Τα τελευταία χρόνια, λόγω της ικανότητάς τους να παρέχουν τόσο αποδόσεις με ίδια κεφάλαια όσο και μεγαλύτερη σταθερότητα από τις παραδοσιακές μετοχές, οι επενδυτές βλέπουν ολοένα και περισσότερο την αγορά υψηλών αποδόσεων των εταιρικών ομολόγων ως νόμιμη επένδυση εργαλείο. Οι χαμηλότερες αποδόσεις των παραδοσιακών ομολόγων και των χρεογράφων μειώνονται, τόσο πιο ελκυστική είναι η αγορά υψηλών αποδόσεων ή η αγορά ομολόγων. Καθώς όλο και περισσότεροι επενδυτές εισέρχονται στην αγορά υψηλής απόδοσης, υπάρχουν περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τους τύπους λαθών που οι επενδυτές τείνουν να κάνουν όταν επενδύουν σε αγορές ομολόγων υψηλών αποδόσεων. Η εξέταση αυτών των σφαλμάτων μπορεί να οδηγήσει τους πιθανούς επενδυτές να εξασφαλίσουν μεγαλύτερες αποδόσεις και λιγότερη μεταβλητότητα στην κερδοσκοπία τους σε αυτούς τους τύπους ασφάλειας. (Για σχετική ανάγνωση, δείτε: Τα Top 5 Ταμεία υψηλής απόδοσης για το 2016 .

Μια υπερεκτίμηση της απώλειας-δεδομένου-προεπιλογής (LGD)

Πρώτον, πολλοί επενδυτές παραβλέπουν μια σημαντική πτυχή των ομολόγων υψηλής απόδοσης: Ο προσδιορισμός αυτής της πραγματικής ποσότητας αποδείχθηκε δύσκολος. Για παράδειγμα, η απλή εξέταση των κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων του εκδότη για τον προσδιορισμό της ζημίας που υπέστησαν ορισμένοι επενδυτές δεν είναι χρήσιμη, διότι όταν συμβαίνει μια αθέτηση, αυτές οι τιμές έχουν αλλάξει σαφώς. Επιπλέον, η απλή επιλογή εξασφαλισμένων ομολόγων έναντι μη εγγυημένων ομολόγων δεν εγγυάται πάντοτε υψηλότερη ζημία λόγω αθέτησης.

Προκειμένου να εκτιμηθεί με ακρίβεια η LGD, είναι πολύ σημαντικό να συντηρηθούν οι εκτιμήσεις. Αυτό σημαίνει ότι θα πρέπει να ληφθεί υπόψη οποιαδήποτε εξάντληση του ενεργητικού και καύση μετρητών που πιθανόν να συμβεί πριν από την αθέτηση υποχρεώσεων. Επιπλέον, τυχόν ανώτερες αξίες που υπάρχουν θα ωθήσουν φυσικά την αποπληρωμή σας στον τοτέμ πόλο σε περίπτωση αθέτησης, οπότε και η κατανόηση αυτού είναι απαραίτητη.

Υπερεκτίμηση μόχλευσης

Η υπερεκτίμηση της μόχλευσης και η αδυναμία αναγνώρισης του δανειστικού δυναμικού είναι ένα άλλο λάθος. Ένα κοινό λάθος που κάνουν οι επενδυτές είναι ότι επικεντρώνουν πάρα πολύ την τρέχουσα μόχλευση του εκδότη και δεν λαμβάνουν επαρκώς υπόψη το ενδεχόμενο διαρροής αυτής της μόχλευσης υπό τη μορφή του ομολόγου. Σίγουρα, ένα πακέτο χρεοκοπίας μπορεί να είναι αρκετά εκνευριστικό, αλλά, σύμφωνα με ορισμένους οικονομικούς αναλυτές, υπάρχουν μόνο δύο δεσμεύσεις στις οποίες πρέπει να επικεντρωθούμε: (1) περιορισμένη πληρωμή και (2) δοκιμές ανάληψης χρεών.

Ειδικοί λόγοι υπερεκτίμησης (Τεχνική Ανάλυση)

Ομοίως, η υπερεκτίμηση συγκεκριμένων δεικτών και η μη γνωστοποίηση της διακριτικής ελεύθερης ταμειακής ροής είναι επίσης ένα συνηθισμένο σφάλμα. Πολλοί επενδυτές θα εξετάζουν πάντοτε το επιτόκιο μεταξύ του EBITDA / του επιτοκίου ενός ομολογιακού δανείου καθώς και της αναλογίας του καθαρού δανεισμού / EBITDA. Αυτό ασφαλώς μπορεί να είναι πολύ χρήσιμο για την αξιολόγηση ενός εταιρικού ομολόγου υψηλής απόδοσης σε σύγκριση με άλλους δείκτες. Ωστόσο, δεν αποδίδουν τον αντίκτυπο που έχουν τα στοιχεία ταμειακών ροών όπως οι κεφαλαιουχικές δαπάνες και περισσότερο - τα είδη των πράξεων που ποικίλλουν αρκετά σημαντικά καθώς μεταβαίνετε από τη βιομηχανία στη βιομηχανία και ακόμη και από τις επιχειρήσεις στις επιχειρήσεις.

