Οι εταιρείες ανταμείβουν τους μετόχους τους με δύο βασικούς τρόπους: με την πληρωμή μερισμάτων ή με την αγορά των μετοχών τους. Ένας αυξανόμενος αριθμός μπλε τσιπ κάνει τώρα και τα δύο: πληρώνουν μερίσματα και αγοράζουν μετοχές, ένας ισχυρός συνδυασμός που μπορεί να ενισχύσει σημαντικά τις αποδόσεις των μετόχων. Αλλά ποια εναλλακτική λύση είναι η καλύτερη για τους επενδυτές;

Τι είναι ένα μέρισμα;

Τα μερίσματα αποτελούν μέρος των κερδών που μια εταιρεία πληρώνει σε τακτά χρονικά διαστήματα στους μετόχους της. Οι επενδυτές, όπως πληρωτές μερίσματος, διότι τα μερίσματα αποτελούν ένα σημαντικό συστατικό της απόδοσης επένδυσης, συμβάλλοντας σχεδόν το ένα τρίτο των συνολικών αποδόσεων για τους U. S. αποθεμάτων από το 1932, σύμφωνα με την Standard & Poors (κεφαλαιακά κέρδη αποτελούν τα άλλα δύο τρίτα). Οι εταιρείες συνήθως πληρώνουν μερίσματα από τα κέρδη μετά τη φορολογία. Μόλις παραληφθούν, οι μέτοχοι πρέπει επίσης να πληρώνουν φόρους επί των μερισμάτων, αν και σε ευνοϊκό φορολογικό συντελεστή σε πολλές δικαιοδοσίες. (Διαβάστε περισσότερα στο Ποια είναι η διπλή φορολόγηση των μερισμάτων; )

Τι είναι η αγορά;

Η αγορά ιδίων μετοχών αναφέρεται στην αγορά από την εταιρεία των μετοχών της από την αγορά. Το μεγαλύτερο όφελος από την αγορά ιδίων μετοχών είναι ότι μειώνει τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν για μια εταιρεία. Αυτό συνήθως αυξάνει τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) και τις ταμειακές ροές ανά μετοχή ανά μερίδιο και βελτιώνει επίσης τα μέτρα απόδοσης όπως η απόδοση ιδίων κεφαλαίων. Αυτές οι βελτιωμένες μετρήσεις θα οδηγήσουν γενικά στην αύξηση της τιμής της μετοχής με την πάροδο του χρόνου, με αποτέλεσμα τα κέρδη κεφαλαίου για τους μετόχους. Ωστόσο, τα κέρδη αυτά δεν φορολογούνται μέχρι την πώληση των μετοχών από τον μέτοχο και αποκρυσταλλώνουν τα κέρδη που πραγματοποιήθηκαν στις μετοχές. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στο Αντίκτυπος επαναγοράς μετοχών )

Πώς φορολογούνται διαφορετικά;

Με λίγα λόγια, ως εκ τούτου, η κύρια διαφορά μεταξύ των μερισμάτων και επαναγορές είναι ότι η καταβολή του μερίσματος αντιπροσωπεύει μια οριστική επιστροφή στο τρέχον χρονικό πλαίσιο που θα φορολογηθούν με τον εφοριακό, ενώ η αγορά ιδίων μετοχών αντιπροσωπεύει ένα αβέβαιο μέλλον επιστροφής στις οποίες οι αναβαλλόμενες φορολογικές έως ότου οι μετοχές πωληθούν. Σημειώστε ότι στις Ηνωμένες Πολιτείες, τα προσόντα τα μερίσματα και τα μακροπρόθεσμα κεφαλαιουχικά κέρδη φορολογούνται με 15% μέχρι ένα ορισμένο όριο εισοδήματος που είναι αρκετά υψηλό ($ 413, 200, αν κατάθεση μεμονωμένα, $ 464. 850 εάν είστε παντρεμένοι και κατάθεση από κοινού), και 20% για ποσά που υπερβαίνουν αυτό το όριο.

