Οι συναλλαγματικές διαβαθμίσεις (ETN), είναι στενοί ξαδέλφιο των χρηματιστηρίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF), αλλά υπάρχουν ορισμένες βασικές διαρθρωτικές διαφορές.

Για τους επενδυτές που ενδιαφέρονται να διερευνήσουν αυτό το είδος επένδυσης, θα εξηγήσουμε πώς λειτουργούν όταν πρόκειται για δείκτη επένδυσης και να τις συγκρίνετε με τα ETF. (Βλέπε επίσης: Εισαγωγή στα Αμοιβαία Κεφάλαια Διαπραγμάτευσης με Exchange .)

ETN vs. ETF

Τα ETNs είναι δομημένα προϊόντα που εκδίδονται ως ανώτερα χρεόγραφα, ενώ τα ETF αντιπροσωπεύουν συμμετοχή σε υποκείμενο εμπόρευμα. Τα ETNs μοιάζουν περισσότερο με ομόλογα στο βαθμό που δεν είναι ασφαλισμένα. Τα ETF παρέχουν επενδύσεις σε ένα ταμείο που κατέχει τα περιουσιακά στοιχεία που παρακολουθεί, όπως τα αποθέματα, τα ομόλογα ή ο χρυσός.

Η Barclays Bank PLC, ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα 300 ετών με περιουσιακά στοιχεία εκατοντάδων εκατομμυρίων και καλή πιστοληπτική διαβάθμιση από την Standard & Poor's, παρέχει στους ETNs αξιόπιστη υποστήριξη. Αλλά ακόμη και με αυτό το είδος αξιοπιστίας, οι επενδύσεις δεν είναι απαλλαγμένες από πιστωτικό κίνδυνο. Παρά τη φήμη της, η Barclays δεν θα είναι ποτέ τόσο ασφαλής όσο μια κεντρική τράπεζα, όπως παρατηρήσαμε με την πτώση μεγάλων τραπεζών, όπως οι Lehman Brothers και Bear Stearns, κατά την τελευταία οικονομική κρίση. Ακόμα πιο αυστηροί κανονισμοί που απαιτούν μεγαλύτερο κεφάλαιο ασφαλείας δεν καθιστούν τις τράπεζες απολύτως άνοσοι από την κατάρρευση.

Διακρίσεις στη φορολογική μεταχείριση

Οι ETN παρακολουθούν τους υποκείμενους δείκτες μείον ετήσια δαπάνη 75 μονάδων βάσης ετησίως. Σε αντίθεση με τα ETFs, δεν υπάρχουν σφάλματα παρακολούθησης με τα ETN.

Οι επενδυτές θα πρέπει να αντιμετωπίζουν τα ETN ως προπληρωμένα συμβόλαια. Αυτό σημαίνει ότι κάθε διαφορά μεταξύ πώλησης και αγοράς θα ταξινομηθεί ως κέρδη κεφαλαίου. Συγκριτικά, η απόδοση από ETFs βασιζόμενη σε βασικά προϊόντα θα προέρχεται από τους τόκους για τους λογαριασμούς του Δημοσίου, τα βραχυπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη που πραγματοποιήθηκαν στο πλαίσιο των συμβάσεων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και τα μακροπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη.

Δεδομένου ότι τα μακροπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη αντιμετωπίζονται ευνοϊκότερα από τα βραχυπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη και τόκους, η φορολογική μεταχείριση των ΕΤΝ θα πρέπει να είναι πιο ευνοϊκή από αυτή των ETF.

Ωστόσο, ο ιδιοκτήτης ενός ΕΤΝ θα οφείλει φόρους εισοδήματος επί των τόκων ή των πληρωμών τοκομεριδίων που καταβάλλει η ΕΤΝ. Για τους διεθνείς επενδυτές, οι διαφορές προσαυξάνονται ως θεραπεία για αυτά τα κεφαλαιακά κέρδη και θα αντιμετωπίζονται διαφορετικά στις χώρες καταγωγής τους. (Βλέπε επίσης:

Φόρος κεφαλαιουχικών κερδών 101 .) Διαφορετικοί κίνδυνοι

Εκτός από τη φορολογική μεταχείριση, η διαφορά μεταξύ ETNs και ETFs μειώνεται στον πιστωτικό κίνδυνο έναντι του κινδύνου παρακολούθησης.

Οι ETNs έχουν πιστωτικό κίνδυνο, οπότε αν η Barclays κηρυχθεί σε πτώχευση, οι επενδυτές ίσως χρειαστεί να ευθυγραμμιστούν με τους μεγαλύτερους πιστωτές και να μην λάβουν την απόδοση που είχαν υποσχεθεί. Ένα ΕΙΕΕ, από την άλλη πλευρά, δεν έχει ουσιαστικά κανένα πιστωτικό κίνδυνο. Αλλά υπάρχει κίνδυνος παρακολούθησης που σχετίζεται με τη διεξαγωγή ενός ΕΙΕΕ. Με άλλα λόγια, υπάρχει η πιθανότητα οι αποδόσεις του ΕΙΕΕ να διαφέρουν από τον υποκείμενο δείκτη.

Ποια είναι η καλύτερη για εσάς;

Τώρα που έχετε καλύτερη κατανόηση των διαφορών μεταξύ ETNs και ETFs, ποιο πρέπει να επιλέξετε; Σε κάποιο βαθμό αυτό θα καθοριστεί από τη φορολογική σας τάξη και τον χρονικό ορίζοντα των επενδύσεών σας.

Ενώ το μεγαλύτερο όφελος ενός ΕΤΝ είναι ότι ολόκληρο το κέρδος αντιμετωπίζεται ως κεφαλαιουχικό κέρδος, αυτό το κέρδος αναβάλλεται επίσης μέχρι να πωληθεί ή να ωριμάσει η ασφάλεια. Αυτό είναι κάτι που δεν πρέπει να ληφθεί ελαφρώς από φορολογικούς, μακροπρόθεσμους επενδυτές. Με ένα ΕΙΕΕ, τα κεφαλαιακά κέρδη και οι ζημίες πραγματοποιούνται καθώς κάθε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης μετατρέπεται σε άλλο.

Η κατώτατη γραμμή

Η μεγάλη διαφορά μεταξύ ETNs και ETFs είναι μεταξύ πιστωτικού κινδύνου και φορολογικής μεταχείρισης.

Ενώ το πλεονέκτημα της ενεργητικής διαχείρισης είναι αμφισβητήσιμο, δεν αμφισβητείται η αξία που η χρηματοοικονομική μηχανική έχει φέρει στις χρηματοπιστωτικές αγορές από τότε που άρχισε η απορύθμιση στις αρχές της δεκαετίας του 1970. Η χρηματοοικονομική μηχανική έχει κάνει τις αγορές μας πιο υγρές και πιο αποτελεσματικές. Η δημιουργία του ETN είναι μια εξέλιξη που όλοι οι επενδυτές πρέπει να μάθουν και να εξετάσουν το ενδεχόμενο προσθήκης τους στα χαρτοφυλάκιά τους.