Τα επιτόκια σε ολόκληρο τον κόσμο υποχώρησαν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008 και του 2009 και η βραδεία ανάκαμψη τους εμπόδισε να ανακάμψουν τα επόμενα χρόνια. Το 2016, νέα κύματα οικονομικής αδυναμίας άσκησαν περαιτέρω πτωτική πίεση στα επιτόκια, ωθώντας για πρώτη φορά ορισμένους ονομαστικούς συντελεστές σε αρνητικό έδαφος. Πολλοί οικονομολόγοι είχαν θεωρήσει στο παρελθόν ότι το 0% είναι ένα άθραυστο όριο σε οτιδήποτε άλλο εκτός από τους συντομότερους όρους, αλλά τα αρνητικά πραγματικά ποσοστά στην Ιαπωνία, τη Γερμανία, τη Δανία, την Ελβετία και τη Σουηδία έχουν συνεχιστεί για αρκετούς μήνες και αναμένεται να συνεχιστούν. Οι αρνητικές ισοτιμίες σε αυτές τις οικονομίες συνέπεσαν με την υποτίμηση του νομίσματος σε κάθε περίπτωση, ενώ το γιεν, το ευρώ, η κορόνα, η κορόνα και το φράγκο έχασαν την αξία τους έναντι του δολαρίου και της λίρας μεταξύ Αυγούστου 2015 και Αυγούστου 2016. Το γιεν Ιαπωνίας υποχώρησε σχεδόν 18% το δολάριο πάνω από αυτό το εύρος.

Τα πτωτικά επιτόκια συνέπεσαν ιστορικά με την υποτίμηση του νομίσματος. Η Ευρώπη και η Ιαπωνία απειλούνται από τον αποπληθωρισμό λόγω της εξασθενημένης ζήτησης, με αποτέλεσμα οι κεντρικές τράπεζες σε αυτούς τους τομείς να διεξάγουν πρωτοφανή μέτρα νομισματικής πολιτικής σε μια προσπάθεια δημιουργίας πληθωρισμού και τόνωσης των επενδύσεων. Εντούτοις, ο πληθωρισμός έχασε κάποιες φορές τις προσδοκίες, εξαιτίας ακριβώς του γεγονότος ότι υπάρχει υπερβολική παραγωγική ικανότητα στις αγορές αυτές. Οι τράπεζες, οι καταναλωτές, οι επενδυτές και η εταιρική διοίκηση παραμένουν συντηρητικά, περιορίζοντας τις συνέπειες που συνήθως συνδέονται με την εύκολη νομισματική πολιτική.

Τα επιτόκια και τα νομίσματα

Οι κεντρικές τράπεζες συχνά εφαρμόζουν μια επεκτατική νομισματική πολιτική για την καταπολέμηση των αρνητικών επιπτώσεων της ύφεσης, του χαμηλού καταναλωτικού κλίματος ή των διστακτικών επενδύσεων των επιχειρήσεων. Αυτό επιτυγχάνεται συχνά με την αύξηση της προσφοράς χρήματος σε μια οικονομία. Οι πράξεις ανοικτής αγοράς είναι η προτιμώμενη μέθοδος αύξησης της προσφοράς από την Federal Reserve, στην οποία η κεντρική τράπεζα αγοράζει ή πωλεί τίτλους για να επηρεάσει το επίπεδο των αποθεματικών υπολοίπων στο τραπεζικό σύστημα. Καθώς αυξάνεται η προσφορά χρήματος, τα επιτόκια μειώνονται ενώ η ζήτηση αυξάνεται. Αυτό συμβάλλει στην τόνωση των επιχειρηματικών επενδύσεων και των καταναλωτικών δαπανών, γεγονός που υποστηρίζει την αύξηση της απασχόλησης και των μισθών.