FLUF Παράδειγμα

Ας χρησιμοποιήσουμε το παράδειγμα μιας υποθετικής εταιρείας καταναλωτικών προϊόντων που θα ονομάσουμε Footloose & Fancy Δωρεάν Inc. (σύμβολο FLUF), που έχει 500 εκατομμύρια μετοχές από το έτος 1. Το οι μετοχές διαπραγματεύονται στα 20 δολάρια, δίνοντας στην FLUF κεφαλαιοποίηση αγοράς ύψους 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ας υποθέσουμε ότι η FLUF είχε έσοδα ύψους 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων το έτος 1 και καθαρό περιθώριο κέρδους 10%, για καθαρό εισόδημα (ή κέρδος μετά από φόρους) ύψους $ 1 δις ή $ 2 ανά μετοχή.Αυτό σημαίνει ότι το απόθεμα διαπραγματεύεται σε ένα πολλαπλάσιο τιμής προς κέρδος (P / E) 10 (με άλλα λόγια $ 20 / $ 2 = $ 10).

Υποθέστε ότι η FLUF αισθάνεται ιδιαίτερα γενναιόδωρη προς τους μετόχους της και αποφασίζει να επιστρέψει ολόκληρο το καθαρό εισόδημά τους ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων. Αυτό θα μπορούσε να διαδραματίσει σε ένα από τα δύο απλοποιημένα σενάρια.

Σενάριο 1-Μέρισμα : Η FLUF καταβάλλει 1 δισεκατομμύριο δολάρια ως ειδικό μέρισμα, το οποίο ανέρχεται σε $ 2 ανά μετοχή. Ας υποθέσουμε ότι είστε μέτοχος FLUF και έχετε στην κατοχή σας 1.000 μετοχές της FLUF που αγοράσατε με $ 20 ανά μετοχή. Κατά συνέπεια λαμβάνετε (1 000 μετοχές x $ 2 / μετοχή) ή $ 2, 000 ως το ειδικό μέρισμα. Κατά τη φορολογική σας ώρα πληρώνετε 300 δολάρια ως φόρο (σε 15%), για μερισματικό εισόδημα μετά από φόρους ύψους $ 1, 700 ή απόδοση μετά από φόρους 8,5% ($ 1700 / $ 20, 000 = 8,5%).

Σενάριο 2-Αγορά : Η FLUF ξοδεύει το 1 δισεκατομμύριο δολάρια για την αγορά μετοχών της FLUF. Παρόλο που μια εταιρεία θα εκτελέσει την αγορά ιδίων μετοχών της σε διάστημα πολλών μηνών και σε διαφορετικές τιμές, για να κρατήσει τα πράγματα απλά, υποθέτουμε ότι η FLUF αγοράζει ένα τεράστιο μερίδιο στα 20 δολάρια, ποσό που αντιστοιχεί σε 50 εκατομμύρια μετοχές που αγοράστηκαν ή εξαγοράστηκαν. Αυτό μειώνει τον αριθμό μετοχών από 500 εκατομμύρια μετοχές σε 450 εκατομμύρια μετοχές.

Οι 1.000 μετοχές της FLUF που αγοράσατε στα 20 δολάρια θα είναι πλέον αξίζει περισσότερο χρόνο, επειδή ο μειωμένος αριθμός μετοχών θα αυξήσει την αξία των μετοχών. Ας υποθέσουμε ότι το 2ο Έτος, τα έσοδα και το καθαρό εισόδημα της εταιρείας παραμένουν αμετάβλητα από το Έτος 1 στα $ 10 δισεκατομμύρια και $ 1 δισεκατομμύριο αντίστοιχα. Ωστόσο, επειδή ο αριθμός των μετοχών που εκκρεμούν φτάνει σήμερα στα 450 εκατομμύρια, τα κέρδη ανά μετοχή θα είναι $ 2. 22 αντί για $ 2. Αν οι μετοχές διαπραγματεύονται με αμετάβλητο δείκτη τιμής προς κέρδη 10, οι μετοχές της FLUF πρέπει τώρα να διαπραγματεύονται στα $ 22. 22 ($ 2, 22 x 10) αντί για $ 20.

