Οι πράξεις ανταλλαγής νομισμάτων είναι ένα βασικό χρηματοπιστωτικό μέσο που χρησιμοποιείται από τράπεζες, πολυεθνικές εταιρείες και θεσμικούς επενδυτές. Παρόλο που αυτοί οι τύποι ανταλλαγής λειτουργούν με παρόμοιο τρόπο με τις πράξεις ανταλλαγής επιτοκίων και τις πράξεις ανταλλαγής μετοχών, υπάρχουν μερικές σημαντικές θεμελιώδεις ιδιότητες που καθιστούν τις πράξεις ανταλλαγής νομισμάτων μοναδικές και επομένως ελαφρώς πιο περίπλοκες. (Μάθετε πώς λειτουργούν αυτά τα παράγωγα και πώς μπορούν να επωφεληθούν οι εταιρείες από αυτές.) Εισαγωγή στις ανταλλαγές .)

Εισαγωγή στην αγορά συναλλάγματος Μια ανταλλαγή νομισμάτων περιλαμβάνει δύο μέρη που ανταλλάσσουν ένα πλασματικό κεφάλαιο μεταξύ τους για να αποκτήσουν έκθεση σε ένα επιθυμητό νόμισμα. Μετά την αρχική πλασματική ανταλλαγή, οι ταμειακές ροές ανταλλάσσονται στο κατάλληλο νόμισμα.

Ας δημιουργήσουμε αντίγραφο ασφαλείας για ένα λεπτό για να δείξουμε πλήρως τη λειτουργία μιας ανταλλαγής νομισμάτων.

Σκοπός των Συναλλαγματικών Συναλλαγών

Μια αμερικανική πολυεθνική εταιρεία (Εταιρεία Α) μπορεί να επιθυμεί να επεκτείνει τις δραστηριότητές της στη Βραζιλία. Ταυτόχρονα, μία εταιρεία της Βραζιλίας (εταιρεία Β) επιδιώκει την είσοδο στην αγορά του Σ.Σ. Τα οικονομικά προβλήματα που αντιμετωπίζει συνήθως η Εταιρεία Α, οφείλονται στην απροθυμία των τραπεζών να παραχωρήσουν δάνεια σε διεθνείς εταιρείες. Επομένως, προκειμένου να συνάψει δάνειο στη Βραζιλία, η εταιρεία Α ενδέχεται να υπόκειται σε υψηλό επιτόκιο 10%. Ομοίως, η εταιρεία Β δεν θα μπορέσει να επιτύχει δάνειο με ευνοϊκό επιτόκιο στην αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου. Η εταιρεία της Βραζιλίας μπορεί να αποκτήσει πίστωση μόνο στο 9%.
Αν και το κόστος δανεισμού στη διεθνή αγορά είναι αδικαιολόγητα υψηλό, και οι δύο εταιρείες έχουν ανταγωνιστικό πλεονέκτημα για τη λήψη δανείων από τις εγχώριες τράπεζες τους. Η εταιρεία Α θα μπορούσε να πάρει υποθετικά ένα δάνειο από μια αμερικανική τράπεζα στο 4% και η εταιρεία Β να δανειστεί από τα τοπικά ιδρύματα της στο 5%. Ο λόγος αυτής της απόκλισης στα επιτόκια δανεισμού οφείλεται στις εταιρικές σχέσεις και τις συνεχιζόμενες σχέσεις που συνήθως έχουν οι εγχώριες εταιρείες με τις τοπικές δανειοδοτικές τους αρχές. (Αυτή η αναδυόμενη αγορά προχωράει σε ρυθμίσεις και αποκάλυψη.