Όταν μια κεντρική τράπεζα αυξάνει την προσφορά χρήματος, προκαλεί επίσης υποτίμηση σε σχέση με άλλα νομίσματα. Επιπλέον, η μείωση των επιτοκίων σε μια οικονομία μειώνει την παγκόσμια ζήτηση για τίτλους που εκφράζονται σε αυτό το εθνικό νόμισμα. Αυτό καθιστά τις εξαγωγές μιας χώρας σχετικά λιγότερο δαπανηρές, αν υποτεθεί ότι οι τιμές είναι κολλώδεις, γεγονός που μπορεί να τονώσει την ανάπτυξη για τις εξαγωγικές οικονομίες. Η υποτίμηση κάνει επίσης τα ξένα προϊόντα ακριβότερα.

Η Κίνα υπέστη σημαντική υποτίμηση του νομίσματος το 2015 και το 2016, με πολλούς παρατηρητές που αποδίδουν αυτό το μέτρο πολιτικής στην εξαγωγή διέγερσης.Ορισμένοι, συμπεριλαμβανομένου του Donald Trump, κατηγόρησαν τους Κινέζους για αθέμιτες εμπορικές πρακτικές, επικαλούμενοι τον ακραίο βαθμό υποτίμησης που συνέπεσε με τις οπισθοδρομικές επιπτώσεις που επηρεάζουν τους κλάδους παραγωγής και εξαγωγής της χώρας. Άλλοι οικονομολόγοι σημείωσαν την επιρροή της επιβάρυνσης του δολαρίου ΗΠΑ στο γιουάν, το οποίο έριξε το κινεζικό νόμισμα σε δυσμενή κατεύθυνση σε σχέση με τους άλλους μεγάλους εμπορικούς εταίρους της χώρας. Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας μείωσε το επιτόκιο αναφοράς από 6% στα τέλη του 2014 σε 4,4% μέχρι το 2016, υπογραμμίζοντας τη σχέση μεταξύ υποτίμησης του νομίσματος και επιτοκίων.

Αρνητικές Τιμές

Οι αρνητικές τιμές είναι μια ιδιόμορφη κατάσταση, καθώς φαίνεται ότι παραβιάζεται η βασική λογική που υπαγορεύει τις αποφάσεις δανεισμού. Η παροχή δανείου με αρνητικό επιτόκιο σημαίνει ότι ο πιστωτικός φορέας χάνει κεφάλαια ενώ αναλαμβάνει τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου. Ωστόσο, οι κεντρικές τράπεζες έχουν κατορθώσει να εγκαταστήσουν αρνητικά πραγματικά ποσοστά σε αρκετές χώρες, επειδή οι επενδυτές εξακολουθούν να απαιτούν αυτά τα αξιόγραφα χαμηλού κινδύνου λόγω αβεβαιότητας και χαμηλής απόδοσης σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.

Η βιασύνη σε περιουσιακά στοιχεία χαμηλού κινδύνου δεν προωθεί την οικονομική ανάπτυξη, επομένως τα επιτόκια έχουν αποβεί αρνητικά, καθώς οι νομισματικές αρχές προσπαθούν να προωθήσουν την ανάπτυξη. Οι επιχειρήσεις, οι καταναλωτές και οι τράπεζες που κατακρατούν μετρητά τιμωρούνται με χαμηλά ποσοστά, αλλά δεν απάντησαν ως απροσδόκητες. Τα ποσοστά αποταμίευσης αυξήθηκαν στη Γερμανία, την Ιαπωνία, τη Δανία, τη Σουηδία και την Ελβετία παρά τα αρνητικά ποσοστά. Οι επιχειρηματικές επενδύσεις παραμένουν κάτω από τις προσδοκίες Ο πληθωρισμός ανέκαμψε αργά στην Ευρώπη και την Ιαπωνία λόγω της υψηλής ανεργίας και της χαμηλής χρησιμοποίησης της βιομηχανικής ικανότητας, αλλά τα νομίσματά τους υποτιμήθηκαν σε σχέση με το δολάριο και άλλα νομίσματα.