Ο Joel Tillinghast είναι ένας από τους πιο επιτυχημένους διαχειριστές χαρτοφυλακίων της Fidelity Investments τα τελευταία 25 χρόνια και ένας από τους πιο επιτυχημένους διαχειριστές κεφαλαίων που εργάζονται σε οποιαδήποτε εταιρεία αμοιβαίων κεφαλαίων. Από το να έχει μια πρώιμη συγγένεια με τα μαθηματικά και τους αριθμούς, ο Tillinghast κατέληξε τελικά σε μια φήμη ως ένας από τους σπουδαίους συλλέκτες όλων των εποχών.

Διαχείριση Αμοιβαίων Κεφαλαίων

Από το 2015, ο Tillinghast έχει διαχειριστεί το Ταμείο χαμηλών αποθεμάτων Fidelity από το 1989 μέχρι σήμερα. Μέσα σε αυτό το χρονικό διάστημα, έχει ξεπεράσει τακτικά τόσο τον δείκτη S & P 500 όσο και τον δείκτη Russell 2000 από μια καλή 5 με 6 ποσοστιαίες μονάδες σε όρους ετήσιων μέσων αποδόσεων. Ενώ το ταμείο με επίκεντρο την αξία περιστασιακά παρέμεινε λίγο πίσω από περισσότερα κεφάλαια προσανατολισμένα στην ανάπτυξη κατά τη διάρκεια μιας περιόδου της δεκαετίας του 1990, έχει ένα εξαιρετικό 25ετές ιστορικό. Ακόμη και κατά τη διάρκεια των δύο χρόνων αγοράς, όταν το κεφάλαιο μειώθηκε σε αξία, εξακολουθεί να είναι καλύτερο από το S & P 500.

Από την ίδρυσή της στα τέλη του 2012, ο Tillinghast έχει επίσης διατελέσει τον διαχειριστή του αμοιβαίου κεφαλαίου για το Fidelity Series Intrinsic Opportunities Fund, το οποίο έχει αναπτυχθεί από λίγο πάνω από 10 δολάρια ανά μετοχή σε πάνω από 14 δολάρια ανά μετοχή στο διάστημα μόλις τρία χρόνια. Η σημερινή χορωδία των αναλυτών της αγοράς που διαμαρτύρονται για τη γραμμή που διαχειρίζεται ενεργά κεφάλαια δεν ξεπερνούν τα κεφάλαια του δείκτη, συνήθως αποφεύγουν να αναφέρουν τον Tillinghast όταν κάνουν τις υποθέσεις τους.

Το Tillinghast προσλήφθηκε από το Fidelity το 1986. Έχει αναφερθεί ότι η πρόσληψή του προήλθε μετά από τηλεφωνική κλήση που έφτιαξε στον Peter Lynch, τότε διευθυντή του Magellan Fund στην Fidelity, για να ρωτήσετε για ένα απόθεμα που αξιολογούσε εκείνη την εποχή για την Value Line, τον εργοδότη του Tillinghast. Η ιστορία πηγαίνει ότι μετά από να μιλήσει τηλεφωνικά με τον Tillinghast για πάνω από μία ώρα, όταν κρέμεται, ο Lynch αμέσως στράφηκε σε έναν συνάδελφό του και είπε: "Πρέπει να μισθούμε αυτόν τον τύπο". Αφού προσλήφθηκε ως αναλυτής μετοχών και καθοδηγήθηκε σε μεγάλο βαθμό από τον Lynch, ο Tillinghast έγινε ο ίδιος ο διαχειριστής του ταμείου εντός τριών ετών.

