Μετά την οικονομική κρίση του 2008, οι ενυπόθηκοι τίτλοι ή η MBS δεν είχαν ακριβώς ασημένια φήμη. Όταν η αγορά κατοικίας κατέρρευσε, πολλοί από τους επενδυτές που κρατούσαν τέτοια μέσα έλαβαν μεγάλες απώλειες, ένα φαινόμενο που έφερε κύματα σοκ σε ολόκληρη την οικονομία. Αλλά λίγα χρόνια αργότερα, οι εν λόγω τίτλοι σταθερού εισοδήματος, οι οποίοι υποστηρίζονται από ένα pool των στεγαστικών δανείων, έχουν κάνει μια μεγάλη επιστροφή. Σήμερα, με περίπου 9 τρισεκατομμύρια δολάρια εξαιρετικά, αντιπροσωπεύουν μία από τις μεγαλύτερες συνιστώσες της αμερικανικής αγοράς ομολόγων.

Ορισμένες από αυτές τις αυξήσεις οδηγούνται από μεμονωμένους επενδυτές, οι οποίοι μπορούν να εκμεταλλευτούν ευκολότερα την αγορά MBS από ποτέ. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι έχουν πρόσβαση σε διάφορα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) τα οποία εστιάζονται αποκλειστικά σε ενυπόθηκα χρεόγραφα. Για εκείνους που επιδιώκουν τη διαφοροποίηση στο χαρτοφυλάκιό τους - και είναι πρόθυμοι να κάνουν μια μικρή εργασία - τέτοια κεφάλαια ίσως αξίζει να δούμε.

Τα βασικά MBS

Πριν επενδύσετε σε ένα από αυτά τα ΕΙΕΕ, είναι σημαντικό να καταλάβετε τι είναι η εγγύηση που υποστηρίζεται από υποθήκη. Τα MBS δημιουργούνται όταν η οντότητα αγοράζει μια δέσμη υποθηκών και στη συνέχεια πωλεί τίτλους που δίνουν στον επενδυτή αξίωση για την ταμειακή ροή των εν λόγω δανείων. Τα περισσότερα MBS είναι "χρεόγραφα", δηλαδή το κεφάλαιο και οι πληρωμές τόκων κάθε μήνα περνούν από τον εκδότη κινητών αξιών στον επενδυτή.

Εάν σκέφτεστε να αγοράσετε μετοχές ενός ΕΙΕΕ, ένα από τα πρώτα πράγματα που θα θελήσετε να μάθετε είναι όπου το ταμείο αγοράζει τους τίτλους που σχετίζονται με ενυπόθηκα δάνεια. Τα περισσότερα κεφάλαια στοχεύουν τίτλους από έναν από τους τρεις οργανισμούς: Ginnie Mae, Fannie Mae και Freddie Mac.

Οι τίτλοι της Ginnie Mae θεωρούνται οι ασφαλέστεροι. Ως ομοσπονδιακή υπηρεσία, οι οικονομικές της υποχρεώσεις υποστηρίζονται από την πλήρη πίστη και πίστη της αμερικανικής κυβέρνησης. Αυτά που πωλούνται από τους Fannie και Freddie, και οι δύο κρατικές επιχειρήσεις που χρηματοδοτούνται από την κυβέρνηση, δεν απολαμβάνουν αυτό το επίπεδο προστασίας. Παρόλα αυτά, πιστεύεται ότι έρχονται με σιωπηρή υποστήριξη από την κυβέρνηση.

Επειδή τα ETF τείνουν να εστιάζουν σε αυτά τα MBS "πρακτορείων", η πιστωτική ποιότητα των υποκείμενων δανείων τείνει επίσης να είναι αρκετά υψηλή. Οι Fannie Mae και Freddie Mac τιτλοποιούν μόνο συμβατικά δάνεια που συμμορφώνονται με τις σχετικά συντηρητικές οδηγίες τους. Η Ginnie Mae μεταπωλεί ενυπόθηκα δάνεια τα οποία είναι ασφαλισμένα ή εγγυημένα από την ομοσπονδιακή κυβέρνηση, συμπεριλαμβανομένων των στεγαστικών δανείων της Ομοσπονδιακής Υπηρεσίας Στέγασης και των Βετεράνων. Έτσι, οι επενδυτές του ΕΙΕΕ μπορούν να πάρουν την καρδιά: είναι απίθανο να βρούμε τα ριψοκίνδυνα υποτομέα και τα υποθήκες «Alt-A» που κατέστρεψαν τόσα πολλά δεινά όταν κατέρρευσε η φυσαλίδα της κατοικίας.

Ορισμένες τράπεζες, χρηματιστηριακές εταιρίες και κατασκευαστές κατοικιών τείνουν επίσης σε στεγαστικά δάνεια. Επειδή αυτά δεν έρχονται με εγγύηση από την κυβέρνηση, αυτά τα ενυπόθηκα χρεόγραφα ιδιωτικής ετικέτας προσφέρουν συνήθως ελαφρώς υψηλότερες αποδόσεις για να προσελκύσουν τους επενδυτές.Εντούτοις, αυτές συνηθίζουν να περιλαμβάνουν πολύ μικρό ποσοστό συμμετοχών του ΕΙΕΕ.

Γιατί να επενδύσετε;

Μέρος της προσφυγής με τα ETFs είναι ότι καθιστούν πολύ πιο εύκολη την πρόσβαση στην αγορά ομολόγων με υποθήκη, η οποία μπορεί να είναι ένα ωραίο συμπλήρωμα σε άλλες επενδύσεις σταθερού εισοδήματος.

