Το Chesapeake Energy Corporation (NYSE: CHK CHKChesapeake Energy Corp. 74 + 2 .19% παραγωγός φυσικού αερίου στις Ηνωμένες Πολιτείες πίσω από την Exxon Mobil. Η παραγωγή φυσικού αερίου της ανήλθε σε 1,955 δισ. Κυβικά πόδια το 2014. Η Chesapeake παράγει επίσης υγρά πετρελαίου και φυσικού αερίου (NGL) αλλά σε πολύ μικρότερους όγκους. Οι τιμές του φυσικού αερίου είχαν ήδη μειωθεί το 2014 και, κατά μέσο όρο, η Chesapeake έλαβε 2 δολάρια. 54 ανά εκατομμύριο κυβικά πόδια (Mcf). Οι πωλήσεις φυσικού αερίου της εταιρείας ανήλθαν σε $ 2. 777 δισ. Ευρώ, περίπου 25% λιγότερο από τις πωλήσεις της από μικρότερη ποσότητα πετρελαίου. Οι πωλήσεις πετρελαίου της ανέρχονταν μόνο σε 42 εκατ. Βαρέλια (ΜΒbbl), περίπου το ένα τέταρτο του όγκου παραγωγής αερίου της εταιρείας με βαρέλια ισοδύναμου πετρελαίου (BOE).

Όταν μια μεγαλύτερη επιχείρηση που χρηματοδοτείται ως επί το πλείστον επιστρέφει λιγότερο, υπάρχει ένα πρόβλημα κερδοφορίας. Οι πετρελαϊκές και NGL επιχειρήσεις του Chesapeake μπορεί να είναι πιο επικερδείς, αλλά με τα μικρότερα μεγέθη τους, δεν μπορούν να αντισταθμίσουν τις σημαντικές απώλειες φυσικού αερίου. Σε σύγκριση με το 2014, η τιμή του πετρελαίου κινδυνεύει επίσης, με αποτέλεσμα να μειωθούν οι αξιόπιστες πωλήσεις πετρελαίου. Το βαρύτερο χρέος του Chesapeake επιδεινώνει την κατάσταση. Οι επιθετικές χρεωστικές χρήσεις μπορεί να ήταν επιθυμητές για την αύξηση των αποδόσεων όταν οι επιχειρήσεις ήταν κερδοφόρες. Καθώς οι απώλειες αρχίζουν να αυξάνονται και η πίεση του χρέους αυξάνεται, η αξία των μετοχών μιας εταιρείας θα μπορούσε να εξατμιστεί γρήγορα.

-

Περιθώριο Λειτουργίας

Τα τριμηνιαία έσοδα της Chesapeake μειώνονται από τις αρχές του 2015 σχεδόν κατά 50% σε σχέση με τα επίπεδα του προηγούμενου έτους, ενώ οι τιμές του φυσικού αερίου και του πετρελαίου μειώνονται περαιτέρω. Εν τω μεταξύ, τα αιχμηρά απομειωμένα περιουσιακά στοιχεία και τα ασυνήθιστα έξοδα εξαιτίας των υποβαθμισμένων ενεργειακών αγορών έχουν προσθέσει περισσότερα στα λειτουργικά έξοδα της εταιρείας. Ο συνδυασμός μειωμένων εσόδων και αυξημένων εξόδων οδήγησε σε διαδοχικές τριμηνιαίες λειτουργικές ζημίες κατά τα τρία πρώτα τρίμηνα του 2015 για το Chesapeake. Το λειτουργικό περιθώριο της εταιρείας είναι -109. 5% για τους 12 μήνες που λήγουν στις 30 Σεπτεμβρίου 2015, γεγονός που υποδηλώνει σοβαρές ζημίες, καθώς τα έσοδα δεν κάλυπταν ούτε το ήμισυ των συνολικών λειτουργικών εξόδων.

