Ο εσωτερικός συντελεστής απόδοσης (IRR) είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που παρέχει μηδενική καθαρή αξία για μια μελλοντική σειρά ταμειακών ροών. Το IRR και η καθαρή παρούσα αξία (NPV) χρησιμοποιούνται για να αποφασίσουν οι επενδύσεις για να επιλέξουν ποιες επενδύσεις θα πρέπει να παρέχουν τις περισσότερες αποδόσεις.

Η διαφορά μεταξύ IRR και NPV

Η κύρια διαφορά είναι ότι η καθαρή παρούσα αξία (NPV) αποδίδεται ως πραγματικό ποσό, ενώ το IRR είναι η απόδοση του επιτοκίου ως ποσοστό που αναμένεται από μια επένδυση.

Όταν χρησιμοποιείτε IRR, επιλέγετε γενικά προγράμματα με IRR που υπερβαίνουν το κόστος του κεφαλαίου. Ωστόσο, η επιλογή του εσωτερικού ποσοστού απόδοσης σε σύγκριση με την καθαρή παρούσα αξία σημαίνει ότι εάν οι επενδυτές επικεντρωθούν στη μεγιστοποίηση του IRR αντί της NPV, υπάρχει κίνδυνος να πάρει μια εταιρεία με απόδοση επένδυσης μεγαλύτερη από το σταθμισμένο μέσο κόστος κεφαλαίου (WACC) , αλλά μικρότερη από την παρούσα απόδοση των υφιστάμενων περιουσιακών στοιχείων.

- IRR αντιπροσωπεύει την πραγματική ετήσια απόδοση της επένδυσης μόνο όταν το έργο δημιουργεί μηδενικές προσωρινές ταμειακές ροές - ή εάν οι επενδύσεις αυτές μπορούν να επενδυθούν με την τρέχουσα IRR. Συνεπώς, ο στόχος δεν πρέπει να είναι η μεγιστοποίηση της καθαρής παρούσας αξίας. (

Καθαρή παρούσα αξία (NPV) Η καθαρή παρούσα αξία ενός έργου εξαρτάται πολύ από το προεξοφλητικό επιτόκιο μεταχειρισμένος. Όταν λοιπόν γίνεται σύγκριση δύο επενδυτικών ευκαιριών, η επιλογή του προεξοφλητικού επιτοκίου, που συχνά βασίζεται σε ένα βαθμό αβεβαιότητας, θα έχει σημαντικό αντίκτυπο. Στο παρακάτω παράδειγμα, χρησιμοποιώντας ένα επιτόκιο προεξόφλησης 20%, η επένδυση # 2 δείχνει υψηλότερη κερδοφορία από την επένδυση # 1. αντίθετα, επιλέγοντας ένα προεξοφλητικό επιτόκιο 1%, η επένδυση δείχνει απόδοση μεγαλύτερη από την επένδυση # 2. Η κερδοφορία εξαρτάται συχνά από τη σειρά και τη σπουδαιότητα της ταμειακής ροής του έργου και το ποσοστό έκπτωσης που εφαρμόζεται σε αυτές τις ταμειακές ροές.

Εσωτερικός συντελεστής απόδοσης (IRR)

Ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που μπορεί να φθάσει το μηδέν της ΚΤΠ μιας επένδυσης. Όταν το IRR έχει μόνο μία τιμή, το κριτήριο αυτό γίνεται πιο ενδιαφέρον για να συγκρίνουμε την αποδοτικότητα των διαφόρων επενδύσεων. Στο παράδειγμά μας, ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης της επένδυσης # 1 είναι 48% και για την επένδυση # 2, 80%. Αυτό σημαίνει ότι στην περίπτωση της επένδυσης # 1, η οποία θα επενδυθεί με $ 2, 000 το 2013, η επένδυση θα αποφέρει ετήσια απόδοση 48%. Στην περίπτωση της επένδυσης # 2, η οποία παίρνει $ 1, 000 επένδυση το 2013, η απόδοση θα φέρει ετήσια απόδοση 80%.

Αν κάποιος δεν εισάγει παραμέτρους, το Excel αρχίζει να ελέγχει τις τιμές IRR διαφορετικά για την εισερχόμενη σειρά ταμειακών ροών και σταματάει μόλις επιλεγεί ένας ρυθμός που φέρνει το NPV στο μηδέν.Εάν το Excel δεν βρει κανένα συντελεστή μείωσης του NPV στο μηδέν, εμφανίζει το σφάλμα "#NUM."

Αν κάποιος δεν χρησιμοποιήσει τη δεύτερη παράμετρο και η επένδυση έχει πολλαπλές τιμές IRR, δεν θα παρατηρήσουμε γιατί το Excel θα εμφανίσει μόνο το πρώτο ποσοστό που διαπιστώνει ότι φέρνει το NPV στο μηδέν.