Αξίζει να σημειωθεί ότι το MBS έχει ένα ελαφρώς διαφορετικό προφίλ κινδύνου / ανταμοιβής σε σύγκριση με άλλα μέσα, όπως τα ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου. Οι τίτλοι που υποστηρίζονται από ενυπόθηκα δάνεια τείνουν να προσφέρουν μέτρια υψηλότερη απόδοση, αλλά σε βάρος ενός κινδύνου προπληρωμής. Ας πούμε ότι αγοράζετε μια ασφάλεια με συμβατικές υποθήκες 30 ετών. Υπάρχει μια καλή πιθανότητα ότι κάποια στιγμή κατά τη διάρκεια αυτής της έκτασης, τα επιτόκια θα μειωθούν και οι ιδιοκτήτες σπιτιού θα θέλουν να αναχρηματοδοτήσουν. Ως εκ τούτου, ο επενδυτής επαναφέρει το κεφάλαιο νωρίτερα και πρέπει να το επανεπενδύσει σε τίτλους που προσφέρουν χαμηλότερη απόδοση. Αυτό το χαρακτηριστικό καθιστά δύσκολο να προσδιοριστεί η πραγματική απόδοση έως την ωριμότητα για το MBS, γι 'αυτό και διαπραγματεύονται σε μια διαφορά πάνω από την απόδοση των δημόσιων οικονομικών.

Σχήμα 1.

Το παρακάτω διάγραμμα παρουσιάζει την ιστορική διαφορά ή τη διαφορά απόδοσης μεταξύ τίτλων που εξασφαλίζονται με υποθήκες, κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ και εταιρικών ομολόγων. Πηγή: The Vanguard Group

Η επένδυση σε αυτά τα αξιόγραφα μέσω ενός ETF προσφέρει κάποια σαφή πλεονεκτήματα. Η αγορά ενός MBS απευθείας από τον εκδότη θα απαιτεί συνήθως δέσμευση ύψους 10, 000 ή και περισσότερο. Με κεφάλαια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια, μπορείτε να δώσετε στο χαρτοφυλάκιό σας κάποια έκθεση σε αυτά τα αξιόγραφα με πολύ μικρότερο κόστος.

Ευτυχώς, τα πιο γνωστά ETFs δεν σας προσκρούουν στην τιμή. Τα στεγαστικά δάνεια που υποστηρίζονται από τα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια (ETF), για παράδειγμα, φέρουν ένα μικροσκοπικό 0,12% τέλος εξόδων. Το iShares MBS ETF χρεώνει 0,27%, όπως συμβαίνει με πολλά άλλα παθητικά διαπραγματεύσιμα κεφάλαια.

Στο σημερινό περιβάλλον χαμηλού επιτοκίου, μην περιμένετε τεράστιες αποδόσεις. Η τιμή του Εγγεγραμμένου Εγγεγραμμένου Στεγαστικού Δανείου της SPDR Barclays αυξήθηκε κατά περίπου 3,7% σε μια πενταετία. Το ταμείο Vanguard αυξήθηκε γύρω στο 3,4% κατά το ίδιο χρονικό διάστημα. Αν ρυθμίσετε τον πληθωρισμό, αυτό δεν είναι ένα τεράστιο κέρδος. Αλλά αυτό που παίρνετε είναι ένα ωραίο αντιστάθμισμα εάν η χρηματιστηριακή αγορά λάβει ένα χτύπημα.

Τι να ρωτήσετε

Πριν τραβήξετε τη σκανδάλη σε ένα ταμείο MBS, ποτέ δεν πονάει να κάνετε μια μικρή έρευνα σχετικά με την εταιρεία επενδύσεων. Εδώ είναι μερικές από τις ερωτήσεις που θα θέλατε να ρωτήσετε:

Πόσο κοστίζει το ταμείο με τέλη; Οι εταιρείες Vanguard, iShares και State Street Global Advisors προσφέρουν όλα τα στεγαστικά ETF με χρέωση κάτω του 0,3%. Οτιδήποτε παραπάνω από αυτό θα πρέπει να προκαλέσει κάποια προσοχή.

• Ποια είναι η πηγή των υποκείμενων δανείων; Τα περισσότερα από τα κεφάλαια της αγοράς επικεντρώνονται εξ ολοκλήρου - ή σχεδόν εξ ολοκλήρου - σε τίτλους «πρακτορείου». Αυτά προσφέρουν ισχυρή πιστωτική ποιότητα και είτε ρητή είτε σιωπηρή υποστήριξη από την αμερικανική κυβέρνηση.
• Ποια είναι η "μέση σταθμική ζωή" του ταμείου; Ο κίνδυνος προπληρωμής σημαίνει ότι είναι αδύνατο να αποτιμηθεί η μέση ημερομηνία λήξης του MBS στο καλάθι με οποιαδήποτε πραγματική ακρίβεια. Ωστόσο, ο εκδότης του αμοιβαίου κεφαλαίου πρέπει να δημοσιεύσει μια εκτίμηση με βάση την πιθανότητα επιστροφής του κεφαλαίου στον επενδυτή νωρίς.
• Η κατώτατη γραμμή

Με την εμφάνιση νέων ETF τα τελευταία χρόνια, είναι ευκολότερο για τους καθημερινούς επενδυτές να προσθέσουν στο χαρτοφυλάκιό τους τίτλους που υποστηρίζονται από υποθήκες. Απλά φροντίστε να κατανοήσετε τις ανταμοιβές και τους πιθανούς κινδύνους πριν καταδυθείτε.