Για τους επενδυτές μετοχών που ευνοούν τις εταιρείες με καλά θεμελιώδη στοιχεία, ένας "ισχυρός" ισολογισμός αποτελεί σημαντικό στοιχείο για την επένδυση σε μετοχές μιας εταιρείας. Η ισχύς του ισολογισμού μιας επιχείρησης μπορεί να αξιολογηθεί με τρεις μεγάλες κατηγορίες μετρήσεων ποιότητας επενδύσεων: την επάρκεια του κεφαλαίου κίνησης, απόδοση των περιουσιακών στοιχείων. και τη δομή κεφαλαίου. Σε αυτό το άρθρο, θα εξετάσουμε την αξιολόγηση της ισχύος του ισολογισμού βάσει της σύνθεσης της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας εταιρείας.

Η κεφαλαιοποίηση μιας εταιρείας (που δεν πρέπει να συγχέεται με την κεφαλαιοποίηση της αγοράς) περιγράφει τη σύνθεση του μόνιμου ή μακροπρόθεσμου κεφαλαίου μιας εταιρείας, το οποίο αποτελείται από συνδυασμό χρέους και μετοχικού κεφαλαίου. Ένα υγιές ποσοστό του μετοχικού κεφαλαίου, σε αντίθεση με το κεφάλαιο του χρέους, στην κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας αποτελεί ένδειξη οικονομικής ικανότητας.

Σχετική ορολογία

<

Το μέρος της σχέσης χρέους-μετοχικού κεφαλαίου είναι το πιο εύκολο να προσδιοριστεί. Στην κεφαλαιακή διάρθρωση μιας εταιρείας, τα ίδια κεφάλαια αποτελούνται από το κοινό και προνομιούχο μετοχικό κεφάλαιο συν τα κέρδη εις νέον, τα οποία συνοψίζονται στον ισολογισμό των ιδίων κεφαλαίων. Αυτό το επενδεδυμένο κεφάλαιο και το χρέος, γενικά της μακροπρόθεσμης ποικιλίας, περιλαμβάνει την κεφαλαιοποίηση μιας εταιρείας, δηλ. μι. ένα μόνιμο είδος χρηματοδότησης για την υποστήριξη της ανάπτυξης μιας εταιρείας και των συναφών περιουσιακών στοιχείων.

Μια συζήτηση για το χρέος είναι λιγότερο απλή. Η επενδυτική βιβλιογραφία συχνά ισοδυναμεί με το χρέος μιας εταιρείας με τις υποχρεώσεις της. Οι επενδυτές θα πρέπει να κατανοήσουν ότι υπάρχει μια διαφορά μεταξύ λειτουργικών και χρεωστικών υποχρεώσεων - είναι το τελευταίο που αποτελεί το χρεωστικό συστατικό της κεφαλαιοποίησης μιας εταιρείας - αλλά αυτό δεν είναι το τέλος της ιστορίας του χρέους.

Μεταξύ των οικονομικών αναλυτών και των υπηρεσιών επενδυτικής έρευνας, δεν υπάρχει καθολική συμφωνία ως προς το τι συνιστά υποχρέωση οφειλής. Για πολλούς αναλυτές, η συνιστώσα του χρέους στην κεφαλαιοποίηση μιας εταιρείας είναι απλά ένα μακροπρόθεσμο χρέος του ισολογισμού. Αυτός ο ορισμός είναι πολύ απλοϊκός. Οι επενδυτές θα πρέπει να επιμείνουν σε μια αυστηρότερη ερμηνεία του χρέους, όπου το στοιχείο του χρέους της κεφαλαιοποίησης μιας εταιρείας θα πρέπει να αποτελείται από τα εξής: βραχυπρόθεσμα δάνεια (σημειώματα πληρωτέα), το σημερινό τμήμα του μακροπρόθεσμου χρέους · μακροπρόθεσμο χρέος · δύο τρίτα (βασικός κανόνας) του κύριου ποσού των λειτουργικών μισθώσεων · και εξαγοράσιμο προνομιούχο απόθεμα. Η χρήση συνολικού συνολικού ποσού χρέους είναι ένα συνετό αναλυτικό εργαλείο για τους επενδυτές μετοχών.

Αξίζει να σημειωθεί εδώ ότι τόσο τα διεθνή όσο και τα διοικητικά συμβούλια για τα χρηματοοικονομικά πρότυπα του Ηνωμένου Βασιλείου προτείνονται τροποποιήσεις κανόνων που θα συμπεριέλαβαν λειτουργικές μισθώσεις και συνταξιοδοτικά «προβαλλόμενα οφέλη» ως υποχρεώσεις ισολογισμού. Οι νέοι προτεινόμενοι κανόνες σίγουρα προειδοποιούν τους επενδυτές για την αληθινή φύση αυτών των εκτός ισολογισμού υποχρεώσεων που έχουν όλα τα δεσμά του χρέους.