Καμία τιμή (IRR)

Στην παρακάτω εικόνα, μπορούμε να δούμε ότι για την επένδυση # 1, το Excel δεν βρίσκει το ποσοστό NPV μειωμένο στο μηδέν, οπότε δεν έχουμε IRR.

Ποσοστό πολλαπλών επιστροφών

Στην παρακάτω εικόνα εμφανίζεται η επένδυση # 2. Εάν δεν χρησιμοποιήσουμε τη δεύτερη παράμετρο μέσα στη λειτουργία, το Excel θα βρει IRR 10%. Από την άλλη πλευρά, εάν κάποιος χρησιμοποιεί τη δεύτερη παράμετρο (i. E: = IRR ($ C $ 6: $ F $ 6, C12)), θα παρατηρήσουμε ότι υπάρχουν δύο εσωτερικές αποδόσεις για την επένδυση, είναι 10% και 216%.

Όροι για ένα ενιαίο IRR

Εάν η σειρά ταμειακών ροών έχει μόνο ένα μεμονωμένο στοιχείο μετρητών με μία αλλαγή σημείου (από + σε - ή - έως +), η επένδυση θα έχει μοναδικό IRR. Ωστόσο, στην πραγματικότητα, οι περισσότερες από τις επενδύσεις ξεκινούν με μια αρνητική ροή και μια σειρά θετικών ροών, καθώς εισέρχονται οι πρώτες επενδύσεις και έπειτα τα κέρδη ελπίζουμε να υποχωρήσουν, όπως συνέβαινε στο πρώτο μας παράδειγμα.

Εσωτερικός ρυθμός απόδοσης (IRR) στο Excel

Στην παρακάτω εικόνα υπολογίζουμε έναν εσωτερικό συντελεστή απόδοσης (IRR). Για να γίνει αυτό, απλά χρησιμοποιούμε τη λειτουργία IRR του Excel:

Τροποποιημένο Εσωτερικό Επιτόκιο Απόδοσης (MIRR)

Όταν μια εταιρεία χρησιμοποιεί διαφορετικά επιτόκια δανεισμού για επανεπένδυση, πρέπει να υπολογίσει το τροποποιημένο εσωτερικό ποσοστό απόδοσης (MIRR). Στην παρακάτω εικόνα, υπολογίζουμε τον εσωτερικό δείκτη απόδοσης της επένδυσης όπως στο προηγούμενο παράδειγμα, αλλά λαμβάνοντας υπόψη ότι η εταιρεία θα δανειστεί χρήματα για να ξαναγίνει στην επένδυση (αρνητικές ταμειακές ροές) με ρυθμό διαφορετικό από εκείνον στον οποίο θα επανεπενδύσει τα χρήματα που έχει κερδίσει (θετική ταμειακή ροή). Η σειρά C5 έως E5 αντιπροσωπεύει το φάσμα ταμειακών ροών της επένδυσης και τα κυψέλες E10 και E11 αντιπροσωπεύουν το επιτόκιο των εταιρικών ομολόγων και το επιτόκιο των επενδύσεων.

Στην παρακάτω εικόνα, δείξαμε τον τύπο πίσω από το Excel MIRR. Έτσι υπολογίζουμε τον τροποποιημένο εσωτερικό ρυθμό απόδοσης που βρέθηκε στο προηγούμενο παράδειγμα με τον MIRR ως τον πραγματικό του ορισμό. Αυτό αποφέρει το ίδιο αποτέλεσμα: 56. 98%.

Εσωτερικός ρυθμός απόδοσης σε διαφορετικά χρονικά σημεία (XIRR)

Στο παρακάτω παράδειγμα, οι ταμειακές ροές δεν εκταμιεύονται ταυτόχρονα κάθε χρόνο - όπως συμβαίνει στα παραπάνω παραδείγματα - αλλά συμβαίνουν σε διαφορετικές χρονικές περιόδους. Χρησιμοποιούμε τη λειτουργία XIRR παρακάτω για την επίλυση αυτού του υπολογισμού. Αρχικά επιλέγουμε το φάσμα ταμειακών ροών (C5 έως E5) και, στη συνέχεια, επιλέγουμε το εύρος ημερομηνιών κατά τις οποίες πραγματοποιούνται οι ταμειακές ροές (C32 έως E32).

.

Μπορεί κανείς να αναρωτηθεί για την περίπτωση επενδύσεων με ταμειακές ροές που εισπράχθηκαν ή εξαργυρώθηκαν σε διαφορετικές χρονικές στιγμές για μια επιχείρηση που έχει διαφορετικά χρεωστικά επιτόκια και επανεπενδύσεις. Ωστόσο, το Excel δεν παρέχει λειτουργίες για την αντιμετώπιση αυτών των καταστάσεων, παρόλο που πιθανότατα είναι πιθανότερο να συμβούν.