Επένδυση στην Κίνα

.) Με βάση τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα των εταιρειών για δανεισμό στις εγχώριες αγορές τους, η Εταιρεία Α θα δανειστεί τα κεφάλαια που χρειάζεται η Εταιρεία Β από μια αμερικανική τράπεζα, ενώ η Εταιρεία Β δανείζεται το τα κεφάλαια που θα χρειαστεί η Εταιρεία Α μέσω μιας Τράπεζας της Βραζιλίας. Και οι δύο εταιρείες έχουν πράγματι συνάψει δάνειο για την άλλη εταιρεία. Στη συνέχεια τα δάνεια ανταλλάσσονται. Υποθέτοντας ότι η συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ Βραζιλίας (BRL) και U. S (USD) είναι 1. 60BRL / 1. 00 USD και ότι και οι δύο εταιρείες απαιτούν το ίδιο ισοδύναμο ποσό χρηματοδότησης, η βραζιλιάνικη εταιρεία λαμβάνει 100 εκατομμύρια δολάρια από το αμερικανικό αντίστοιχο έναντι 160 εκατομμυρίων πραγματικών. αυτά τα πλασματικά ποσά ανταλλάσσονται. Η εταιρεία Α κατέχει τώρα τα κεφάλαια που απαιτούνται στην πραγματικότητα, ενώ η εταιρεία Β κατέχει δολάρια ΗΠΑ. Ωστόσο, και οι δύο εταιρείες πρέπει να καταβάλλουν τόκους επί των δανείων στις αντίστοιχες εγχώριες τράπεζες τους στο αρχικό νόμισμα δανεισμού. Βασικά, αν και η Εταιρεία Β ανταλλάσσει BRL για το δολάριο ΗΠΑ, πρέπει να εκπληρώσει την υποχρέωσή της έναντι της τράπεζας της Βραζιλίας. Η εταιρεία Α αντιμετωπίζει παρόμοια κατάσταση με την εγχώρια τράπεζά της. Ως αποτέλεσμα, και οι δύο εταιρείες θα πληρώσουν τόκους ισοδύναμους με το κόστος δανεισμού του άλλου μέρους. Το τελευταίο αυτό σημείο αποτελεί τη βάση των πλεονεκτημάτων που προσφέρει ένα swap νομίσματος. (Μάθετε τα εργαλεία που χρειάζεστε για τη διαχείριση του κινδύνου που συνοδεύει την αλλαγή των επιτοκίων, ανατρέξτε στο

Διαχείριση κινδύνου επιτοκίου

.)
Πλεονεκτήματα της ανταλλαγής νομισμάτων

Αντί να δανειστείτε το πραγματικό στο 10% θα πρέπει να ικανοποιήσει τις πληρωμές επιτοκίου 5% που πραγματοποίησε η Εταιρεία Β βάσει συμφωνίας της με τις βραζιλιάνικες τράπεζες. Η εταιρεία Α κατάφερε να αντικαταστήσει ένα δάνειο 10% με δάνειο 5%. Ομοίως, η εταιρεία Β δεν χρειάζεται πλέον να δανείζεται κεφάλαια από αμερικανικά ιδρύματα στο 9%, αλλά πραγματοποιεί το κόστος δανεισμού 4% του αντισυμβαλλομένου swap. Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, η εταιρεία Β κατάφερε να μειώσει το κόστος χρέους της κατά περισσότερο από το ήμισυ. Αντί δανεισμού από διεθνείς τράπεζες, και οι δύο εταιρείες δανείζονται στην εγχώρια αγορά και δανείζουν ο ένας τον άλλο με το χαμηλότερο επιτόκιο. Το παρακάτω διάγραμμα απεικονίζει τα γενικά χαρακτηριστικά της ανταλλαγής νομισμάτων. Σχήμα 1: Χαρακτηριστικά ανταλλαγής νομισμάτων Για λόγους απλούστευσης, το προαναφερόμενο παράδειγμα αποκλείει το ρόλο ενός αντιπροσώπου swap, ο οποίος χρησιμεύει ως ενδιάμεσος για τη συναλλαγή ανταλλαγής νομισμάτων. Με την παρουσία του αντιπροσώπου, το πραγματικό επιτόκιο μπορεί να αυξηθεί ελαφρώς ως μορφή προμήθειας στον διαμεσολαβητή. Συνήθως, τα περιθώρια στις πράξεις ανταλλαγής νομισμάτων είναι αρκετά χαμηλά και, ανάλογα με τις πλασματικές εντολές και τον τύπο των πελατών, μπορεί να βρίσκονται κοντά σε 10 μονάδες βάσης. Ως εκ τούτου, το πραγματικό επιτόκιο δανεισμού για τις εταιρείες Α και Β είναι 5,1% και 4,1%, το οποίο εξακολουθεί να είναι ανώτερο από τις προσφερόμενες διεθνείς τιμές.

