αμοιβαία κεφάλαια τα οποία διαχειρίζονται εταιρείες οι οποίες μόλις προσέφεραν εναλλακτικές επενδύσεις σε διαπιστευμένους επενδυτές, σύμφωνα με άρθρο στην The Wall Street Journal . (Για περισσότερες πληροφορίες: Επενδύστε σε Εναλλακτικά Αμοιβαία Κεφάλαια και ΕΤΑ )

Σε μια ομιλία του το 2015, η Επίτροπος κ. Kara Stein δήλωσε ότι πολλά εναλλακτικά αμοιβαία κεφάλαια και χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF) "… συχνά λειτουργούν σε μια γκρίζα περιοχή ρύθμισης των αμοιβαίων κεφαλαίων. "

Μέθοδοι συμμόρφωσης

Ένα δελτίο τύπου από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς περιγράφει δύο εναλλακτικές μεθόδους συμμόρφωσης με τους προτεινόμενους νέους κανόνες:

Ένα όριο χαρτοφυλακίου βάσει έκθεσης θα απαιτούσε ένα ταμείο για τον περιορισμό της έκθεσής του σε παράγωγα στο 150% του καθαρού ενεργητικού του αμοιβαίου κεφαλαίου. Το άνοιγμα του αμοιβαίου κεφαλαίου θα υπολογίζεται ως το συνολικό ποσό των συναλλαγών παραγώγων του μαζί με την αξία των υποχρεώσεων παραγώγων του. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Εναλλακτικές επενδύσεις: Μια ματιά στα υπέρ και τα κατά .)

Ένα όριο χαρτοφυλακίου βάσει κινδύνου θα επέτρεπε σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο να έχει έκθεση σε παράγωγα έως και 300% του καθαρού ενεργητικού του, υπό τον όρο ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο πληροί ορισμένες δοκιμές βάσει κινδύνου με βάση την έννοια της αξίας κίνδυνος. Οι δοκιμές έχουν σχεδιαστεί για να καθορίσουν ότι εάν χρησιμοποιώντας παράγωγα, το αμοιβαίο κεφάλαιο αναλαμβάνει μικρότερο κίνδυνο αγοράς από ό, τι δεν τα χρησιμοποιεί.

Σύμφωνα με την

The Wall Street Journal , περίπου το 27% των εναλλακτικών αμοιβαίων κεφαλαίων κατέχουν παράγωγα των οποίων η αξία θα έβαλε τα κεφάλαια κατά παράβαση των προτεινόμενων νέων κανόνων της SEC. Η έρευνα στον τομέα της βιομηχανίας βάζει αυτόν τον αριθμό υψηλότερο, με περίπου 450 κεφάλαια να υπερβαίνουν αυτό το όριο, συμπεριλαμβανομένων περίπου 200 ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων που χρησιμοποιούν παράγωγα για την αύξηση των αποδόσεων.

Γιατί τα ενδιαφέροντα από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς;

Σύμφωνα με μια έκθεση της λογιστικής εταιρίας PWC, το ενδιαφέρον της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για την αναθεώρηση και τη ρύθμιση των ρευστών εναλλακτικών κεφαλαίων και των ETF προκύπτει από τους ακόλουθους παράγοντες: (Για περισσότερες πληροφορίες:

Γιατί οι εναλλακτικές λύσεις μέσω Wirehouses αυξάνονται ). Η αύξηση των περιουσιακών στοιχείων σε αυτά τα προϊόντα τα τελευταία χρόνια.

• Τα υγρά alts είναι σχετικά νέα προϊόντα για ιδιώτες επενδυτές και ενδέχεται να μην κατανοούν πλήρως τους πιθανούς κινδύνους που συνδέονται με αυτά τα προϊόντα.
• Πολλοί διευθυντές αυτών των υγρών αλλων προϊόντων μπορεί να έχουν περιορισμένη εμπειρία στη διαχείριση ενός ταμείου το οποίο διέπεται από τον νόμο περί εταιρειών επενδύσεων του 1940, όπου προέρχονται πολλές από τις κανονιστικές απαιτήσεις για αμοιβαία κεφάλαια.
• Αντίστοιχα, ορισμένοι διαχειριστές αυτών των νέων υγρών προϊόντων μπορεί να έχουν την απαιτούμενη εμπειρία διαχείρισης ενός κεφαλαίου 40 Act, αλλά μπορεί να έχουν περιορισμένη εμπειρία όσον αφορά τα είδη επενδύσεων (και τους κινδύνους τους) που είναι κοινά σε ένα εναλλακτικό προϊόν.
• Η PWC θεωρεί ότι ο αυξημένος έλεγχος υγρών αλλεργικών προϊόντων αποτελεί μέρος της ανταπόκρισης του οργανισμού στην κριτική ότι δεν ήταν επαρκώς δραστήρια πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008. Επιπλέον, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει λάβει κάποια πίεση από άλλες οι ρυθμιστικές αρχές, συμπεριλαμβανομένης της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας, να παρακολουθούν στενά τα κεφάλαια που επενδύουν σε λιγότερο ρευστά και πιο σύνθετα οχήματα. (