Τι θα συμβεί αν πωλήσατε τα μερίδιά σας FLUF στα $ 22. 22 μετά την κατοχή τους για λίγο περισσότερο από ένα χρόνο και κατέβαλε το μακροπρόθεσμο φόρο κεφαλαιουχικών κερδών 15%; Θα φορολογούσατε τα κέρδη κεφαλαίου ύψους $ 2, 220 (δηλ. $ 22, 22 - $ 20, 00) x 1, 000 μετοχές = $ 2, 220) και ο φορολογικός σας λογαριασμός στην περίπτωση αυτή θα ανερχόταν σε 333 δολάρια. Το κέρδος μετά από φόρους θα ήταν $ 1, 887, για απόδοση μετά από φόρους περίπου 9,4% ($ 1887 / $ 20, 000 = 9,4%).

Συμπληρωματικές εκτιμήσεις

Φυσικά, στον πραγματικό κόσμο, τα πράγματα σπάνια λειτουργούν τόσο άνετα. Ακολουθούν μερικές πρόσθετες εκτιμήσεις όσον αφορά τις εξαγορές έναντι μερισμάτων:

• Η μελλοντική απόδοση με εξαγορά ιδίων μετοχών είναι οτιδήποτε άλλο παρά διαβεβαίωσε. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι οι επιχειρηματικές προοπτικές της FLUF έχουν διοχετευτεί μετά το έτος 1 και τα έσοδά της μειώθηκαν κατά 5% στο έτος 2. Εκτός αν οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να δώσουν στην FLUF το πλεονέκτημα της αμφιβολίας και αντιμετωπίσουν τη μείωση των εσόδων ως προσωρινό γεγονός, ότι το απόθεμα θα διαπραγματευόταν σε χαμηλότερη τιμή ανά κέρδος πολλαπλάσια από τα δεκαπλάσια κέρδη στα οποία διαπραγματεύεται γενικά. Αν τα πολλαπλάσια συμπιέζουν σε 8, με βάση ένα κέρδος ανά μετοχή των $ 2. 22 στο Έτος 2, οι μετοχές θα διαπραγματεύονταν στα $ 17. 76, μείωση 11% από 20 δολάρια.
• Η εναλλακτική πλευρά αυτού του σεναρίου είναι αυτή που απολαμβάνει πολλές μπλε τσιπ, όπου οι τακτικές επαναγορές μειώνουν σταθερά τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν.Αυτό μπορεί να αυξήσει σημαντικά τα ποσοστά αύξησης κερδών ανά μετοχή, ακόμη και για εταιρείες με μέτρια ανάπτυξη κορυφαίας και κατώτατης γραμμής, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερες αποτιμήσεις από τους επενδυτές, αυξάνοντας την τιμή της μετοχής.
• Οι εξαγορές μετοχών μπορεί να είναι καλύτερες για την οικοδόμηση πλούτου με την πάροδο του χρόνου για τους επενδυτές λόγω της ευεργετικής επίδρασης των κερδών ανά μετοχή από μειωμένο αριθμό μετοχών, καθώς και της δυνατότητας αναβολής του φόρου μέχρι την πώληση των μετοχών. Οι αγοραπωλησίες επιτρέπουν κέρδη σε σύνθετα αφορολόγητα μέχρι να κρυσταλλωθούν, σε αντίθεση με τις πληρωμές μερισμάτων που φορολογούνται ετησίως.
• Στην περίπτωση των μη υποκείμενων στον φόρο λογαριασμών, όπου η φορολογία δεν αποτελεί ζήτημα, μπορεί να υπάρχει ελάχιστη επιλογή μεταξύ των μετοχών που αυξάνουν τα μερίσματα με την πάροδο του χρόνου και εκείνων που αγοράζουν τακτικά τις μετοχές τους, όπως αναφέρεται στην επόμενη ενότητα.