Βασικά στοιχεία ανταλλαγής νομισμάτων
Υπάρχουν μερικές βασικές παραμέτρους που διαφοροποιούν τις πράξεις ανταλλαγής νομισμάτων απλής βανίλιας από άλλους τύπους swaps. Σε αντίθεση με τις συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων απλής βανίλιας και τις πράξεις ανταλλαγής με βάση την απόδοση, τα νομισματικά μέσα περιλαμβάνουν μια άμεση και τερματική ανταλλαγή πλασματικών κεφαλαίων. Στο παραπάνω παράδειγμα, τα 100 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ και τα 160 εκατομμύρια βασικά ανταλλάσσονται κατά την έναρξη της σύμβασης. Κατά τον τερματισμό, οι πλαστές εντολές επιστρέφονται στο κατάλληλο μέρος. Η εταιρεία Α θα πρέπει να επιστρέψει το πλασματικό κεφάλαιο σε ρεάλς πίσω στην εταιρεία Β και αντιστρόφως. Η ανταλλαγή τερματικών, ωστόσο, εκθέτει και τις δύο εταιρείες σε συναλλαγματικό κίνδυνο, καθώς η συναλλαγματική ισοτιμία δεν θα παραμείνει σταθερή στο αρχικό 1. 60BRL / 1. 00USD επίπεδο. (Οι κινήσεις των νομισμάτων είναι απρόβλεπτες και μπορούν να έχουν αρνητικές επιπτώσεις στις αποδόσεις του χαρτοφυλακίου.) Μάθετε πώς να προστατεύσετε τον εαυτό σας: Βλ.

Κίνδυνος αντιστάθμισης κινδύνου συναλλάγματος με νόμισμα ETFs

.)

Επιπλέον, οι περισσότερες συμφωνίες ανταλλαγής περιλαμβάνουν καθαρή πληρωμή. Σε μια συνολική ανταλλαγή απόδοσης, για παράδειγμα, η απόδοση ενός δείκτη μπορεί να αντικατασταθεί για την απόδοση ενός συγκεκριμένου αποθέματος. Κάθε ημερομηνία διακανονισμού, η επιστροφή ενός μέρους συμψηφίζεται με την επιστροφή του άλλου και πραγματοποιείται μόνο μία πληρωμή. Αντίθετα, επειδή οι περιοδικές πληρωμές που σχετίζονται με τις πράξεις ανταλλαγής νομισμάτων δεν εκφράζονται στο ίδιο νόμισμα, οι πληρωμές δεν συμψηφίζονται. Κάθε περίοδος διακανονισμού και τα δύο μέρη υποχρεούνται να πραγματοποιούν πληρωμές στον αντισυμβαλλόμενο.
Ονομαστική αξία Οι πράξεις ανταλλαγής νομισμάτων είναι εξωχρηματιστηριακά παράγωγα που εξυπηρετούν δύο κύριους σκοπούς. Πρώτον, όπως αναφέρεται σε αυτό το άρθρο, μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την ελαχιστοποίηση του εξωτερικού κόστους δανεισμού. Δεύτερον, θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν ως εργαλεία για την αντιστάθμιση της έκθεσης σε συναλλαγματικό κίνδυνο. Οι εταιρείες με διεθνή έκθεση θα χρησιμοποιούν συχνά αυτά τα μέσα για τον προηγούμενο σκοπό, ενώ οι θεσμικοί επενδυτές θα εφαρμόζουν συνήθως ανταλλαγές νομισμάτων στο πλαίσιο μιας συνολικής στρατηγικής αντιστάθμισης.