AD:

Ο Tillinghast είναι γνωστός για την αξιοσημείωτη ικανότητα του με τους αριθμούς και την καταπληκτική ανάκλησή του για σχεδόν κάθε επένδυση που έκανε ποτέ. Ενώ αρνείται να έχει μια φωτογραφική μνήμη, είναι γνωστό γεγονός γύρω από τα γραφεία της Fidelity ότι ο Tillinghast περπατάει γύρω με το κεφάλι του γεμάτο με εκπληκτικές γνώσεις για καθεμία από τις 900 περίπου εταιρείες στις οποίες επενδύεται το Fidelity Low-Priced Stock Stock . Είναι επίσης σχεδόν εξοικειωμένος με οποιαδήποτε εταιρεία που θεωρούσε ακόμη και επενδύοντας κατά τη διάρκεια της 25ετούς ιστορίας του αμοιβαίου κεφαλαίου, μαζί με τις εταιρείες που εξετάζει επί του παρόντος για μελλοντικές επενδύσεις.

Value Investing

Ο Tillinghast ακολούθησε από την αρχή αρχές αξίας.Το χαρτοφυλάκιο του Ταμείου Χαμηλής Τιμής έχει κατασκευαστεί με τον εντοπισμό των αποθεμάτων τα οποία ο Tillinghast θεωρεί υποτιμημένα όσον αφορά τη λογιστική αξία, τα κέρδη και τις ταμειακές ροές και ότι αποφέρουν κέρδη στους επενδυτές με τη μορφή γενναιόδωρων μερισμάτων. Αξιολογεί προσεκτικά τη διοικητική ομάδα μιας εταιρείας πριν αποφασίσει να επενδύσει και λαμβάνει επίσης υπόψη τις γενικές μακροοικονομικές και βιομηχανικές τάσεις.

Ένας από τους κανόνες του αμοιβαίου κεφαλαίου, σπανίως σπασμένος ή ακόμα και καμφθείς, είναι ότι το ταμείο επενδύει μόνο σε μετοχές με τιμές χαμηλότερες από 35 δολάρια ανά μετοχή. Στην αρχή, η γραμμή διαμορφώθηκε στα 15 δολάρια ανά μετοχή, αλλά ο Tillinghast έκανε την απαραίτητη προσαρμογή στις γενικά υψηλότερες τιμές των μετοχών. Πέρα από αυτό, ρίχνει ένα ευρύ δίχτυ, επενδύοντας σε μια μεγάλη ποικιλία εταιρειών από σχεδόν όλους τους τομείς της αγοράς, που βασίζονται στο εσωτερικό και διεθνώς.

Ένα από τα κλειδιά για την επιτυχία του ταμείου ήταν η μείωση του κινδύνου χαρτοφυλακίου μέσω μιας ευρείας διαφοροποίησης των συμμετοχών. Οι σχεδόν 900 συμμετοχές του ταμείου είναι οι περισσότερες για κάθε ενεργό ταμείο Fidelity. Συγκριτικά, τα περισσότερα χαρτοφυλάκια μετοχικών κεφαλαίων κατέχουν λιγότερες από 200 διαφορετικές μετοχές. Παρά τον εξαιρετικά υψηλό αριθμό συμμετοχών, το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει εξαιρετικά χαμηλό ετήσιο δείκτη κύκλου εργασιών χαρτοφυλακίου, ειδικά για ένα ενεργά διαχειριζόμενο ταμείο, μόνο 9%.

Όταν ο Tillinghast πήρε πρόσφατα άδεια τεσσάρων μηνών για να εργαστεί σε ένα βιβλίο για επενδύσεις, συνεργάστηκε με την Fidelity για να δημιουργήσει "Team Joel" για να διαχειριστεί τα κεφάλαια κατά την απουσία του. Ακριβώς όπως είχε καθοδηγηθεί από τον Peter Lynch, ο Tillinghast έχει καθοδηγήσει αρκετούς αναλυτές που δουλεύουν κάτω από αυτόν. Από την επιστροφή του, επέτρεψε στην ομάδα να συνεχίσει να διαχειρίζεται μέρος των επενδύσεων του ταμείου. Εν τω μεταξύ, η διαχείριση της Fidelity είναι αναμφίβολα ευτυχής που ο Joel είναι στα μέσα της δεκαετίας του '50 και ελπίζουμε ότι θα πάρει αποθέματα για πολλά χρόνια.