Υπάρχει μια βέλτιστη σχέση δανειακού κεφαλαίου;

Από οικονομική άποψη, το χρέος είναι ένα καλό παράδειγμα του παροιμιώδους διχαλωτού σπαθιού. Η άσχημη χρήση της μόχλευσης (χρέος) αυξάνει το ποσό των οικονομικών πόρων που διαθέτει μια επιχείρηση για ανάπτυξη και επέκταση. Η υπόθεση είναι ότι η διοίκηση μπορεί να κερδίσει περισσότερα από δανειακά κεφάλαια από ό, τι πληρώνει σε έξοδα τόκων και τέλη για αυτά τα κεφάλαια. Ωστόσο, όσο επιτυχημένη μπορεί να φανεί αυτός ο τύπος, απαιτεί μια εταιρεία να διατηρεί σταθερό ιστορικό συμμόρφωσης με τις διάφορες υποχρεώσεις δανεισμού της.

Μια εταιρεία που θεωρείται υπερβολικά μεγάλη μόχλευση (υπερβολικό χρέος έναντι ιδίων κεφαλαίων) μπορεί να βρει την ελευθερία δράσης της που περιορίζεται από τους πιστωτές της ή / και μπορεί να βλάψει την κερδοφορία της ως αποτέλεσμα της πληρωμής υψηλού επιτοκίου. Φυσικά, το σενάριο χειρότερης περίπτωσης θα δυσκολευόταν να αντιμετωπίσει τις λειτουργικές και χρεωστικές υποχρεώσεις κατά τη διάρκεια περιόδων δυσμενών οικονομικών συνθηκών. Τέλος, μια επιχείρηση σε μια εξαιρετικά ανταγωνιστική επιχειρηματική δραστηριότητα, εάν χτυπηθεί από το υψηλό χρέος, μπορεί να βρει τους ανταγωνιστές της εκμεταλλευόμενοι τα προβλήματά της για να κερδίσουν μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς.

Δυστυχώς, δεν υπάρχει μαγικό ποσοστό χρέους που μπορεί να αναλάβει μια εταιρεία. Η σχέση χρέους / μετοχικού κεφαλαίου ποικίλλει ανάλογα με τις εμπλεκόμενες βιομηχανίες, τη γραμμή των επιχειρήσεων μιας επιχείρησης και το στάδιο ανάπτυξής της. Ωστόσο, επειδή οι επενδυτές προτιμούν να βάζουν τα χρήματά τους σε εταιρείες με ισχυρούς ισολογισμούς, η κοινή λογική μας λέει ότι αυτές οι εταιρείες θα πρέπει γενικά να έχουν χαμηλότερο χρέος και υψηλότερα επίπεδα συμμετοχής.

Δείκτες Κεφαλαιακής Απόδοσης και Δείκτες

Γενικά, οι αναλυτές χρησιμοποιούν τρεις αναλογίες για να αξιολογήσουν την οικονομική ισχύ της δομής κεφαλαιοποίησης μιας εταιρείας. Οι δύο πρώτες, οι αποκαλούμενες αναλογίες χρέους και χρέους / ιδίων κεφαλαίων, είναι δημοφιλείς μετρήσεις. Ωστόσο, είναι ο λόγος κεφαλαιοποίησης που παρέχει τις βασικές γνώσεις για την αξιολόγηση της κεφαλαιακής θέσης μιας εταιρείας.

Ο δείκτης χρέους συγκρίνει τις συνολικές υποχρεώσεις με το σύνολο των στοιχείων του ενεργητικού. Προφανώς, περισσότερα από τα πρώτα σημαίνει λιγότερη ισότητα και, ως εκ τούτου, δείχνει μια πιο μοχλευμένη θέση. Το πρόβλημα με αυτή τη μέτρηση είναι ότι είναι πολύ ευρύ πεδίο εφαρμογής, το οποίο ως εκ τούτου δίνει την ίδια βαρύτητα στις λειτουργικές και χρεωστικές υποχρεώσεις. Η ίδια κριτική μπορεί να εφαρμοστεί και στην αναλογία χρέους / ιδίων κεφαλαίων, η οποία συγκρίνει τις συνολικές υποχρεώσεις με το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων. Οι τρέχουσες και μακροπρόθεσμες επιχειρησιακές υποχρεώσεις, και ιδιαίτερα αυτές που αφορούν τις τελευταίες, αντιπροσωπεύουν υποχρεώσεις που θα είναι με την εταιρεία για πάντα. Επίσης, σε αντίθεση με το χρέος, δεν υπάρχουν σταθερές πληρωμές κεφαλαίου ή τόκων που συνδέονται με επιχειρησιακές υποχρεώσεις.