Για να χρηματοδοτήσει την επεκτατική συμμετοχή του σε ενεργειακά περιουσιακά στοιχεία και τις επακόλουθες επενδύσεις κεφαλαίου στις εξελίξεις των σχεδίων, η Chesapeake εκδίδει μακροπρόθεσμο χρέος ύψους περίπου 20 δισ. Δολαρίων ετησίως από το 2010 έως το 2012 όταν οι τιμές της ενέργειας ήταν πολύ υψηλότερες από ό, τι το 2016. Ο ρυθμός μακροπρόθεσμης χρήσης χρέους μειώθηκε σε περίπου 10 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως μεταξύ του 2013 και του 2014. Η συσσώρευση της έκδοσης χρεών κατά τη διάρκεια των ετών έχει αφήσει το Chesapeake με πολύ μεγαλύτερο χρέος τους συνομηλίκους της και τη βιομηχανία στο σύνολό της. Από τις 30 Σεπτεμβρίου 2015, ο μακροπρόθεσμος δείκτης χρέους προς μετοχικό κεφάλαιο (D / E) της Chesapeake είναι 2.5, έναντι 0,9 για τους συνομηλίκους και 0,8 για τον μέσο όρο της βιομηχανίας.

Με μειωμένα έσοδα και καθυστερημένα κέρδη, η εταιρεία αντιμετωπίζει οικονομικές δυσκολίες στην κάλυψη πληρωμών τόκων και στην είσπραξη κεφαλαίων για τη λήξη του χρέους. Για να διαφυλάξει τα μετρητά, η Chesapeake ανέστειλε τα τριμηνιαία προνομιούχα μερίσματα μετοχών από τις 22 Ιανουαρίου 2016. Επιπλέον, για να μειώσει το χρέος της, η εταιρεία πρότεινε στους ομολογιούχους να ανταλλάξουν το χαμηλότερο χρέος τους ή τα μη εξασφαλισμένα ομόλογα για μεγαλύτερες διάρκειες. Αλλά χωρίς τελικά να αποσυρθεί κάποιο χρέος, ο δείκτης D / E του Chesapeake μπορεί να γίνει ακόμη μεγαλύτερος όταν περισσότερες απώλειες περαιτέρω συρρικνώσουν τη μετοχική βάση του.

Αναλογία τιμής προς βιβλίο

Κλείσιμο στα $ 3. 51 στις 18 Ιανουαρίου 2016, το απόθεμα Chesapeake έχει χάσει το 88% της αξίας του από τις 30 Ιουνίου 2014, όταν το απόθεμα έφθασε σε ένα προσωρινό υψηλό των $ 29. 50 πριν από τη συνολική κατάρρευσή του εν μέσω της τρέχουσας διεύρυνσης της αγοράς ενέργειας. Οι επενδυτές εκτιμούν ένα απόθεμα σταθμίζοντας τις επιδόσεις των εσόδων κορυφαίας γραμμής μιας επιχείρησης και των εσόδων από την κατώτατη γραμμή, τα οποία και τα δύο απουσιάζουν για το Chesapeake.

Τρεις τριμηνιαίες ζημίες το 2015 έχουν μειώσει το συνολικό μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας από $ 16. 903 δισ. Ευρώ στο τέλος του 2014 σε 4 δολάρια. 282 δισ. Ευρώ στις 30 Σεπτεμβρίου 2015, ποσό ίσο με $ 6. 46 ανά μετοχή. Από τις 18 Ιανουαρίου 2016, το μετοχικό κεφάλαιο της Chesapeake έχει αναλογία τιμών προς βιβλίο (P / B) 0,54, έκπτωση 46% της αγοραίας αξίας στην καθαρή λογιστική αξία. Αυτός ο χαμηλός δείκτης P / B υποδεικνύει ότι οι επενδυτές εξαγοράζουν περαιτέρω την μελλοντική οικονομική απόδοση της Chesapeake με την προσδοκία ότι οι επιχειρηματικές της συνθήκες ενδέχεται να μην βελτιωθούν σύντομα.