• Ένα σημαντικό πλεονέκτημα των πληρωμών μερισμάτων είναι ότι είναι πολύ ορατά. Οι πληροφορίες σχετικά με τις πληρωμές μερισμάτων είναι εύκολα διαθέσιμες μέσω των χρηματοοικονομικών ιστοσελίδων και των εταιρικών θυρίδων για τις σχέσεις με τους επενδυτές. Ωστόσο, οι πληροφορίες σχετικά με τις εξαγορές δεν είναι τόσο εύκολο να βρεθούν και, γενικά, απαιτούν τη μετάδοση μέσω εταιρικών ανακοινώσεων.
• Οι αγοραπωλησίες παρέχουν μεγαλύτερη ευελιξία στην εταιρεία και στους επενδυτές της. Μια εταιρεία δεν έχει καμία υποχρέωση να ολοκληρώσει ένα δηλωμένο πρόγραμμα επαναγοράς κατά το καθορισμένο χρονικό διάστημα, οπότε αν η πορεία γίνει σκληρή, μπορεί να επιβραδύνει τον ρυθμό των αγορών για τη διατήρηση των μετρητών. Με μια εξαγορά, οι επενδυτές μπορούν να επιλέξουν τη χρονική στιγμή της πώλησης των μετοχών τους και την επακόλουθη καταβολή φόρου. Αυτή η ευελιξία δεν είναι διαθέσιμη στην περίπτωση των μερισμάτων, καθώς ένας επενδυτής πρέπει να πληρώσει φόρους γι 'αυτούς κατά την υποβολή φορολογικών δηλώσεων για το συγκεκριμένο έτος. Για μια εταιρεία που καταβάλλει μερίσματα, παρότι οι πληρωμές μερίσματος είναι διακριτικές, η μείωση ή η εξάλειψη των μερισμάτων δεν είναι γενικά επιλογή, καθώς οι δυσαρεστημένοι μέτοχοι μπορούν να πουλήσουν τις συμμετοχές τους en masse εάν το μέρισμα μειωθεί, ανασταλεί ή εξαλειφθεί.
• Ο χρονισμός είναι κρίσιμος για να είναι αποτελεσματική η αγορά. Η αγορά ιδίων μετοχών μπορεί να θεωρηθεί ως ένδειξη εμπιστοσύνης της διοίκησης στις προοπτικές της εταιρείας. Ωστόσο, αν οι μετοχές μετατοπιστούν στη συνέχεια για οποιονδήποτε λόγο, η εμπιστοσύνη αυτή θα ήταν άστοχη.
• Οι αυξανόμενες επαναλήψεις εταιρειών ενδέχεται να θεωρηθούν υπερβολικές από ορισμένους επενδυτές, καθώς τα ποσά που ξοδεύτηκαν για τις εξαγορές θα μπορούσαν να επενδυθούν ξανά στην επιχείρηση ως κεφαλαιουχικές δαπάνες ή να πραγματοποιήσουν έρευνα και ανάπτυξη. Κατά την εξαετή περίοδο από τον Ιούνιο του 2009 έως τον Ιούνιο του 2015, οι εταιρείες S & P 500 είχαν επαναγοράσει ένα ρεκόρ των $ 2. 7 τρισεκατομμύρια μετοχές, που συμπίπτουν με τη δεύτερη μεγαλύτερη εμπορική αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου από το 1950. Το 2014, οι εταιρείες S & P 500 επέστρεψαν 903 δισεκατομμύρια δολάρια μέσω μερισμάτων και εξαγορών στους μετόχους τους, με εξαγορές συνολικού ύψους 553 δισεκατομμυρίων δολαρίων και ρεκόρ 350 δισεκατομμυρίων δολαρίων που καταβλήθηκαν μερίσματα. Πολλές αμερικανικές εταιρείες (συμπεριλαμβανομένης της Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc172, 50 + 2, 61% δημιουργήθηκαν με Highstock 4. 2. 6 ) εκμεταλλεύτηκαν ρεκόρ χαμηλών επιτοκίων για δανεισμό χρημάτων και διανομή τα έσοδα στους μετόχους τους μέσω μερισμάτων και εξαγορών.

