α:

Η αξία σε κίνδυνο (VaR) είναι μία από τις πιο γνωστές μετρήσεις στη διαδικασία διαχείρισης κινδύνου. Ο στόχος της διαχείρισης των κινδύνων είναι να προσδιοριστούν και να κατανοηθούν οι κίνδυνοι, να μετρηθεί αυτός ο κίνδυνος και στη συνέχεια να χρησιμοποιηθούν αυτές οι μετρήσεις για να αποφασιστεί ο τρόπος αντιμετώπισης αυτών των κινδύνων. Επικρατέρως, το VaR ολοκληρώνει και τα τρία. παρουσιάζει μια κανονική κατανομή των ζημιών του παρελθόντος - π.χ. ενός επενδυτικού χαρτοφυλακίου - και υπολογίζει ένα διάστημα εμπιστοσύνης σχετικά με την πιθανότητα υπέρβασης ενός ορισμένου ορίου ζημίας. οι προκύπτουσες πληροφορίες μπορούν στη συνέχεια να χρησιμοποιηθούν για τη λήψη αποφάσεων και τη χάραξη στρατηγικής.

Με απλά λόγια, το VaR είναι μια εκτίμηση βάσει της πιθανότητας της ελάχιστης απώλειας σε όρους δολαρίου που μπορούμε να περιμένουμε για κάποιο χρονικό διάστημα.

Τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα για την αξία σε κίνδυνο

Υπάρχουν μερικά πλεονεκτήματα και ορισμένα σημαντικά μειονεκτήματα για τη χρήση του VaR για τη μέτρηση κινδύνου. Από την πλευρά της προστιθέμενης αξίας, η μέτρηση γίνεται ευρέως κατανοητή από τους επαγγελματίες του χρηματοπιστωτικού τομέα και ως μέτρο είναι εύκολο να κατανοηθεί. Η επικοινωνία και η σαφήνεια είναι σημαντικές και εάν μια αξιολόγηση VaR μας οδήγησε να πούμε "Είμαστε 99% σίγουροι ότι οι απώλειές μας δεν θα υπερβούν τα 5 εκατομμύρια δολάρια σε μια ημέρα διαπραγμάτευσης", έχουμε θέσει ένα σαφές όριο που οι περισσότεροι λαοί θα μπορούσαν να κατανοήσουν.

Ωστόσο, υπάρχουν πολλά μειονεκτήματα για το VaR. Το πιο κρίσιμο είναι ότι η "εμπιστοσύνη 99%" σε αυτό το παράδειγμα είναι το ελάχιστο δολάριο. Στο 1% των περιπτώσεων όπου η ελάχιστη απώλειά μας υπερβαίνει αυτό το ποσοστό, υπάρχουν μηδενικές ενδείξεις για το πόσο. Αυτό το 1% θα μπορούσε να είναι απώλεια 100 εκατομμυρίων δολαρίων, ή πολλές τάξεις μεγέθους μεγαλύτερες από το όριο VaR. Παραδόξως, το μοντέλο έχει σχεδιαστεί να λειτουργεί με αυτόν τον τρόπο επειδή οι πιθανότητες στο VaR βασίζονται σε μια κανονική κατανομή των αποδόσεων. Αλλά οι χρηματοπιστωτικές αγορές είναι γνωστό ότι έχουν μη φυσιολογικές διανομές, πράγμα που σημαίνει ότι έχουν ακραίες εκτροπές σε τακτά χρονικά διαστήματα - θα πρόβλεπαν πολύ περισσότερα από την κανονική διανομή. Τέλος, ο υπολογισμός VaR απαιτεί αρκετές στατιστικές μετρήσεις όπως η διακύμανση, η συνδιακύμανση και η τυπική απόκλιση. Με ένα χαρτοφυλάκιο δύο περιουσιακών στοιχείων, αυτό δεν είναι πάρα πολύ δύσκολο, αλλά είναι πολύπλοκο εξαιρετικά για ένα πολύ διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο. Περισσότερα για αυτό παρακάτω.

Ποιος είναι ο τύπος για το VaR;

Το VaR ορίζεται ως:

VaR = [Αναμενόμενη Σταθμισμένη Απόδοση Χαρτοφυλακίου - (z-βαθμολογία του διαστήματος εμπιστοσύνης * τυπική απόκλιση χαρτοφυλακίου)] * αξία χαρτοφυλακίου

χρόνια. Αν όμως μετρούνται διαφορετικά (δηλ. Με εβδομάδες ή ημέρες), τότε διαιρούμε την αναμενόμενη απόδοση με το διάστημα και την τυπική απόκλιση με την τετραγωνική ρίζα του διαστήματος. Για παράδειγμα, αν το χρονικό πλαίσιο είναι εβδομαδιαίο, οι αντίστοιχες εισροές θα προσαρμόζονται στις (αναμενόμενη απόδοση ÷ 52) και (τυπική απόκλιση χαρτοφυλακίου ÷ √52).Αν χρησιμοποιείτε καθημερινά 252 και √252, αντίστοιχα.

Όπως και πολλές οικονομικές εφαρμογές, ο τύπος ακούγεται εύκολος - έχει μόνο λίγες εισροές - αλλά ο υπολογισμός των εισροών για ένα μεγάλο χαρτοφυλάκιο είναι υπολογιστικά έντονος. Πρέπει να υπολογίσετε την αναμενόμενη απόδοση του χαρτοφυλακίου, η οποία μπορεί να είναι επιρρεπής σε σφάλματα. πρέπει να υπολογίσετε τους συσχετισμούς και τη διακύμανση του χαρτοφυλακίου. και τότε θα πρέπει να συνδέσετε όλα τα in. Με άλλα λόγια, δεν είναι τόσο εύκολο όσο φαίνεται.

Εύρεση VaR στο Excel

Παρακάτω περιγράφεται η μέθοδος διακύμανσης-συνδιακύμανσης για την εύρεση του VaR [παρακαλούμε κάντε δεξί κλικ και επιλέξτε ανοιχτή εικόνα σε νέα καρτέλα