Σύμφωνα με το The Wall Street Journal , διάφοροι διαχειριστές ρευστών αμοιβαίων κεφαλαίων πιστεύουν ότι αυτές οι προτάσεις, αν τεθούν σε ισχύ, θα εμποδίσουν την ικανότητά τους να προσφέρουν αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια και τα ΕΙΕΕ σε υγρή μορφή. Σύμφωνα με τον David Kabiller της AQR, ο δεύτερος μεγαλύτερος διευθυντής υγρών προϊόντων αλουμινίου πίσω από την BlackRock Inc., "Αν πρέπει να τα τροποποιήσουμε, οι επενδυτές χάνουν με χαμηλότερες αναμενόμενες αποδόσεις. "

Εάν προχωρήσει με τον κανόνα, η SEC θα πρέπει να παράσχει αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια και τα ETF αρκετούς μήνες για να συμμορφωθεί. Ορισμένοι από αυτούς τους διαχειριστές κεφαλαίων θα μπορούσαν να διαγράψουν τα προϊόντα τους ως αμοιβαία κεφάλαια για να αποφύγουν τις απαραίτητες αλλαγές στα χαρτοφυλάκιά τους και την υποκείμενη στρατηγική τους. Δεν είναι σαφές ποιος θα είναι ο αντίκτυπος σε αυτά τα κεφάλαια από την υποχρέωση να πωλούν και να χαλαρώνουν κάποιες από αυτές τις θέσεις. (

) Επιπτώσεις για τους Συμβούλους Τα υγρά alts είναι όλο και πιο δημοφιλή με τους οικονομικούς συμβούλους να αναζητούν τρόπους για να βοηθήσουν στη διαφοροποίηση των χαρτοφυλακίων των πελατών και να μειώσουν τον κίνδυνο μείωσης. Η ποιότητα των υγρών αλληλοβοηθητικών αμοιβαίων κεφαλαίων και των ETF ποικίλλει, αλλά το καλύτερο προσφέρει ένα άλλο εργαλείο για τους οικονομικούς συμβούλους να χρησιμοποιούν με πελάτες, όπου τα πλήρως ανεπτυγμένα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και τα σχετικά εναλλακτικά προϊόντα δεν είναι κατάλληλα. Οι υβριδικοί άλλοι παρέχουν χαμηλότερα επενδυτικά ελάχιστα και τη ρευστότητα που δεν υπάρχουν πολλές πραγματικές εναλλακτικές επενδύσεις.

Για τα υγρά προϊόντα που θα επηρεαστούν από αυτούς τους νέους κανόνες, οι οικονομικοί σύμβουλοι θα χρειαστεί να διενεργήσουν τη σωστή ανάλυση για να διαπιστώσουν εάν τα κεφάλαια αυτά εξακολουθούν να προσφέρουν την ίδια αξία μετά από οποιεσδήποτε αλλαγές επιβάλλονται από αυτούς τους κανόνες, εάν εφαρμοστούν. Η κατώτατη γραμμή Η ανάπτυξη εναλλακτικών αμοιβαίων κεφαλαίων και ETF ενδέχεται να περιοριστεί με νέους κανόνες που προτείνει η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για τον περιορισμό της χρήσης παραγώγων στα προϊόντα αυτά. Οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι που χρησιμοποιούν αυτά τα κεφάλαια στα χαρτοφυλάκια των πελατών τους θα ήταν καλό να παρακολουθήσουν αυτή την κατάσταση και να αναζητήσουν άλλες επιλογές για την αντικατάσταση των κονδυλίων που ενδέχεται να επηρεαστούν σε περίπτωση εφαρμογής αυτών των κανόνων. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Πρέπει να προσφέρετε εναλλακτικές επενδύσεις;

)