Μερίσματα έναντι εξαγορών: Ποια αποθέματα εκτελούν καλύτερα;

Ποιοι όμιλοι εταιρειών έχουν παρουσιάσει καλύτερη απόδοση με την πάροδο του χρόνου, εκείνους που πληρώνουν με συνέπεια τα αυξημένα μερίσματα ή εκείνα που έχουν τις μεγαλύτερες αγορές; Για να απαντήσουμε σε αυτήν την ερώτηση, συγκρίνουμε τις επιδόσεις του Δείκτη Αριστοκράτη Μερίσματος S & P 500 (εταιρείες που έχουν αυξήσει τα μερίσματα κάθε χρόνο τα τελευταία 25 χρόνια ή περισσότερο) έναντι του Δείκτη Αγορών S & P 500 (κορυφαίες 100 μετοχές με το υψηλότερο δείκτη απόδοσης όπως ορίζεται από τα μετρητά που καταβλήθηκαν για τις εξαγορές μετοχών τα τελευταία τέσσερα ημερολογιακά τρίμηνα διαιρούμενα με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας). Ακολουθεί ο τρόπος με τον οποίο συγκεντρώθηκαν τα δύο:

• Κατά την περίοδο 14½ ετών από τον Ιανουάριο του 2000 έως τον Ιούνιο του 2015, ο Δείκτης Αγοράς Μετοχών και ο Δείκτης Αριστοκράτη των Μερισμάτων ήταν στο λαιμό και στο λαιμό, με ετήσια απόδοση 9,90% και 9. 89 % αντιστοίχως. Και οι δύο έκαναν το S & P 500, το οποίο είχε ετήσια απόδοση μόλις 4,18% την περίοδο αυτή.
• Στην τρέχουσα αγορά ταύρων, από τον Μάρτιο του 2009 έως τον Ιούλιο του 2015, ο δείκτης Buyback είχε ετήσια απόδοση 26,5%, έναντι 24,49% για τον Δείκτη Αριστοκρατών Μερισμάτων. Το S & P 500 είχε ετήσια απόδοση 21,66% κατά την περίοδο αυτή.
• Τι συμβαίνει με την περίοδο των 16 μηνών από τον Νοέμβριο του 2007 έως την πρώτη εβδομάδα του Μαρτίου 2009, όταν οι παγκόσμιες μετοχές υπέστησαν μία από τις μεγαλύτερες αγορές μεριδίων; Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ο δείκτης Buyback υποχώρησε 53,3%, ενώ οι Αριστοκράτες των Μερισμάτων κατέγραψαν καλύτερα, με μείωση κατά 43,60%. Το S & P 500 υποχώρησε κατά 53,14% κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.

Η κατώτατη γραμμή

Οι αγορές και τα μερίσματα μπορούν να αυξήσουν σημαντικά τις αποδόσεις των μεριδιούχων. Υπάρχουν διάφοροι χρηματιστηριακοί τίτλοι που ανταλλάσσουν χρηματιστηριακά στοιχεία και παρακολουθούν τον Δείκτη Αριστοκράτη Μερίσματος S & P 500 (για παράδειγμα, το Εμπορικό Επιμελητήριο Αξιών Μερίσματος της S & P 500 S & P 500) και τον Δείκτη Αγοράς S & P 500 (όπως το Χαρτοφυλάκιο Αγορών Αναδόχου PowerShares). Από τις 15 Ιουλίου 2015, υπήρχαν 52 εταιρείες που εκπροσωπούνται στον δείκτη Αριστοκράτες μερισμάτων και 101 στον Δείκτη Αγοράς με μόνο επτά μετοχές κοινές και στις δύο.