Ο δείκτης κεφαλαιοποίησης (συνολικό χρέος / συνολική κεφαλαιοποίηση) συγκρίνει το στοιχείο του χρέους της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας εταιρείας (το σύνολο των υποχρεώσεων που ταξινομούνται ως χρέος + σύνολο ιδίων κεφαλαίων) στο στοιχείο της καθαρής θέσης. Εκπεφρασμένα ως ποσοστό, ένας μικρός αριθμός είναι ενδεικτικός ενός υγιούς μαξιλαριού μετοχών, το οποίο είναι πάντα πιο επιθυμητό από ένα υψηλό ποσοστό χρέους.

Συμπληρωματικές εκτιμητικές εκτιμήσεις για το Ιδιωτικό Δανεισμό

Οι εταιρείες σε μια επιθετική διαδικασία απόκτησης μπορούν να μεταφέρουν ένα μεγάλο μέρος της αγορασθείσας υπεραξίας στους ισολογισμούς τους.Οι επενδυτές πρέπει να είναι προσεκτικοί σχετικά με τον αντίκτυπο των άυλων στοιχείων στην κεφαλαιουχική συνιστώσα της κεφαλαιοποίησης μιας εταιρείας. Ένα σημαντικό ποσό των άϋλων περιουσιακών στοιχείων πρέπει να εξεταστεί προσεκτικά για την ενδεχόμενη αρνητική τους επίδραση ως έκπτωση (ή απομείωση) των ιδίων κεφαλαίων, η οποία ως εκ τούτου θα επηρεάσει δυσμενώς την αναλογία κεφαλαιοποίησης.

Χρεωσμένο χρέος είναι ο τεχνικός όρος που εφαρμόζεται στο τμήμα του μακροπρόθεσμου χρέους μιας εταιρείας που αποτελείται από ομόλογα και άλλους παρόμοιους μακροπρόθεσμους τύπους δανεισμού καθορισμένης διάρκειας. Ανεξάρτητα από το πόσο προβληματική είναι η οικονομική κατάσταση μιας εταιρείας, οι κάτοχοι αυτών των υποχρεώσεων δεν μπορούν να απαιτήσουν πληρωμή, εφόσον η εταιρεία καταβάλει τους τόκους για το χρηματοδοτούμενο χρέος της. Αντίθετα, το τραπεζικό χρέος υπόκειται συνήθως σε ρήτρες επιτάχυνσης ή / και συμφωνίες που επιτρέπουν στον δανειστή να καλέσει το δάνειό του. Από την πλευρά του επενδυτή, όσο μεγαλύτερο είναι το ποσοστό του χρηματοδοτούμενου χρέους στο συνολικό χρέος που εμφανίζεται στο σημείωμα χρέους στις σημειώσεις στις οικονομικές καταστάσεις, τόσο το καλύτερο. Το χρηματοδοτούμενο χρέος δίνει σε μια επιχείρηση περισσότερη περιποίηση.

Τέλος, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής αξιολόγησης είναι τυπικές αξιολογήσεις κινδύνου από τους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας - Moody's, Standard & Poor's, Duff & Phelps και Fitch - για την ικανότητα της εταιρείας να εξοφλήσει κεφάλαιο και τόκους σε χρεωστικούς τίτλους, κυρίως ομόλογα και εμπορικά χρεόγραφα. Και εδώ, οι πληροφορίες αυτές πρέπει να εμφανίζονται στις υποσημειώσεις. Προφανώς, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι ευτυχείς να δουν υψηλού επιπέδου βαθμολογίες για το χρέος των εταιρειών που εξετάζουν ως επενδυτικές ευκαιρίες - και να είστε προσεκτικοί για το αντίστροφο.

Η κατώτατη γραμμή

Η εύλογη και αναλογική χρήση του χρέους και των ιδίων κεφαλαίων μιας επιχείρησης για την υποστήριξη των στοιχείων του ενεργητικού αποτελεί βασικό δείκτη της αντοχής του ισολογισμού. Μια υγιής κεφαλαιακή διάρθρωση που αντικατοπτρίζει ένα χαμηλό επίπεδο χρέους και ένα αντίστοιχο υψηλό επίπεδο ιδίων κεφαλαίων είναι ένα πολύ θετικό σημάδι της ποιότητας των επενδύσεων.