Ο καλύτερος τρόπος για να αποφύγετε αυτή την παγίδα είναι πάντα να εστιάζετε κεντρικά στην ιδέα ότι δεν υπάρχει λόγος ή σύνολο δεικτών που να μπορεί να παρέχει τόσο ακριβείς όσο και ακριβείς πληροφορίες για ένα ομολόγων όπως οι πλήρεις οικονομικές καταστάσεις του εκδότη. Μια άλλη μετρική που παρακολουθούν πολλοί επενδυτές είναι η πραγματική ταμειακή ροή της επιχείρησης. Σύμφωνα με οικονομικούς ορισμένους αναλυτές, αυτό είναι σημαντικό, αλλά όχι τόσο σημαντικό όσο η κανονικοποιημένη επιχειρηματική διακριτική ελεύθερη ταμειακή ροή που παράγει η επιχείρηση για πράγματα όπως οι επενδύσεις, τα συνταξιοδοτικά χρέη, καθώς και διάφορες άλλες διακριτικές χρήσεις.

Η χρήση των S & P, Moody's και Fitch Ratings

Η χρήση των S & P, Moody's και Fitch Ratings ή άλλων οργανισμών αξιολόγησης για τον προσανατολισμό των τιμών των ομολόγων έχει τα όριά της. Ο κίνδυνος πιστωτικής μετανάστευσης, γνωστός και ως κίνδυνος διαβάθμισης της πιστοληπτικής ικανότητας, αποτελεί ασφαλώς σημαντικό μέρος της αξιολόγησης του πιστωτικού κινδύνου. Ωστόσο, υπάρχουν πολλοί αναλυτές που βασίζονται αποκλειστικά σε αξιολογήσεις ανεξάρτητων οργανισμών αξιολόγησης όπως οι Moody's, McGraw Hill S & P και Fitch Ratings κατά την αξιολόγηση ενός ομολόγου ή του εκδότη του. Λόγω του τρόπου με τον οποίο οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας τείνουν να παρουσιάζουν σημαντική καθυστέρηση στην τιμή αγοράς, αυτό μπορεί στην πραγματικότητα να είναι μια πολύ επικίνδυνη πρακτική Ναι, μέχρι στιγμής οι αξιολογήσεις των εταιρικών ομολόγων ήταν αρκετά ακριβείς όσον αφορά την πρόβλεψη των αθετήσεων για την κατηγορία ως σύνολο. Ωστόσο, η ατομική ακρίβεια αυτής της προσέγγισης ποικίλλει δραστικά από τον δεσμό προς τον δεσμό και ανάλογα με τις αποδόσεις της αγοράς και μερικές φορές μπορεί να είναι αρκετά ανακριβής. ( Το ζήτημα εδώ είναι ότι ενώ η αγορά ανταποκρίνεται πάντοτε σε πραγματικό χρόνο, οι οργανισμοί αυτοί δεν μπορούν. Αντ 'αυτού, πρέπει να περάσουν από μια πολύ συστηματική και χρονοβόρα διαδικασία για να φτάσουν στις νέες αξιολογήσεις τους. Πέρα από αυτό, οι οργανισμοί αυτοί μπορεί να μην σκοπεύουν πάντοτε να παράγουν την ακριβέστερη δυνατή βαθμολογία για ένα μεμονωμένο ομόλογο ανά πάσα στιγμή. Αντ 'αυτού, η εστίαση αυτών των οργανισμών είναι να παράγουν σταθερότητα στην αξιολόγηση με την πάροδο του χρόνου από τον κύκλο στον κύκλο. Συνεπώς, βασιζόμενος σε αυτό ως εργαλείο αξιολόγησης του πιστωτικού κινδύνου ενός μεμονωμένου ομόλογου μπορεί να είναι αρκετά κοντόφθαλμο. (

Η κατώτατη γραμμή

Η αγορά ομολόγων υψηλών αποδόσεων μπορεί να προσφέρει μια ενδιαφέρουσα επενδυτική ευκαιρία για επιστροφή-κυνηγητό επενδυτές, ιδιαίτερα στο σημερινό περιβάλλον χαμηλού ενδιαφέροντος. Ωστόσο, η συνεχής παρακολούθηση, η αποτελεσματική και ευρεία διαφοροποίηση, καθώς και, κυρίως, η εμπεριστατωμένη επαγγελματική ανάλυση των υπολοίπων ομολόγων και των εκδοτών τους είναι αναπόφευκτες. Κατά την εκτέλεση μιας τέτοιας ανάλυσης, συμβαίνουν κοινά σφάλματα, όπως και τα παραπάνω. Για να γνωρίζετε αυτά τα σφάλματα, τα οποία απεικονίζουν απλώς έναν ορισμένο αριθμό, μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να επιτύχουν υψηλότερες αποδόσεις καθώς και λιγότερη μεταβλητότητα.